“Messaggi estremamente contrastanti”: Morgan Stanley riflette sul mercato automobilistico resiliente nonostante le condizioni restrittive

L'ultima nota dell'analista di Morgan Stanley Adam Jonas fa di tutto per infondere fiducia in un'industria automobilistica che, come abbiamo notato , è stata parte integrante di un'ondata di aumento del debito dei consumatori.

La nota, pubblicata martedì mattina, rileva che "le insolvenze sui prestiti automobilistici hanno superato i massimi pre-COVID e GFC, ma la domanda automobilistica statunitense rimane estremamente resiliente su base corretta".

In primo luogo, la nota afferma che le vendite di unità sono state depresse, con Jonas che scrive: "Le vendite di veicoli leggeri negli Stati Uniti sono sostanzialmente al di sotto dei massimi pre-COVID. Il SAAR statunitense di 3 mesi finale a febbraio 2023 si attesta a 15,0 milioni di unità, ovvero l'11% in meno Febbraio 2020 media finale di 3 mesi di 17,1 milioni di unità e miglioramento rispetto a febbraio 2022, dove la media finale di 3 mesi del SAAR era del 17% inferiore ai livelli di febbraio 2020".

Ma i "messaggi misti" arrivano quando si guardano i prezzi, dice Jonas. "Recenti conversazioni con i concessionari hanno suggerito che la domanda di veicoli nuovi e usati rimane forte nonostante l'aumento dei tassi di interesse, il deterioramento delle metriche di credito e un calo della disponibilità delle istituzioni finanziarie a prestare", scrive.

Il valore statunitense di SAAR è ai massimi storici nonostante le condizioni monetarie restrittive. "Sulla base del valore del SAAR, il consumatore automobilistico statunitense sta attualmente acquistando nuovi veicoli a un tasso record di tutti i tempi. Un'impresa ancora più impressionante dato il movimento dei tassi di interesse medi".

Jonas chiede per quanto tempo ancora i consumatori possono gestire i prezzi altissimi dei veicoli e osserva che mentre i prezzi delle auto rimangono stabili, gli alloggi stanno diminuendo. In generale, ci aspettiamo che le automobili cadano per prime , come ha scritto questa settimana un collaboratore di Zero Hedge, ma finora non è così.

Jonas scrive: "Inizialmente i prezzi medi delle abitazioni sono stati compensati dai prezzi medi che sono saliti fino a novembre 2022, ma dal picco dei prezzi, i prezzi medi delle case sono diminuiti del 14% fino a gennaio, con il risultato che il valore delle abitazioni è sceso del 21% fino a gennaio rispetto al suo picco Ciò differisce dalle automobili in cui i continui aumenti dei prezzi hanno completamente compensato il calo delle vendite unitarie".

"Siamo i primi ad ammettere che avremmo pensato che ci sarebbe stata più debolezza a questi livelli per così tanto tempo, ma almeno una parte significativa del consumatore di auto si sta dimostrando più resiliente di quanto avremmo pensato".

Nonostante il fatto che Jonas veda messaggi contrastanti, ci rimane ancora relativamente chiaro che è probabile che sia in arrivo un raffreddamento di proporzioni maggiori per l'industria automobilistica. In primo luogo, ricorda che, come abbiamo notato mesi fa, gli acquisti correnti potrebbero avere un costo: un CEO del settore ha affermato che accettare un secondo finanziamento per veicoli mentre l'insolvenza sul primo stava diventando un luogo comune nel settore.

E come abbiamo notato due settimane fa , il debito totale delle famiglie nel quarto trimestre del 2022 è aumentato del 2,4% o 394 miliardi di dollari, il più grande aumento trimestrale nominale in vent'anni, fino a un record di 16,90 trilioni di dollari. Tra quel debito, i saldi dei prestiti auto sono aumentati di $ 28 miliardi nel quarto trimestre, in linea con la traiettoria al rialzo vista dal 2011.