Il momento Minsky americano si avvicina

Scritto da Michael Wilkerson tramite The Epoch Times,

Prendendo il nome dall’economista americano Hyman Minsky, l’idea alla base del Minsky Moment è che una crisi dei mercati finanziari (soprattutto nei mercati del credito) è causata da un crollo improvviso e sistemico dei prezzi degli asset, di solito dopo un periodo prolungato di investimenti speculativi, indebitamento eccessivo e diffusa assunzione di rischi finanziari.

In altre parole, è il momento in cui la musica smette di suonare, gli investitori smettono di acquistare e il gioco Ponzi finisce bruscamente. È un duro incidente.

L’America potrebbe essere sull’orlo del suo momento Minsky.

Questo processo, che si muove da lentamente, lentamente, a improvvisamente e ora, risale a decenni fa.

Il confronto con la realtà, necessario per rimettere in ordine l’economia americana dopo la crisi finanziaria globale del 2008-2009, è stato rinviato a una data successiva da politici, banchieri centrali e funzionari governativi, presumibilmente quando non sarebbero più stati più presenti.

Invece di intraprendere le dolorose ma necessarie misure di liquidazione – ovvero consentire alle banche e alle società finanziarie più indebitate e ad alto rischio di fallire, e lasciare che l’economia sopporti il ​​dolore a breve termine, per poi andare avanti – il governo degli Stati Uniti e il La Federal Reserve ha dato un calcio d’inizio al barattolo con una massiccia espansione dell’offerta di moneta e una spesa pubblica improduttiva.

Lo stesso schema della crisi finanziaria (ovvero stampa di moneta ed eccesso fiscale) è stato utilizzato nuovamente nel 2020 in risposta alla pandemia. Dato che le autorità monetarie avevano un solo strumento nella loro cassetta degli attrezzi – la dura clava della crescita dell’offerta monetaria – questa era la soluzione a cui rivolgersi.

Come si suol dire, quando l’unico strumento a disposizione è un martello, ogni problema sembra un chiodo. In entrambi i casi, la crisi finanziaria e il periodo del COVID, il Congresso degli Stati Uniti ha intrapreso una massiccia spesa sfrenata, non rendendosi conto (o, in quanto animali politici con orizzonti temporali brevi, non preoccupandosi) che la spesa in eccesso e in disavanzo ripetuto, e la creazione di debito, richiedevano finanziarlo, alla fine andrebbe fuori controllo e condannerebbe le generazioni future.

Anche se nel 2008-2009 è stato evitato un collasso più grave della bolla – un Great Reset monetario – le condizioni sottostanti non sono state risolte.

Le misure monetarie e fiscali adottate all’epoca non hanno fatto altro che rinviare la crisi e, peggio ancora, gonfiare ulteriormente un’enorme bolla destinata alla fine a scoppiare.

Viviamo ancora in questa bolla, testimoniata dai massimi storici nei mercati azionari e delle criptovalute, dalla speculazione in numerose classi di attività, dal settore immobiliare agli oggetti da collezione, ai memecoin, e dai prestiti “ottieni quello che puoi mentre puoi” da parte di governi, famiglie e altri. allo stesso modo le aziende.

Data la crescente entità (in termini sia nominali che reali) del problema del debito, una crisi finanziaria nel 2024 o 2025 avrà conseguenze molto peggiori di qualsiasi cosa sarebbe accaduta al momento della crisi finanziaria 15 anni fa.

Alla vigilia della crisi del 2008, il rapporto debito federale/Pil era pari a circa il 64%, lo stesso livello del 1995. Ciò ha consentito una certa flessibilità. Nell’ultimo trimestre, il rapporto debito/Pil è ormai quasi il doppio, pari al 122%.

Secondo questo parametro, gli Stati Uniti sono ora tra i primi 10 paesi più indebitati al mondo, un gruppo di pari che comprende nazioni economicamente zoppicanti come Venezuela, Grecia, Italia e Giappone sclerotico.

Il livello del debito nazionale degli Stati Uniti, che si avvicinerà rapidamente ai 35.000 miliardi di dollari nei prossimi mesi, richiede ora più di 1.100 miliardi di dollari in pagamenti di interessi ogni anno solo per il suo servizio. E questo numero non include il debito statale e municipale o le passività e i diritti non finanziati come Medicare e Social Security che ora costituiscono la maggioranza sostanziale del bilancio federale, limitando la capacità di chiunque di ridurre il deficit attraverso una riduzione della spesa discrezionale.

Il deficit per il 2024 ammonta a 1,7 trilioni di dollari, aggiungendosi al deficit cumulativo statunitense esistente di 22 trilioni di dollari dal 2001. Il deficit è importante in parte perché gli elevati deficit rispetto al PIL sono fortemente correlati con un’inflazione persistente.

Dal 2020, gli Stati Uniti hanno registrato i livelli di deficit più elevati (in percentuale del PIL) dalla Seconda Guerra Mondiale. Questi deficit hanno prodotto un’inflazione elevata, ma si sono anche invertiti e sono diventati surplus di bilancio poco dopo la fine della guerra. Ciò è stato reso possibile grazie al miracolo della produttività che ha rappresentato l’America della metà del XX secolo.

Gli Stati Uniti del 2024 non hanno un equivalente incremento della produttività in attesa dietro le quinte. L’intelligenza artificiale è un punto positivo, ma altri settori tecnologici (in particolare le criptovalute), energetici e minerari vengono cacciati off-shore a causa di interferenze normative.

Il settore manifatturiero sta tentando una ripresa, ma rappresenta solo l’11% del PIL. Persistono barriere burocratiche, fiscali, monetarie (il dollaro USA rimane troppo alto per essere competitivo) e altre barriere. La continua crescita (come percentuale del PIL) di consulenti finanziari, avvocati specializzati in lesioni personali e contabili fiscali necessari per destreggiarsi nell’impossibile codice fiscale dell’IRS difficilmente comprende l’esercito rivoluzionario necessario per rendere di nuovo grande l’economia americana.

Quando arriverà il momento Minsky, il governo degli Stati Uniti non avrà alcuna capacità di affrontarlo se non con la ripresa dell’allentamento quantitativo e di altre forme di stampa di denaro.

Con i mercati obbligazionari in subbuglio, gli investitori saranno sempre più riluttanti ad acquistare ulteriore debito statunitense. Gli acquirenti stranieri hanno già iniziato a ridurre la propria esposizione e ora rappresentano solo il 30% in valore dei titoli del Tesoro statunitensi detenuti, rispetto al 45% nel 2013.

Se questa tendenza al disinvestimento accelerasse improvvisamente, gli Stati Uniti sarebbero costretti a monetizzare il proprio debito attraverso l’acquisto di titoli del Tesoro statunitense da parte della Federal Reserve. Ciò sarà altamente inflazionistico, anche se le condizioni economiche si stanno indebolendo e la disoccupazione è in aumento.

Il Dipartimento del Tesoro americano e la Federal Reserve si sono già impegnati ad adottare un approccio “tutto ciò che serve” alla gestione della crisi. Quando arriverà il momento Minsky, e i mercati obbligazionari saranno in tracollo, il “tutto ciò che serve” sarà principalmente una manichetta antincendio di liquidità (più denaro creato dal nulla) al sistema bancario con una zuppa alfabetica di nomi di programmi.

Di conseguenza, gli Stati Uniti saranno costretti ad accettare livelli di inflazione significativamente più elevati. Le alternative sono semplicemente troppo severe. Il governo degli Stati Uniti, in quanto emittente della valuta di riserva mondiale, non può andare in default. Esiste un limite pratico all’entità dell’aliquota fiscale visibile. La sua unica alternativa è la tassa nascosta derivante da un’inflazione sempre più elevata.

Per evitare questo risultato, la produttività americana dovrebbe aumentare drasticamente in modo tale da riportare in linea il rapporto debito/Pil. Ciò sembra impossibile. Quanto più alto è il rapporto debito/Pil, tanto maggiore sarà l’ancora che grava sulla nave economica nazionale.