DB Head Credit Strategist: “Questi non sono mercati normali”

Da Jim Ried, capo stratega del credito presso Deutsche Bank

Dopo essere tornato dalle vacanze per meno di una settimana quest'anno, molti temi interessanti si stanno sviluppando e sto pensando sempre più che questo non sarà un anno a basso volume noioso. Consentitemi di sottolineare che penso che la crescita economica potrebbe essere rivista sempre più al rialzo una volta raggiunto il secondo trimestre in poi e che potremmo vedere una domanda piuttosto importante repressa una volta che entreremo nei mesi estivi. Quindi è difficile preoccuparsi troppo dell'economia.

Tuttavia, una combinazione dello scioglimento del rischio, bolle che esplodono ovunque, più probabili stimoli da parte dei Democratici e quelli che sono già elevati breakpoint di inflazione negli Stati Uniti significa che abbiamo un numero di parti mobili ad alto numero di ottani che saranno molto difficili da calibrare nel 2021.

Quindi per me penso che la probabilità di un anno regolare per i mercati si stia annullando.

Per ora sembra che il rischio sia molto difficile da contrastare, ma i rischi maggiori che ho delineato nelle mie previsioni per il 2021 si sono probabilmente intensificati nella prima settimana dell'anno. Ad un certo punto ci fu uno shock di rendimento / un capriccio del cono e una bolla tecnologica che scoppiò.

Finora quest'anno gli UST a 10 anni negli Stati Uniti sono aumentati di + 20 pb e i breakeven a 10 anni negli Stati Uniti sono già aumentati di + 8,5 pb al 2,07% dallo 0,55% di marzo e solo poco più di 10 pb dai massimi degli 6 anni. Sarebbe difficile andare troppo più in alto senza parlare seriamente di tapering e del prezzo più immediato del primo aumento del ciclo.

Per quanto riguarda una bolla, finora quest'anno Bitcoin è aumentato del + 22,8%, Tesla del + 24,7% (già aggiunto $ 165,3 miliardi di capitalizzazione di mercato), con la mia storia preferita che è la società sanitaria a bassa capitalizzazione del Texas Signal Advance (senza dipendenti a tempo pieno altro rispetto al CEO a partire da una dichiarazione di marzo 2019) è salito di quasi il 1500% a un certo punto giovedì dopo che Elon Musk ha twittato "usa Signal". Si riferiva a un'app di messaggistica rivale di WhatsApp, ma ha invece alimentato una frenesia in un'azienda che è passata da pochi milioni a quasi 100 milioni di dollari su quell'unico tweet interpretato male. Giovedì e venerdì era ancora in rialzo di circa il 100%, anche includendo le negoziazioni del venerdì, quando l'errore avrebbe dovuto essere noto.

Questi non sono mercati normali !! Cavalca la liquidità per ora, ma questo non sembra gli ingredienti per un anno di mercato a basso volume.