Il mercato riprende a sperare in ulteriori stimoli

Scritto da Lance Roberts tramite RealInvestmentAdvice.com,

"Vivi di spada, muori di spada." – Matteo 26, 26:52

Questa è stata la lezione rapidamente ripetuta al presidente Trump quando abbiamo deciso di interrompere i colloqui di stimolo martedì, mandando il mercato a sbandare in rosso. Mercoledì, Trump si è rapidamente invertito e ha parlato di più stimoli per tutta la settimana.

I negoziati di Covid Relief stanno procedendo. Vai alla grande!

– Donald J. Trump (@realDonaldTrump) 9 ottobre 2020

Il problema intrinseco di legare la tua Presidenza al mercato azionario è che va tutto bene finché non lo è. Il crollo del mercato nel dicembre del 2018, e di nuovo nel marzo 2020, avrebbe dovuto essere un campanello d'allarme. Sfortunatamente, non lo era, e ora le valutazioni, le deviazioni per mezzi a lungo termine e la speculazione hanno aumentato significativamente il rischio.

Inoltre, mentre un maggiore stimolo potrebbe essere una grande "soluzione" a breve termine per l'economia e, in ultima analisi, il mercato quando la Federal Reserve ha monetizzato l'emissione di debito, come discusso in #MacroView di questa settimana:

“Più debito non porta a tassi più elevati di crescita economica o prosperità. Dal 1980, l'aumento complessivo del debito è salito a livelli che attualmente usurpano l'intera crescita economica. Con i tassi di crescita economica ora ai livelli più bassi mai registrati, la variazione del debito continua a dirottare più dollari delle tasse dagli investimenti produttivi al servizio del debito e del benessere sociale ".

Tuttavia, il mercato si è ripreso su quella che per ora è “speranza” di ulteriori stimoli. Non c'è ancora nessun accordo a Capitol Hill, e le parti sono ancora molto distanti principalmente sui finanziamenti per stati e comuni.

Il mercato riprende piede

Come ho scritto la scorsa settimana, ci aspettavamo un rally questa settimana.

"In particolare, mentre il rally a cui abbiamo assistito dai recenti minimi ha consumato un bel po 'della precedente condizione di ipervenduto, venerdì è stato attivato il" segnale di acquisto "del MACD. Ciò suggerisce che potremmo vedere alcuni acquisti aggiuntivi la prossima settimana ".

Il mercato si è effettivamente ripreso lunedì, ma martedì è stato interrotto dal tweet di Trump che ha interrotto i colloqui di stimolo. Tuttavia, la sua rapida ritrattazione ha riportato il mercato su basi più solide a breve termine.

Ancora una volta, la Federal Reserve ha bisogno di "più stimoli" per monetizzare l'emissione di debito sottostante per gli investitori. È così che, in ultima analisi, la liquidità entra nei mercati. Con i mercati a solo il 3% circa dai massimi storici, non c'è davvero nulla che gli impedisca di arrivarci a meno che i colloqui di stimolo non si interrompano ancora una volta.

La speculazione aumenta

Gli investitori al dettaglio hanno anche aumentato nuovamente le scommesse speculative, spingendo il rapporto Put / Call indietro verso i massimi precedenti. C'è ancora spazio prima di tornare ai livelli precedenti, il che suggerisce che è possibile una corsa ai massimi storici.

Tuttavia, mentre un nuovo test dei massimi è certamente possibile, il rally troncato finora ha consumato gran parte della precedente condizione di ipervenduto. Ciò potrebbe limitare in una certa misura i rendimenti al rialzo a breve termine.

Inoltre, anche la linea cumulativa di anticipo / declino è a livelli che hanno tipicamente denotato picchi di mercato a breve termine.

Tuttavia, per ora, i mercati in aumento nelle elezioni hanno una storia di scegliere il prossimo presidente.

“La performance dell'S & P 500 nei tre mesi prima delle elezioni ha previsto l'87% delle elezioni dal 1928 e il 100% dal 1984. Quando i rendimenti sono stati positivi, il partito in carica vince. Se l'indice ha subito perdite nella finestra di tre mesi, l'incumbent perde. "

Per ora il mercato sta favorendo la rielezione del presidente Trump.

Tuttavia, dal punto di vista degli investimenti, dobbiamo concentrarci sulle "politiche" e non sulla "politica".

Riepilogo del ritorno presidenziale

Nelle ultime due settimane abbiamo discusso molto di ciò che accade al mercato azionario prima delle elezioni post-presidenziali. In breve:

“Le politiche saranno importanti? La risposta breve è: "Sì". Tuttavia, non a breve termine. Le piattaforme presidenziali sono principalmente "pubblicità" per ottenere il tuo voto. In quanto tale, un politico promette molte cose che, col senno di poi, raramente vengono realizzate.

Pertanto, mentre attualmente c'è molto dibattito su quali politiche saranno migliori per il mercato azionario, storicamente e statisticamente parlando, non importa molto. Uno sguardo indietro a tutti gli anni delle elezioni dal 1960 mostra un aumento medio del mercato di quasi il 7,7% annuo (esclusa la "crisi finanziaria" del 2008 ". – Selloff Overdone

“Tuttavia, vale la pena notare che, sebbene i rendimenti siano positivi indipendentemente da chi viene eletto, non dovrebbe sorprendere che i mercati abbiano ottenuto risultati migliori durante un anno in cui gli elettori rieleggono l'incumbent. Il mercato odia l'incertezza. In questo caso, Biden presenta molte incognite: il potenziale per maggiori normative, tasse più elevate e altri cambiamenti che il mercato percepisce come anti-business ". – Il mercato è finito?

Inoltre, questa analisi ci porta solo fino alla fine dell'anno.

Ciò che importerà mentre ci avviciniamo al 2021 saranno le politiche, non la politica.

Chi vince perde

Non invidio la persona che assumerà lo Studio Ovale nei mesi a venire. Chi verrà inaugurato il 20 gennaio 2021, affronterà enormi sfide fiscali poiché i deficit di bilancio annuali da trilioni di dollari diventeranno la nuova normalità. Come abbiamo discusso di recente , si prevede che il debito nazionale supererà il livello record del secondo dopoguerra nel prossimo quadriennio e raggiungerà il doppio delle dimensioni dell'economia entro 30 anni.

“Il debito previsto nel 2050 è quasi cinque volte superiore alla media su 50 anni del 42% del PIL. Sarà sulla buona strada per raddoppiare il precedente record di 106 stabilito subito dopo la seconda guerra mondiale. In termini di dollari, il debito aumenterà da quasi $ 21 trilioni di oggi a $ 121 trilioni entro il 2050 ". – CFRB

Anche quattro importanti fondi fiduciari sono destinati all'insolvenza, inclusi i fondi fiduciari Highway e Medicare Hospital Insurance, entro il prossimo mandato presidenziale.

Inoltre, i tassi di crescita economica diminuiranno man mano che il "divario di ricchezza" continua ad aumentare.

"Prima della" crisi finanziaria ", l'economia aveva un trend di crescita lineare del PIL reale del 3,2%. A seguito della recessione del 2008, il tasso di crescita è sceso al trend di crescita esponenziale di circa il 2,2%. Invece di ridurre i problemi del debito, il debito e la leva finanziaria improduttivi sono aumentati ".

Pertanto, dato che non c'è "volontà" di risolvere i problemi prima che si rompano, chiunque vinca la Presidenza finirà probabilmente per perdere.

Politiche sulla politica

Dal punto di vista degli investimenti, le politiche dei candidati avranno un impatto importante sulla crescita economica e, in ultima analisi, sui rendimenti del mercato azionario. I nostri amici del Comitato per un bilancio federale responsabile (CFRB) hanno fatto un'eccellente ripartizione delle politiche dei candidati.

"Il presidente Donald Trump ha emesso un programma di 54 punti puntati che chiede di abbassare le tasse, rafforzare le forze armate, aumentare la spesa per le infrastrutture, espandere la spesa per i veterani e i viaggi spaziali, abbassare i prezzi dei farmaci, espandere la scelta della scuola e dell'assistenza sanitaria, porre fine alle guerre all'estero e ridurre la spesa per gli immigrati.

Il vicepresidente Joe Biden ha proposto un'agenda dettagliata per aumentare la spesa per l'assistenza all'infanzia e l'istruzione, l'assistenza sanitaria, la pensione, i sussidi di invalidità, le infrastrutture, la ricerca e il cambiamento climatico, riducendo i costi dei farmaci da prescrizione, ponendo fine alle guerre all'estero e aumentando le tasse famiglie e società ad alto reddito. "

È importante sottolineare che nessuno di questi piani migliorerà in modo significativo la prosperità economica, la crescita o ridurrà il divario di ricchezza. Ciò che entrambi i piani faranno è aumentare in modo significativo il debito e il deficit.

La tabella seguente suddivide la spesa dei candidati nelle diverse aree dell'economia.

Ponti verso il nulla

Sebbene i mercati tendano ad eccitarsi per i progetti infrastrutturali, non sono i progetti che creano flussi di entrate a lungo termine e sono un uso produttivo del debito. Negli ultimi 30 anni, la maggior parte dei progetti sono stati "strade e ponti verso il nulla", il che ha lasciato l'America finanziariamente in condizioni peggiori con l'aumento del servizio del debito.

È importante sottolineare che esiste una semplice equazione per i futuri rendimenti del mercato azionario:

• Profitti aziendali = Entrate (derivate dalla crescita economica) – Tasse

A causa dell'uso improprio del debito e delle aliquote fiscali più elevate sulle società, tassi di crescita economica più lenti avranno un impatto negativo sulla crescita degli utili. Dato che i multipli sono già estremamente costosi, le politiche che riducono la futura crescita degli utili renderanno le valutazioni sempre più difficili da giustificare. (Il grafico mostra il P / E medio a 5 anni come deviazione percentuale dalla media a lungo termine.)

• Il mercato azionario e gli investitori favoriranno le politiche di Trump rispetto a quelle di Biden.

• Le masse che chiedono più elemosine e la generosità del governo preferiranno Bidens.

Entrambi ci lasciano peggio.

“Secondo la nostra stima centrale, nessuno dei due principali candidati alla presidenza degli Stati Uniti nel 2020 ha presentato un piano che affronti il ​​nostro percorso fiscale insostenibile. Invece, sia il presidente Donald Trump che l'ex vicepresidente Joe Biden hanno promosso programmi politici che probabilmente aumenterebbero in modo significativo i deficit annuali e aumenterebbero il rapporto debito / PIL nel prossimo decennio ". – CFRB

Entrambi i candidati hanno la ricetta politica sbagliata per correggere ciò che affligge l'economia. Tuttavia, questa è "la trappola". Dopo 40 anni di spesa in deficit, i politici continuano a sperare che un maggior numero di deficit creerà in qualche modo un surplus.

La matematica non funziona in questo modo.

Ad un certo punto, devi smettere di scavare.