Rabobank: i mercati hanno raggiunto i massimi storici sotto un attacco di critiche amministrative che ha distrutto la sovrastruttura dell’Ovest

Di Michael Every di Rabobank

Biden il suo tempo

Oggi è l'inaugurazione del presidente Biden , il culmine dei suoi 50 anni di carriera politica. Oltre a quella che sarà la cerimonia di inaugurazione non ortodossa, mette le cose in una prospettiva netta quando Bloomberg's Daybreak riassume il punto di vista del Financial Times secondo cui " c'è un'aria del saloon dell'ultima possibilità " su questa presidenza, che deve affrontare prospettive più difficili di quelle di Harry Truman nel 1945, e o vedrà " il rafforzamento del buon nome della democrazia liberale, o il malessere si indurirà nel destino". “Immaginate infatti se i prossimi quattro anni vedessero la continuazione e l'esacerbazione della nostra recente polarizzazione politica, socioeconomica e geopolitica. Anche il presidente uscente Trump ha ora detto che sta pregando per il successo della prossima amministrazione.

I mercati naturalmente non prestano la minima attenzione al fatto che la democrazia liberale è apparentemente in bilico , con solo la più piccola maggioranza democratica al Congresso a salvarla, e un partito repubblicano che potrebbe tornare ad essere Reaganite sotto Mitch McConnell et al. (che non offre una grande prescrizione di politica economica: più tagli alle imposte sulle società, chiunque?), o potrebbe invece diventare un veicolo completamente trumpiano.

I mercati sono invece impegnati a festeggiare di aver raggiunto i massimi storici (negli Stati Uniti) sotto un'amministrazione che secondo i critici ha causato così tanti danni alla sovrastruttura dell'Occidente; e tuttavia ora sarà spinta a livelli ancora più alti quando la stessa sovrastruttura si piega per cercare di salvarsi completamente dall'instabilità .

Dato che siamo profondamente nel regno della politica di ciò che prima era impossibile, questa non è la peggiore delle scommesse a breve termine, ma ignora la storia. Per rafforzare il punto di vista del FT, i mercati hanno bevuto champagne mentre le rivoluzioni che non avevano visto scoppiare intorno a loro in tempi innumerevoli. A parte la legge di Godwin , le azioni tedesche sono esplose a partire dal 1932, quando Sinistra e Destra erano in rivolta nelle strade liberali di Weimar; sotto il Terzo Reich dal 1933, poiché l'economia era inondata di bollette MEFO (MMT – con una delle M "militari"); quando la guerra divenne inevitabile; e una volta scoppiata la guerra; anzi, fino all'assedio di Stalingrado ! Inutile dire che non è finita così bene: e la scusa che "stavo solo eseguendo ordini" non è stata accettata. Eppure i mercati pensano “ La storia di ieri; domani è un mistero; l'oggi è un regalo – ecco perché lo chiamano presente ”è profondo; e quando guadagni costantemente sbagliando sul quadro generale, cosa c'è che non va nel superficiale?

Ma torniamo a quel presente. Ascoltare i candidati al gabinetto di Biden che testimoniano al Senato sottolinea che assisteremo ad alcune politiche radicali per gli standard statunitensi . Il segretario al Tesoro designato Yellen ha parlato di fare le cose in grande ora che " il mondo è cambiato ", il che significa più di 1,9 trilioni di dollari di stimolo. Ha chiarito che aiutare le piccole imprese è dove si trova il miglior rapporto qualità-prezzo, e ha anche segnalato l'introduzione di un titolo del Tesoro di 50 anni: la parziale giapponesi dell'economia diventa sempre più evidente per alcuni. Yellen ha anche ribadito che (a differenza del Giappone) gli Stati Uniti non vogliono un dollaro più debole. Tuttavia, in termini di pressioni geopolitiche, ci sarà poca tolleranza per i paesi che intervengono per fermare la crescita delle loro valute.

In particolare, Yellen ha anche attaccato la Cina per furto di proprietà intellettuale, barriere commerciali, dumping "abusivo" di prodotti e sussidi SOE "illegali" , che gli Stati Uniti avrebbero continuato ad assumere tramite " l'intera gamma di strumenti " – una posizione che non si sarebbe mai vista in precedenza si sono associati a lei. Ha continuato aggiungendo che gli Stati Uniti devono investire di più in infrastrutture e ricerca e sviluppo per affrontare la Cina.

Il Segretario di Stato uscente Pompeo è andato oltre, designando ufficialmente le azioni cinesi nello Xinjiang come "genocidio"; e il segretario di Stato entrante Blinken erano d'accordo con questa definizione e hanno detto che Trump aveva "avuto ragione ad adottare un approccio più duro con la Cina " , ma si era semplicemente sbagliato sulla sua tattica. Pechino – che nega le pretese di genocidio e ribatte le chiamate che sta perseguendo il "capitalismo monopolistico di stato" – sarà furiosa; e quelli nei mercati che si aspettano una distensione tra Stati Uniti e Cina, o che cercano di costruirne una, esclameranno ' Buon Godwin! '. Nessun movimento da CNY su questo, ma aspettiamo e vediamo. Altrove, dopo una sottile vittoria del governo, come dice The Guardian: "Il Regno Unito è libero di fare accordi commerciali con regimi genocidi dopo il voto dei Comuni ". Quindi la Gran Bretagna globale è attiva e funzionante!

Collegando alcuni dei pensieri di cui sopra, sto attualmente leggendo un libro sulla storia del sistema monetario britannico dal tempo della conquista normanna, scritto nel 1862, dove mi sono imbattuto in questo passaggio. Stimola l'economia politica e la gestione monetaria britannica, che era il libero scambio e una Banca d'Inghilterra focalizzata sul mercato finanziario in gran parte senza mani, nei confronti di una Francia in crescita che utilizza il mercantilismo commerciale e un'attivista Banca di Francia per investire in infrastrutture e R&S per sfidare il potere del Regno Unito:

“Il direttore del quotidiano" Economist "(28 gennaio 1860), parlando della questione del libero scambio, in connessione con il nostro commercio estero, afferma come una questione di fondamentale importanza, che:

" In primo luogo, come liberi commercianti, non dobbiamo contrattare per vantaggi commerciali " . Questa (ci dice) " è una delle verità che le nazioni mercantili hanno trovato più difficile da imparare " . E poi, in riferimento ai nostri trattati commerciali con le nazioni straniere, questo "economista" molto coscienzioso dice: " Non possiamo accondiscenderci nemmeno a usare il linguaggio della contrattazione. Non possiamo essere parti di una frode ai francesi o ad altre persone. Non possiamo dire loro sinceramente: 'Se prendi le nostre produzioni esenti da dazio, ci faremo del male prendendo le tue esenti da dazio, perché (aggiunge) crediamo che prendendo in tal modo quelle merci non saremo feriti, ma avvantaggiati noi stessi ' "

Ovviamente "noi stessi", qui, significa i consumatori, ad esclusione dei produttori, come i tessitori di nastri e gli orologiai di Coventry possono ora testimoniare il loro dolore. Ma un altro principio essenziale dell '"Economista" moderno è " sempre " comprare nel mercato più economico e vendere nel più caro. Qualsiasi commerciante che professi di non agire in base a questo principio nelle transazioni con i suoi vicini sarebbe considerato uno sciocco o un furfante; ma questi economisti, che sono quindi proverbialmente desiderosi di contrattare tra loro a casa, hanno la faccia di assicurare al pubblico che " non possono accondiscendere, nemmeno, a usare il linguaggio della contrattazione " nelle loro transazioni commerciali con gli stranieri. Che gli uomini si trovino dotati di sufficiente fiducia in se stessi per esprimere queste assurde contraddizioni è molto sorprendente: ma è ancora più sorprendente che gli altri siano trovati abbastanza semplici da lasciarsi ingannare da loro! "

Quindi The Economist nel 1860 stava sostenendo gli stessi argomenti puristi di libero scambio che erano nel 2020. Come ha funzionato per gli inglesi e il loro status egemonico? O per GBP? Vediamo se per gli Stati Uniti e l'USD il mondo è davvero cambiato sotto Biden.

Nel frattempo, in Italia (l'egemone di qualche millennio fa) l'ultima crisi politica sembra essersi nuovamente attenuata , anche se presumere che a lungo andare sia fuori pericolo gli Stati Uniti sono entrati (un secolo dopo che l'Italia per prima “ ci è andata '' ) è una forzatura: non che i mercati si preoccupino quando Bloomberg riporta allegramente che "la BCE sta limitando i rendimenti obbligazionari ma non chiamatela controllo della curva dei rendimenti ". Tutta la storia è felice quando sai che tutti i misteri di domani saranno un regalo incartato da una banca centrale… giusto?