The Repo Panic: un anno dopo

Di Scott Skyrm di Curvative Securities,

Prepariamo il terreno. Dopo 7 anni di tassi di interesse pari allo zero per cento, la Fed ha iniziato a drenare liquidità dal mercato nel dicembre 2015 inasprendo i tassi di 25 punti base.

Nel corso dei quattro anni successivi, la Fed ha continuato a stringere e ha lanciato il deflusso del QE, lasciando che il portafoglio SOMA si restringesse, rimettendo effettivamente più Treasury sul mercato. Allo stesso tempo, il Tesoro stava emettendo un enorme debito. Il paesaggio è stato impostato.

Proprio quando la Fed stava prosciugando la liquidità, più Treasury stavano arrivando sul mercato tramite il deflusso del QE e nuove emissioni.

Lunedì e martedì, 16 e 17 settembre, i tassi GC Repo sono aumentati, raggiungendo l'8,00% il lunedì e il 9,25% il martedì .

Una quantità incredibile di volatilità. Ma nota, in entrambi i giorni, i tassi si sono chiusi all'interno del loro normale intervallo di negoziazione. Strano. Sebbene i tassi siano aumentati così tanto, alla fine della giornata (specialmente il lunedì) c'era ancora abbastanza denaro per tutti per essere finanziati. Indipendentemente. Quindi, di conseguenza, la Fed ha rispolverato il proprio programma operativo RP ed è entrata nel mercato per la prima volta da anni.

Il Repo Panic di settembre 2019 ha avuto un impatto importante sul mercato per sei mesi. È stato un evento di liquidità che ha spinto i tassi più in alto e ha creato molta ansia. Ma non lasciarti ingannare da nessuno.

La storia ufficiale è stata scritta sostenendo che le riserve bancarie sono insufficienti blah blah blah. Ma la risposta è semplice. C'erano troppi Treasury statunitensi nel mercato ( ZH: e non abbastanza liquidità ).

La resurrezione del programma RP della Fed ha aiutato a smorzare i picchi quotidiani, ma il rilancio degli acquisti aggressivi del QE ha rimosso un numero sufficiente di Treasury da stabilizzare il mercato.