Goldman individua qualcosa di strano nell’azione di mercato di oggi

Una settimana fa, abbiamo chiesto se – dopo un inizio così propizio – la grande "rotazione del valore" fosse nuovamente morta, sottolineando che dopo gli impressionanti guadagni per le azioni value e small cap all'inizio dell'anno, la rotazione dalla crescita al valore era svanita circa un mese fa, con le azioni value in aumento nelle ultime due settimane …

… Mentre Russell 2000 rispetto al Nasdaq 100 ha colpito la tendenza al ribasso a lungo termine e ha invertito bruscamente.

È interessante notare che, come abbiamo sottolineato per la prima volta pochi giorni fa , mentre la tecnologia stava guidando l'indice verso l'alto la scorsa settimana, anche l'indice più ampio sta marciando silenziosamente verso l'alto. A differenza del primo trimestre, quando la forza tecnologica significava debolezza nel resto del mercato, l'S & P 500 è salito del 2% per la settimana "un guadagno particolarmente forte anche in questa era di forti guadagni azionari", come ha detto Goldman. Notevole anche, l'S & P 500 stava ottenendo questi guadagni alla "vecchia maniera", guidato dalla tecnologia mega-cap, con ciascuno dei titoli FAAMG in rialzo del 4% -5% + sulla settimana. Infatti, nonostante tutti i discorsi su una rotazione in prociclici quest'anno, il titolo FAAMG medio è ora in aumento del 12% contro un aumento del 10% per l'S & P 500 ".

Il che ci porta all'azione di oggi in cui, nonostante una solida offerta per gli asset di rischio, sotto la superficie il mercato stava assumendo una posizione difensiva guidata dalla tecnologia mega-cap e dai proxy obbligazionari – Utilities and Real Estate (i rendimenti dei Treasury a 10 anni sono tornati al ribasso all'1,61%). Il rovescio della medaglia, i prociclici – industriali e finanziari – sono rimasti indietro

Tuttavia, in una notevole divergenza dalla recente azione, Chris Hussey di Goldman sottolinea che l'inclinazione difensiva è avvenuta in un ambiente di relax, non di ansia. Vale a dire, il VIX è sceso di nuovo oggi a 16,6 – dopo essere inizialmente aumentato a quasi 18 sulle notizie di J&J – e avvicinandosi al livello 15 in cui era accampato il VIX durante i lunghi periodi dell'era pre-pandemia / post-GFC.

Quindi, come conclude Goldman, " il cambiamento" difensivo "che stiamo vedendo oggi sembra riguardare meno il gioco in difesa e più la rotazione della durata". Guardando al futuro, la banca nota che mentre i tassi continuano a fluttuare, il passaggio ai prociclici potrebbe di tanto in tanto bloccarsi, ma la banca ritiene che nel complesso, i prociclici abbiano ancora più spazio per correre a meno che, ovviamente, il commercio con la più alta convinzione su Wall Sreet ora – il reflation super boom – fallisce, nel qual caso tutte le scommesse value / procicliche sono disattivate.