“Ritorni di calma”, ripresa dei future mentre i rendimenti calano dopo il martellamento storico

I rendimenti obbligazionari globali sono diminuiti venerdì dopo l'epico crollo di giovedì, mentre i mercati sono tornati su una base più solida alla fine di una settimana che ha visto il più grande calo del Nasdaq 100 dal crollo della pandemia. Nel frattempo, il quant che ha predetto il crollo di questa settimana sia in obbligazioni che in azioni, è diventato rialzista durante la notte (più in un post separato) un'ulteriore indicazione che la liquidazione potrebbe finire.

I futures statunitensi hanno trovato supporto intorno a 3.800 e da allora sono rimbalzati, poiché i mercati globali si sono stabilizzati dopo che le banche centrali dall'Asia all'Europa si sono mosse per calmare un panico che aveva portato i rendimenti dei titoli di stato statunitensi al livello più alto in un anno e innescato una perdita di quasi $ 900 miliardi in il valore del Nasdaq ad alto contenuto tecnologico, il più alto da marzo.

I contratti sul Nasdaq 100 e S&P 500 hanno fluttuato prima di aumentare leggermente. La caduta dei rendimenti di giovedì, che ha portato il 10 anni fino all'1,61% dopo una catastrofica asta a 7 anni, si è invertita con acquisti su larga scala lungo la curva, soprattutto dopo che i banchieri centrali sono intervenuti con il solito sbalorditivo per convincere i mercati del loro impegno per il controllo della curva dei rendimenti (poiché l'alternativa è semplicemente impensabile). L'entità della svendita ha spinto la banca centrale australiana a lanciare un'operazione di acquisto di obbligazioni a sorpresa per cercare di fermare l'emorragia. La BCE sta monitorando il recente aumento dei costi di prestito dei titoli di Stato, ma non cercherà di controllare la curva dei rendimenti, ha detto a un quotidiano spagnolo Philip Lane, capo economista della BCE.

"Se i tassi statunitensi si stabilizzano a questi livelli, come sembrano, le azioni troveranno calma", ha detto Nema Ramkhelawan-Bhana, stratega della Rand Merchant Bank a Johannesburg. I timori che le banche centrali ritirino il supporto troppo velocemente possono essere esagerati "data la retorica persistente, con la Fed che tiene ferma la sua sistemazione", ha detto.

Il crollo di questa settimana è stato il culmine dei crescenti timori degli investitori che l'accelerazione dell'inflazione potrebbe innescare una ritirata nel sostegno della politica monetaria che ha alimentato guadagni negli asset di rischio durante la pandemia. Eppure, nonostante le crescenti aspettative di aumenti dei tassi nel 2023 e nel 2024, i funzionari della Fed finora affermano che l'aumento dei rendimenti del Tesoro riflette ottimismo e hanno sottolineato che la banca centrale non ha intenzione di inasprire prematuramente la politica.

"La rotta del reddito fisso si sta spostando in una fase più letale per gli asset rischiosi", afferma Damien McColough, responsabile della strategia dei tassi di Westpac. "L'aumento dei rendimenti è stato a lungo visto principalmente come una storia di miglioramento delle aspettative di crescita, semmai di compensare gli asset rischiosi, ma la mossa notturna includeva in particolare un forte aumento dei tassi reali e un avanzamento delle aspettative di decollo della Fed".

Nonostante la stabilizzazione odierna, c'è ancora molta strada da fare prima che i rialzisti delle azioni possano dichiarare la vittoria: la reazione ritardata nell'indice azionario MSCI Emerging Markets – che è stato per lo più chiuso durante i fuochi d'artificio degli Stati Uniti di ieri – ha visto il più grande calo giornaliero in quasi 10 mesi ed è stato di 2,7 % in meno, e mentre le azioni europee hanno aperto in rosso, con lo STOXX 600 in calo dello 0,8%, recuperando dalle perdite più pesanti all'inizio della sessione. L'indice azionario mondiale MSCI è stato inferiore dello 0,9% e si sta dirigendo verso la sua peggiore settimana in un mese.

In Europa, le azioni hanno ridotto le perdite dopo che il benchmark Stoxx Europe 600 è crollato di oltre l'1,5% in apertura, lo Stoxx 600 Basic Resources Index è sceso fino al 3,1%, la maggior parte in quattro settimane , e il peggior gruppo industriale in Europa, poiché i metalli scivolano in mezzo un aumento dei rendimenti obbligazionari. Tutti i miner diversificati sono diminuiti: Rio Tinto -1%, BHP -1,3%, Glencore -1,2%, Anglo American -2,6. Ecco alcuni dei più grandi motori europei di oggi:

• Le azioni Saint-Gobain aumentano fino al 4%, toccando il massimo da maggio 2018. Le prospettive ottimistiche del fornitore francese di materiali da costruzione saranno probabilmente l'attenzione degli investitori dopo aver pubblicato risultati FY, scrive Jefferies (hold) in una nota.
• Le azioni di teleperformance aumentano fino al 7,3%, il massimo dal 4 novembre. La crescita del 4 ° trimestre dell'operatore di call center è “sorprendente” e raddoppia le stime di Morgan Stanley (sovrappeso), scrive il broker in una nota.
• IAG guadagna fino al 7,1% nel trading di Londra ed è la migliore performance sull'indice Stoxx 600 Travel & Leisure dopo i risultati; Morgan Stanley sottolinea che l'aggiornamento sulla liquidità, sebbene in linea con le sue stime, è probabilmente migliore del consenso.

Commentando il movimento delle azioni europee, Bloomberg osserva "sembra che il peggio del selloff di apertura mattutino in Europa sia finito . L'indice Stoxx 600 sta attenuando il declino. Ora è in calo solo dello 0,8% dopo essere caduto fino all'1,7% – – e l'assistenza sanitaria e i servizi pubblici sono ora nel verde ".

All'inizio della sessione, l'Asia ha visto le vendite più pesanti, in calo da marzo, con l'indice più ampio di MSCI di azioni Asia-Pacifico al di fuori del Giappone che è scivolato di oltre il 3% al minimo di un mese, la sua più ripida perdita percentuale di un giorno da maggio 2020 Per la settimana l'indice è sceso di oltre il 5%, il peggior risultato settimanale da marzo dello scorso anno, quando la pandemia di coronavirus aveva acceso i timori di una recessione globale. Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics e Tencent sono stati tra i titoli che hanno contribuito maggiormente alle perdite nell'indice MSCI Asia Pacific, che è sceso del 3,3%, il calo maggiore da marzo. Un indicatore delle scorte tecnologiche della regione è crollato del 4,5%. Il selloff di venerdì segna una brusca inversione di tendenza per le azioni che hanno registrato un rally per la maggior parte di gennaio e febbraio, spingendo il benchmark asiatico a un nuovo massimo storico. Venerdì i benchmark azionari di Hong Kong, Taiwan e Giappone sono crollati di oltre il 3% ciascuno. "Questo aumento dei tassi privi di rischio funge da innesco per gli investitori che hanno cercato un motivo per una correzione del mercato azionario", ha affermato Tai Hui, capo stratega del mercato asiatico presso JP Morgan Asset Management. "Il settore tecnologico asiatico e i risultati migliori degli ultimi 12 mesi potrebbero anche rispecchiare la correzione più netta delle loro controparti statunitensi".

Per aiutare a stabilizzare i mercati, venerdì la Banca del Giappone ha acquistato 50,1 miliardi di yen in ETF, acquistando per la prima volta dal 28 gennaio, dopo che le azioni giapponesi sono crollate. L'assenza della BOJ dagli acquisti di ETF ha portato alcuni a suggerire che avesse cambiato il suo modello di acquisto; in precedenza, la BOJ comprava in genere se il Topix scendeva di oltre lo 0,5% nella sessione mattutina, ma non ha acquistato in due occasioni la scorsa settimana nonostante i cali che superavano quel livello.

Lo sbalordimento della banca centrale e l'azione durante la notte hanno scatenato un po 'di ottimismo degli investitori, con Francois Savary, chief investment officer presso il gestore patrimoniale svizzero Prime Partners, che ha scritto che "non è l'inizio di una correzione delle azioni, ma piuttosto un consolidamento logico poiché i rapporti prezzo / utili erano eccessivi . Ciò che è rassicurante è che gli utili del quarto trimestre 2020 sono stati buoni e l'utile per azione sorprendentemente buono e questo significa che lungo la strada dovremmo tornare alla crescita ".

In effetti, dopo un martellamento, i rialzisti stanno iniziando a emergere dalla copertura, con Nomura che scrive che mentre i rendimenti del Tesoro USA sono aumentati più rapidamente del previsto, è improbabile che l'attuale fase di riduzione del rischio nelle azioni ammonti a qualcosa di più di un "rilascio temporaneo della pressione". che la riduzione del rischio probabilmente prenderà una pausa la prossima settimana e oltre quando "il palcoscenico è pronto" per gli speculatori per riacquistare i titoli del Tesoro, il sentiment degli investitori non si è deteriorato in modo irregolare e sembra esserci poco rischio di una significativa riduzione della leva finanziaria fondi. "Aspettatevi che gli scambi di reflazione prendano un'altra prospettiva di vita" in vista di Pasqua se la prossima settimana porta la conferma che gli speculatori stanno coprendo posizioni corte in titoli del Tesoro e che le prese di profitto stagionali su posizioni lunghe in azioni asiatiche hanno iniziato a diminuire.

Per quanto riguarda i tassi, oltre alla flessione dei rendimenti statunitensi osservata durante la notte sopra, anche i rendimenti delle obbligazioni europee principali sono scesi. I future sui titoli di stato, sebbene instabili, rimangono ben al di sotto dei minimi di giovedì con rendimenti più ricchi di oltre 5 punti base nel settore a 10 anni. I rendimenti dei Treasury sono più ricchi di 2p-6bp su tutta la curva con guadagni intermedi che guidano; pancia supera le prestazioni front-end e long-end, attenuando una parte della svalutazione di giovedì sulle mosche. Nelle ore di negoziazione in Asia, le obbligazioni australiane hanno registrato un forte rally dopo che la RBA è intervenuta con un'altra aggressiva operazione di controllo della curva dei rendimenti da 3 miliardi di dollari, sostenendo i Treasury sebbene la liquidità rimanga scarsa. La forte svendita di giovedì ha messo da parte la domanda asiatica, mentre i dati sugli interessi aperti dei futures suggeriscono che lo scioglimento delle posizioni ha guidato l'azione dei prezzi. I gilt sono sotto pressione dopo che Haldane della BOE ha affermato che il Regno Unito corre il rischio che l'inflazione richieda una risposta politica assertiva.

"I rendimenti obbligazionari potrebbero ancora aumentare nel breve termine, anche se la vendita di obbligazioni genera più vendite di obbligazioni", ha affermato Shane Oliver, responsabile della strategia di investimento di AMP. "Più a lungo continua, maggiore è il rischio di una correzione più grave nei mercati azionari se gli aggiornamenti degli utili faticano a tenere il passo con l'aumento dei rendimenti obbligazionari".

In FX, l'indice Bloomberg del dollaro è salito per il secondo giorno, salendo fino allo 0,5% al ​​massimo dall'8 febbraio. Venerdì i rendimenti del Tesoro a 10 anni sono diminuiti di 7 punti base all'1,45%. Il franco svizzero e lo yen giapponese hanno sovraperformato i concorrenti, mentre i dollari australiani e neozelandesi hanno guidato le perdite del G-10. La sterlina è scesa al suo minimo in oltre una settimana poiché i flussi di fine mese hanno determinato un'increspata azione dei prezzi. "Le valute delle materie prime sono intrappolate tra il positivo di una crescita globale più forte e il rischio di surriscaldamento dell'economia globale", ha affermato David Forrester, uno stratega FX presso Credit Agricole CIB a Hong Kong. "Quest'ultimo sta attualmente vincendo, ma ci aspettiamo che a lungo termine la tendenza al rialzo delle materie prime rimanga intatta fino a quando la Federal Reserve non inizierà a ridurre il suo quantitative easing"

Altrove, il petrolio si è ritirato dal suo massimo in più di un anno mentre i commercianti rimuginavano sull'esaurimento delle scorte globali. Il bitcoin è precipitato verso i $ 45.000.

Guardando al futuro, i dati comunicati dagli Stati Uniti includono il reddito personale e la spesa personale per gennaio, il PMI MNI Chicago per febbraio, nonché la lettura finale di febbraio dell'indice della fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan. In Francia, c'è anche la lettura preliminare dell'IPC per febbraio e la lettura finale del PIL del quarto trimestre. Dalle banche centrali, ascolteremo Schnabel della BCE e Ramsden e Haldane della BoE. Infine, i leader dell'UE proseguiranno la riunione del Consiglio europeo in videoconferenza, mentre i ministri delle finanze del G20 e i governatori delle banche centrali si incontreranno anche in videoconferenza.

Istantanea del mercato

• Futures S&P 500 in rialzo dello 0,2% a 3.834,75
• MXAP in calo del 3,3% a 207,25
• MXAPJ in calo del 3,4% a 695,81
• Nikkei in calo del 4,0% a 28.966,01
• Topix in calo del 3,2% a 1.864,49
• Indice Hang Seng in calo del 3,6% a 28.980,21
• Shanghai Composite in calo del 2,1% a 3.509,08
• Sensex è sceso del 3,6% a 49.178,10
• Australia S & P / ASX 200 in calo del 2,4% a 6.673,27
• Kospi è sceso del 2,8% a 3.012,95
• Rendimento a 10 anni tedesco in calo di 3 punti base a -0,26%
• Euro in calo dello 0,3% a $ 1,2141
• Futures sul Brent in calo dell'1,2% a $ 66,08 / bbl
• Spot dell'oro in calo dello 0,3% a 1.765,46 $
• Indice del dollaro USA in rialzo dello 0,5% a 9056

Le migliori notizie notturne da Bloomberg

• Gli investigatori del mercato che cercano di spiegare la furia del selloff dei Treasury di giovedì troveranno la maggior parte delle prove che puntano a ragioni tecniche piuttosto che fondamentali
• Giovedì i rendimenti del Tesoro USA a 10 anni sono saliti ai massimi da più di un anno a oltre l'1,6% e gli operatori hanno espresso la loro opinione su quanto presto la Federal Reserve sarà costretta a inasprire la politica
• Le fabbriche giapponesi hanno aumentato la produzione a gennaio per la prima volta in tre mesi, segnalando che la ripresa economica del Paese continua nonostante un rinnovato stato di emergenza per contenere il coronavirus
• Il petrolio si sta dirigendo verso un quarto guadagno mensile con la stretta del mercato globale mentre gli investitori attendono la riunione OPEC + la prossima settimana
• Il candidato a capo del commercio del presidente Joe Biden ha invitato la Cina a tener fede agli impegni nel suo patto commerciale con gli Stati Uniti – il segnale più forte finora che la nuova amministrazione prevede di basarsi sull'accordo mediato dal suo predecessore piuttosto che cancellarlo
• Due capi del comitato del Senato stanno cercando modi per aumentare le tasse sulle aziende che pagano i lavoratori meno di $ 15 l'ora, come parte di una nuova strategia per includere la spinta del presidente Biden per aumentare il salario minimo a quel livello nella sua legge sugli aiuti Covid-19
• L'Asia-Pacifico continua a guidare la valutazione di Bloomberg dei posti migliori in cui trovarsi nell'era della pandemia, con la Nuova Zelanda in pole position nella classifica Covid Resilience per il quarto mese consecutivo a febbraio, seguita da Australia e Singapore
• Venerdì la situazione di stallo tra banche centrali e commercianti di obbligazioni è stata al centro della scena in Asia dopo che i rendimenti del Tesoro sono saliti ai massimi di un anno, costringendo i politici a una serie di acquisti di debito per calmare i mercati in preda al panico
• I prezzi al consumo negli Stati Uniti sono diretti al rialzo, almeno secondo le persone che li hanno fissati. I leader aziendali sono sempre più fiduciosi di poter addebitare di più per i loro prodotti senza perdere affari

Un rapido sguardo ai mercati globali per gentile concessione di Newsquawk

Le azioni dell'Asia-Pac sono crollate dopo aver reagito alla svendita di Wall St in mezzo a una rotta obbligazionaria globale e un'impennata dei rendimenti per cui il rendimento a 10 anni degli Stati Uniti ha superato l'1,6% e con gli altoparlanti della Fed che hanno fornito pochissimi contraccolpi sull'ambiente in aumento dei rendimenti . ASX 200 (-2,4%) e Nikkei 225 (-4,0%) hanno subito pesanti perdite dall'apertura poiché anche i rendimenti nella regione sono avanzati e con la tecnologia il settore più colpito in Australia dopo una simile sottoperformance negli Stati Uniti dove il Nasdaq 100 è sceso del 3,6% per il suo calo più netto da ottobre, mentre il benchmark giapponese ha registrato perdite intraday di oltre 1.000 punti con vendite esacerbate da flussi valutari dannosi e dopo la pubblicazione di dati contrastanti che hanno mostrato cali a / a nella produzione industriale e nelle vendite al dettaglio. Hang Seng (-3,6%) e Shanghai Comp. (-2,1%) si è conformato al bagno di sangue nella regione dopo che la PBoC ha continuato i suoi sforzi di liquidità riservata e con un'ulteriore retorica incisiva del candidato dell'USTR Tai che ha affermato che la Cina deve mantenere gli impegni previsti dall'accordo commerciale di Fase 1 e che gli Stati Uniti possono lavorare con altri paesi per elaborare nuove regole per coprire le "aree grigie" in cui la Cina non è ritenuta responsabile. Inoltre, riferisce che l'aumento del salario minimo proposto dal presidente degli Stati Uniti Biden a 15 USD / ora è stato escluso per il disegno di legge sui soccorsi del Senato e un attacco aereo statunitense contro le milizie sostenute dall'Iran nella Siria orientale che ha distrutto più strutture e ucciso 17 combattenti filo-iraniani in risposta ai recenti attacchi contro il personale statunitense in Iraq, ulteriormente aggiunta alle preoccupazioni notturne. Infine, i JGB a 10 anni si sono indeboliti e sono diminuiti brevemente al di sotto del livello di 150,50 sulla vendita di ricadute dalla rotta obbligazionaria globale che ha visto il rendimento giapponese a 10 anni infrangere lo 0,18% per stampare il suo massimo dall'inizio del 2016, mentre i risultati dell'ultima asta di JGB a 2 anni sono stati principalmente più debole del precedente.

Notizie principali asiatiche

• L'ARA sostenuta da Warburg Pincus ha detto di pesare $ 1 miliardo di doppia quotazione
• Israele dà a metà della popolazione almeno un colpo di Covid
• Huawei prevede di realizzare veicoli elettrici dopo le sanzioni statunitensi, afferma Reuters

Le azioni europee sono per lo più più deboli (Eurostoxx 50 -0,9%), anche se fuori dai livelli peggiori mentre le azioni globali hanno tentato di recuperare le perdite viste quando i partecipanti europei sono entrati nella mischia ; tuttavia, una certa pressione è tornata prima dell'ingresso degli Stati Uniti nel mercato. Negli Stati Uniti, le azioni sono andate leggermente meglio con l'e-mini S&P & Nasdaq tornato nel verde con guadagni di circa lo 0,3%; tuttavia, sul citato calo sono nuovamente negativi. In termini di panoramica macro, non è cambiato molto dalla chiusura di ieri oltre il continuo aumento dei rendimenti che ha visto ieri gli Stati Uniti a 10 anni superare l'1,5%; un livello di cui attualmente risiede a sud. La sfilza di oratori della Fed questa settimana ha fornito poco in termini di respingimento alle recenti mosse e, in quanto tali, i rendimenti potrebbero continuare a fungere da forza trainante per l'azione dei prezzi, a parità di condizioni. Nota, oggi è la fine del mese e come tale la volatilità potrebbe fungere da caratteristica per la sessione di oggi. Tornando all'Europa, i settori sono sostanzialmente più bassi e il settore sanitario incline alla difesa è l'unico a guadagnare finora. Al ribasso, i nomi ciclici hanno subito un peso maggiore della vendita con notevoli ritardatari che comprendono risorse di base, petrolio e gas e nomi di viaggi e tempo libero. Per quest'ultimo, le perdite sono state arginate dal rialzo delle azioni IAG (+ 3,7%) dopo gli utili, nonostante la perdita record di 7,43 miliardi di euro e l'astensione dal fornire indicazioni FY. Il sostegno al settore del trasporto aereo potrebbe anche essere un sottoprodotto della decisione del Regno Unito di estendere la "rinuncia agli slot". Altrove, la tecnologia è anche più morbida nel segno di quanto sia stata ampia la vendita in tutta Europa (ex sanità).

Le principali notizie europee

• I prodotti cellulari dell'azienda di cannabinoidi sostenuti da Beckham salgono all'IPO nel Regno Unito
• Schnabel afferma che la BCE potrebbe aver bisogno di aggiungere supporto se i rendimenti danneggiano la crescita
• L'ex CEO di Credit Suisse Thiam raccoglie 300 milioni di dollari per l'upgrade della SPAC
• Un genitore di British Airways vede segni di speranza dopo una perdita di 9 miliardi di dollari

In FX, la sterlina ha ottenuto maggiori guadagni rispetto al biglietto verde e all'euro, o viceversa, poiché i rendimenti delle obbligazioni globali mostrano finalmente qualche segno di raggiungere il massimo dopo i rally estesi a pinnacoli ancora più alti sopra e oltre i livelli psicologici. Anche i mercati valutari si stanno consolidando dopo che in alcuni casi si sono verificati movimenti estremi, come il picco del Cable fino a 1,4200 e lo slittamento simultaneo o adiacente di Eur / Gbp al di sotto di 0,8550 prima del ritracciamento marcato a sotto-1,3900 e circa 0,8730 rispettivamente; anche se il commento "Hawkish" di Haldane ha fornito forse una breve tregua. Allo stesso modo, l'australiano ha raggiunto un simbolico 0,8000 contro il suo rivale statunitense, ma non è stato in grado di assorbire tutte le offerte e infrangere le difese delle barriere, perdendo più slancio anche contro il kiwi post-RBNZ, con Aud / Usd ora sotto 0,7800 sulla scia di un calo rispetto alle previsioni di credito del settore privato per gennaio. Nel frattempo, il cross Aud / Nzd si è ritirato ulteriormente da 1.0800+ a 1.0650, anche se Nzd / Usd è inferiore a 0,7300 rispetto a 0,7465 nella migliore delle ipotesi di ieri, a seguito dei deludenti dati commerciali neozelandesi e della retorica relativamente accomodante del governatore della RNBZ Orr che ha ribadito che più stimoli monetari potrebbe essere necessario, con la NIRP tra le opzioni politiche che vengono mantenute aperte. Dati tutti i guadagni di ripresa di cui sopra e più ampi, il dollaro USA sta confondendo segnali di ribilanciamento di fine mese più ribassisti tramite una banca britannica che segnala una forte vendita rispetto a tutte le major, poiché l'indice rivendica lo status di oltre 90.500 (massimo di ~ 90,65) da 89,677 al massimo punto giovedì.

• EUR / JPY / CAD – Colpito anche dalla velocità e dall'entità del revival del dollaro, con il DXY che continua a salire, mentre l'euro si avvicina alla base dei parametri 1.2184-05, lo yen testa il supporto del numero mezzo tondo a 106,50 essendo stato sopra 106.00 all'altro estremo e Loonie inverte da 1.2587 per testare 1.2650 insieme al petrolio.
• CHF – Il franco resiste meglio del resto nel paese del G10, anche se ancora una volta in gran parte a causa del commercio correttivo e solo parzialmente sui fondamentali, come il PIL svizzero che non si è contratto tanto quanto previsto nel quarto trimestre su base ay / a e l'indice KOF in forte rimbalzo a febbraio. Usd / Chf è a cavallo tra 0,9060 e Eur / Chf 1,0970 contro 0,9094 e 1,1097 rispettivamente all'inizio della settimana.

Nelle materie prime, i futures di inizio mese del WTI e del Brent sono più deboli durante la seduta, ma stanno riprendendo dai livelli più bassi all'inizio degli scambi europei. Il complesso ha visto un ribasso questa mattina che è in linea con la sessione APAC notturna e il DXY più forte. Inoltre, con il ritorno in linea delle raffinerie texane, c'è stato un certo ripristino nella fornitura di WTI dopo la tempesta meteorologica, aggiungendo un lieve ribasso. Tuttavia, nonostante la lieve debolezza, la più ampia narrativa verso una tendenza al rialzo dei prezzi rimane invariata poiché sia ​​il Brent che il WTI sono sulla buona strada per guadagni di quasi il 20% a febbraio. A loro volta, i fondamentali continuano a essere coerenti con il progresso della vaccinazione e la riunione dell'OPEC + poiché i punti focali data la domanda di carburante per aerei continua a rafforzarsi tra il lancio del vaccino e la futura ripresa economica. Il WTI risiede appena al di sotto del segno di 63 USD / barile (vs il massimo di 63,57 USD / barile) e il minimo del Brent di 66,90 USD / barile (contro il massimo di 66,90 USD / barile). Altrove, i metalli preziosi sono più deboli durante la sessione, con l'oro spot che ha toccato un minimo di 8 mesi e attualmente viene scambiato intorno a USD 1760 / oz. Il prezzo di XAU ha subito pressioni a causa delle prospettive economiche più favorevoli e dell'andamento dei rendimenti. Come accennato in precedenza, l'argento spot segue questo sentimento ed è un trading più morbido del 2,3% sotto la maniglia di 27 USD / oz. Passando ai metalli di base, il rame LME è inferiore del 2,1% durante la sessione a seguito del sentimento del mercato più ampio, ma a causa della scarsa offerta e delle prospettive di domanda più brillanti, il metallo rosso è impostato per il suo miglior mese dal 2016, in rialzo del 17,5%. I futures sul minerale di ferro di Dalian sono più solidi dell'1,7% insieme ai futures sull'acciaio cinese mentre progrediscono grazie all'elevato consumo a valle. Infine, l'Indonesia è "pronta a combattere" la sfida dell'UE sul divieto del paese sulle esportazioni di minerale di nichel alla riunione dell'OMC sostenendo che ostacolerebbe i loro piani di sviluppo. Il paese del sud-est asiatico ha vietato le esportazioni di minerali per incentivare gli investitori stranieri a contribuire allo sviluppo di una catena di approvvigionamento completa del nichel nel paese, ma l'UE afferma che i divieti di esportazione sono illegali e ingiusti nei confronti dei produttori di acciaio dell'UE.

Calendario degli eventi negli Stati Uniti

• 8:30: gennaio deflatore PCE MoM, stima 0,3%, prima 0,4%
• 8:30: Gennaio Inventari al dettaglio su base mensile, stima 0,5%, prima 1,0%; Scorte all'ingrosso su base mensile, stima 0,3%, prima 0,3%
• 8:30: reddito personale di gennaio, stimato 9,5%, precedente 0,6%; Spesa personale reale, stimata 2,2%, prima -0,6%
• 8:30: gennaio deflatore PCE su base annua, stima 1,4%, prima 1,3%; PCE Core Deflator YoY, stima 1,4%, prima 1,5%; PCE Core Deflator MoM, stim. 0,1%, prima 0,3%
• 9:45: PMI MNI Chicago di febbraio, stima 61,0, precedente 63,8
• 10: Feb. U. of Mich. Expectations, prima del 69.8; Condizioni attuali, precedente 86.2; Sentiment, stima 76,5, precedente 76,2
  • Febbraio U. di Mich. 5-10 anni di inflazione, prima del 2,7%; 1 anno di inflazione, prima del 3,3%

Jim Reid di DB conclude la conclusione della notte

La giornata di ieri si è rivelata a dir poco una disfatta nei mercati globali, con il selloff dei titoli di Stato in accelerazione mentre gli investitori attendevano con ansia la prospettiva di un rafforzamento dell'economia nei prossimi mesi. Le cose non sono state aiutate nemmeno dai dati economici più forti del previsto, che si sono solo aggiunti ai timori che la Fed potesse ritirare lo stimolo prima del previsto e hanno aiutato i rendimenti del Tesoro a vedere il loro più grande aumento giornaliero da marzo. Inoltre, c'erano segnali abbastanza evidenti che il brusco movimento al rialzo dei rendimenti obbligazionari stava iniziando a farsi sentire altrove, con le azioni statunitensi in calo su tutta la linea e le azioni tecnologiche in particolare che subivano grosse perdite poiché gli investitori hanno rivalutato se le attuali valutazioni azionarie potessero ancora essere giustificate in un ambiente ad alto rendimento.

Per ripercorrere quanto accaduto, i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni sono aumentati di un sorprendente + 14,4 pb ieri all'1,520%, portandoli a livelli che non si vedevano da oltre un anno, anche se sono scesi a -2,6 pb questa mattina. Per dimostrare quanto siano rari i movimenti giornalieri di queste dimensioni, le uniche volte negli ultimi 5 anni in cui abbiamo assistito a un aumento delle rese così elevato sono state al culmine della pandemia di coronavirus lo scorso marzo e il giorno dopo l'elezione del presidente Trump nel 2016 Quindi non mosse che ti aspetti di vedere ogni giorno. Tuttavia, quel valore di chiusura in realtà ha rappresentato un calo dei rendimenti dal massimo infragiornaliero dell'1,609%, che si è verificato molto brevemente a seguito della debole domanda in un'asta di banconote a 7 anni. Un altro punto importante che vale la pena notare è che i rendimenti del Tesoro più elevati di ieri sono stati interamente causati da un aumento dei rendimenti reali piuttosto che dalle aspettative di inflazione, con i rendimenti reali a 10 anni che hanno visto un progresso di + 17,9 punti base a -0,609%, mentre i breakeven sono effettivamente diminuiti di -3,3 punti base , con un ulteriore calo di -3,2 punti base questa mattina.

In risposta alle mosse, i responsabili della politica monetaria hanno assunto un tono fiducioso, con il presidente della Fed di Kansas City George che ha dichiarato ieri in un discorso che "Gran parte di questo aumento riflette probabilmente il crescente ottimismo nella forza della ripresa e potrebbe essere visto come un segnale incoraggiante di aumento aspettative di crescita. " È stato un sentimento simile anche dal presidente della Fed di St Louis Bullard, il quale ha affermato che "Penso che l'aumento dei rendimenti sia probabilmente un buon segno finora perché riflette migliori prospettive per la crescita economica degli Stati Uniti e le aspettative di inflazione che sono più vicine a quelle del comitato obiettivo di inflazione ”. Quindi ancora non suonare il campanello d'allarme. Tuttavia, ci sono segnali che i mercati potrebbero muoversi più velocemente della Fed, con un primo rialzo completo ora previsto entro i prossimi due anni. Per riferimento, il dot plot più recente del FOMC di dicembre mostrava che il punto mediano rimaneva in attesa anche alla fine del 2023, quindi ci sarà un'intensa attenzione sul rilascio della prossima serie di punti alla riunione di metà marzo. per vedere se i funzionari si attengono a tale valutazione.

Per essere onesti con gli oratori di ieri, i rilasci di dati migliori del previsto hanno rafforzato l'argomento secondo cui gli investitori stavano reagendo al potenziale di una ripresa più forte di quanto si aspettassero in precedenza. In primo luogo, le richieste di sussidio di disoccupazione iniziali settimanali per la settimana fino al 20 febbraio sono scese a 730.000 (contro 825.000 attesi), che è uno degli indicatori più tempestivi che otteniamo sullo stato dell'economia. Inoltre, il dato della settimana precedente è stato rivisto al ribasso di -20.000, mentre anche il numero di sinistri continui è sceso a un minimo post-pandemia di 4.419 milioni (contro 4.460 milioni previsti). E se ciò non bastasse, gli ordini di beni durevoli sono aumentati in modo simile di un + 3,4% più forte del previsto a gennaio (contro il + 1,1% previsto), con la crescita del mese precedente rivista al rialzo di sette decimi. I rilasci dei dati nei prossimi giorni dovrebbero aiutare a riempire ulteriormente il quadro, con le letture ISM e il rapporto sull'occupazione di febbraio in uscita la prossima settimana.

La propensione al rischio ha continuato a prevalere durante la notte nei mercati asiatici e le azioni si sono mosse notevolmente al ribasso, tra cui Nikkei (-3,06%), Hang Seng (-2,56%), Shanghai Comp (-1,84%) e Kospi (-3,24% ). Allo stesso modo, i futures sulle azioni statunitensi puntano a ulteriori cali, con i futures S&P 500 attualmente scambiati in ribasso del -0,36%. I rendimenti delle obbligazioni sovrane sono aumentati anche in Asia, con i rendimenti del debito a 10 anni australiano (+ 12,3 pb), della Nuova Zelanda (+ 4,2 pb) e giapponese (+ 0,1 pb), anche se i rendimenti australiani a 3 anni sono scesi di -2,2 pb questa mattina grazie alla Reserve Bank of Australia che acquista 3 miliardi di dollari di debito triennale in un'operazione non programmata.

Prima di questi movimenti notturni, le azioni statunitensi hanno perso terreno ieri grazie all'impennata dei rendimenti, con l'indice S&P 500 (-2,45%) che è sceso al minimo di 3 settimane, mentre l'indice di volatilità VIX (+ 7,55 punti) è salito a un Massimo di 3 settimane. Il calo è stato incredibilmente ampio, con tutti i settori dell'S & P che si sono spostati al ribasso e solo 47 società nell'indice sono riuscite a ottenere un guadagno, che è il numero più basso ad avanzare nella giornata da ottobre. I titoli tecnologici in particolare sono stati tra i peggiori, con il NASDAQ (-3,52%) e il NYSE FANG + Index (-3,32%) che hanno registrato perdite considerevoli, mettendo quest'ultimo sulla buona strada per la sua peggiore performance settimanale dall'inizio della pandemia lo scorso marzo . Gli indici europei non hanno condiviso questi ribassi, poiché hanno chiuso prima della peggiore delle perdite, ma lo STOXX 600 (-0,36%) è comunque riuscito a rinunciare ai suoi guadagni di apertura per muoversi al ribasso nel corso della giornata.

Parlando di Europa, ieri il continente ha assistito a un aumento simile dei rendimenti dei titoli di Stato negli Stati Uniti, nonostante i commenti dei responsabili politici della BCE che hanno espresso la loro preoccupazione per gli ultimi sviluppi. L'economista capo Lane ha affermato che la banca centrale "acquisterà in modo flessibile in base alle condizioni di mercato e al fine di prevenire un inasprimento delle condizioni di finanziamento", mentre Schnabel dell'Executive Board ha affermato che un "aumento troppo brusco dei tassi di interesse reali sulla scia del miglioramento le prospettive di crescita globale potrebbero mettere a repentaglio la ripresa economica ". Sebbene i commenti di Lane abbiano portato a un leggero calo dei rendimenti durante la sessione, il selloff è ripreso rapidamente e quelli sui bund a 10 anni sono saliti di + 7,2 punti base a -0,23%, un livello non visto da marzo, mentre i rendimenti sugli OAT francesi a 10 anni (+ 7,5 punti base) ) ha chiuso in territorio positivo per la prima volta da giugno.

Dato che i movimenti al rialzo dei rendimenti si sono rispecchiati su entrambe le sponde dell'Atlantico, il movimento dell'EUR / USD è stato abbastanza contenuto rispetto a quello che abbiamo visto altrove, con l'euro che si è rafforzato di appena + 0,07%. Guardando al futuro, tuttavia, i nostri strateghi FX pensano che sia giunto il momento di vendere il dollaro e acquistare di nuovo l'euro (link qui). La loro argomentazione è che la storia dell '"eccezionalismo" statunitense è stata ora scontata, con le aspettative di crescita del consenso che sono aumentate. Inoltre, l'Europa dovrebbe iniziare a ridurre il gap vaccinale nelle prossime settimane e il mercato potrebbe benissimo rivolgere la propria attenzione all'impatto dello stimolo fiscale statunitense sui propri conti con l'estero. Nel complesso, pensano che la coppia EUR / USD possa raggiungere nuovi massimi nei prossimi mesi e ribadiscono la loro previsione di metà anno di 1,25.

Uno dei motivi principali per le previsioni di crescita più elevate negli Stati Uniti è stato il pacchetto di stimoli Biden. Tuttavia, il parlamentare del Senato ha stabilito ieri che uno degli assi chiave del piano, che è un aumento del salario minimo a $ 15, non potrebbe essere incluso nel disegno di legge se verrà approvato tramite il processo di riconciliazione che richiede solo un semplice maggioranza. Quindi o il disegno di legge dovrebbe essere approvato con 60 voti (di cui almeno 10 repubblicani), o l'aumento del salario minimo dovrebbe essere eliminato. In risposta, il senatore Bernie Sanders, che presiede la commissione per il bilancio del Senato, ha detto che cercherà di renderlo una misura più fiscale in modo che possa ancora essere incluso nel disegno di legge, dicendo che rimuoverà le detrazioni fiscali "dalle grandi società redditizie ”Che non pagano tanto i propri lavoratori e incentivano le piccole imprese ad aumentare i salari. Oggi la Camera dovrebbe votare sul piano di soccorso, anche se il presidente Pelosi ha detto che manterrà l'aumento del salario minimo nel pacchetto, lasciando al Senato la facoltà di decidere se ritirarlo o meno.

In termini di ultime notizie sulla pandemia, è stato tristemente riferito ieri da John Hopkins che il numero di vittime globali ha ora superato i 2,5 milioni. E sebbene il numero di nuovi casi giornalieri sia fortunatamente rallentato dall'inizio dell'anno a livello globale, questo maschera una performance divergente tra i paesi, con il primo ministro francese Castex che afferma che nuove misure potrebbero essere imposte a Parigi e in altri 19 dipartimenti dall'inizio Marzo dovrebbe la situazione peggiorare ulteriormente. Nel Regno Unito, tuttavia, il quadro ha continuato a migliorare, con ieri che il livello di allerta Covid-19 è stato abbassato da 5 a 4 e la media dei casi di 7 giorni è scesa al livello più basso dall'inizio di ottobre. E dall'altra parte del mondo, il ministro dell'economia giapponese Yasutoshi Nishimura ha affermato che il governo sta raccomandando di revocare lo stato di emergenza in 6 delle 10 aree in cui è in vigore, anche se sarebbe rimasto in vigore per la regione di Tokyo. Sul fronte dei vaccini, abbiamo anche sentito da Pfizer e BioNTech che hanno avviato una sperimentazione per indagare se una terza dose del loro vaccino porterebbe a una risposta immunitaria maggiore contro nuove varianti.

Guardando gli altri dati rilasciati di ieri, la seconda stima della crescita del PIL degli Stati Uniti nel quarto trimestre è stata rivista al rialzo di un decimo a un tasso annualizzato di + 4,1%, sebbene questo fosse leggermente al di sotto del + 4,2% previsto. Infine, l'indicatore del sentiment economico della Commissione Europea per l'Area Euro è salito a 93,4 a febbraio (contro 92,1 attesi), il livello più alto dallo scorso marzo.

Oggi, i dati comunicati dagli Stati Uniti includono il reddito personale e la spesa personale per gennaio, il PMI MNI Chicago per febbraio, nonché la lettura finale di febbraio dell'indice della fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan. In Francia, c'è anche la lettura preliminare dell'IPC per febbraio e la lettura finale del PIL del quarto trimestre. Dalle banche centrali, ascolteremo Schnabel della BCE e Ramsden e Haldane della BoE. Infine, i leader dell'UE proseguiranno la riunione del Consiglio europeo in videoconferenza, mentre i ministri delle finanze del G20 e i governatori delle banche centrali si incontreranno anche in videoconferenza.