La Svizzera considera la nazionalizzazione del Credit Suisse come proposta di acquisizione di UBS vacilla

Aggiornamento (10:30 ET) : tanto per Credit Suisse che pensa di avere una leva opponendosi all'offerta proposta di CHF 0,25 da UBS. Poche ore dopo che è stato annunciato che UBS potrebbe acquistare Credit Suisse per 1 miliardo di dollari, una proposta che gli azionisti della banca hanno rifiutato, Bloomberg ha riferito che le autorità stanno ora prendendo in considerazione una nazionalizzazione totale o parziale di Credit Suisse, un risultato che spazzerebbe via il patrimonio e obbligazionisti bail-in – come unica altra opzione praticabile al di fuori di un'acquisizione di UBS Group AG. E sì, 0,25 è ancora più di 0,0.

Secondo BBG, "il paese sta prendendo in considerazione l'acquisizione completa della banca o il possesso di una quota azionaria significativa se un'acquisizione da parte di UBS Group AG fallisce a causa delle complessità nell'organizzazione dell'accordo e del breve lasso di tempo necessario".

Inutile dire che la situazione rimane "molto fluida" e sta cambiando di ora in ora mentre le autorità cercano di finalizzare una soluzione per la banca prima dell'apertura dei mercati asiatici, che è sera tardi in Europa, hanno detto le persone.

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Prima

A poche ore dalla riapertura dei futures per il trading in quella che potrebbe essere una sessione molto turbolenta, UBS si è offerta di acquistare Credit Suisse per un massimo di 1 miliardo di dollari secondo quanto riportato per la prima volta dal FT , con le autorità svizzere che intendono modificare le leggi del paese per aggirare il voto degli azionisti su la transazione mentre si affrettano a finalizzare l'accordo progettato per ripristinare la fiducia nel sistema bancario.

L'offerta di acquisto è stata comunicata domenica mattina con un prezzo di CHF 0,25 per azione da pagare in azioni UBS, molto al di sotto del prezzo di chiusura di Credit Suisse di CHF 1,86 venerdì. E mentre i termini attuali valutano il patrimonio netto di Credit Suisse a un misero $ 1 miliardo, la cifra non riflette ulteriori accantonamenti di circa $ 6 miliardi da parte della Banca nazionale svizzera per garantire che l'accordo venga concluso.

In altre parole, UBS ottiene un sostegno esplicito da parte della banca centrale da 6 miliardi di dollari (il che significherebbe che la banca centrale è pronta per un centesimo, per un trilione), paga 1 miliardo di dollari e ottiene una megabanca il cui solo quartier generale a Zurigo vale probabilmente di più. Si può capire perché JPMorgan , pardon UBS, adorerebbe l'affare… e perché Credit Suisse sarebbe tutt'altro che entusiasta.

L'accordo di tutte le azioni tra le due maggiori banche svizzere dovrebbe essere firmato domenica sera e sarà prezzato a una frazione del prezzo di chiusura del Credit Suisse di venerdì, eliminando del tutto gli azionisti dell'obiettivo, hanno detto fonti di FT. Hanno anche notato che in una svolta inaspettata, ci sarà una clausola di uscita avversa materiale davvero unica: se gli spread di default del credito UBS aumentano di 100 punti base o più, l'affare è saltato! In altre parole, se il mercato si oppone all'accordo pro forma e crede che stia arrivando un ulteriore contagio, UBS non ne vuole sapere e il governo svizzero e la BNS possono far fronte alle conseguenze.

Inutile dire che gli azionisti del Credit Suisse – guidati dalla Saudi National Commercial Bank, un elenco completo dei primi 40 è mostrato di seguito – erano meno entusiasti della prospettiva di perdere tutto …

… e Bloomberg osserva che il Credit Suisse sta respingendo l'accordo proposto con il sostegno del suo maggiore azionista: " Il Credit Suisse ritiene che l'offerta sia troppo bassa e danneggerebbe gli azionisti e i dipendenti che hanno rinviato le azioni".

Il FT fa eco allo scetticismo e afferma che la situazione è in rapida evoluzione e non vi è alcuna garanzia che i termini rimarranno gli stessi o che verrà raggiunto un accordo: "Alcune persone hanno affermato che le condizioni attuali erano inique per il Credit Suisse e i suoi azionisti. Altri hanno criticato i piani per annullare le normali regole di governo societario impedendo il voto degli azionisti di UBS ".

Il motivo per cui in queste ultime ore sembra esserci poca convergenza verso un consenso è perché ci sono stati contatti limitati tra le due banche e i termini sono stati fortemente influenzati dalla Banca nazionale svizzera e dall'autorità di regolamentazione Finma, hanno detto fonti del FT. Nel frattempo, la Federal Reserve ha dato il suo assenso all'avanzamento dell'accordo.

Entrambe le parti sono impegnate in discussioni con le autorità di regolamentazione da mercoledì, quando il Credit Suisse ha chiesto alla BNS di fornire una linea di credito di emergenza di 50 miliardi di franchi (54 miliardi di dollari). Quando questo backstop non è riuscito a fermare il crollo della fiducia dei depositanti e del prezzo delle azioni – come avevamo detto – la banca centrale è intervenuta per forzare una fusione dopo essersi preoccupata per la fattibilità del secondo più grande prestatore del paese. Ieri abbiamo appreso che i deflussi di depositi dal Credit Suisse hanno superato i 10 miliardi di franchi al giorno alla fine della scorsa settimana, dopo che una corsa agli sportelli record ha sottratto 111 miliardi di franchi al gruppo negli ultimi tre mesi dello scorso anno.

Secondo il FT, sabato sera il gabinetto svizzero si è riunito presso il ministero delle finanze a Berna per una serie di presentazioni da parte di funzionari governativi, della BNS, dell'autorità di regolamentazione del mercato Finma e di rappresentanti del settore bancario.

UBS ridurrà drasticamente la banca d'investimento del Credit Suisse, con Reuters che riferisce che circa 10.000 lavoratori saranno licenziati e l'entità combinata costituirà non più di un terzo del gruppo unito, hanno detto due delle persone. Tuttavia, l'attuale term sheet dell'operazione non specifica cosa accadrà alle singole divisioni aziendali del Credit Suisse e delinea semplicemente un'acquisizione al 100% del gruppo.

Il governo sta preparando misure di emergenza per accelerare l'acquisizione e prevede di introdurre una legislazione che aggirerà il normale periodo di consultazione di sei settimane richiesto per gli azionisti di UBS in modo che l'accordo possa essere siglato immediatamente. Il quadro dell'accordo è stato progettato dalle autorità di regolamentazione svizzere per fornire la massima stabilità al sistema bancario del paese, hanno affermato persone informate sulla questione.

Tuttavia, se il Credit Suisse si oppone all'acquisizione – come forse dovrebbe e corre il rischio in un tribunale fallimentare dove il suo capitale può essere valutato più del misero 0,25 – la Banca nazionale svizzera e tutte le altre banche centrali non avranno altra scelta che passo con un piano di salvataggio dell'intero sistema finanziario per la seconda volta in 15 anni.