Evergreen Gavekal: Guida degli investitori alle elezioni del 2020

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INTRODUZIONE

Con l'avvicinarsi delle elezioni presidenziali statunitensi del 2020, molti investitori si staranno chiedendo come i risultati delle elezioni di novembre influenzeranno i mercati e l'economia nei mesi e negli anni a venire. Nella versione di Evergreen Roundtable di questo trimestre, offriamo diversi punti di vista di diversi membri del nostro team di investimento su sei importanti questioni relative alle elezioni presidenziali statunitensi del 2020:

1. Quali settori azionari beneficiano di una vittoria di Biden contro Trump?

2. Un trionfo presidenziale di Biden avrebbe danneggiato i prezzi delle azioni?

3. Quali sono le questioni più importanti (dal punto di vista dell'implicazione degli investimenti) che il prossimo POTUS dovrà affrontare? (Riforma fiscale, riforma sanitaria, ulteriori normative relative a Covid-19, agenda sui cambiamenti climatici, politica cinese, ecc.)

4. Qual è la probabilità di un governo unificato e in che modo ciò avrà un impatto sulle future riforme politiche?

5. Sotto la presidenza di Joe Biden, in che modo ciò influenzerebbe la politica energetica degli Stati Uniti e la nostra visione degli investimenti sia nell'energia che nelle energie rinnovabili?

6. Si prega di discutere le modifiche alle imposte individuali e aziendali sia sotto Biden che Trump insieme a eventuali modifiche alle tasse su plusvalenze, eredità e patrimonio, insieme a eventuali aggiustamenti ai crediti d'imposta?

Le decisioni di investimento di Evergreen non vengono prese da nessun singolo individuo. Invece, il nostro team conferisce quasi ogni giorno lavorativo per discutere le nostre varie strategie di investimento. Questo team è composto da persone con obiettivi molto diversi attraverso i quali vedono il mondo e, spesso, queste discussioni quotidiane sugli investimenti diventano piuttosto "vivaci". Promuoviamo la competizione di idee. Le prove e la logica superano l'anzianità o il grado.

Jeff Eulberg (Managing Director, Family Office, Partner), Jeff Dicks (Director of Portfolio Management), Tyler Hay (Chief Executive Officer) e Mark Nicoletti (Managing Director, Family Office) intervengono tutti su questa newsletter in edizione speciale. Come sempre, accogliamo con favore il tuo feedback e apprezziamo i tuoi fedeli lettori.

QUALI SETTORI AZIONARI BENEFICIANO DA UNA VITTORIA OFFERTA V. TRUMP?

Tyler Hay

Molti investitori contano che le elezioni presidenziali siano un evento fondamentale per i mercati azionari. Questo può essere vero in alcune aree, ma nel complesso, penso che questo punto di vista manchi il bersaglio. Invece, ho concentrato la mia attenzione sugli effetti della politica fiscale rispetto a quella monetaria. Detto più semplicemente: il mercato azionario è tornato in media del 14,5% all'anno dal 2009-2019, mentre nello stesso periodo i salari dei lavoratori sono aumentati solo del 2,9%. Significa che Wall Street e quelle persone che possiedono beni (immobili, azioni, obbligazioni, ecc.) Hanno visto un enorme aumento della ricchezza dopo la Grande Recessione mentre il lavoratore medio è stato lasciato nella polvere.

Indipendentemente dal candidato che vince, entrambi saranno quasi certamente costretti ad affrontare questa realtà. Posso pensare a diversi modi in cui chiunque venga eletto può scegliere di affrontare questo crescente divario di ricchezza. C'è un approccio punitivo, in cui cerchi di rallentare il successo dei "vincitori". Questo potrebbe manifestarsi aumentando le tasse sui ricchi. Il motivo per cui penso sia probabile una "tassa sul patrimonio" è che il piano fiscale più recente di Biden sembra chiaramente andare in questa direzione. Un altro approccio punitivo sarebbe il perseguimento di regolamenti antitrust rivolti ad alcuni dei giganti della tecnologia. Mentre i meriti della regolamentazione antitrust o di tasse più elevate dovrebbero rimanere un argomento per un altro giorno, il perseguimento di entrambe le politiche probabilmente non sarebbe una notizia gradita per il mercato azionario. Tattiche più favorevoli per affrontare la disparità di ricchezza potrebbero essere un aumento del salario minimo, un reddito di base universale e un aggiornamento delle infrastrutture nazionali simile al WPA di Roosevelt, o Works Progress Administration, una parte fondamentale del suo New Deal. (Quest'ultimo è il più pragmatico a mio avviso.) Invece di concentrarsi su chi vince le elezioni, consiglierei agli investitori di concentrarsi su come ogni candidato propone di affrontare il crescente divario di ricchezza, che è il vero elefante nella stanza per i mercati.

Mark Nicoletti

Se il presidente dovesse prevalere a novembre, l'originale "commercio con Trump" post-Hilary di quattro anni fa probabilmente continuerà a reggere questa volta. Quali azioni sono destinate a fare bene sulla base di tagli fiscali e deregolamentazione? I titoli finanziari, energetici e, più in generale, value dovrebbero prosperare. Tuttavia, questo scenario roseo porta un grande potenziale asterisco: una nuova escalation nella guerra commerciale con la Cina. Dopo la rielezione di Trump, il dollaro probabilmente si rafforzerà temporaneamente, come quattro anni fa.

Il mestiere di Biden, come detto sopra, dipende a mio avviso dalla presunzione di un'onda blu. Il suo piano per aumentare le tasse sulle società dal 21% al 28% è, e dovrebbe essere, una delle maggiori preoccupazioni di ogni investitore prudente. Le sue politiche sarebbero rialziste per le entità fiscali pass-through quotate in borsa, inclusi i REIT (che non sono tenuti a pagare le tasse aziendali). Se si esamina come le azioni si sono mosse questa estate in risposta alle probabilità di una vittoria di Biden, è significativo. Rispetto al mercato nel suo complesso, la tecnologia, i beni di consumo discrezionali, i servizi di comunicazione e l'assistenza sanitaria hanno tutti sovraperformato quando i sondaggi hanno favorito Biden. Nel frattempo, i finanziari, gli industriali e l'energia hanno tutti la tendenza a muoversi inversamente. Questo scenario è l'esatto opposto di ciò che è accaduto dopo la vittoria di Trump nel novembre '16, quando i titoli ciclici hanno sovraperformato e i settori difensivi (tecnologia esclusa) sono rimasti indietro.

UN TRIONFO PRESIDENZIALE OFFERTO SAREBBE DANNEGGIATO I PREZZI DI AZIONE?

Mark Nicoletti

Come la maggior parte dei miei colleghi, in un modo o nell'altro, mi interfacciavo regolarmente con i clienti della nostra azienda. La mia opinione non scientifica è che ci siano tre questioni predominanti nelle menti della nostra base di clienti. Sono, in ordine di preoccupazione: 1) Le elezioni 2) La pandemia 3) Le politiche della Fed.

Anche se ho sicuramente imparato di più dai nostri clienti che da me nel corso degli anni, direi che queste letture del sentiment sono in ordine inverso rispetto alla minaccia che potenzialmente rappresentano per i portafogli.

Tra questi, credo che le politiche di allentamento della Fed abbiano (ancora) l'impatto più potenziale sui prezzi delle attività, seguite dallo sfondo della pandemia in corso e, infine, dai risultati delle elezioni. Non sto suggerendo che i mercati non si riprenderanno con una vittoria di Trump o un vaccino funzionante in arrivo sul mercato – probabilmente lo faranno. Inoltre, non sto suggerendo agli investitori di prepararsi nel modo più efficace possibile per le imminenti elezioni – dovrebbero assolutamente. Sto semplicemente suggerendo che, sebbene l'incertezza politica causerà sempre la volatilità del mercato, l'impatto fondamentale di una vittoria di Biden non è l'input di mercato più critico.

La realtà è che il manifesto di Biden contiene molteplici politiche che potrebbero tranquillamente essere descritte come poco amichevoli per le imprese, come aumenti fiscali e regolamentazione, che possono pesare sulla redditività aziendale. Tuttavia, è probabile che questo stesso manifesto includa anche ulteriori cicli di stimolo fiscale. Pur riconoscendo la probabilità di un impatto negativo a breve termine sugli asset di rischio derivante da una vittoria di Biden, penso che potrebbe essere di breve durata.

Il tempo lo dirà.

Questa elezione arriva in uno dei tempi più turbolenti che l'America e, in effetti, il mondo ha visto da decenni. La pandemia in corso, i disordini sociali e il bipartitismo sono (o dovrebbero essere) tutte chiare preoccupazioni, ma, dato che un numero senza precedenti di americani dovrebbe votare per posta, c'è il rischio materiale che qualsiasi risultato elettorale venga contestato. Quel tipo di caos, che definirei probabile, causerà quasi sicuramente una svendita del mercato. Durante il fiasco Bush-Gore di 5 settimane nel 2000, il mercato è sceso del 12%.

Jeff Eulberg

Per anticipare le oscillazioni del mercato, dobbiamo prima fare del nostro meglio per comprendere le attuali aspettative del mercato. A seconda del sondaggio nazionale, Biden detiene un vantaggio dal 4% al 10% su Donald Trump. Tuttavia, gli stati di swing importanti sono molto più restrittivi e la mappa elettorale è tutt'altro che una schiacciata per Biden. Oltre a prestare molta attenzione alle gare in quegli stati chiave, guardiamo anche ai mercati del gioco d'azzardo in cui gli scommettitori stanno davvero mettendo i loro soldi dove sono le loro bocche. Attualmente, Biden ha un leggero vantaggio a -135 (scommetti $ 135 per vincere $ 100) su Trump a -110 (scommetti $ 110 per vincere $ 100).

Negli ultimi sei mesi, il rally del mercato ha coinciso con i guadagni dei sondaggi di Biden. Questo potrebbe portare a concludere che gli investitori non sono preoccupati per una presidenza Biden. Direi che il mercato potrebbe non essere allarmato a causa del potenziale cambiamento nel ramo esecutivo, ma sarebbe molto più preoccupato se i repubblicani perdessero anche il controllo del Senato. Al Senato, i Democratici devono mantenere i loro seggi attuali e capovolgere altri tre dal GOP. Quattro gare sono viste come competitive per i repubblicani in carica (North Carolina, Maine, Arizona e Colorado). Nel frattempo, i Democratici stanno combattendo per mantenere un seggio dall'Alabama in uno stato in cui Trump ha vinto per oltre il 29% nel 2016. A questo punto, credo che il Senato rimarrà controllato dal GOP, quindi, non prevedo un duraturo svendita del mercato a causa dei risultati delle elezioni presidenziali.

Se Biden vincesse le elezioni e il Senato passasse ai Democratici, anticiperei una svendita di mercato a breve termine. Il mercato prevedrebbe tasse più alte e maggiori normative, ovviamente non favorevoli a maggiori guadagni. In definitiva, non consiglierei di vendere azioni in nessuno degli scenari di cui sopra. Da tempo ritengo che l'adeguamento delle vostre assegnazioni a causa di un cambiamento nella Presidenza sia sbagliato. Mentre Biden vorrebbe aumentare le tasse, è improbabile che lo faccia nel mezzo di una recessione. E, se lo fa, ciò porterebbe a un medio termine impegnativo nel 2022 e potrebbe riportare il Senato ai conservatori. Indipendentemente da chi vincerà nel 2020, l'ambiente di mercato per i prossimi 4 anni sarà molto impegnativo. Il prossimo presidente dovrà lavorare moltissimo per far muovere l'economia nella giusta direzione e le attuali valutazioni di mercato non lasciano molto spazio all'errore.

QUALI SONO LE QUESTIONI PIÙ IMPORTANTI (DAL PUNTO DI VISTA DELL'IMPLICAZIONE DELL'INVESTIMENTO) IL PROSSIMO POTUS AFFRONTERÀ? (RIFORMA FISCALE, RIFORMA DELL'ASSISTENZA SANITARIA, ULTERIORI REGOLAMENTI CORRELATI A COVID-19, AGENDA SUL CAMBIAMENTO CLIMATICO, POLITICA CINA, ETC)

Tyler Hay

La mia risposta precedente avrebbe potuto essere facilmente copiata qui (poiché penso che sia la questione a lungo termine più importante che il nostro paese deve affrontare). Detto questo, non credo che il divario di ricchezza sia la questione più urgente che dovrà affrontare il prossimo POTUS. Siamo ormai da nove mesi in questa pandemia globale e rimane così tanta incertezza, come:

• Ci sarà una seconda ondata di paesi nell'emisfero settentrionale hea I D nto inverno?

• Possiamo riaprire efficacemente l'economia con l'allontanamento sociale?

• Dovremmo stringere i denti e riaprire, semplicemente dicendo a coloro che sono a rischio di isolarsi fino all'arrivo di un trattamento / vaccino?

• Quanto tempo manca all'emergere di un vaccino / terapia?

• Un numero sufficiente di persone verrà vaccinato, se uno si rendesse disponibile?

• Quanto sarà efficace un vaccino ?

• COVID è qui per restare come l'influenza stagionale?

• Un robusto sistema di test è il miglior approccio di una nazione in un mondo COVID?

Penso che sia estremamente ottimistico presumere che questa pandemia verrà disattivata come il tocco di un interruttore, invece è più probabile che si attenui nel tempo. Nel frattempo, l'economia, soprattutto in alcune aree, viene decimata. Inutile dire che nessun presidente vuole presiedere a un'economia in crisi. L'approccio che abbiamo adottato finora è stato l'equivalente di cercare di trattenere il respiro sott'acqua; alla fine, dobbiamo venire a prendere aria. Pertanto, i prossimi 4 anni saranno ampiamente definiti dal modo in cui il prossimo POTUS affronterà questa crisi di virus in corso.

Jeff Eulberg

La questione più importante per il prossimo presidente sarà la gestione dell'impatto del Coronavirus. Se non riusciamo a evitare che i nostri sistemi ospedalieri vengano sopraffatti, sarà quasi impossibile ottenere molto altro durante il mandato. Se la corona sarà gestita, il prossimo compito più importante sarà il rilancio dell'economia statunitense. Sebbene sia sempre una delle principali preoccupazioni, la pandemia ha amplificato questo bisogno con oltre 11 milioni di americani attualmente senza lavoro, insieme al calo più ripido del prodotto interno lordo (PIL) nella storia. A questo punto, non abbiamo idea di come la società si adatterà alla nostra nuova normalità. Quali posti di lavoro sono stati persi definitivamente? Per aggravare le questioni, il prossimo presidente avrà il compito di raggiungere questo obiettivo poiché la nazione è più divisa che in qualsiasi altro momento della mia vita.

Come ho evidenziato nella mia discussione sulla reazione del mercato, attualmente non credo che i Democratici saranno in grado di ottenere il controllo del Senato, lasciando uno dei due Presidente con un congresso diviso. E, proprio come la popolazione degli Stati Uniti, anche il Congresso è incredibilmente diviso e incapace di trovare un terreno comune (vedi: il tanto atteso pacchetto di stimoli 2.0). Pertanto, sarà una battaglia in salita per entrambi fare cambiamenti radicali nel tentativo di far ripartire l'economia degli Stati Uniti.

Un'idea bipartisan che sarà probabilmente implementata è una grande spesa per le infrastrutture. Dal punto di vista degli investimenti, questo ci porterebbe a considerare le società cicliche che trarrebbero vantaggio da un tale pacchetto. Fortunatamente, molte di queste società offrono attualmente valutazioni interessanti, soprattutto rispetto ad alcuni degli highflyer degli ultimi 6 mesi.

QUAL È LA PROBABILITÀ DI UN GOVERNO UNIFICATO E IN CHE MODO QUESTO IMPATTO FUTURO RIFORMERÀ LA POLITICA?

Mark Nicoletti

Esistono quattro scenari elettorali plausibili, due dei quali sfociano in un governo unificato. L'impatto del governo diviso rispetto a quello unificato è enorme; e probabilmente un migliore predittore del futuro cambiamento di politica rispetto a quale candidato prevale.

Storicamente, le politiche della piattaforma elettorale spesso lottano per diventare legislazione, ma questa volta la posta in gioco è molto alta. La riforma fiscale, la regolamentazione più ampia e le risposte relative al COVID-19, tra le altre, sono tutti potenziali campi di battaglia.

Nonostante ciò, il potenziale per un governo democratico unificato è maggiore rispetto agli ultimi anni, e probabilmente l'unico scenario degno di essere analizzato. È del tutto possibile che gli elettori considerino Biden e i Democratici più affidabili sulla riforma sanitaria e in possesso di una maggiore capacità di navigare una seconda ondata di Covid-19.

Se vittorioso con un vento favorevole dell'onda blu, Joe Biden cercherà di aumentare la spesa per la mitigazione dei cambiamenti climatici, espandere l'assistenza sanitaria finanziata dai federali e aumentare le tasse sulle società e sui lavoratori ad alto reddito. Le implicazioni sugli investimenti iniziali di questo scenario si concentreranno senza dubbio sulle tasse e sul sentimento negativo delle imprese che una maggiore regolamentazione porterà. Gli scenari a più lungo termine da valutare sono quasi certamente la politica climatica e l'efficienza energetica, e i corrispondenti vincitori e vinti a causa dei cambiamenti in entrambi.

Jeff Dicks

Un modo per calcolare le probabilità di un governo unificato è semplicemente guardare le probabilità di scommessa per il Presidente, la Camera e il Senato. Secondo www.electionbettingodds.com , le probabilità che i repubblicani prendano la presidenza, controllino il Senato e controllino la Camera, sono rispettivamente del 44,3%, 45,5% e 16,3%. Affinché si verifichino tutti e tre questi eventi, possiamo moltiplicarli insieme, il che equivale a una probabilità del 3,29% di uno sweep repubblicano. Al Kentucky Derby, sarebbe come scommettere su un tiro lungo 30-1, cosa che può succedere, ma non molto spesso. In questo scenario, in termini di riforma politica, sarebbe una continuazione di ciò che abbiamo visto negli ultimi quattro anni. Sul versante fiscale, i repubblicani hanno introdotto un taglio fiscale non specificato per gli individui. Inoltre, ci sarebbe un potenziale credito d'imposta per spostare la produzione all'estero in America, con un'enfasi extra sul portare posti di lavoro nella produzione dalla Cina agli Stati Uniti. Queste aziende sarebbero potenzialmente in grado di detrarre il 100% delle spese per incentivare, si spera, il passaggio negli Stati Uniti. Nell'agenda del secondo mandato di Trump, ci sarebbe un focus sull'abbassamento dei prezzi dei farmaci da prescrizione e sul tentativo di ridurre i premi assicurativi. Probabilmente vedremo anche una continuazione della dura posizione contro l'immigrazione illegale, un rimborso della nostra polizia e una continua deregolamentazione del settore energetico. L'agenda del secondo mandato di Donald Trump può essere trovata tramite il seguente link. L'agenda è piuttosto ambiziosa, ma mancava un po 'in termini di dettagli effettivi riguardanti gli obiettivi chiave in un altro periodo. Come accennato, a questo punto, uno sweep repubblicano sembra improbabile, ma le elezioni in passato sono state difficili da indire e prevedere.

Il rovescio della medaglia mostra le probabilità che i Democratici vincano la Presidenza, il Senato e la Camera rispettivamente al 53,1%, 54,4% e 83,60%. Questo funziona con una probabilità del 24,15% di uno sweep democratico. Di qualsiasi combinazione, uno sweep blu attualmente comanda le migliori probabilità. Tuttavia, una sorta di divisione sarebbe la più probabile su un governo unito con oltre il 70%, date le probabilità del 24% e delle probabilità del 3% rispettivamente di uno sweep democratico e repubblicano. Il cambiamento di politica nell'ambito di una scansione blu sarebbe significativo poiché ci sono limitate barriere all'attuazione di queste politiche. L'amministrazione Biden cercherebbe di sciogliere la maggior parte dei tagli alle tasse ai sensi del Tax Cuts and Jobs Act. Ad esempio, Biden ha proposto di aumentare l'aliquota dell'imposta sulle società al 28% dal 21% (questa è stata abbassata dal 35% al ​​21% sotto il presidente Trump). Inoltre, Biden cercherebbe di aumentare le tasse sul lato individuale e di aumentare l'imposta sulle plusvalenze per i percettori di reddito elevato al tasso di reddito ordinario. Biden cercherà anche di espandere la copertura sanitaria e, come Trump, cercherà di ridurre i costi sanitari. La piattaforma dei Democratici darebbe la priorità al cambiamento climatico attraverso la restrizione del settore energetico e l'espansione in termini di politica per l'energia rinnovabile (vedi risposta energetica sotto). Nel complesso, si prevede una regolamentazione più severa nella maggior parte dei settori con questo impatto più acuto tra i finanziari, i prodotti farmaceutici e persino la tecnologia. Un'onda blu sarebbe meno restrittiva sull'immigrazione, insieme alla reintroduzione dei divieti di viaggio e all'immigrazione dell'amministrazione Trump, al ripristino delle protezioni per i "sognatori" e alla revoca dei finanziamenti per un muro di confine. Infine, verrebbe probabilmente approvato un disegno di legge sulla spesa per le infrastrutture, che sembra avere il sostegno bipartisan. Dal punto di vista dei mercati finanziari, l'aumento dell'imposta sulle società potrebbe essere l'elemento che più muove il mercato in questo scenario. RBC capital markets stima che l'aumento proposto scenderà probabilmente del 5,5% -10% con tasse societarie più elevate.

https://www.demconvention.com/wp-content/uploads/2020/08/2020-07-31-Democratic-Party-Platform-For-Distribution.pdf

Ecco le probabilità di ogni scenario attualmente basate sulle probabilità attuali.

SOTTO UNA PRESIDENZA JOE BIDEN, IN CHE MODO QUESTO INCIDEREBBE SULLA POLITICA ENERGETICA DEGLI STATI UNITI E SULLA NOSTRA VISIONE VERSO GLI INVESTIMENTI SIA IN ENERGIA CHE IN ENERGIE RINNOVABILI?

Jeff Dicks

La politica energetica degli Stati Uniti sarebbe un'area che vedrebbe un cambiamento piuttosto ampio sotto la presidenza Biden. Giorno 1 Il presidente Biden ha dichiarato pubblicamente che limiterà le nuove perforazioni di petrolio e gas su terre e acque federali. Vale la pena notare che si tratta di un divieto molto ridotto rispetto a quanto dichiarato da Elizabeth Warren, che proponeva di vietare tutte le trivellazioni nelle terre federali. Alcuni punti qui sarebbero che i produttori si sposteranno probabilmente in altre regioni dove la produzione è principalmente su terreni privati, così come accumuleranno permessi per terreni pubblici prima dell'entrata in carica di Biden. Detto questo, questa politica limiterà la produzione di energia negli Stati Uniti rispetto alla politica attuale. Con il crollo dei prezzi dell'energia dovuto al Covid-19, abbiamo assistito a una notevole riduzione delle spese in conto capitale nel settore energetico sia negli Stati Uniti che all'estero. È probabile che un'ulteriore limitazione della produzione comporterebbe un aumento dei prezzi dell'energia nel breve-medio termine. Riteniamo che il beneficiario della minore produzione statunitense sarebbero i produttori di energia internazionali che possono colmare il deficit di produzione, oltre a beneficiare di prezzi più elevati.

Biden farà anche un grande cambiamento per diventare zero emissioni nette di carbonio entro il 2050. Portare il nostro paese lì richiederà alle aziende di sostenere il costo dell'inquinamento emesso, il che probabilmente abbassa il profilo di redditività per le aziende americane. In questo senso, Biden si unirà nuovamente all'accordo di Parigi sul clima e farà una spinta verso la limitazione delle emissioni di carbonio a livello internazionale. Negli Stati Uniti, poiché abbiamo continuato a passare dal carbone al gas naturale e alle energie rinnovabili, abbiamo assistito a una diminuzione delle emissioni di CO2 pro capite dal 1970. A livello globale, un aspetto critico della riduzione delle emissioni di carbonio sta allontanando paesi come la Cina dal carbone. La Cina rappresenta oltre il 28% delle emissioni di carbonio e le emissioni pro capite sono più che triplicate in Cina dal 1980. Vorremmo sottolineare che indipendentemente dal presidente, questo è un cambiamento molto importante che deve avvenire. Questo è anche un cambiamento che andrà a vantaggio delle aziende esposte alla produzione e al trasporto di gas naturale negli Stati Uniti. Riteniamo che questa tendenza sarà di fondamentale importanza per il nostro ambiente e anche un luogo intelligente in cui allocare il capitale nei prossimi 20 anni.

Biden ha espresso il desiderio di fare un investimento molto grande nell'energia pulita, che amplierebbe la capacità di generazione di energia in aree come l'eolico e il solare. Sarà importante allocare i fondi in modo efficiente dato che molti paesi europei hanno visto maggiori costi dell'elettricità da programmi simili. Detto questo, è stato promettente vedere che molte aree in tutto il paese hanno visto costi drasticamente inferiori per l'energia pulita. Dal punto di vista degli investimenti, abbiamo continuato ad aumentare la nostra esposizione a società legate all'energia pulita e, sotto la presidenza Biden, riteniamo che quest'area guadagnerebbe quote rispetto alla tradizionale generazione di energia elettrica. In definitiva, ci aspettiamo di continuare ad allocare una percentuale maggiore delle attività dei nostri clienti in società che beneficiano di questa tendenza.

SI PREGA DI DISCUTERE SULLE VARIAZIONI FISCALI INDIVIDUALI E AZIENDALI SIA IN BIDEN E TRUMP INSIEME A EVENTUALI POTENZIALI CAMBIAMENTI ALLE TASSE SUI GUADAGNI DI CAPITALE, EREDITÀ E RICCHEZZA, E QUALSIASI AGGIUSTAMENTO AI CREDITI FISCALI?

Jeff Eulberg

La tabella sopra delinea le principali differenze in entrambi i piani fiscali. Biden sta facendo una campagna per annullare molti dei recenti cambiamenti fiscali di Trump. Tuttavia, ciò che Biden vuole fare e ciò che può fare sono due cose molto diverse. Come accennato in tutte le mie risposte per questo pezzo, senza che i Democratici ribaltino il Senato, molte di queste proposte non saranno mai attuate. Inoltre, anche se i Democratici potessero ribaltare il Senato, è improbabile che Biden faccia un tentativo aggressivo di aumentare le tasse con così tanti americani disoccupati e l'economia che sta appena iniziando il suo processo di ripresa. Se venisse attuato un forte aumento delle tasse, il risultato più basso per i Democratici sarebbe l'aumento delle tasse su due gruppi di voto più piccoli: i ricchi e le società.

Prevedo un aumento dell'imposta sulle società almeno al 28%. Da un punto di vista economico, Evergreen ha scritto più volte che il drastico taglio dell'aliquota dell'imposta sulle società da parte dell'amministrazione Trump nel 2017, quando l'economia era in una fase di forte crescita, è stato fuorviante. La cosa più preoccupante è che ha portato a deficit senza precedenti durante i periodi di congiuntura favorevole. Pertanto, anche se un'inversione parziale avrà sicuramente un impatto sugli utili, a lungo termine non sembrerebbe un cambiamento catastrofico.

Gli individui ricchi potrebbero vedere un aumento del reddito ordinario e dei tassi di guadagno in conto capitale con significativi adeguamenti dell'imposta sulle successioni. Nel 2017, siamo rimasti scioccati nel vedere l'esenzione dall'imposta federale sugli immobili passare da poco più di $ 5,6 milioni a $ 11,2 milioni. Se dovesse approvare una nuova legge fiscale, questi aumenti saranno molto probabilmente annullati prima che scadano nel 2025. Se ci avviciniamo a novembre e sembra che i Democratici probabilmente cambieranno il Senato, ci si può aspettare fornire consulenza sulle potenziali tecniche di tassazione immobiliare per utilizzare le esenzioni più elevate, raccomandare di liquidare posizioni di guadagno a lungo termine concentrate e di anticipare il reddito fino al 2020. Detto questo, per ora, gran parte della preoccupazione per l'aumento delle tasse potrebbe essere un po retorica della stagione elettorale.