Goldman espande il Crypto-Trading Desk offrendo opzioni Ether

Alcune settimane fa, mentre i prezzi delle più grandi criptovalute stavano calando, Goldman Sachs ha rilasciato quella che abbiamo descritto come la cosa più vicina all'"avvio della copertura" sulle criptovalute, con il grande vantaggio che la banca ha visto Ethereum superare bitcoin come il più grande criptovaluta popolare in un futuro non troppo lontano.

Dopo la sua pubblicazione, sospettavamo che il rapporto fosse un presagio del potenziale annuncio di Goldman di un'espansione della sua attività di criptovaluta mentre si affannava per rimanere un passo avanti rispetto ai rivali delle mega banche come JPMorgan, Citigroup e altri. A quanto pare, avevamo ragione.

Perché lunedì, Mathew McDermott, capo delle risorse digitali di Goldman, ha dichiarato a Bloomberg News che la banca sta pianificando di vendere opzioni e futures per ether e bitcoin tramite il suo desk di trading di criptovalute appena riavviato.

Persino JP Morgan, il cui CEO una volta ha notoriamente battuto il bitcoin, sta espandendo la propria attività di crittografia, sostenendo che i suoi clienti lo richiedono. I regolatori bancari globali presso il Comitato di Basilea hanno anche dato un riluttante via libera alle banche internazionali per trattare le criptovalute ( sebbene debbano tenere un sacco di capitale in riserva per qualsiasi criptovaluta nel loro bilancio).

Secondo McDermott, anche dopo il calo dei prezzi delle criptovalute, gli hedge fund sono ancora desiderosi di scambiare criptovalute. E Goldman sta cercando di investire in società più focalizzate sulle criptovalute.

"In realtà abbiamo riscontrato molto interesse da parte dei clienti desiderosi di fare trading poiché trovano questi livelli come un punto di ingresso leggermente più appetibile", ha detto McDermott in un'intervista telefonica giovedì. "Lo vediamo come un esercizio di pulizia per ridurre parte della leva finanziaria e dell'eccesso nel sistema, soprattutto dal punto di vista della vendita al dettaglio". Goldman ha scelto McDermott, 47 anni, per guidare i suoi sforzi sulla valuta digitale lo scorso anno. Sotto il suo controllo, l'azienda è cresciuta fino a 17 persone su 4. La banca ha anche investito in start-up di criptovalute. Ha investito $ 5 milioni in una raccolta fondi da parte di Blockdaemon , una società che crea e ospita i nodi di computer che costituiscono le reti blockchain. A maggio, Goldman ha guidato l'investimento di $ 15 milioni in Coin Metrics, un fornitore di criptovalute e dati blockchain a clienti istituzionali, e McDermott è entrato a far parte del consiglio di amministrazione dell'azienda. "Stiamo cercando in una serie di diverse società che si adattano alla nostra direzione strategica", ha affermato. Anche altre banche hanno ampliato le loro operazioni di crittografia. Cowen Inc. prevede di offrire servizi di custodia "di livello istituzionale" per le criptovalute. Standard Chartered Plc sta creando una joint venture avventurarsi per acquistare e vendere valute virtuali, sebbene HSBC Holdings Plc stia evitando Bitcoin per ora.

Tornando al rapporto che abbiamo menzionato sopra, Goldman e il suo team di analisti hanno chiaramente esplorato i pro ei contro prima di decidere di espandere la propria attività.

Il termine "criptovalute", che la maggior parte delle persone intende per indicare che le risorse crittografiche agiscono come mezzo di scambio digitale, come la valuta fiat, è fondamentalmente fuorviante quando si tratta di valutare il valore di queste risorse. In effetti, la blockchain alla base del bitcoin non è stata progettata per sostituire una valuta fiat: è una rete di pagamenti peer-to-peer affidabile. Poiché un algoritmo crittografico genera la prova che il pagamento è stato eseguito correttamente, non sono necessarie terze parti per verificare la transazione. La blockchain e la sua moneta nativa sono state quindi progettate per sostituire il sistema bancario e altri come le assicurazioni che oggi richiedono un intermediario fidato, non il dollaro. In tal senso, la blockchain si differenzia da altri meccanismi transazionali "digitali" come PayPal, che dipende dal sistema bancario per prevenire frodi come la doppia spesa.

Per essere affidabile, il sistema aveva bisogno di creare un bene che non avesse passività o crediti potenziali, che può essere solo un bene reale proprio come una merce. E per raggiungere questo obiettivo, le tecnologie blockchain hanno utilizzato la scarsità di risorse naturali – petrolio, gas, carbone, uranio e idroelettrico – attraverso un consumo di potenza computazionale sempre crescente per "estrarre" una versione ridotta di una risorsa naturale.

Da questo punto di vista, il valore intrinseco della rete sono le informazioni affidabili che la blockchain produce attraverso il suo processo di mining e le monete native della rete sono necessarie per sbloccare queste informazioni affidabili e renderle scambiabili e fungibili. Impossibile quindi affermare che la rete abbia un valore e un ruolo nella società senza dire che anche la moneta ce l'ha. E il valore della moneta dipende dal valore e dalla crescita della rete.

Detto questo, poiché la rete è decentralizzata e anonima, le sfide legali che devono affrontare la crescita futura per le risorse crittografiche incombono. Le monete che cercano di soppiantare il dollaro corrono a capofitto nelle leggi antiriciclaggio (AML), come esemplificato dai recenti riscatti richiesti in bitcoin dall'operatore Colonial Pipeline e dal servizio sanitario irlandese. I regolatori possono impedire l'uso di risorse crittografiche in sostituzione del dollaro o di altre valute semplicemente rendendole non convertibili. Un bene ha valore solo se può essere utilizzato o venduto. E le autorità cinesi e indiane hanno già contestato gli usi delle criptovalute nei pagamenti.

Di conseguenza, la quota di mercato delle monete utilizzate per altri scopi oltre a valute come "contratti intelligenti" e "token informativi" continuerà probabilmente ad aumentare. Tuttavia, anche questi usi non valutari dovranno essere riconosciuti dai tribunali per essere accettati nelle transazioni commerciali, una domanda che lasciamo agli avvocati.

La rete crea il valore, a differenza di altre commodities

A differenza di altre materie prime, le monete traggono il loro intero valore dalla rete. Un bitcoin non ha valore al di fuori della sua rete in quanto è nativo della blockchain di Bitcoin. Il valore del petrolio deriva anche in gran parte dalla rete di trasporto che alimenta, ma almeno il petrolio può essere bruciato per creare calore al di fuori di questa rete. All'estremo opposto, l'oro non richiede affatto una rete.

La domanda derivata espone il detentore della merce al rischio che la rete diventi obsoleta, una lezione che i detentori delle riserve petrolifere stanno ora imparando con la decarbonizzazione che accelera il declino della rete di trasporto e, a sua volta, danneggia la domanda di petrolio. Allo stesso modo, i proprietari di bitcoin affrontano un rischio di decadimento della rete accelerato da una rete concorrente, supportata da una nuova criptovaluta.

Poiché la domanda di oro non dipende da una rete, alla fine sopravviverà al petrolio e ai bitcoin: l'entropia dell'oro è a livello dell'unità, non della rete. In effetti, la maggior parte delle riserve di valore utilizzate come beni difensivi, come oro, diamanti e oggetti da collezione, non hanno una domanda derivata e quindi affrontano solo il rischio di entropia a livello di unità. Questo è ciò che li rende difensivi. Il mondo può crollare intorno a loro e preservano il loro valore. E mentre non hanno una domanda derivata, hanno altri usi che stabiliscono il loro valore, ad esempio l'oro è usato per gioielli e come riserva di valore.

Le transazioni generano valore, creando un asset rischioso

Le criptovalute non vengono scambiate come l'oro e nemmeno dovrebbe farlo. Utilizzando qualsiasi metodo di valutazione standard, le transazioni o le transazioni previste sulla rete sono la chiave determinante del valore della rete. Più transazioni può verificare la blockchain, maggiore è il valore della rete. I volumi delle transazioni e la domanda di informazioni mercificate sono grosso modo correlati con il ciclo economico; quindi, gli asset crittografici dovrebbero essere scambiati come asset prociclici a rischio come hanno fatto negli ultimi dieci anni. Oro e bitcoin non sono quindi asset in competizione come comunemente frainteso, e possono invece coesistere. Poiché il valore della rete e quindi la moneta deriva dal volume delle transazioni, accumulare monete come riserve di valore riduce le monete disponibili per le transazioni, il che riduce il valore della rete. Poiché l'oro non ha questa proprietà, è l'unico bene che gli investitori istituzionali detengono nell'inventario fisico. Quasi tutte le altre materie prime sono conservate nell'inventario cartaceo sotto forma di futures per evitare di interrompere la rete. Ciò suggerisce che, come il petrolio, gli investimenti in criptovalute dovranno essere detenuti sotto forma di contratti futures, non fisicamente, se devono fungere da riserve di valore.

Le risorse crittografiche non sono nemmeno petrolio digitale, in quanto non sono materiali di consumo non durevoli e possono quindi essere riutilizzate. Questa durabilità li rende una riserva di valore, a condizione che questa richiesta non interrompa i flussi di rete. È probabile che le risorse crittografiche che hanno la maggiore utilità siano anche le riserve di valore dominanti: l'elevata utilità riduce i costi di trasporto.

Quindi cos'è la criptovaluta? Un potente effetto di rete

La rete fornisce criptovalute un'esternalità di rete estremamente potente che nessun'altra merce possiede. Gli operatori, minatori, scambi e sviluppatori, sono tutti pagati con la moneta nativa, il che li rende pienamente coinvolti nel suo successo. Allo stesso modo, anche gli utenti – commercianti, investitori e speculatori – sono pienamente investiti. Ciò offre ai possessori di bitcoin un incentivo ad accogliere gli acquisti dei propri prodotti in bitcoin, il che a sua volta crea una maggiore domanda per le monete che già possiedono. Allo stesso modo, i possessori di ether hanno un incentivo a creare app e altri prodotti sulla rete Ethereum per aumentare il valore delle loro monete.

Poiché i possessori di monete hanno un interesse nella rete, la speculazione stimola l'adozione; anche durante i periodi di crisi, i portamonete sono motivati ​​a lavorare per creare il prossimo nuovo boom. Dopo il crollo del dot-com, gli azionisti non avevano merce da promuovere. Nelle criptovalute, anche quando i prezzi crollano, i possessori di monete hanno una merce da promuovere. Vivranno sempre per un altro boom, come un selvaggio del petrolio.

Si tratta di informazioni

Poiché il valore della moneta dipende dal valore delle informazioni affidabili, la tecnologia blockchain ha gravitato verso quei settori in cui la fiducia è più essenziale: finanza, legge e medicina. Per la blockchain di Bitcoin, questa informazione è la registrazione di ogni bilancio della rete e delle transazioni tra di loro, originariamente il ruolo delle banche. Nel caso di uno smart contract, un pezzo di codice che viene eseguito secondo una regola prestabilita, su Ethereum, sia i termini di quel contratto (il codice) che lo stato del contratto (eseguito o meno) sono le informazioni convalidate sulla blockchain di Ethereum. Di conseguenza, la controparte del contratto non può pretendere un trasferimento di fondi senza che la rete convenga che il contratto è stato effettivamente eseguito. A nostro avviso, le risorse crittografiche più preziose saranno quelle che aiutano a verificare le informazioni più critiche nell'economia.

Nel tempo, la natura decentralizzata della rete diminuirà le preoccupazioni sulla memorizzazione dei dati personali sulla blockchain. Il proprio profilo digitale potrebbe contenere dati personali tra cui proprietà dei beni, anamnesi e persino diritti di proprietà intellettuale. Poiché queste informazioni sono immutabili, non possono essere modificate senza consenso, le informazioni attendibili possono quindi essere tokenizzate e scambiate. Una piattaforma blockchain come Ethereum potrebbe potenzialmente diventare un grande mercato per i fornitori di informazioni affidabili, come Amazon è oggi per i beni di consumo .

Crypto oltre questo ciclo di boom e bust

Sotto molti punti di vista – la legge di Metcalfe o il rapporto tra valore di rete e transazioni (NVT) – le risorse crittografiche sono in territorio di bolla. Ma la domanda di "informazioni mercificate" crea un valore economico sufficiente a un costo sufficientemente basso da poter essere ampliato nel lungo periodo? Se il sistema legale accoglie questi beni, crediamo di sì. Sebbene esistano molte reti sopravvalutate, alcune emergeranno probabilmente come vincitori a lungo termine nella prossima fase dell'economia digitale, proprio come i titani della tecnologia di oggi sono emersi dal boom e dal crollo delle dot-com. Questa trasformazione sta avvenendo ora: ci sono già circa 21,2 milioni di proprietari di criptovalute solo negli Stati Uniti. Tuttavia, le sfide tecnologiche, ambientali e legali incombono ancora.

Si prevede che Ethereum 2.0 aumenterà la capacità a 3.000 transazioni al secondo (tps), mentre lo sharding, che scalerà il sistema Proof of Stake (PoS) di Ethereum 2.0 attraverso la verifica parallela delle transazioni, ha il potenziale per aumentare la capacità fino a 100.000 tps. Per il contesto, Visa ha la capacità di elaborare fino a 65.000 tps, ma in genere esegue circa 2.000 tps. PoS intende far puntare ai validatori le monete ormai scarse e preziose per incentivare un buon comportamento invece di far spendere energia ai minatori per estrarre nuovi blocchi, come sotto Proof of Work, rendendo le risorse crittografiche più compatibili con ESG. Il PoS può anche aumentare significativamente il tempo di calcolo in termini di transazioni al secondo, incentivando ulteriormente l'adozione tecnologica. Ironia della sorte, è probabile che da questo derivi il valore e la domanda di bitcoin, che viene utilizzato come risorsa scarsa per far funzionare il sistema PoS invece delle risorse naturali.

Mentre superare le sfide economiche sarà probabilmente gestibile, le sfide legali sono le più grandi per molti asset crittografici. E la scorsa settimana è stata una sfida per le risorse crittografiche con la conferma che il riscatto di 75 bitcoin sulla pipeline coloniale è stato effettivamente pagato. Questo è un promemoria che le criptovalute facilitano ancora attività criminali che hanno grandi costi sociali.

Per Ethereum, è probabile che le nuove aziende che mirano a sconvolgere la finanza, la legge o la medicina integrando le informazioni memorizzate sulla piattaforma nei loro algoritmi incontreranno problemi con il riconoscimento legale. Se le risorse crittografiche devono sopravvivere e crescere al massimo delle loro potenzialità, devono definire un concetto di "sufficientemente decentralizzato" che soddisfi i regolatori; in caso contrario, le tecnologie saranno presto esaurite.

In sintesi: il discorso nella comunità cripto ultimamente si è concentrato sul fatto che l'etere stia finalmente soppiantando il bitcoin poiché il primo ha più utilità e quindi un maggiore potenziale per un effetto rete.