Lo status del dollaro USA come “valuta di riserva globale” dominante scende al minimo di 25 anni

Scritto da Wolf Richter tramite WolfStreet.com,

Le banche centrali si innervosiscono per la stampa di denaro ubriaca della Fed e per il gigantesco debito del governo degli Stati Uniti? Ma ancora diffidente nei confronti del renminbi cinese …

La quota globale delle riserve valutarie denominate in dollari USA è scesa al 59,0% nel quarto trimestre, secondo i dati COFER del FMI pubblicati oggi. Ciò corrispondeva al minimo di 25 anni del 1995. Queste riserve in valuta estera sono titoli del Tesoro, obbligazioni societarie statunitensi, titoli garantiti da ipoteca statunitensi, titoli garantiti da ipoteche commerciali statunitensi, ecc. Detenuti da banche centrali estere.

Dal 2014 la quota del dollaro è scesa di 7 punti percentuali pieni, dal 66% al 59%, in media 1 punto percentuale all'anno. A questo ritmo, la quota del dollaro scenderà al di sotto del 50% nel prossimo decennio:

Non sono incluse nelle riserve globali di valuta estera le disponibilità della Fed di attività denominate in dollari, i suoi 4,9 trilioni di dollari in titoli del Tesoro e 2,2 trilioni di dollari in titoli garantiti da ipoteca , che ha accumulato come parte del suo QE.

Lo status del dollaro USA come valuta di riserva globale dominante è un fattore cruciale per il governo degli Stati Uniti per continuare a gonfiare il proprio debito pubblico e per gli sforzi incessanti della Corporate America per creare i vasti deficit commerciali delegando la produzione a paesi a basso costo , in particolare Cina e Messico. Contano tutti sulla disponibilità di altre banche centrali a detenere ingenti importi di debito denominato in dollari.

Ma a quanto pare, le banche centrali stanno diventando un po 'nervose e vogliono diversificare le loro partecipazioni – ma molto lentamente, e non all'improvviso, data l'entità di questa cosa, che, se gestita male, potrebbe travolgere la casa di tutti carte.

20 anni di declino.

Due decenni fa, quando il dollaro aveva una quota di circa il 70% delle valute di riserva, un presunto concorrente divenne la realtà quotidiana: l'euro, che combinava le valute degli stati membri in un'unica valuta, combinando così il loro peso come riserva moneta. Da allora, la quota del dollaro è diminuita di 11 punti percentuali.

Al contrario, tra il 1977 e il 1991, la quota in dollari era scesa di 46 punti percentuali, con enormi crolli nel 1979 e nel 1980, probabilmente legati all'inflazione statunitense che minacciava di sfuggire al controllo, raggiungendo un picco di quasi il 15% nel 1980. Il crollo toccò il fondo. nel 1991, con l'inflazione più o meno sotto controllo. E la quota del dollaro è poi aumentata di 25 punti percentuali fino al 2000:

Le altre valute di riserva .

La quota dell'euro da allora era compresa tra il 19,5% e il 20,6%, ma nel quarto trimestre è uscito dal range ed è salito al 21,4%, il più alto dei dati. Le disponibilità della BCE in attività denominate in euro che ha acquisito nell'ambito del suo QE non sono incluse nelle riserve valutarie denominate in euro.

Anche il resto delle valute di riserva sono in rovina: gli spaghetti in fondo nel grafico sottostante. Ciò include il renminbi cinese, la linea rossa in grassetto in basso:

Renminbi una minaccia per l'egemonia del dollaro? Non ancora.

La quota del renminbi è ancora solo del 2,25%, nonostante l'ampiezza e l'influenza globale dell'economia cinese, e nonostante il clamore quando il FMI ha elevato il renminbi a valuta di riserva globale ufficiale nell'ottobre 2016 includendolo nel paniere delle valute che sostengono lo speciale Diritti di prelievo (DSP).

Ma la quota del renminbi è cresciuta molto lentamente. Al ritmo con cui ha guadagnato slancio negli ultimi due anni (+0,36 punti percentuali in due anni), il renminbi impiegherebbe altri 50 anni circa per raggiungere una quota del 25%.

Chiaramente, le altre banche centrali sono ancora diffidenti nei confronti del renminbi e delle sue implicazioni, e non sono ansiose di scaricare i loro dollari tutti in una volta in cambio del renminbi; facile lo fa.

Anche sotto il microscopio: aumento dello yen.

Per vedere cosa sta succedendo con gli spaghetti nella parte inferiore del grafico sopra, ho ingrandito la scala e l'ho limitata all'intervallo da 0% a 6%. Ciò toglie il dollaro e l'euro dal quadro e consente una visione dettagliata delle altre valute di riserva.

Ciò che spicca è l'impennata dello yen, la terza valuta di riserva più grande. Ciò include un guadagno di 2,0 punti percentuali dal quarto trimestre 2016, che ha spazzato via il guadagno di 1,15 punti percentuali nello stesso periodo dal renminbi. Per quanto riguarda lo yen, il renminbi perde terreno.

Nonostante la Brexit e tutto il trambusto spaventoso attorno ad essa, la sterlina (GBP), la quarta valuta di riserva più grande, non ha rinunciato a nessuna quota.

L'Eurozona ha avuto un ampio surplus commerciale – tra 200 miliardi di euro e 275 miliardi di euro l'anno negli ultimi anni – con il resto del mondo dopo essere uscito dalla crisi del debito dell'euro nel 2012. Da parte degli Stati Uniti, il deficit commerciale degli Stati Uniti in le merci con l'Eurozona erano $ 183 miliardi nel 2020 .

Il surplus commerciale dell'Eurozona mostra che è facilmente possibile per un'area economica con un ampio surplus commerciale avere anche una delle principali valute di riserva. Non è necessario che una grande valuta di riserva sia associata a un grande deficit commerciale. Ma avere la valuta di riserva dominante aiuta gli Stati Uniti a finanziare i propri deficit commerciali e ad aumentare i debiti governativi.

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