La spinta alla produzione di Xi si avvia verso una rinnovata guerra commerciale

Di George Lei, Bloomberg commercializza reporter e stratega dal vivo

Il segretario al Tesoro americano Janet Yellen ha implorato i massimi leader di Pechino durante la sua visita di quattro giorni di astenersi dall'incrementare la già vasta capacità manifatturiera del paese e di concentrarsi invece sull'aumento della domanda interna.

Questa spinta, tuttavia, è in netto contrasto con le priorità del presidente Xi Jinping, il cui slogan “nuove forze produttive” domina ora il discorso di politica economica . Le sue pressioni suggeriscono che l’ espansione della capacità produttiva del paese probabilmente persisterà e contribuirà ad aumentare le tensioni con i principali partner commerciali della nazione.

Anche se non è del tutto chiaro come si svilupperà la politica di Xi sul campo, gli investitori azionari hanno già scelto i vincitori da quando la frase è stata elencata come il compito principale del governo all’inizio di marzo. Le reazioni del mercato sembrano implicare che Pechino raddoppierà la spesa statale per rafforzare la transizione della Cina verso una produzione ad alta tecnologia e a valore aggiunto e un manifatturiero avanzato. C’è anche la percezione che “Made in China 2025” – un piano governativo per governare 10 industrie competitive a livello globale, che ha attirato le ire dell’ex presidente Trump – stia tornando alla ribalta.

La spinta per maggiori investimenti nel settore manifatturiero probabilmente rafforzerà il ruolo della Cina come fabbrica mondiale e alimenterà le già tese relazioni commerciali con gli Stati Uniti e altre importanti economie, sia nei paesi sviluppati che in quelli in via di sviluppo. Negli ultimi mesi, l’Unione Europea, per esempio, ha reagito duramente all’eccesso di prodotti cinesi che hanno inondato il mercato del blocco, tra cui veicoli elettrici, semiconduttori e apparecchiature solari ed eoliche. Negli ultimi anni sono aumentate anche le frizioni con paesi come Cile, Turchia e India.

Pechino ha anche tentato di riorientare la propria economia verso un’economia guidata dai consumi, ma ha avuto scarso successo. Già nel 2020, Xi sosteneva la “doppia circolazione”, uno slogan che chiedeva una maggiore spinta sulle riforme per costruire un’economia con catalizzatori locali più forti e un perno lontano dalla crescita trainata dalle esportazioni. Quella visione non si è mai concretizzata e il termine è successivamente caduto in disuso, come altri slogan popolari durante l’era della pandemia, come quello di frenare il “capitale disordinato”.

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L’aumento degli investimenti nel settore manifatturiero, in altre parole, è tra le poche cose che consentiranno alla Cina di raggiungere l’obiettivo di crescita del 5%. In caso contrario, o avrà bisogno di un forte stimolo fiscale ai consumi (qualcosa che Pechino denuncia come “assistenzialismo”), oppure dovrà accettare una crescita inferiore.

— Michael Pettis (@michaelxpettis) 5 aprile 2024

Incaricati di garantire una crescita del 5% ma incapaci di progettare un importante stimolo immobiliare o di dare un forte aiuto ai consumatori, i politici possono solo ricorrere a maggiori investimenti nel settore manifatturiero , Michael Pettis, professore di finanza all’Università di Pechino e associato senior alla Carnegie Endowment for International Pace, ha scritto in un tweet venerdì.

Con il motto di Xi “l’edilizia abitativa è per viverci, non per speculare” che emerge di tanto in tanto nel discorso politico e le richieste di trasferimenti diretti di denaro ai consumatori cadono nel vuoto, il riequilibrio verso un’economia guidata dai consumi sembra un’impresa ardua.

Poiché la produzione supera il consumo, Pettis afferma che “il conflitto commerciale probabilmente non farà altro che peggiorare”. Ciò probabilmente non cambierà, non importa chi vincerà la Casa Bianca a novembre.