Aspettatevi una crisi finanziaria in Europa con la Francia all’epicentro

Scritto da Mike Shedlock tramite MishTalk.com,

L’UE non ha mai applicato le norme del Patto di stabilità e crescita o del Trattato di Maastricht. La crisi sta arrivando al culmine con Francia e Italia sotto i riflettori. La prima vittima sarà la politica verde.

Immagine composta da Mish dal Compliance Tracker della Commissione Europea

Regole di conformità

1. Regola del disavanzo: un paese è conforme se (i) il saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche è pari o superiore al -3% del PIL o, (ii) nel caso in cui venga superata la soglia del -3% del PIL, la deviazione rimane piccola (max 0,5% del PIL) e limitato a un anno.

2. Regola del debito: un paese è conforme se il rapporto debito pubblico/PIL è inferiore al 60% del PIL o se l’eccedenza superiore al 60% del PIL è diminuito in media di 1/20 negli ultimi tre anni.

3. Regola del saldo strutturale: un paese è conforme se (i) il saldo di bilancio strutturale delle amministrazioni pubbliche è pari o superiore all’obiettivo a medio termine (MTO) o, (ii) nel caso in cui l’OMT non sia stato ancora raggiunto, il miglioramento annuale del il saldo strutturale è pari o superiore allo 0,5% del PIL, oppure la distanza rimanente dall’OMT è inferiore allo 0,5% del PIL.

4. Regola della spesa: un paese si lamenta se il tasso annuo di crescita della spesa pubblica primaria, al netto delle misure discrezionali sulle entrate e delle misure una tantum, è pari o inferiore alla media decennale del tasso nominale di crescita del prodotto potenziale meno il margine di convergenza necessario garantire un aggiustamento del deficit di bilancio strutturale in linea con la regola del saldo strutturale.

Zone di disastro in deficit

Francia e Italia rappresentano in questo momento un grave disastro per quanto riguarda la regola del deficit di bilancio. La Francia ha un deficit di bilancio del 7% e l’Italia del 5%.

La Francia deve ridurre il suo deficit di un enorme 4% del PIL!

Né l’Italia né la Grecia avrebbero mai dovuto essere ammesse nell’UME (Unione Monetaria Europea – Eurozona).

La Grecia ha un rapporto debito/PIL del 170%. L'obiettivo è il 60%.

Ma il grafico principale racconta il quadro. Solo i paesi scandinavi sono in regola.

Regole più flessibili rinviano la crisi

Il 10 febbraio, l’UE ha approvato norme fiscali più flessibili per ridurre il debito e stimolare gli investimenti .

L’ultimo rinnovamento delle regole vecchie di due decenni, conosciute come Patto di stabilità e crescita, è arrivato dopo che alcuni paesi dell’UE hanno accumulato un debito record mentre aumentavano la spesa per aiutare le loro economie a riprendersi dalla pandemia, e mentre il blocco annunciava ambiziosi progetti verdi, industriali e obiettivi della difesa .

Le nuove regole consentono ai paesi con un indebitamento eccessivo di ridurre il loro debito in media dell’1% all’anno se è superiore al 90% del prodotto interno lordo (PIL) e dello 0,5% in media all’anno se il debito è compreso tra il 60% e il 60%. Il 90% del PIL.

I paesi con un deficit superiore al 3% del Pil sono tenuti a dimezzarlo all’1,5% durante i periodi di crescita, creando un cuscinetto di sicurezza per i tempi difficili che verranno.

La spesa per la difesa verrà presa in considerazione quando la Commissione valuterà l’elevato deficit di un paese, una considerazione innescata dall’invasione dell’Ucraina da parte della Russia.
Le nuove regole concedono ai paesi sette anni, rispetto ai quattro precedenti, per tagliare debito e deficit a partire dal 2025.

Si noti che l’UE può modificare l’applicazione, ma non il Patto di stabilità e crescita di base si rivolge a se stessa senza un accordo unanime e un nuovo trattato.

Con queste premesse, guardiamo avanti alla crisi che incombe come descritta da Eurointelligence .

La prossima crisi finanziaria europea

Vorremmo avvisare i nostri lettori di un tema che ci preoccupa da un po’: la possibilità di un’altra crisi finanziaria in Europa. In generale siamo stati moderati nel lanciare segnali di crisi finanziarie. La principale eccezione è stata la crisi finanziaria globale e la sua cugina, la crisi del debito sovrano dell’Eurozona. Circa quindici anni dopo, qui in Europa assistiamo a un’altra crisi finanziaria: una crisi del modello sociale e politico europeo con profonde conseguenze per la stabilità fiscale e finanziaria.

Il canarino nella miniera di carbone è il superamento dei deficit di bilancio in Francia e Italia, rispettivamente superiori al 7% e superiori al 5% per il 2024. Questi numeri sono un sintomo, non una causa. Dietro a tutto ciò c’è la mancanza di crescita economica necessaria per sostenere il modello sociale europeo. La politica fiscale della Germania non potrebbe essere più diversa da quella di Francia o Italia, eppure la Germania è afflitta dallo stesso identico problema.

Il modello europeo è stato alimentato da aziende industriali oligopolistiche, fortemente sostenute dallo Stato attraverso una regolamentazione che ha inclinato la parità di condizioni a loro favore. L’industria automobilistica tedesca è un classico esempio, ma tutti lo hanno fatto.

Ciò che sta uccidendo questo modello ora è un cambiamento nella tecnologia e nella frammentazione geopolitica. Dei due, diremmo che il primo è il più importante. Sempre più funzioni della nostra vita, che prima erano riservate a processi puramente meccanici, oggi sono completamente o parzialmente digitalizzate. Le barriere all’ingresso sono crollate. La Cina è passata da zero al leader mondiale delle auto elettriche.

Le aziende europee non generano più profitti sufficienti per alimentare il modello sociale e per finanziare la ricerca a lungo termine. Non sorprende che l’Europa abbia solo pochissime aziende tecnologiche. In breve, il modello oligopolistico della vecchia tecnologia europea non funziona più in un mondo digitale. Abbiamo riferito dei tentativi dell’UE di contrastare gli sviluppi tecnologici attraverso la regolamentazione. Ma questo è un modo per affrontare i sintomi, non le cause.

Dopo i molteplici shock globali di questo decennio, le conseguenze del declino tecnologico dell’Europa si traducono in tassi di crescita potenziale più bassi. L’Italia è arrivata prima. La crescita della sua produttività è stata vicina allo zero da quando ha aderito all’euro. La crescita della produttività del Regno Unito è crollata dopo la crisi finanziaria globale e da allora non si è più ripresa. È improbabile che la crescita della produttività tedesca si riprenda, anche se il ciclo economico dovesse farlo. Il Consiglio tedesco degli esperti economici prevede una crescita potenziale di circa lo 0,5% fino alla fine del decennio. Con una crescita della produttività così bassa, il modello europeo è diventato finanziariamente insostenibile. Non sorprende che il sistema politico si stia frammentando ovunque. L’argomento a favore dei deficit sostenuti, in Francia, ad esempio, è che sono necessari per mantenere Marine Le Pen fuori dal potere. Ciò significa che persisteranno .

Ci aspetta una crisi fiscale, causata da una combinazione di calo della crescita della produttività e stallo politico. La tecnologia è la causa principale del declino. La geopolitica è ciò che l’ha accelerato. Le soluzioni che abbiamo sostenuto nel corso degli anni – una capacità fiscale comune, un’unione dei mercati dei capitali, appalti congiunti per la difesa per neutralizzare l’aumento della spesa per la difesa – sono più lontane che mai. A meno che uno di questi parametri non cambi, una crisi finanziaria è uno scenario molto plausibile.

Riflettori puntati sulla Francia

La Francia ha un deficit di bilancio del 7%, ma vuole finanziare un esercito europeo per combattere la Russia.

Come dovrebbe funzionare?

Fantasie verdi in primo piano

L’UE ha adottato politiche verdi ambiziose che costeranno molto più denaro di quanto preventivato.

Come dovrebbe funzionare?

Gli obiettivi non verranno raggiunti

Puoi prendere quegli obiettivi verdi e gettarli nel cestino delle idee che non avrebbero mai dovuto essere fissate in primo luogo.

Anche se si concedessero alla Francia 7 anni per adeguarsi al deficit, come potrebbe la Francia tagliare un enorme 4% del PIL?

Qual è il problema di base?

Eurointelligence afferma che “la tecnologia è la causa principale del declino. La geopolitica è ciò che l’ha accelerato”.

La tecnologia non è il problema. Il trattato di Maastricht che ha creato l’Eurozona è difettoso. E non è possibile risolverlo senza un accordo unanime.

Date le differenze in termini di produttività e regole del lavoro, un tasso di interesse fissato dalla BCE non può servire a Italia, Francia, Grecia e Germania.

A ciò si aggiungono le regole della tata dell’UE. L’UE è più interessata a reprimere Google (ora Alphabet GOOG), Apple (AAPL), Facebook (ora Meta Platforms META) e Microsoft (MSFT) per presunti monopoli che a sviluppare qualsiasi cosa.

L’UE è disfunzionale

In una sola parola, l’UE è disfunzionale. Questo è il problema, non la tecnologia. Lo stesso Trattato di Maastricht è in gran parte il motivo per cui l’UE è disfunzionale. L’euro stesso, con un tasso di interesse comune, è fondamentalmente difettoso.

Aziende come Alphabet, Meta, Microsoft e Apple non potrebbero esistere nell’UE perché, in nome della concorrenza e della diversità, l’UE le ucciderebbe prima che diventino abbastanza grandi da avere importanza.

Le norme dell’UE rendono impossibile risolvere il problema di fondo. Quindi l’UE ha fatto ricorso a regole da tata per regolamentare le aziende statunitensi e cinesi invece di aggiustare nulla.

La tecnologia, inclusa l’intelligenza artificiale, e la geopolitica stanno ora accelerando il problema di base, l’UE è disfunzionale per trattato. Emerge nei sondaggi ovunque.

Sondaggi al Parlamento Europeo in Francia

Sondaggi del PE Francia da Wikipedia

Il National Rally di Marine Le Pen batte Renew/Modem di ben 12 punti percentuali, 30-18.

Questo grafico riguarda solo la Francia, non l’intero parlamento, ma riflette il calo di popolarità del presidente francese Emmanuel Macron e il declino dei centristi in generale.

Un’economia di guerra

Per creare posti di lavoro, il presidente della CE Charles Michel promuove un’economia di guerra.

In una proposta assurda per affrontare la crescita, il presidente del Consiglio europeo invita l’Europa a passare a un’economia di guerra

Ho un suggerimento. Lasciamo che il senatore statunitense Lindsey Graham e il presidente della Commissione Europea Charles Michel guidino la carica.

Invece di sistemare le infrastrutture obsolete della Germania, tentare di competere con gli Stati Uniti sull’intelligenza artificiale o competere con la Cina su qualsiasi cosa, il presidente della Commissione Europea Charles Michel promuove la guerra come crescita.

È tempo di una nuova strategia

Si prega di notare che il cancelliere tedesco Olaf Scholz si rifiuta di inviare missili da crociera Taurus in Ucraina.

Il 16 marzo ho commentato che l'Ucraina non vincerà la guerra, è tempo di una nuova strategia

C'è Solidarietà, poi c'è Solidarietà

Un sondaggio dopo l'altro mostra il sostegno all'Ucraina. Ognuno di questi è difettoso perché non riescono a chiedere "quanto sei disposto a pagare".

C’è solidarietà nell’UE, ma si ferma al grano e alle armi. Negli Stati Uniti, Biden desidera disperatamente che la guerra continui. Ma non ha ancora alcun obiettivo. L’obiettivo di Biden è lo stesso di Zelenskyj: “La guerra non finirà finché la Crimea sarà occupata”.

Non lo sappiamo perché Biden non lo dice. Biden inoltre non dirà quanto è disposto a impegnarsi. Sono altri 150 miliardi di dollari o sono 1 trilione di dollari o più?

Nel frattempo, preparatevi alla carneficina del centro, dei Verdi e dei guerrafondai nelle prossime elezioni del Parlamento Europeo.

Una crisi fiscale attende. La prima vittima saranno le politiche energetiche verdi.