Lentamente all’inizio… poi tutto in una volta

Scritto da Lance Roberts tramite RealInvestmentAdvice.com,

I mercati rialzisti sembrano sempre finire allo stesso modo, all'inizio lentamente, poi tutto in una volta.

La mia recente discussione sul motivo per cui marzo 2020 è stata una "correzione" e non un "mercato ribassista " ha suscitato un ampio dibattito sulla regola alquanto arbitraria del 20%.

“Il prezzo non è altro che un riflesso della 'psicologia' dei partecipanti al mercato. Un potenziale errore nella valutazione dei mercati "rialzisti" o "ribassati" consiste nell'utilizzare un "anticipo o declino del 20%" per distinguerli".

Wall Street ama etichettare le cose. Quando i mercati sono in aumento, è un "mercato rialzista ". Al contrario, i prezzi in calo sono un "mercato ribassista".

È interessante notare che, mentre ci sono alcune "regole pratiche" per il calo dei prezzi come:

• Una “correzione” viene definita come un calo del mercato superiore al 10%.

• Un "mercato ribassista" è un calo di oltre il 20%.

Non ci sono tali definizioni per l'aumento dei prezzi. Invece, l'aumento dei prezzi è sempre "rialzista".

È tutto un po' arbitrario e piuttosto inutile.

Il motivo per cui investiamo

È essenziale capire cosa sia un mercato "rialzista" o "ribasso" come investitori.

• Un "mercato rialzista " è quando i prezzi sono generalmente in aumento per un lungo periodo.

• Un "mercato ribassista" è quando i prezzi generalmente scendono per un lungo periodo.

Ecco un'altra definizione significativa per te.

Investire è il processo di mettere a "rischio" i "risparmi" con l'aspettativa di un rendimento futuro maggiore del tasso di inflazione in un determinato periodo di tempo.

Leggilo di nuovo.

Investire NON significa battere un indice di riferimento casuale che richiede l'assunzione di una quantità eccessiva di rischio di capitale per raggiungere. Invece, il nostro obiettivo dovrebbe essere quello di far crescere i nostri sudati risparmi a un ritmo sufficiente per proteggere il potere d'acquisto di tali risparmi in futuro nel modo più "sicura" possibile.

Come hanno scoperto i fondi pensione , contare su rendimenti annualizzati del 7% per compensare una carenza di risparmi lascia gliindividui in una situazione pensionistica ampiamente sottofinanziata. Inoltre, recuperare i risparmi persi non è la stessa cosa che aumentare i risparmi verso un obiettivo futuro richiesto.

Tuttavia, quando si tratta di investire, la regola n. 10 di Bob Farrell è la più pertinente:

"I mercati rialzisti sono più divertenti dei mercati ribassisti".

Di questo non c'è argomento.

Tuttavia, comprendere la differenza tra un mercato "rialzista" e uno "ribassista" è fondamentale per la conservazione e l'apprezzamento del capitale quando si verifica il cambiamento.

Definizione di mercati rialzisti e ribassisti

Quindi, ciò che definisce un mercato "toro" rispetto a un mercato "ribasso" .

Iniziamo guardando l'S&P 500.

I mercati rialzisti e ribassisti sono evidenti con il senno di poi.

Il problema, per gli individui, ritorna sempre alla “psicologia” delle nostre pratiche di investimento. Durante i mercati in aumento o "rialzisti" , la psicologia dell' "avidità" mantiene gli individui investiti più a lungo e li invoglia ad assumersi un rischio sostanzialmente maggiore di quanto realizzato. I mercati " ribassisti " o in declino fanno esattamente l'opposto quando la "paura" prende il sopravvento sul processo di investimento.

Ancora più importante, è difficile sapere "quando" i mercati sono passati da rialzisti a ribassisti. Nell'ultimo decennio, diverse correzioni significative hanno sicuramente sembrato l'inizio del passaggio da un mercato "rialzista" a un mercato "ribasso" . Eppure, dopo un processo correttivo di breve termine, è ripreso il trend rialzista del mercato.

Quindi, mentre è evidente che la mancanza di un mercato ribassista è incredibilmente importante per il successo degli investimenti a lungo termine, è impossibile sapere quando i mercati sono cambiati.

O è?

Il prossimo paio di grafici si baserà sul grafico dei prezzi settimanali sopra.

Identificare la tendenza

“Nel breve periodo, il mercato è una macchina per il voto, ma nel lungo periodo è una macchina per pesare” – Benjamin Graham

A breve termine , che va da poche settimane a un paio di anni, il mercato è semplicemente una "macchina per il voto" mentre gli investitori si affannano per inseguire ciò che è "popolare". Quindi, quando i prezzi aumentano, "comprano nel panico" tutto a causa della "paura di perdere l'occasione o FOMO". Quindi, "vendono nel panico" tutto quando i prezzi scendono. Tuttavia, queste sono solo le oscillazioni lungo il percorso a lungo termine.

A lungo termine, i mercati "pesano" la sostanza dei flussi di cassa e del valore sottostanti. Pertanto, durante le tendenze del mercato rialzista, gli investitori diventano eccessivamente ottimisti sui futuri prezzi di offerta al di là degli aspetti pratici del valore sottostante. È vero anche il contrario, poiché "niente ha valore" durante i mercati ribassisti. Questo è il motivo per cui i mercati "tendono" nel tempo. Alla fine, gli eccessi nelle valutazioni, in entrambe le direzioni, tornano a, e oltre, i mezzi a lungo termine.

Sebbene il quadro a lungo termine sia relativamente semplice, le valutazioni non fanno ancora molto per dirci "quando" si verificherà il cambiamento.

Il cambiamento inizia lentamente, poi tutto in una volta

"I top sono un processo e gli bottom sono un evento" – Doug Kass

Durante un mercato rialzista, i prezzi vengono scambiati al di sopra della media mobile a lungo termine. Tuttavia, quando la tendenza cambia in un mercato ribassista, i prezzi vengono scambiati al di sotto di tale media mobile.

La parola chiave è TENDENZA.

Il grafico sotto che confronta il mercato con la media mobile a 75 settimane. Durante le "tendenze rialziste", il mercato tende a negoziare al di sopra della media mobile a lungo termine e al di sotto di essa durante le "tendenze ribassiste".

Dal 2009, ci sono quattro occasioni in cui la media mobile di lungo termine è stata violata ma non ha portato a un cambiamento di tendenza a lungo termine.

• Il primo è stato nel 2011, quando gli Stati Uniti stavano affrontando un potenziale default sul tetto del debito e un declassamento del rating del debito statunitense. Il presidente della Fed Ben Bernanke ha avviato il secondo round di quantitative easing (QE), inondando i mercati di liquidità.

• Il secondo è arrivato alla fine del 2015 e all'inizio del 2016, quando la Federal Reserve ha iniziato ad alzare i tassi di interesse in combinazione con la minaccia dell'uscita della Gran Bretagna dall'Unione Europea (Brexit). Dato che la Federal Reserve statunitense si era già impegnata a inasprire la politica monetaria, la BCE è intervenuta con la sua versione del QE.

• Il terzo è arrivato alla fine del 2018 quando la Fed ha nuovamente ridimensionato il proprio bilancio e aumentato i tassi. Il declino del mercato ha rapidamente invertito la posizione della Fed.

• Infine, la "chiusura pandemica" dell'economia ha portato a un'inversione dei prezzi nel mercato. La Fed è intervenuta con massicce iniezioni di liquidità e l'inizio del QE-4.

Ciascuno di questi declini viene classificato solo come "correzioni". Il mercato non ha sostenuto la rottura del trend di lungo periodo, le valutazioni non sono tornate indietro e la psicologia è rimasta rialzista.

Ancora un mercato rialzista

Oggi le banche centrali di tutto il mondo continuano i loro programmi di iniezione monetaria, le politiche tariffarie rimangono a zero e la crescita economica globale è debole. Inoltre, con le valutazioni dei titoli a livelli storicamente estremi, il valore attualmente attribuito alla crescita futura degli utili garantisce quasi bassi rendimenti futuri.

Come discusso in precedenza:

“ Come un elastico allungato troppo, deve rilassarsi per potersi allungare di nuovo. Lo stesso vale per i prezzi delle azioni ancorati alle loro medie mobili. Le tendenze che si estendono eccessivamente in una direzione o nell'altra tornano sempre alla loro media a lungo termine. Anche durante una forte tendenza al rialzo o una forte tendenza al ribasso, i prezzi spesso tornano (tornano) a una media mobile a lungo termine.

Il grafico seguente mostra la deviazione del prezzo di mercato al di sopra e al di sotto della media mobile a 75 settimane. Storicamente, quando i prezzi si avvicinano a 200 punti sopra la media mobile a lungo termine, sono seguite correzioni. Pertanto, la differenza tra un "mercato rialzista" e un "mercato ribassista" è quando le deviazioni si verificano SOTTO la media mobile a lungo termine in modo coerente.

Dal 2017, con gli interventi coordinati a livello globale delle banche centrali, tali deviazioni hanno iniziato a superare livelli mai visti in precedenza. Alla fine di maggio, l'indice era di quasi 800 punti al di sopra della media a lungo termine o 4 volte il normale livello di allarme.

Possiamo vedere l'entità della deviazione corrente passando alle deviazioni percentuali. Storicamente, deviazioni del 10% hanno preceduto correzioni e mercati ribassisti. Attualmente, tale deviazione è del 22,5% al ​​di sopra della media a lungo termine.

In particolare, il calo al di sotto della media di lungo termine si è rapidamente invertito, mantenendo intatto il trend del "mercato rialzista " .

Conclusione

Capire che il cambiamento sta avvenendo è ciò che è essenziale. Ma, sfortunatamente, la ragione per cui gli investitori "rimangono intrappolati" nei mercati ribassisti è che quando si rendono conto di cosa sta succedendo, è troppo tardi per fare qualcosa al riguardo.

I mercati rialzisti inducono gli investitori a credere che "questa volta è diverso". Quando inizia il processo di superamento, quella faccenda lenta e ardua incontra continue ragioni per cui il "mercato rialzista continuerà". Il problema arriva quando alla fine non lo fa. Come notato, i "mercati ribassisti" sono attacchi rapidi e brutali al capitale degli investitori.

Come scrisse Ben Graham nel 1959:

“' Più cambia, più è la stessa cosa.' Ho sempre pensato che questo motto si applicasse al mercato azionario meglio che altrove. Ora la parte veramente importante del proverbio è la frase "più cambia".

Il mondo economico è cambiato radicalmente e cambierà ancora di più. La maggior parte delle persone pensa ora che la natura essenziale del mercato azionario abbia subito un cambiamento corrispondente. Ma se il mio cliché è valido, allora il mercato azionario continuerà ad essere essenzialmente quello che è sempre stato in passato, un luogo in cui un grande mercato rialzista è inevitabilmente seguito da un grande mercato ribassista.

In altre parole, un luogo dove i pranzi gratis di oggi si pagano doppiamente domani. Alla luce della recente esperienza, penso che l'attuale livello del mercato azionario sia estremamente pericoloso".

Attenzione al mercato. L'azione di quest'anno ricorda molto i precedenti processi di superamento del mercato. I massimi sono difficili da identificare durante il processo poiché "il cambiamento avviene lentamente". I media mainstream, gli economisti e Wall Street respingeranno la ripresa della volatilità come un semplice processo correttivo. Ma quando il processo di riempimento sarà completato, sembrerà che il cambiamento sia avvenuto "tutto in una volta".