L’halving di Bitcoin: perché questa volta potrebbe essere diverso

Scritto da "Shinobi" tramite BitcoinMagazine.com,

Il quarto halving di Bitcoin è quasi alle porte e questo ha il potenziale per alcune sorprese molto interessanti. Questo dimezzamento segna la riduzione del sussidio per l’offerta di Bitcoin da 6,25 BTC per blocco a 3,125 BTC per blocco. Queste riduzioni dell’offerta si verificano ogni 210.000 blocchi, o all’incirca ogni quattro anni, come parte dell’approccio graduale e disinflazionistico di Bitcoin alla sua offerta finale in circolazione.

La fornitura limitata di 21 milioni di monete è una, se non la caratteristica fondamentale di Bitcoin. Questa prevedibilità dell’offerta e del tasso di inflazione è stata al centro di ciò che ha spinto la domanda e la fiducia nel bitcoin come forma di denaro superiore. Il regolare dimezzamento dell’offerta è il meccanismo attraverso il quale alla fine viene attuata tale offerta limitata.

Gli halving nel corso del tempo sono il motore di uno dei cambiamenti più fondamentali degli incentivi Bitcoin a lungo termine: il passaggio dai minatori finanziati dalle monete di nuova emissione provenienti dal sussidio coinbase – la ricompensa per blocco – all’essere finanziati prevalentemente dalle entrate derivanti dalle commissioni di transazione. dagli utenti che spostano bitcoin sulla catena.

Come ha affermato Satoshi nella Sezione 6 (Incentivi) del whitepaper:

“L’incentivo può anche essere finanziato con commissioni di transazione. Se il valore di output di una transazione è inferiore al valore di input, la differenza è una commissione di transazione che viene aggiunta al valore di incentivo del blocco contenente la transazione. Una volta che un numero predeterminato di monete entra in circolazione, l’incentivo può passare interamente alle commissioni di transazione ed essere completamente esente da inflazione”.

Storicamente il dimezzamento è stato correlato a un massiccio apprezzamento del prezzo del bitcoin, compensando l’impatto del dimezzamento del sussidio ai minatori. Le fatture dei minatori vengono pagate in valuta fiat, il che significa che se il prezzo del bitcoin aumenta, determinando un reddito maggiore in termini di dollari per la minore quantità di bitcoin guadagnata per blocco, l'impatto negativo sulle operazioni di mining viene attenuato.

Alla luce dell’ultimo ciclo di mercato, senza nemmeno un apprezzamento di 4 volte rispetto al massimo storico precedente, il grado in cui l’apprezzamento dei prezzi proteggerà i minatori dagli effetti del dimezzamento è un’ipotesi che potrebbe non essere sempre vera. Con il prossimo dimezzamento, il tasso di inflazione del bitcoin scenderà per la prima volta al di sotto dell'1%. Se il prossimo ciclo di mercato si svolgesse in modo simile al precedente, con un movimento al rialzo molto inferiore a quello osservato storicamente, questo dimezzamento potrebbe avere un impatto sostanzialmente negativo sui miner esistenti.

Ciò rende le entrate derivanti dalle commissioni che i minatori possono riscuotere dalle transazioni più importanti che mai, e continueranno a diventare più centrali per la loro sostenibilità dal punto di vista aziendale man mano che l’altezza dei blocchi aumenta e si verificano successivi dimezzamenti. O le entrate derivanti dalle tariffe devono aumentare, oppure il prezzo deve apprezzarsi almeno di 2 volte ogni dimezzamento per compensare la diminuzione delle entrate derivanti dalle sovvenzioni. Per quanto rialzista possa essere la maggior parte dei Bitcoiner, l’idea che un raddoppio del prezzo sia garantito ogni quattro anni, per sempre, è nella migliore delle ipotesi un’ipotesi dubbia.

Li adori o li odi, i token e le iscrizioni BRC-20 hanno spostato l'intera dinamica del mempool, spingendo le commissioni da qualche parte nell'ambito di 0,1-0,2 BTC per blocco prima della loro esistenza, alla media piuttosto volatile di 1-2 BTC negli ultimi tempi – picchi regolarmente molto superiori a quello.

IL FATTORE NUOVO QUESTA VOLTA

Gli ordinali presentano una dinamica di incentivi molto nuova per l'halving, che non era presente in nessun halving precedente nella storia di Bitcoin. Sat rari. Al centro della teoria degli ordinali c'è che i satoshi di blocchi specifici possono essere tracciati e "posseduti" in base alla sua interpretazione arbitraria della cronologia delle transazioni della blockchain , basata sull'assunzione di importi specifici inviati a output specifici "invia quello seduto" lì. L'altro aspetto della teoria è l'assegnazione di valori di rarità a satelliti specifici. Ogni blocco ha una coinbase, producendo così un ordinale. Ma ogni blocco ha un’importanza diversa per lo schema. Ogni blocco normale produce un sat “non comune”, il primo blocco di ogni aggiustamento della difficoltà produce un sat “raro” e il primo blocco di ogni ciclo di dimezzamento produce un sat “epico”.

Questo dimezzamento sarà il primo dall’adozione diffusa della Teoria Ordinale da parte di un sottoinsieme di utenti Bitcoin. Non c’è mai stata la produzione di un sat “epico” mentre c’era una domanda di mercato materiale da parte di un ecosistema ampio e sviluppato. La domanda di mercato per quello specifico sat potrebbe finire per essere valutata a multipli assurdi di ciò a cui viene valutata la stessa ricompensa coinbase in termini di soli satoshi fungibili.

Il fatto che un ampio segmento di mercato nello spazio Bitcoin valuti quella singola moneta drasticamente più alta di qualsiasi altra crea un incentivo per i minatori a combatterla riorganizzando la blockchain immediatamente dopo l’halving. L’unica volta in cui è accaduta una cosa del genere nella storia è stata durante il primissimo halving, quando la ricompensa per blocco è scesa da 50 BTC a 25 BTC. Alcuni miner hanno continuato a provare a minare blocchi con una ricompensa di 50 BTC nella coinbase dopo il taglio dell'offerta, e hanno rinunciato poco dopo quando il resto della rete ha ignorato i loro sforzi. Questa volta, l'incentivo alla riorganizzazione non si basa sull'ignorare le regole del consenso e sulla speranza che le persone vengano dalla tua parte, si tratta di litigare su chi è autorizzato a estrarre un blocco completamente valido a causa del valore che i collezionisti attribuiranno a quella singola coinbase.

Non ci sono garanzie che tale riorganizzazione avvenga effettivamente, ma c’è un incentivo finanziario molto grande per i minatori a farlo. Se ciò dovesse accadere, la durata della sua durata dipenderà in ultima analisi da quanto quella seduta “epica” potrebbe valere sul mercato per ripagare le entrate perse derivanti dalla lotta per un singolo blocco piuttosto che dall’avanzamento della catena.

Ogni dimezzamento nella storia di Bitcoin è stato un evento cruciale a cui la gente guarda, ma questo aggiramento ha il potenziale per essere molto più interessante dei dimezzamenti passati.

COME POTREBBE SVOLGERSI UN'EPICA BATTAGLIA SAT

Ci sono alcuni modi in cui questo potrebbe svolgersi secondo me.

• Il primo e più ovvio modo è che non accada nulla. Per qualche motivo, i miner non ritengono che il potenziale valore di mercato del primo “epico” estratto da quando è decollata l’adozione degli Ordinals valga il costo opportunità di sprecare energia riorganizzando la blockchain e rinunciando ai soldi che potrebbero guadagnare semplicemente estraendo il blocco successivo . Se i minatori non pensano che il premio extra che l’ordinale può ottenere valga il costo di rinunciare a passare al blocco successivo, semplicemente non lo faranno.

• La possibilità successiva è il risultato di scale economiche sfumate . Immagina che un'operazione mineraria su larga scala possa permettersi di rischiare più "blocchi perduti" impegnandosi in una lotta di riorganizzazione per il sat "epico". Quel minatore più grande con più capitale da mettere sul tavolo può permettersi di correre un rischio maggiore. In questo scenario, potremmo vedere alcuni strani tentativi di riorganizzazione da parte di minatori più grandi con operazioni più piccole che non ci provano nemmeno, e interruzioni sostanzialmente minime. Ciò potrebbe verificarsi se i minatori pensassero che ci sia un premio che possono acquisire per l’ordinale, ma non un premio enorme che valga una grave interruzione della rete.

• L’ultimo scenario sarebbe se un mercato sviluppasse offerte per il sat “epico” in anticipo e i minatori potessero avere un quadro chiaro del fatto che l’ordinale è valutato enormemente al di sopra del valore di mercato del sat fungibile stesso. In questo caso, i miner possono contendersi quel blocco per un lungo periodo di tempo. La logica dietro la mancata riorganizzazione della blockchain è che stai perdendo denaro, non solo stai rinunciando alla ricompensa derivante dal semplice mining del blocco successivo, ma stai anche continuando a sostenere i costi di gestione delle tue operazioni di mining. In una situazione in cui il mercato segnala pubblicamente quanto vale il sat “epico”, i miner hanno un’idea molto chiara di quanto tempo possono rinunciare a passare al blocco successivo e finire comunque con un profitto netto raggiungendo il post-halving. ricompensa coinbase con l'ordinale. In questo scenario, la rete potrebbe subire interruzioni sostanziali fino a quando i minatori non inizieranno ad avvicinarsi al punto di incorrere in una perdita garantita, anche se finiscono con successo nell’estrazione di questo blocco senza che venga riorganizzato.

Indipendentemente da come andranno effettivamente le cose, questo sarà un fattore da considerare per ogni dimezzamento in futuro, a meno che la domanda e il mercato per gli ordinali non si esauriscano.