La Fed non ha via d’uscita

Tramite SchiffGold.com,

Abbiamo affermato che la Federal Reserve non ha una strategia di uscita da questa straordinaria politica monetaria. Infatti, non è mai riuscita a districarsi dalla straordinaria politica monetaria lanciata durante la Grande Recessione. Oggi stiamo semplicemente assistendo alla stessa politica sull'hyperdrive. E non c'è ancora via d'uscita.

Dopo aver fatto esplodere il suo bilancio a oltre $ 4 trilioni durante la Grande Recessione, la Fed ha cercato di ritirarsi. Attraverso un inasprimento quantitativo, la Fed è riuscita a ridurlo a poco più di $ 3,7 trilioni prima che il mercato azionario precipitasse alla fine del 2018 e la banca centrale abbandonasse i suoi piani per normalizzare la politica monetaria. A quel punto, ha posto fine alla riduzione del bilancio e ha abbassato i tassi di interesse tre volte l'anno successivo. Non solo, ha rilanciato l'allentamento quantitativo, sebbene i banchieri centrali continuassero a insistere che non si trattava di un QE .

La maggior parte delle persone presume che la Fed abbia ricominciato a far crescere il proprio bilancio come misura di emergenza in risposta alla pandemia COVID-19. Ma il bilancio era già di oltre $ 4 trilioni prima che il coronavirus alzasse la sua brutta testa. La pandemia ha fatto crollare l'acceleratore del denaro facile e oggi il bilancio della Fed supera i 7 trilioni di dollari

Dal 2008, la Federal Reserve e il governo degli Stati Uniti hanno pompato più di 36 trilioni di dollari nell'economia statunitense. Ma hanno "comprato" molto poco in termini di crescita economica con tutti quei massicci "investimenti". La Fed ha pompato circa $ 12 di liquidità per ogni $ 1 di crescita economica.

Puoi vedere questo ciclo più chiaramente se torni al 1999 al culmine della bolla delle dot-com. Ogni boom creato dall'intervento monetario della Fed non è riuscito a raggiungere il livello di crescita economica visto in precedenza. In altre parole, quando il livello di stampa di moneta aumenta durante ogni crisi, il livello di crescita nel boom precedente diminuisce. Proprio come il tossicodipendente subisce rendimenti decrescenti e ha bisogno sempre di più della sua droga per farlo sballare, l'economia ha bisogno di sempre più stimoli semplicemente per mantenere l'attuale tiepido livello di crescita economica.

E ora che siamo in questo ciclo, non c'è davvero via d'uscita. Come ha affermato l'economista Mohammed El-Erian: "Sono sempre più su quello che chiamo un paradigma senza uscita".

Il denaro facile porta a un aumento del livello di debito. Il debito nazionale degli Stati Uniti è salito a oltre 27 trilioni di dollari . Nel frattempo, la Federal Reserve ha recentemente emesso un avvertimento sui crescenti livelli di debito delle imprese.

L'ex governatore della Fed Randall Kroszner lo ha recentemente riassunto in questo modo.

I grandi debiti che i governi stanno accumulando renderanno difficile per le banche centrali aumentare i tassi quando ne sentono la necessità, perché ciò aumenterà i costi di prestito ".

L'aumento dei tassi di interesse sarebbe l'ultimo chiodo sulla bara per un'economia costruita su cumuli di debiti. Deve continuare a forzare i tassi di interesse bassi per evitare che scoppi la bolla del debito.

Nel frattempo, i mercati dipendono totalmente dalla Fed. El-Erian ha affermato che le banche centrali hanno "condizionato" i mercati al punto che ogni volta che la Fed cerca di "fare un passo indietro" e normalizzare la politica monetaria, il mercato "li costringe a rientrare svendendo e stringendo le condizioni finanziarie".

Questo è esattamente quello che è successo alla fine del 2018. Il mercato azionario ha fatto i capricci quando la Fed ha alzato i tassi e ha ridotto il proprio bilancio. Powel ha immediatamente invertito la rotta, come già notato.

Quindi ecco la domanda da $ 64.000: se la Fed non poteva uscire allora, come andrà ora con altri $ 3 trilioni in bilancio (e in aumento)?

In poche parole, la Fed è bloccata da stimoli per sempre. Come afferma un articolo di Real Investment Advice :

La trappola in cui è inciampata la Federal Reserve è che continua a richiedere più interventi per sostenere tassi di crescita economica più bassi. Ogni volta che la Fed ritira gli interventi, la crescita economica crolla ".

Quindi la Fed è bloccata tra il martello e il martello proverbiale. Non può ritirare la politica monetaria di "emergenza". Ma continuare per sempre comporta i suoi rischi, come ha recentemente notato Bloomberg .

Se la Fed e le altre banche centrali fossero costrette a ridurre gli stimoli di emergenza, il continuo flusso di liquidità potrebbe stimolare bolle di asset e un'inflazione anche troppo rapida ".

Quindi la Fed è dannata se lo fa e dannata se non lo fa. Sembra davvero che non ci sia via d'uscita.