L’impero colpisce ancora: la supremazia del dollaro è il mandato imperiale della Fed

Scritto da Charles Hugh Smith tramite il blog OfTwoMinds,

Il paradosso di Triffin richiede dolorosi compromessi per emettere una valuta di riserva e richiede che la banca centrale emittente serva due pubblici e mercati in competizione.

A giudicare dai titoli e dalle chiacchiere degli esperti, il dollaro USA sta per scivolare direttamente a zero. Questo senso di certezza è interessante, dato che nessun impero prosperò svalutando la propria moneta. Piuttosto, svalutare la valuta è un percorso sicuro per la dissoluzione e il collasso dell'impero. Questa dinamica – la svalutazione porta al declino e al collasso – non è esattamente un segreto.

Quindi quello che stanno dicendo tutti coloro che proclamano la morte dell'USD è che il Progetto Imperiale sta consapevolmente scegliendo il suicidio, tutto per rilanciare il mercato azionario statunitense che ora è poco più che un meccanismo di segnalazione e un mezzo per accelerare la disuguaglianza di ricchezza, come la classe miliardaria e gli aspiranti miliardari nello 0,01% più alto sono i vincitori principali quando le azioni raggiungono nuovi massimi.

(Ricorda che l'economia degli Stati Uniti è meglio descritta come tutto va bene e i vincitori prendono di più .)

Facendo un ulteriore passo avanti, coloro che prevedono il crollo del dollaro USA prevedono che non solo l'Impero sceglierà il suicidio, ma anche i miliardari, perché quanto varrà la loro fortuna se l'USD scende a zero?

La folla del dollaro è morto (ed è una folla) presenta la fine come ordinata da una forza misteriosa, come se l'Impero non avesse la volontà o il potere di resistere all'inevitabile scivolata a zero. Il gigante inerme può solo guardare mentre la Federal Reserve indebolisce il dollaro per aumentare le azioni e far fluttuare le montagne di debito necessarie per impedire che l'economia statunitense implode.

La folla di USD-is-dead sembra anche trascurare il fatto scomodo che tutti gli altri emittenti di valuta fiat sono impegnati a svaligiare le loro valute, anche con gli stessi meccanismi: l'infinita stampa digitale di nuova valuta, distribuita a finanzieri già follemente ricchi e società. (I servi del debito possono "salvarsi" prendendo in prestito di più, eh.)

Abbiamo capito: la stampa digitale di trilioni in eccesso rispetto alla produttività effettiva alla fine distrugge il potere d'acquisto della valuta in eccesso. Abbiamo anche la necessità di mantenere i tassi di interesse vicini allo zero in modo che i governi possano finanziare infinite trilioni di stimoli e altri omaggi – miliardi ai miliardari e un filo di pane e circo ai servi del debito.

Ma questo non è l'elenco completo delle dinamiche in gioco. La domanda di valuta si basa su una serie di fattori: il rendimento (il tasso di interesse pagato dalla banca centrale emittente) è uno, l'ammontare del debito globale denominato nella valuta è un altro e le richieste del commercio globale sono un terzo.

In definitiva, ogni valuta è un contratto derivato sulla resilienza, adattabilità e capacità innovativa della sua economia. Ogni valuta è un costrutto sociale che riflette la sicurezza dei contratti sociali all'interno dell'economia emittente e la sicurezza percepita della valuta nel mercato globale.

I due sono collegati, ovviamente; ma sono anche in conflitto. Questo è il paradosso di Triffin , di cui parlo da anni. In poche parole, il paradosso è che ogni banca centrale con un ruolo globale oltre che domestico serve due pubblici in competizione: l'economia domestica e l'economia globale.

Non c'è modo di servire entrambi. Gli esportatori interni vogliono una valuta più debole, mentre i proprietari stranieri vogliono una valuta più forte.

Capire il "privilegio esorbitante" del dollaro USA (19 novembre 2012)

La Federal Reserve, i tassi di interesse e il paradosso di Triffin (19 novembre 2015)

Il dollaro sale per lo stesso motivo per cui sale qualsiasi altra cosa: scarsità e domanda. Se la Fed emette eccessivamente USD, il valore della scarsità diminuisce. Se mutuatari non nazionali accettano prestiti denominati in USD, la domanda aumenta poiché questo debito deve essere servito e alla fine ripagato in USD.

I mandati della Fed che vengono costantemente ripetuti riguardano l'economia interna: mantenere il controllo dell'inflazione (Riccioli d'oro: non troppo caldo, non troppo freddo) e l'occupazione domestica (se la disoccupazione sale alle stelle e i salari crollano, i servi del debito potrebbero ribellarsi).

Ma l'unico mandato di controllo della Fed è mantenere la supremazia globale dell'USD. Per quanto incredibile sia per le masse non lavate e per gli esperti inesperti, l'economia interna (e il mercato azionario) sono di lato rispetto al primato del mandato di mantenere la supremazia dell'USD come unica e unica valuta di riserva essenziale.

Per mantenere la supremazia globale come unica valuta di riserva essenziale, la Fed deve bilanciare scarsità e domanda. La pandemia ha illustrato il duplice ruolo della Fed e le richieste contrastanti di essere la banca centrale americana e la banca centrale della valuta di riserva globale.

Per evitare che l'economia interna e il mercato azionario implodessero, la Fed ha stampato in digitale 3 trilioni di dollari e li ha scatenati come acque di inondazione, sollevando in una certa misura tutte le barche.

In qualità di banca centrale globale, ha aperto stupende linee di credito, pronti contro termine e swap di valuta con altre banche centrali per superare la domanda globale di USD, per timore che un dollaro in crescita esploda il rally del mercato azionario globale, un rally che la Fed ha visto come l'unico meccanismo di segnalazione essenziale che l'economia globale si stava riprendendo.

Questo eccesso di offerta di USD è stato calcolato per sopprimere il valore del dollaro eliminando la scarsità – non ha influenzato la domanda che continua senza sosta.

Ora che questa risposta di emergenza una tantum ha fatto il suo lavoro, la Fed deve tornare a difendere il valore del dollaro. L'opinione esperta è assolutamente certa che la Fed porterà i rendimenti obbligazionari a zero o addirittura al di sotto. Il motivo per cui questo è incapace è che gli esperti stanno solo guardando i mandati secondari della Fed e ignorando la sua Prima Direttiva: mantenere la supremazia dell'USD.

Spingere i tassi negativi e inondare l'economia globale con l'USD è un modo sicuro per ridurre la scarsità e la domanda, quindi non succederà.

Piuttosto, i rendimenti degli Stati Uniti inizieranno a salire, forse a singhiozzo, ma inizieranno a salire più a lungo termine. E la Fed non fornirà in eccesso di dollari l'economia globale; cominceranno a limitare le emissioni in eccesso, non pubblicamente ma a porte chiuse.

La scarsità e la domanda aumenteranno entrambe, trascinando il dollaro più in alto. Non preoccuparti di chiedere perché o come, guarda semplicemente i rendimenti fare clic più in alto nonostante ogni esperto finanziario martella il tavolo per rendimenti zero o addirittura negativi. I rendimenti possono diminuire e variare di mese in mese, ma osserva la tendenza.

Proprio come tutta la valuta è un costrutto sociale , la fiducia nella liquidità e nella trasparenza del valore di mercato della valuta è l'ingrediente essenziale nella valutazione di una valuta. L'unico modo per stabilire una misura affidabile di liquidità e trasparenza è consentire alla valuta di fluttuare liberamente sulla borsa FX globale. Le nazioni emittenti che vogliono controllare il valore sono intrinsecamente inaffidabili poiché nessun detentore della valuta può essere certo che il valore non verrà manipolato per servire l'agenda politica dell'emittente.

Non puoi controllare il valore globale della tua valuta e avere una valuta di riserva. Qui è dove gli esperti sono ancora all'oscuro. La Cina non sembra particolarmente desiderosa di cedere il controllo della sua valuta (RMB) alle forze di mercato. Quindi mantiene un ancoraggio all'USD per mantenere il controllo del valore del RMB sugli scambi globali.

La domanda di RMB è quindi limitata. Il RMB ha una quota di circa il 2% del commercio globale e un ruolo altrettanto minimo nel debito globale denominato in RMB. Per aumentare il ruolo globale del RMB, la Cina dovrà porre fine all'ancoraggio dell'USD e lasciare che il RMB e le sue obbligazioni sovrane fluttuino liberamente e siano valutate dal mercato.

In altre parole, dovranno rinunciare al controllo diretto che hanno attualmente sulla valutazione del RMB.

Il paradosso di Triffin richiede dolorosi compromessi per emettere una valuta di riserva e richiede che la banca centrale emittente serva due pubblici e mercati in competizione. Questo è il motivo per cui alcuni economisti ritengono che gli Stati Uniti sarebbero meglio serviti rinunciando alla valuta di riserva e quindi sarebbero liberi di servire solo l'economia nazionale.

Questo ha molto senso, ma trascura una piccola cosa: l'impero globale americano. Il progetto imperiale richiede la supremazia dell'USD, punto. Niente di meno andrà bene, e questa è l'unica Prima Direttiva della Fed.

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