Lo yuan si indebolisce dopo che l’economia cinese “sbilanciata” ha visto il PIL battere nel primo trimestre, ma i consumi interni e la produzione deludono

La crescita economica della Cina ha superato le aspettative nel primo trimestre, registrando un aumento del +5,3% su base annua , notevolmente superiore al +4,8% previsto, e superando leggermente la crescita del +5,2% su base annua del quarto trimestre.

Fonte: Bloomberg

In particolare, questa è la prima volta che il mercato confronta due periodi di crescita economica senza l’impatto della politica cinese Zero-COVID e, nel complesso , come spiegato in dettaglio di seguito, i dati sull’attività economica di marzo hanno deluso le aspettative .

• La produzione industriale è aumentata del 4,5% a marzo rispetto all'anno precedente (al di sotto delle previsioni degli economisti del 6%).

• La produzione industriale è aumentata del 6,1% nel primo trimestre ( inferiore al 7,0% di febbraio).

• Le vendite al dettaglio sono aumentate del 3,1% , anch'esse deludenti (rispetto ad un aumento previsto del 4,8%) – i consumi interni sono ancora deboli in un contesto di pressione deflazionistica e dopo che le importazioni si sono ridotte nel corso del mese.

• I flussi di investimento sono stati contrastanti, con gli investimenti immobiliari che hanno continuato a diminuire (in calo del 9,5%, peggiore da dicembre e notevolmente peggiore del 9,2% previsto).

• …ma gli investimenti generalizzati in capitale fisso sono cresciuti del 4,5% nei primi tre mesi (meglio dell'aumento del 4% previsto dagli economisti).

• Infine, il tasso di disoccupazione rilevato a marzo è sceso al 5,2% dal 5,3% di febbraio.

Fonte: Bloomberg

In poche parole, la ripresa economica della Cina è stata sbilanciata.

Come riporta Bloomberg, il settore manifatturiero sta reggendo, grazie alla resilienza della domanda estera e agli sforzi di Pechino per attutire il colpo delle restrizioni commerciali statunitensi sviluppando tecnologie avanzate in patria.

Ma i consumatori cinesi sono stati lenti a recuperare il loro appetito per la spesa, in un contesto di prolungata recessione immobiliare che sta pesando sulla fiducia delle famiglie e delle imprese.

I prezzi di fabbrica sono in deflazione da più di un anno, riflettendo la debolezza della domanda interna.

Lunedì la banca centrale ha mantenuto invariato il tasso della sua linea di prestito a medio termine a un anno e ha drenato liquidità netta dal sistema bancario tramite lo strumento per il secondo mese consecutivo . La PBOC ha tagliato il coefficiente di riserva obbligatoria per le banche di 50 punti base a febbraio – una mossa che consente ulteriori prestiti – e ha affermato che c’è spazio per ulteriori tagli.

Ma la Cina ha ragioni per essere cauta in qualsiasi allentamento monetario, poiché l’ampliamento del divario di rendimento con gli Stati Uniti rischia di aumentare la pressione al ribasso sullo yuan, che si sta indebolendo dopo i dati…

Fonte: Bloomberg

In particolare, la Cina ha inaspettatamente indebolito la sua difesa dello yuan poiché la pressione di un dollaro in ripresa e il cattivo sentiment l’hanno spinta verso una linea rossa politica. Nello specifico, la PBOC ha fissato un tasso di riferimento giornaliero più debole per la valuta gestita, il che implica una certa flessibilità per consentirle di deprezzarsi insieme alle valute regionali in un contesto di ampia forza del dollaro.

“La PBOC si sta piegando alla realtà, con il dollaro ampiamente in rialzo e la domanda di dollari onshore in aumento”, ha affermato Richard Franulovich, responsabile della strategia di cambio presso Westpac Banking Corp.

"Ovviamente vogliono controllare e contenere la mossa, quindi stanno guidando lo yuan al ribasso in modo moderato e costante."

Fonte: Bloomberg

Infine, gli investitori stanno osservando da vicino un importante sforzo del governo per stimolare la domanda interna quest’anno: un programma di permuta che incoraggerà le aziende ad aggiornare i propri macchinari e le famiglie ad acquistare nuove auto, frigoriferi o lavatrici. Le azioni dei produttori cinesi di elettrodomestici sono aumentate la scorsa settimana dopo che i funzionari hanno promesso un “forte” sostegno fiscale al piano.

Il grado di sostegno del governo alle famiglie e alle imprese da spendere in patria dipenderà probabilmente da come le aziende cinesi si comporteranno sui mercati internazionali, hanno scritto in una nota la scorsa settimana gli economisti di Goldman Sachs guidati da Hui Shan.

“Se la domanda esterna è forte, allora sono necessari meno stimoli interni”, hanno scritto.

“Se il mercato immobiliare continua a peggiorare, verranno introdotte ulteriori misure di allentamento”.

Il team Goldman ha alzato le previsioni di crescita, prevedendo che l'obiettivo del 5% sarà raggiunto, e ha affermato che il governo non sembra intenzionato a superarlo in modo significativo.