Il brutto trimestre di BofA: la FICC scivola inaspettatamente, la banca cerca di mascherare la debolezza con un massiccio rilascio di riserve, riacquisto

Sebbene non sia neanche lontanamente brutto come i risultati tristi di Wells Fargo, pochi istanti fa Bank of America ha riportato risultati che, pur battendo sulla linea di fondo, lasciavano un po 'a desiderare, soprattutto a causa di vendite deludenti e risultati commerciali, in particolare in FICC, che è sceso del 5% "poiché la performance più debole nel trading di prodotti macro e mutui ha superato i guadagni nel credito".

Ma prima di entrare tra le erbacce, ecco cosa ha riportato la banca nella riga superiore:

• Q4 EPS 0,59, battendo exp. 0,55 = e fino a 8 centesimi da $ 0,51 di un anno fa.
• Entrate 20,1 mld mancanti scad. di 20,68 miliardi e in calo di $ 0,2 miliardi rispetto a $ 20,3 miliardi di un anno fa.

Come è cresciuto il reddito netto di BofA nonostante il calo delle entrate? Semplice: lo stesso trucco che JPM ha tirato fuori: la banca ha semplicemente preso una spesa di accantonamento di perdite molto inferiore, rilasciando $ 800MM dalle riserve, per intenderci:

• L'utile netto di $ 5,5 miliardi è aumentato di $ 0,6 miliardi, o il 12%, guidato da minori spese di accantonamento
• I ricavi di $ 20,1 miliardi sono diminuiti dell'1%, poiché il reddito non da interessi inferiore è stato parzialmente compensato da un reddito da interessi netto più elevato (il reddito da interessi netto di $ 10,25 miliardi ($ 10,37 miliardi FTE) è aumentato di $ 124 milioni guidato da saldi di titoli di investimento più elevati).
• La spesa per accantonamenti di $ 53 milioni è crollata di $ 1,3 miliardi, e includeva un rilascio netto di riserve di $ 0,8 miliardi "che riflette un miglioramento delle prospettive macroeconomiche". Questo è paragonabile a una build prevista da $ 1,4 miliardi !
• Insieme a ciò, gli addebiti netti di $ 0,9 miliardi sono diminuiti di $ 0,1 miliardi

Di seguito sono riportate le ridicole perdite su crediti e le rettifiche di rilascio delle riserve di BofA. Tutto ciò che possiamo dire qui è che se l'accantonamento per perdite su crediti potesse essere teoricamente negativo, BofA lo avrebbe reso negativo.

Ciò che è stato particolarmente bizzarro è che, nonostante il crollo degli accantonamenti per perdite su crediti, BofA ha registrato storni netti di carte di credito "leggermente più alti" nel primo trimestre di quest'anno, poiché le insolvenze della fase successiva sono in aumento. Eppure questa era la base per liberare quasi 1 miliardo di dollari di riserve? Risibile.

Sperando che i trader ignorassero gli aggiustamenti senza senso, BofA ha anche affermato che, come annunciato in precedenza, la banca riprenderà i riacquisti di azioni in linea con gli stress test della Fed e riacquisterà circa $ 2,9 miliardi di azioni.

Purtroppo, ci sono state altre cattive notizie, con i ricavi da interessi netti che mancavano delle aspettative, e con $ 10,25 miliardi di dollari erano inferiori ai $ 10,31 miliardi previsti, mentre il rendimento netto degli interessi dell'1,71%, in calo di 1 punto base rispetto al trimestre precedente, era anche al di sotto dell'1,74% previsto.

Ma aspettate, c'erano altre cattive notizie, poiché i prestiti totali di BofA sono diminuiti inaspettatamente Y / Y a $ 935 miliardi da $ 974 miliardi, in calo del 4%. Ciò non è affatto incoraggiante per coloro che considerano i prestiti e le locazioni un indicatore della salute economica generale.

I prestiti nel segmento delle imprese sono diminuiti del 2% a $ 913 miliardi, trainati da saldi di carte inferiori e declino dei prestiti commerciali, mentre i depositi sono aumentati del 23% a $ 1,7 trilioni …

… come risultato del massiccio aumento del QE che si è tradotto in maggiori saldi dei depositi.

Ma la più grande bandiera rossa di tutti negli utili di BofA è stata che i ricavi delle vendite e del trading sono aumentati solo del 7% a 3,06 miliardi di dollari nel quarto trimestre, mancando le aspettative di 3,15 miliardi di dollari. La sorpresa più grande è stata l'inattesa debolezza nel trading a reddito fisso, che in realtà è sceso del 5% a $ 1,7 miliardi, "poiché la performance più debole nel trading di prodotti macro e mutui ha superato i guadagni nel credito".

Nel frattempo, i ricavi delle azioni sono stati solidi, aumentando del 30% a $ 1,3 miliardi, "guidati dalla forte performance di negoziazione in contanti e derivati ​​e dall'aumento dell'attività dei clienti".

Ciò che sorprende di più è che in un mercato dominato da trader di momentum di 13 anni, gli investitori non sono stati ingannati dai tentativi di grado C di BofA di distogliere l'attenzione da quello che era davvero un trimestre molto brutto e il titolo è sceso di poco più dell'1%.

Di seguito è riportata la presentazione completa degli utili del quarto trimestre di BofA ( collegamento pdf )