Azioni, oro e criptovalute volano nel primo trimestre nonostante le aspettative di taglio dei tassi

La situazione macroeconomica del primo trimestre è stata caratterizzata da un'ampia divergenza tra i sondaggi "soft" che crollano mentre i dati "hard" vanno alla deriva …

Fonte: Bloomberg

I forti dati “hard” – e l’inflazione vischiosa – insieme alle continue mascelle, hanno spinto drasticamente al ribasso le aspettative di rialzo dei tassi nel primo trimestre. Le aspettative per il 2024 per la Fed sono crollate da quasi sette tagli a meno di tre…

Fonte: Bloomberg

…e le azioni non hanno battuto ciglio!

Fonte: Bloomberg

Con l’indice S&P 500 che ha registrato il miglior inizio d’anno dal 2019 (sovraperformando il Nasdaq)…

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Questo è il quinto mese verde consecutivo…

Fonte: Bloomberg

E le azioni sono aumentate per 18 delle ultime 22 settimane (non si è fatto di più dal 1989)…

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In particolare, e forse sorprendentemente, il settore con le migliori performance nel primo trimestre non è stato quello tecnologico, bensì quello energetico (con il settore immobiliare l'unico settore in rosso nel primo trimestre). Infatti a marzo i titoli Energy salgono del 10% mentre quelli Tech restano invariati…

Fonte: Bloomberg

Alcuni hanno sostenuto che la forza del mercato del primo trimestre riflette una crescente convinzione che i repubblicani vinceranno a novembre…

Fonte: Bloomberg

E non lasciate che nessuno vi dica che non si è trattato di un'espansione multipla: la tecnologia è ora tornata a oltre 28x, i suoi massimi post-dot-com…

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MTUM (slancio) ha visto il suo miglior inizio di anno… di sempre….

Fonte: Bloomberg

Infatti, come mostra Goldman nel grafico sottostante, High Beta Momo, il grande outperformer del primo trimestre, ha invertito la sua performance ritardata nel 2023…

Dal punto di vista tematico, i titoli sensibili al Bitcoin, i titoli dell'intelligenza artificiale e i titoli dei farmaci antiobesità hanno tutti sovraperformato nel primo trimestre, continuando il trend dei guadagni del 2023…

I titoli legati all'intelligenza artificiale sono aumentati del 24% nel primo trimestre, mentre i titoli a rischio a causa dell'intelligenza artificiale sono scesi di circa il 3% nel primo trimestre…

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I titoli anti-obesità sono aumentati vertiginosamente nel primo trimestre, sovraperformando i titoli dell'intelligenza artificiale e persino i titoli a rischio GLP-1 (ad esempio WW) hanno registrato guadagni nel primo trimestre…

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I titoli "Magnificent 7" hanno aggiunto una straordinaria capitalizzazione di mercato di 1,7 trilioni di dollari nel primo trimestre…

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In particolare, il volume implicito del Mag7 è ancora una volta molto elevato rispetto al volume implicito dell’S&P 500. Nel luglio dello scorso anno, ciò ha segnalato una grande inversione (domanda di coperture). Nel gennaio di quest'anno, è stato un segnale che i cacciatori acquistavano scommesse con leva al rialzo. Cosa significa questa volta?

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La forza delle azioni e del credito ha dominato qualsiasi aumento dei rendimenti e ridotto le condizioni finanziarie al loro minimo da prima che la Fed iniziasse il ciclo di rialzo dei tassi…

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I titoli del Tesoro USA sono stati abbandonati nel primo trimestre in quanto le aspettative di taglio dei tassi sono crollate con il segmento a breve leggermente sottoperformante…

Fonte: Bloomberg

E mentre le aspettative di inflazione basate sui sondaggi (UMich) stanno scivolando, le aspettative di inflazione del mercato sono tutt’altro che…

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Il dollaro si è rafforzato nel primo trimestre, cancellando circa la metà delle perdite del quarto trimestre…

Fonte: Bloomberg

La forza del dollaro è stata sostenuta dalla debolezza dello yen, mentre la valuta giapponese è crollata ai livelli più bassi dal 1990…

Fonte: Bloomberg

Per non essere da meno, anche lo yuan è crollato nel primo trimestre…

Fonte: Bloomberg

Il primo trimestre è stato dominato dai titoli dei giornali sui bitcoin, poiché gli ETF appena coniati hanno registrato afflussi senza precedenti…

Fonte: Bloomberg

Ciò ha contribuito a spingere Bitcoin a un nuovo massimo storico (in USD)…

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Anche Ethereum è salito alle stelle nel primo trimestre (+55%), ma Solana ha sovraperformato…

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Anche un'altra valuta alternativa, l'oro, è salita a un nuovo massimo storico nel primo trimestre…

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E proprio quando pensavi che NVDA fosse il grande vincitore, il cacao si gonfia tantissimo nel primo trimestre, con un aumento del 135% da inizio anno!

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Petrolio, benzina all'ingrosso e prezzi alla pompa sono tutti aumentati nel primo trimestre (soprattutto a marzo)…

Fonte: Bloomberg

Infine, come osserva Chris Hussey di Goldman, è in momenti come questi – quando “tutto è fantastico” – che è meglio valutare i rischi che vorticano nel panorama degli investimenti. Eccone alcuni da considerare:

• Un forte atterraggio economico diventa un atterraggio duro;

• L’inflazione è vischiosa, non transitoria, e la Fed reagisce;

• L’ondata di stimoli pandemici risulta non essere “priva di costi”;

• La concentrazione aumenta il rischio delle “imprese chiave”;

• Elezioni e rischi geopolitici.

E come promemoria, abbiamo già visto questi momenti "tutto è fantastico" prima…

Fonte: Bloomberg

E non finiscono mai bene.