Monitoraggio della ripresa del mercato del lavoro statunitense

Per Variant Perception

Il mercato del lavoro statunitense ha sacche di tensione. Tuttavia, è improbabile che assisteremo a un rapido aumento delle aspettative di inflazione delle famiglie fino a quando non vedremo una maggiore crescita dei salari scarsamente qualificati e un aumento dei redditi da trasferimento.

I nostri indicatori mostrano che in questa fase relativamente iniziale della ripresa, il mercato del lavoro statunitense ha già sacche di tensione e l'enorme quantità di debolezza potrebbe essere erosa più rapidamente di quanto molti si aspettino, data la forza dei nostri indicatori anticipatori della crescita negli Stati Uniti.

I sondaggi NFIB della scorsa settimana mostrano che le piccole imprese stanno trovando più difficile che mai riempire le posizioni.

Le opportunità di lavoro sono tornate ai livelli pre-pandemici, ma meno persone sono disposte a prenderle, creando una straordinaria divergenza.

Parte di ciò è dovuto all'aumento dei tassi di smettere. Normalmente questo dovrebbe portare le aziende ad aumentare i salari per attirare i lavoratori.

Tuttavia, vediamo che i tassi di licenziamento sono stati sostenuti da persone che hanno abbandonato la forza lavoro, il che non è un segno di rigidità del lavoro. I tassi di abbandono del tempo libero e dell'ospitalità sono aumentati di più.

Pertanto, un'inflazione di base imminente è improbabile nonostante la ripresa a forma di V nelle aperture totali di lavoro.

È stato spesso detto che le persone non stanno riempiendo i posti vacanti a causa dell'aumento delle indennità di disoccupazione. Uno studio condotto dagli economisti di Yale nel luglio 2020 non ha trovato prove di proroghe indennità di disoccupazione che riducano l'occupazione.

Tuttavia, è preoccupante che l'economia statunitense stia vivendo un problema di carenza di manodopera così presto nella sua ripresa.

Questo non sarà inflazionistico mentre le richieste di sussidio di disoccupazione sono ancora elevate. Ma una volta che le restrizioni sociali saranno permanentemente allentate, la ripresa del mercato del lavoro potrebbe irrigidirsi rapidamente in linea con l'impennata del nostro indicatore anticipatore degli Stati Uniti.

Ad oggi i guadagni nella ripresa del lavoro sono stati disomogenei. La ripresa “LUV” di cui abbiamo discusso lo scorso anno (Biting Point – Mensile aprile 2020) può essere vista nei diversi recuperi occupazionali del settore. La produzione ha avuto una ripresa più a forma di V rispetto agli episodi storici.

I settori rivolti ai consumatori hanno registrato una ripresa della manodopera a forma di U o ancora più a forma di L.

I lavoratori scarsamente qualificati hanno visto la crescita salariale diminuire maggiormente ed è molto probabile che abbiano abbandonato la forza lavoro a causa dell'impossibilità di lavorare da casa.

Questo è il motivo per cui i redditi reali escluse le ricevute di trasferimento non aumentano.

È meno probabile che l'economia venga coinvolta in una spirale al rialzo delle aspettative di inflazione se i trasferimenti dei redditi personali non aumentano. Questa è una variabile chiave che viene monitorata dalla Fed e dall'NBER quando si guarda allo stato del ciclo economico. Quando i redditi reali iniziano ad aumentare, questo è un segnale che il rallentamento viene eroso e le persone stanno trovando un lavoro produttivo.

Sebbene la ripresa del mercato del lavoro sia stata irregolare, riteniamo che il percorso di ripresa "U" dei settori rivolti ai consumatori inizierà ad assomigliare a "V". I dati sull'occupazione a livello di settore rimangono un indicatore utile per seguire la ripresa del mercato del lavoro e segnaleranno i primi segnali di aspettative di inflazione delle famiglie in costante aumento.