“Non ci siamo ancora” – La correzione continua

Scritto da Bryce Coward tramite il blog di Knowledge Leaders Capital,

Abbiamo scritto nell'ultimo mese sui rischi e poi sull'attività correttiva in borsa. Anche se il mercato non ha raggiunto il picco fino ai primi giorni di settembre, "sembra" che questa pausa sia durata più a lungo. Eppure, non sembriamo molto più vicini alla fine di questo periodo di poche settimane fa, quando tutto è iniziato. Ciò che intendiamo è che mentre alcuni degli scandalosi indicatori di sentiment come il posizionamento delle opzioni si sono leggermente moderati, dobbiamo ancora vedere il tipo di vampata / liquidazione emotiva che è tipicamente associata a buoni minimi intermedi.

Con questo in mente, evidenziamo qui un piccolo numero di cose che cercheremo per aiutarci a valutare se siamo "ancora arrivati".

1. Buoni minimi a medio termine accompagnano picchi di volatilità e attività di copertura.

Finora, la volatilità misurata dal VIX è effettivamente diminuita un po 'durante questo selloff a seguito di una certa chiusura dell'attività speculativa delle opzioni call che ha mandato alle stelle la volatilità implicita in agosto.

Per quanto strano fosse quello scenario, ci aspetteremmo comunque un significativo rialzo della volatilità man mano che il selloff progredisce e i movimenti giornalieri più ampi delle azioni vengono scontati. Inoltre, i minimi buoni sono quasi universalmente accompagnati da una ripresa dell'attività di copertura al ribasso. Possiamo misurare tale attività utilizzando il rapporto put / call.

È ancora inferiore a 1, indicando più chiamate acquistate che put anche se l'S & P 500 è sceso dell'1,6% venerdì.

2. Buoni minimi a medio termine si accompagnano a livelli elevati di singoli titoli che raggiungono nuovi minimi del ciclo.

Una caratteristica delle svendite è che sono un meccanismo di compensazione che di solito permea il mercato in modo molto ampio. Detto in modo diverso, molte azioni vengono vendute a nuovi minimi del ciclo prima che la cosa sia finita. Attualmente, la percentuale di azioni che registrano nuovi minimi di 4 settimane è piuttosto esigua, riflettendo il fatto che il NASDAQ 100 è l'epicentro del recente downdraft.

Ci aspetteremmo che l'ampiezza del selloff aumenti man mano che ci avviciniamo a un minimo utilizzabile.

3. Buoni minimi a medio termine si hanno quando molte azioni non solo raggiungono nuovi minimi, ma diventano anche ipervendute.

Il termine "ipervenduto" può essere definito in molti modi, ma un modo è misurare l'ampiezza delle azioni negoziate al di sotto di varie medie mobili. Nel caso seguente, misuriamo la percentuale di azioni scambiate al di sotto della loro media mobile a 50 giorni. I selloff a medio termine hanno in genere visto questo indicatore nell'intervallo del 10-20% rispetto alla lettura attuale del 61%.

4. Buoni minimi a medio termine si ottengono quando le operazioni di volo verso la sicurezza prendono un'offerta.

Ci sono molti scambi di questo tipo, ma due sono obbligazioni “prive di rischio” a lungo termine e la croce dello yen giapponese in dollari USA. I tassi di solito si vendono in modo aggressivo e lo yen di solito si stabilizza bene poiché il posizionamento al rischio è aumentato. È possibile che il segnale a lungo termine sia esaurito in questi giorni poiché il meccanismo di determinazione dei prezzi è stato distorto in modo così aggressivo.

Anche così, ci aspetteremmo comunque qualcosa dalle obbligazioni anche se la duration priva di rischio non ha abbastanza lo sperma di una volta. La segnalazione dello yen potrebbe non essere così distorta, ma anche qui la forza dello yen è stata attenuata.

Una mossa più aggressiva dello yen verso 100 sarebbe un buon indicatore di stress nel sistema, che di solito è necessario per lo sviluppo di buoni minimi intermedi.

5. Buoni minimi di medio termine sono accompagnati da una politica più accomodante.

Questa settimana la Fed ha sostanzialmente detto al mondo che non aumenterà i tassi fino al 2023. È piuttosto accomodante, ma era anche ampiamente previsto. Ciò di cui i mercati hanno bisogno / vogliono è più dal lato fiscale per respingere una seconda ondata di licenziamenti e / o effetti di secondo ordine dell'alto tasso di disoccupazione. In questo momento la probabilità di un'azione del genere prima delle elezioni sembra diminuire di giorno in giorno. Forse gli equity vigilantes forzeranno la questione?