Cosa c’è di sbagliato nell’oro?

Scritto da Lance Roberts tramite RealInvestmentAdvice.com,

Oro. Che cosa c'è che non va? Dall'aumento dell'inflazione, dal calo dei tassi di interesse reali e dalla stampa massiccia di denaro, sembra logico che l'oro, una copertura contro l'inflazione propagandata, dovrebbe aumentare. Eppure, finora quest'anno, l'oro ha fatto poco.

Allora, cosa c'è di sbagliato in questo metallo prezioso? Assolutamente niente.

L'oro è davvero una copertura contro l'inflazione?

Uno degli argomenti principali per possedere metalli preziosi, in particolare l'oro fisico, è la sua efficace copertura contro l'inflazione. Tuttavia, è ancora così oggi?

Il grafico seguente mostra il prezzo non aggiustato per l'inflazione e gli eventi chiave nel corso della storia.

Il fatto che gli Stati Uniti si trovino su un "gold standard" è una considerazione cruciale dell'argomento secondo cui l'oro è una copertura efficace contro l'inflazione.

“Il gold standard è un sistema monetario in cui la valuta o la carta moneta di un paese ha un valore direttamente collegato all'oro. Con il gold standard, i paesi hanno concordato di convertire la carta moneta in una quantità fissa di oro. Un paese che utilizza il gold standard fissa un prezzo fisso per l'oro e compra e vende oro a quel prezzo. Quel prezzo fisso viene utilizzato per determinare il valore della valuta. Ad esempio, se gli Stati Uniti fissassero il prezzo dell'oro a 500 dollari l'oncia, il valore del dollaro sarebbe 1/500 di oncia d'oro”. – Investopedia

Come puoi vedere nel grafico sopra, i prezzi sono rimasti stabili fino al punto in cui il presidente Nixon ha posto fine al gold standard negli Stati Uniti. Tuttavia, per questa analisi, la domanda è se il metallo dorato è o era una buona copertura contro l'inflazione?

Il tempismo è tutto

La risposta è sia "sì" che "no".

Come per tutte le cose relative agli investimenti, è sempre una funzione di quando inizi. Per gli investitori nel mercato azionario, quelli che hanno iniziato quando le valutazioni erano basse da due a una cifra hanno fatto molto meglio di quelli con valutazioni alte. (Questa è una lezione che molti membri del gruppo di investimento Millennial e Gen Z impareranno.)

Il grafico seguente mostra $ 1 investito in oro (non corretto per l'inflazione) e "inflazione" misurata dall'indice dei prezzi al consumo.

A prima vista, come con il mercato azionario, è facile vedere che il metallo prezioso ha sovraperformato l'inflazione nel tempo. Tuttavia, questo è vero solo se hai acquistato oro prima del 1980, tra il 2002 e il 2013, o nel 2017. Se hai acquistato oro al di fuori di tali periodi, hai perso denaro rispetto all'inflazione.

Il grafico seguente rende questo concetto più facile da comprendere, mostrando la differenza tra il tasso di variazione annuale e l'inflazione.

Per ogni investimento, c'è sempre un "costo opportunità". Non c'è niente di sbagliato nel possedere oro nel tuo portafoglio, tranne quando altre attività, in questo caso, utilizzeremo l'indice S&P 500, che fornisce un tasso di rendimento più elevato.

Attualmente, dato l'afflusso di $ 120 miliardi al mese dalla Federal Reserve, il mercato azionario offre un tasso di rendimento dell'investimento più elevato rispetto al possesso di oro. Pertanto, i partecipanti al mercato scelgono di possedere beni eterei a causa della convinzione di "assicurazione contro la perdita" piuttosto che di beni materiali.

Questa “psicologia” alla fine cambierà? Assolutamente.

Tuttavia, la domanda è: quanta "opportunità persa" c'era nel processo? Questa è una valutazione che ogni investitore dovrà fare da solo per determinare se tale allineamento con i propri obiettivi e obiettivi di investimento.

La correlazione dell'oro con l'impronta della Fed

Come notato, ci sono certamente valide preoccupazioni per gli interventi monetari in corso della Fed. Come precedentemente riportato da Michael Lebowitz :

“ Il collegamento dei tassi reali al grado di azione della banca centrale costituisce la base su cui possiamo guardare il valore del dollaro attraverso il prisma dell'oro. Il primo grafico sotto mostra che l'oro ha avuto un andamento simile alla base monetaria".

La prossima serie di grafici a dispersione è più convincente. Raccontano la storia di come il prezzo del metallo prezioso è diventato sempre più correlato ai rendimenti reali mentre diminuiscono. Detto diversamente, l'oro sta crescendo in modo più correlato positivamente alla dimensione dell'impronta della Fed.

I tre grafici a dispersione suddividono la relazione in tre orizzonti temporali come mostrato di seguito.

• Il periodo Pre QE, copre 1982-2007. Durante questo periodo, i rendimenti reali sono stati in media del +3,73%. L'R-quadrato di .0093 non mostra alcuna correlazione.

• Il secondo grafico copre il QE relativo alla crisi finanziaria, 2008-2017. Durante questo periodo, i rendimenti reali sono stati in media di +0,77%. L'R-quadrato di 0,3174 mostra una correlazione moderata.

• L'ultimo grafico, l'era del QE2, copre il periodo dopo che la Fed ha iniziato a ridurre il proprio bilancio e poi ad aumentarlo bruscamente alla fine del 2019. Durante questo periodo, i rendimenti reali sono stati in media del +0,00%, con molti casi di rendimenti reali negativi. L'R-quadrato di .7865 mostra una correlazione significativa.

Come conclude:

“ Il messaggio non è nel prezzo dell'oro in sé, ma nella sua forte correlazione con politiche fiscali e monetarie distruttive. “

Il "commercio della paura" dell'oro

C'è una chiave "da asporto" da questo articolo.

"Paura."

Gli investitori tendono ad acquistare "asset solidi" quando c'è "paura" di un aumento del debito, dell'inflazione, di un calo del dollaro, della recessione, di un crollo del mercato.

Quindi, rivediamo la domanda "originale" : "Cosa c'è di sbagliato nell'oro?"

Assolutamente niente. Tranne che attualmente non c'è nessuna "paura" presente per guidare gli investitori nel "rifugio sicuro" psicologico dell'oro. Quella mancanza di paura è evidente in tutto da:

• Emissione record di denaro che perde IPO.

• Emissione di massa di SPAC

• Livelli record di debito con margine.

• Valutazioni azionarie quasi record.

• Investitori al dettaglio che assumono debiti personali per investire.

• Bitcoin.

• Credenza degli investitori nella “Fed Put”

Hai reso l'idea.

Due problemi principali

Quando si tratta di investire, le persone devono determinare "perché" possiedono oro? È una scommessa a breve termine sull'aumento dei prezzi o un commercio "psicologico" basato su "paura" ed "emozione?"

Se è il primo, non c'è niente di sbagliato nel possedere oro. È una merce che aumenterà e diminuirà di prezzo. Dato che l'oro non ha fondamentali (guadagni o dividendi) , il "prezzo" dell'oro è tutto ciò che devi sapere per scambiare il metallo con successo.

Quest'ultimo è più problematico. Dato che l'oro non è più scambiabile con valuta, e viceversa, rimane il collegamento interrotto come copertura contro l'inflazione. Nell'odierna economia valutaria "fiat" , la capacità di utilizzare l'oro come metodo per le transazioni su scala globale rimane distrutta. Pertanto, l'oro è diventato un "commercio della paura" per le preoccupazioni sulla scomparsa del dollaro, l'inflazione e il ripristino economico.

Sebbene ci siano valide ragioni per preoccuparsi di tali esiti disastrosi, quegli eventi possono richiedere decenni per svolgersi . Ad esempio, il Giappone è il poster di una bomba a orologeria demografica combinata con il più alto rapporto debito/PIL del mondo. Tale rimane il caso dall'inizio del secolo, ma "l'insetto deve ancora colpire il parabrezza". Sì, alla fine lo farà, ma non è noto quanto tempo ci vorrà.

Considerazioni finali “preziose”

Pertanto, dal punto di vista di un investitore, la domanda non è se dovresti possedere oro, ma "quando?" Troppa allocazione del tuo asset in un " commercio della paura" quando non c'è letteralmente " nessuna paura" nei mercati finanziari potrebbe portare a una perdita più significativa del potere d'acquisto futuro rispetto all'inflazione. In altre parole, il "costo opportunità" può avere un effetto sul tuo futuro finanziario tanto grande quanto l'inflazione o la fine del dollaro.

Come sempre, il tempismo è tutto.

C'è qualcosa che non va con l'oro? No.

Tuttavia, finché la Federal Reserve sarà impegnata a gonfiare i prezzi delle attività e costringere gli investitori ad assumersi un rischio eccessivo, l'oro continuerà probabilmente a sottoperformare.

Alla fine cambierà? Assolutamente.

Quando? Non appena i partecipanti al mercato si rendono conto dell'errore dei loro modi.