Quanto tempo è adesso?

Di Michael Every di Rabobank

Quanto tempo è adesso?

Ieri i rendimenti obbligazionari statunitensi sono crollati ulteriormente, questa volta portando con sé le azioni . (L'orrore! L'orrore!) I 10 hanno effettivamente testato l'1,25% prima di recuperare leggermente, i livelli visti l'ultima volta a febbraio, quando il Covid-19 era ancora infuriato, e i 30 erano a partire dall'1,86% prima di ripercorrere quella mossa. Tali onde sconvolgenti di rendimento crollano travolgendo coloro che gridano "Riflazione ora!" riecheggia la chitarra lamentosa della depressione a testa in giù, che guarda le scarpe, di How Soon is Now? "

“Io sono il figlio e l'erede; Di una timidezza criminalmente volgare; io sono il figlio ed erede; Di niente in particolare”

Quindi, cosa sta determinando in particolare questo crollo dei rendimenti?

• Le varianti Delta, Lambda e ora Epsilon del Covid-19, e un'Olimpiade di Tokyo senza spettatori (o sponsor)? Big Pharma si sta già preparando per ottenere il permesso per i colpi di richiamo, e la Casa Bianca suggerisce che questi potrebbero anche andare porta a porta, quindi i mercati possono cogliere quel letterale colpo al braccio se lo desiderano, a meno che uno dei "greci" davvero è resistente al vaccino;
• Che tutti avevano gridato "Reflation Now!", e così erano i Treasury corti? Quel problema di posizionamento sembra logico – e qualcuno ha già fatto long bond?;
• Che i saldi di cassa del Tesoro USA siano stati ridotti mentre la Fed ha fatto gli stessi 120 miliardi di dollari di QE al mese, risucchiando l'offerta netta? Anche questo sembra logico, anche se non può durare per sempre; e
• Il tapering pivot/errore politico della Fed? Il che sarebbe curiosamente cinico dai mercati se così fosse; e/o
• Che senza stimolo fiscale E riforma strutturale/della catena di approvvigionamento, l'economia statunitense "criminalmente volgare" è un album degli Smiths in loop su: reflazione salariale, che è sempre "niente in particolare" per troppi figli ed eredi?

Fai la tua scelta, anche se i perma-bull statunitensi ovviamente canteranno sempre:

“Chiudi la bocca, come puoi dire; Faccio le cose nel modo sbagliato? Sono umano e ho bisogno di essere amato; Come fanno tutti gli altri"

Su questa nota musicale, un editoriale di Bloomberg ripete il mio ritornello di inizio settimana: mentre Pechino si muove per fermare le IPO tecnologiche in Cina e Didi è soggetto a un'azione legale collettiva statunitense per la sua "For Once China and China Hawks See Eye-to -Eye' – disaccoppiamento tra tecnologia e finanza . Questo è abbastanza per convincere molti a Wall Street e nei think tank statunitensi a stare imbronciati nelle loro camere da letto mentre guardano i poster di Morrissey. Anche Jim Cramer. Eppure i mercati hanno perso un messaggio più ampio e più cupo: Pechino non vuole che le sue aziende tecnologiche siano prima di tutto altro che CINESE; e le stesse preoccupazioni per la sicurezza nazionale potrebbero ancora guidare la stessa reazione anche negli Stati Uniti , sebbene con un ritardo dato il ruolo di "calamaro vampiro" che la Big Tech già gioca. Immaginate la reazione nei mercati azionari/obbligazionari se quell'ipotetico scenario si dovesse dispiegare, a seguito del calo di entrambi che stiamo già vedendo dopo che solo la parte cinese ha agito.

“Io sono il figlio e l'erede; Di una timidezza criminalmente volgare; io sono il figlio ed erede; Di niente in particolare”

Nel frattempo, il parlamento dell'UE ha approvato una risoluzione non vincolante 578-29 che invita le sue istituzioni e membri “a rifiutare gli inviti a rappresentanti del governo e diplomatici a partecipare alle Olimpiadi invernali di Pechino 2022 a meno che il governo cinese non dimostri un miglioramento verificabile della situazione dei diritti umani in Hong Kong, la regione uigura dello Xinjiang, il Tibet, la Mongolia interna e altrove in Cina”; condannando “nei termini più forti” l'“emergenza dei diritti umani” a Hong Kong; invitando Bruxelles a una nuova ondata di sanzioni contro le autorità cinesi; e ribadire l'accordo CAI UE-Cina rimane congelato finché saranno in vigore le sanzioni cinesi contro deputati e studiosi. Al contrario, il China's Global Times ieri ha notato che la Cina e l'UE si stanno preparando per il CAI: il MOFCOM indica progressi per la prima volta dal congelamento di maggio .

“C'è un club se ti va di andare; Potresti incontrare qualcuno che ti ama davvero; Così vai e stai in piedi da solo, e te ne vai da solo; E vai a casa e piangi e vuoi morire”

Nel frattempo, la revisione della politica della BCE di ieri (per i dettagli, vedere qui ) ha visto uno spostamento ufficiale dell'obiettivo CPI dall'1,9% al 2%, aggiungendo 2 gradi centigradi con un impegno verde esteso. Ha anche raccomandato di aggiungere i prezzi delle case nella versione UE del CPI, forse come un sop per i millennial che non possono permettersi una casa. Su tutti questi fronti, la risposta delle parti correlate è stata:

“Quando dici 'ora accadrà'; Quando intendi esattamente? Vedi, ho già aspettato troppo a lungo; E tutta la mia speranza è svanita"

Rimanendo con l'inflazione, le stampe CPI e PPI cinesi sono state rispettivamente dell'1,1%, contro un 1,2% e 1,3% previsto il mese scorso e un 8,8% come previsto contro il 9,0% precedente. Dato che il Consiglio di Stato ha segnalato un allentamento della politica questa settimana, nulla in quel titolo si frappone – ma poi di nuovo, nemmeno la cifra del PPI urla che è una buona idea. Un ulteriore picco dei prezzi delle materie prime chiave in Cina non è previsto, come il petrolio, e il PPI probabilmente salirebbe di nuovo.

E mentre il petrolio sale e scende, spostando con esso il PPI e i rendimenti obbligazionari, la stampa iraniana afferma che la decisione sulla ripresa dell'accordo nucleare è "attualmente presa nelle capitali dei paesi interessati" – Teheran e Washington, DC: scusa , “autonomia strategica aperta” UE! Tuttavia, i colloqui sono bloccati su due aree chiave: la rimozione di sanzioni diffuse; e la richiesta all'Iran di rimanere “a un anno da una bomba”, che visti i progressi dal 2015 richiederebbe dei passi indietro. In effetti, all'inizio di giugno, il Segretario di Stato Blinken ha dichiarato che se le cose continuano, il tempo di scoppio di una bomba in Iran potrebbe variare da "al massimo qualche mese" a "una questione di settimane". Come tale, oggi c'è la prima menzione della stampa di un "Piano B" in preparazione : nuove sanzioni; … e, d'altra parte, forse qualcosa che inizia con "b" (?) Eppure gli Stati Uniti non ne hanno semplicemente concluso uno successivo -guerra della porta dopo 20 anni?

“Chiudi la bocca, come puoi dire; Faccio le cose nel modo sbagliato? Sono umano e ho bisogno di essere amato; Come fanno tutti gli altri"

Reflazione/deflazione/Covid/Guerra fredda/Pianeta caldo/Afghanistan/Iran. C'è più che abbastanza per i ministri delle finanze e i banchieri centrali del G20 per discutere questo fine settimana a Venezia. In effetti, possiamo tutti vedere che è necessaria un'azione massiccia e decisiva su molti fronti, ora. Ma quanto presto è adesso?

Buon venerdì, anche ai fan degli Smiths.