Il principale contendente per sostituire Kuroda come capo della BOJ sollecita la rimozione del sostegno di emergenza della banca centrale

Le banche centrali devono rimuovere le misure di sostegno di emergenza una volta che le crisi finanziarie saranno terminate per evitare di causare azzardo morale nel mercato, ha dichiarato giovedì l'ex vice governatore della Banca del Giappone Hiroshi Nakaso. Il che è ironico se viene dall'unica banca centrale che non solo ha istituzionalizzato il rischio morale e la MMT, mantenendo i tassi pari o inferiori allo zero negli ultimi 30 anni, ma ha anche inaugurato il QE e ora possiede più della metà dell'intero mercato JGB, e persino il il minimo accenno di una riduzione del sostegno della BOJ scatenerebbe un armageddon finanziario per il Giappone, dove le pensioni del paese verrebbero spazzate via in un millisecondo se un sostegno della banca centrale venisse mai rimosso.

Secondo Reuters , Nakaso, che è considerato uno dei migliori candidati a diventare il prossimo governatore della BOJ, ha anche affermato che una volta che un'economia ha funzionato al di sotto della capacità potenziale, una banca centrale potrebbe normalizzare più facilmente una politica monetaria ultra-espansiva. Il che è facile per lui dire ora che è in corsa per il prossimo capo della BOJ: in qualche modo dubitiamo che dimostrerà la stessa convinzione se e quando diventerà il prossimo capo della BOJ.

Facendo eco a ciò che abbiamo detto negli ultimi 13 anni, Nakaso ha affermato che gli investitori erano giunti (correttamente) a presumere che le banche centrali sarebbero sempre venute in soccorso quando i mercati finanziari si sarebbero destabilizzati a causa del massiccio sostegno monetario distribuito durante la crisi del COVID-19, Nakaso disse.

"Questo azzardo morale deve essere rimosso una volta che la crisi sarà finita, anche se questo è più facile a dirsi che a farsi perché è una questione contraddittoria", ha detto Nakaso in un seminario ospitato dall'Università di Tokyo e dal Fondo monetario internazionale. Eppure lo ha detto, perché l'ondata contro l'intervento implacabile della banca centrale – che ha scatenato un'inflazione record in tutto il mondo all'indomani della crisi del Covid – sta girando. Poi di nuovo, farà prontamente un'altra inversione a U nel momento in cui decine di milioni di persone rimarranno senza lavoro mentre la stretta finanziaria generata dalle banche centrali nell'ultimo anno colpisce finalmente l'economia invece che solo i mercati.

"Gestire una crisi è come creare… un azzardo morale artificiale", ha detto. "Non dovrebbe rimanere per sempre." Sì, non dovrebbe, che è esattamente quello che abbiamo detto nel 2009, eppure nessun funzionario o politico avrà mai il coraggio di staccare la spina sapendo benissimo che l'alternativa è il collasso improvviso del sistema finanziario.

Niente di tutto questo ha turbato Nakaso che ha continuato a citare come dovrebbe essere la politica monetaria, non come appare ora: per evitare il rischio morale, le banche centrali potrebbero progettare le loro strutture di prestito in modo che fossero meno costose da attingere per gli investitori in situazioni di crisi, ma diventassero più costose quando il mercato si è normalizzato. Oh, intendi come terminare QE 2, 3, Twist e così via, invece di trattenerli per anni e per tutta la vita. Sì, beh, abbiamo provato a suggerirlo praticamente ogni singolo anno dal 2009 e non ha funzionato. Non funzionerà neanche ora, ed è per questo che – come aveva predetto correttamente Elliott – ci troviamo di fronte a decine di migliaia di miliardi in più di stimoli monetari poiché l'alternativa è il collasso totale.

"Forse questo è qualcosa che possiamo rivisitare e studiare" nella preparazione degli strumenti per combattere la potenziale prossima crisi finanziaria, ha detto Nakaso. Forse. O forse no, perché una volta che toccherà a Nakaso staccare la spina all'allentamento senza precedenti del Giappone e far crollare ciò che resta dell'economia e del mercato giapponesi – dato che ormai è troppo tardi per provare a "normalizzarsi" – non oserà mai farlo .

Le osservazioni di Nakaso arrivano nel mezzo di un crescente dibattito su come e quando il prossimo governatore della BOJ ridurrà il suo massiccio stimolo, considerato da alcuni una distorsione dei prezzi di mercato.

"La pressione inflazionistica che si è rivelata persistente… può essere attribuita almeno… al generoso sostegno monetario e fiscale da parte delle autorità", ha detto Nakaso, sfatando le bugie implacabili dei banchieri centrali in Europa e negli Stati Uniti che hanno finto di ignorare e non hanno affermato di l'inflazione galoppante osservata oggi è il risultato delle loro azioni.

Nakaso e il vice governatore in carica della BOJ Masayoshi Amamiya sono considerati tra i migliori candidati a succedere al governatore della BOJ Haruhiko Kuroda, il cui attuale mandato scadrà ad aprile.

Nakaso stava parlando al simposio online di Bangkok, dove si stava unendo a un incontro di leader economici nazionali insieme a Kishida. Il loro essere lì insieme potrebbe alimentare speculazioni sulla vicinanza di Nakaso al premier.

Certo, tutto questo è solo presa in giro e mascelle: come notano gli analisti citati da Reuters, nessuno dei due si affretterebbe a inasprire la politica monetaria, data la fragilità dell'economia giapponese e la necessità di mantenere basso il costo del finanziamento del suo enorme debito pubblico. E se non si stringono ora, non lo faranno mai.

Tuttavia, rispetto ad Amamiya, Nakaso è visto più a favore di ridurre lo stimolo radicale di Kuroda. In un libro pubblicato quest'anno, ha spiegato in dettaglio come la BOJ potrebbe porre fine alla politica ultra-accomodante. Ciò che ha tralasciato è il modo in cui i JGB diventano senza offerta, come trilioni di pensioni giapponesi evaporano dall'oggi al domani e come un'onda d'urto finanziaria globale schiaccia il sistema finanziario occidentale che è indissolubilmente legato alla continua stabilità del mercato obbligazionario giapponese.