I deflussi di valuta estera cinese aumentano, innescando la prossima impennata di Bitcoin

Lo scorso ottobre, quando abbiamo sottolineato che i deflussi valutari della Cina avevano appena raggiunto la cifra esorbitante di 75 miliardi di dollari – il più grande deflusso mensile dalla svalutazione monetaria del 2015 – abbiamo concluso che “lo spread sfavorevole del tasso di interesse tra Cina e Stati Uniti” probabilmente implicherà un persistente deprezzamento. e pressioni sui deflussi nei prossimi mesi", o in altre parole, il più grande deflusso valutario di settembre degli ultimi anni è solo l'inizio, e molto presto – oltre alla geopolitica e alle banche centrali – il mondo andrà fuori di testa anche per la fuga di capitali dalla Cina … per non parlare di dove stanno andando tutti quei miliardi di risparmi cinesi e quale valuta digitale i cinesi stanno utilizzando per riciclare tali deflussi."

Lo abbiamo scritto il 20 ottobre, quando Bitcoin veniva scambiato poco sotto i 30.000 dollari, un livello che era stato per gran parte del 2023. E, proprio come avevamo previsto correttamente all'epoca…

Meccanismo d'oro: ogni volta che i deflussi di FX dalla Cina aumentano, Bitcoin esplode.

Da venerdì scorso: scoppia il panico per i voli di capitali in Cina https://t.co/j0eWLnbFMq

– zerohedge (@zerohedge) 24 ottobre 2023

… in seguito a questo aumento dei deflussi di valuta cinese, il bitcoin – tradizionalmente il mezzo preferito dalla Cina per aggirare il grande firewall di Pechino dal momento che l'oro è, come si dovrebbe dire, un po' più ovvio quando si attraversano i confini – è rapidamente esploso più del 100% in più nel prossimi 4 mesi.

E mentre l’opinione comune è che l’impennata del prezzo della valuta digitale sia stata in gran parte dovuta al lancio degli ETF Bitcoin a gennaio, ciò che molti non hanno notato è stato un articolo di Reuters di gennaio che confermava la nostra tesi del 2015 , secondo cui molto più di Gli ETF, e molto più del rapido cambiamento del sentiment o, francamente, di qualsiasi flusso di notizie quotidiano, è l'enorme muro di capitale inerte della Cina che è stato il più grande motore dei movimenti di bitcoin, e mai più che durante i periodi di FX e deflussi di capitali che di solito precedono una qualche forma di controllo sui capitali.

Solleviamo tutto questo perché sei mesi dopo la nostra prima previsione corretta secondo cui il picco dei deflussi di valuta estera in Cina avrebbe fatto impennare il bitcoin, è tempo di farlo di nuovo.

Non si saprebbe, tuttavia, se si guardassero semplicemente i dati ufficiali sulle riserve valutarie cinesi pubblicati dalla PBOC, qui non emerge nulla. Infatti, con 3.246 trilioni di dollari, le riserve cinesi dichiarate sono ormai vicine al livello più alto degli ultimi quattro anni, e i flussi mensili sono molto stabili, come mostrato nel grafico sottostante.

Il problema, ovviamente, è che, come abbiamo spiegato in precedenza, le riserve ufficiali della Cina sono tristemente (e forse volutamente) imprecise rispetto al quadro più ampio.

Se invece si utilizza il nostro indicatore preferito dei flussi valutari, che esamina i) le transazioni spot onshore; ii) le transazioni a termine appena inserite e cancellate, e iii) il set di dati SAFE sui "flussi transfrontalieri di RMB, scopriamo che i deflussi netti della Cina sono stati di 39 miliardi di dollari a marzo, in aumento rispetto agli 11 miliardi di dollari di febbraio e il ritmo più rapido di deflussi dall'inizio di settembre. picco nei deflussi valutari che abbiamo debitamente notato sei mesi fa .

Come abbiamo ottenuto questo numero? Il canale degli investimenti di portafoglio ha registrato deflussi netti a marzo. Il canale Stock Connect ha mostrato deflussi netti per 8 miliardi di dollari USA contro afflussi di 5 miliardi di dollari USA a febbraio, e gli afflussi verso il mercato obbligazionario sono rallentati a marzo (6 miliardi di dollari USA, contro 11 miliardi di dollari USA a febbraio)…

… principalmente sulla vendita netta record di titoli del governo centrale.

Infine, anche il canale dei conti correnti ha registrato deflussi netti a marzo, principalmente a causa dell’aumento dei deflussi legati al commercio di servizi.

Nel momento in cui i deflussi valutari stavano riaccelerando, l’USD si è rafforzato ulteriormente a marzo, e il cambio spot USD/CNY si è spostato al rialzo, come ci si aspetterebbe quando si verifica una fuga di capitali . .. Oh, e Bitcoin ha raggiunto un livello record superiore a $ 70.000.

E mentre i politici cinesi sono ancora desiderosi di mantenere la stabilità valutaria – i fattori anticiclici nella fissazione giornaliera del CNY sono rimasti profondamente negativi e la liquidità CNH front-end si è notevolmente ridotta nelle ultime settimane – la realtà è che, con la Cina che cerca disperatamente di rilanciare le sue esportazioni in un momento in cui il suo grande concorrente mercantilista, il Giappone, ha martellato lo yen al livello più basso degli ultimi 3 decenni, è solo questione di tempo prima che vincano i sostenitori della svalutazione monetaria, come hanno fatto nel 2015.

Ci auguriamo di non dover ricordare ai lettori che il primo grande fattore scatenante dell'esplosione senza precedenti del bitcoin a partire dal 2015 è stata – avete indovinato – la svalutazione del forex cinese nell'agosto 2015.

Quindi non sorprendetevi se nei prossimi 6 mesi Bitcoin raddoppierà di nuovo, e la mossa non ha nulla a che fare con gli afflussi di ETF, l'halving, o francamente qualsiasi altra cosa che sta accadendo negli Stati Uniti… e invece è interamente guidata dalla massiccia strategia della Cina muro di soldi che all’ultimo assegno era quasi 3 volte più grande di quello degli Stati Uniti.