I timori di un altro febbraio attanagliano il mercato

Di Michael Msika e Jan-Patrick Barnert, commentatori del mercato di Bloomberg

L'umore del mercato è decisamente ansioso. Stanno crescendo le preoccupazioni che i rischi derivanti dall'inasprimento delle restrizioni in Europa all'incertezza elettorale negli Stati Uniti si moltiplicheranno, spingendo le azioni oltre il limite in una ripetizione del selloff di febbraio. I forti guadagni all'inizio di ottobre hanno lasciato il posto a perdite e i vincitori precedenti come le azioni tecnologiche stanno segnalando un cambiamento nel sentiment.

Lo Stoxx 600 ha già perso il 2,7% questa settimana e oggi i futures registrano un altro forte calo. Dopo mesi senza andare da nessuna parte, lo slancio del mercato è ora al ribasso. La proporzione di azioni con segnale di vendita MACD è aumentata costantemente questo mese ed è più alta da agosto.

Invece della rinascita economica a forma di V che molti avevano sperato, gli ultimi mesi dell'anno potrebbero portare più turbolenze. Nuovi blocchi stanno minacciando la nascente ripresa dell'Europa, l'incertezza sulle elezioni negli Stati Uniti sta raggiungendo il culmine e i colloqui di stimolo fiscale nel paese si trascinano. Nel frattempo, la stagione degli utili in corso ha portato poco sollievo.

Per la prima volta da giugno, quest'anno la tecnologia non è l'industria leader in Europa. Sebbene il settore abbia affrontato delle sfide nelle ultime settimane, le fosche prospettive di SAP sono state il colpo finale che ha innescato il peggior crollo di lunedì da marzo. Tutti gli indicatori di settore Stoxx 600 sono in rosso per il 2020, ad eccezione dell'indice per la cura della persona, i farmaci e i negozi di alimentari.

"Se questa situazione persiste, è probabile che gli investitori aumentino la loro esposizione commerciale verso paradisi sicuri come lo yen, il dollaro o persino i titoli del tesoro, mentre le azioni continueranno la loro correzione ribassista", afferma l'analista tecnico di ActivTrades Pierre Veyret. Tecnicamente, i futures sull'Euro Stoxx 50 sembrano vulnerabili, con il supporto basso di giugno in fase di test.

La stagione degli utili offrirà indizi sulla salute aziendale. Settori come quello tecnologico portano il carico di aspettative elevate, e quindi un maggiore potenziale di delusione, mentre la parte value del mercato è andata finora meglio del previsto, con aggiornamenti positivi da parte delle banche e dei titoli energetici.

L'indice DAX tedesco, che aveva sovraperformato il più ampio Stoxx 600 e persino l'S & P 500 statunitense nel rimbalzo del mercato, è stato martellato lunedì a causa della caduta di SAP, che ha un peso di quasi il 10% nel benchmark. "Gli investitori sono stati colti con il piede sbagliato", afferma Andreas Lipkow, stratega di Comdirect Bank. Le azioni tecnologiche erano viste come una scommessa sicura, dice, ma ora sia gli investitori che gli analisti devono adeguare le loro proiezioni.

"La svendita sembra una scalata nel rally ciclico innescato dagli sviluppi in Europa", afferma lo stratega quantitativo di Nomura Masanari Takada, osservando che il "rally ininterrotto" dei cicli ciclici negli Stati Uniti e in Europa dalla fine di giugno potrebbe essere finalmente terminato vapore. Lo stratega afferma che il rally potrebbe non riprendersi a meno che un catalizzatore non inneschi una ripresa della crescita economica.

Takada vede la recente tendenza al ribasso del sentiment come un "ritorno alla realtà" dopo un "ottimismo esagerato", guidato dal calo degli indici di sorpresa economica per le principali economie. Un'ulteriore pressione di vendita sui ciclici potrebbe essere derivata dagli hedge fund che hanno liquidato le loro posizioni lunghe sui titoli europei, ha detto.

"In una certa misura, ottobre sembra di nuovo febbraio, poiché il solido quadro di crescita potrebbe ancora una volta essere deragliato da misure di blocco", afferma Florian Ielpo, responsabile della ricerca macroeconomica e gestore di portafoglio multi-asset di Unigestion, aumentando le probabilità di " Scenario di ripristino W ”. Sebbene sia finora limitato all'Europa, una situazione simile che si estendesse agli Stati Uniti sarebbe un punto di svolta, dice.