“Il FOMC ha fornito un’enorme sorpresa” – Fed ora a suo agio con tassi “leggermente” negativi

Mentre i mercati si sono concentrati sui titoli principali della dichiarazione del FOMC di oggi, coloro che leggono tra le righe e si concentrano sugli impianti idraulici del mercato – come Scott Skyrm di Curvature Securities – hanno trovato "un'enorme sorpresa": un aumento del limite di controparte RRP da $ 30 miliardi a $ 80 miliardi per controparte.

Anche se a prima vista sembra abbastanza favorevole, Skyrm osserva che "questo implica che la Fed è molto a suo agio con tassi dello zero per cento e forse anche tassi negativi".

Riavvolgiamo un po ':

Questa settimana, Repo GC ha registrato una media dello 0,01% e poche controparti RRP si sono presentate nella finestra RRP. Ricorda, le controparti RRP investono contanti presso la Fed in cambio di titoli del Tesoro a un tasso dello 0,0%. Se gli investitori in contanti non possono ottenere garanzie dal mercato Repo, vanno alla Fed. Sorprendentemente, lunedì e oggi non si è verificata alcuna attività RRP e martedì solo $ 702 milioni. Le tariffe sono vicine allo zero e il mercato non utilizza nemmeno la finestra RRP.

Ecco le implicazioni. Come spiega Skyrm, " se la Fed avesse voluto tassi overnight più alti, avrebbe alzato l'IOER e / o il RRP. Invece, ha alzato il limite della controparte RRP, il che significa che sono molto a loro agio con i tassi qui a zero, ma non vogliono che lo facciano. cadere negli aspetti negativi "… anche se ora sembrano essere a posto con i tassi che cadono occasionalmente in rosso come hanno fatto di recente in GC repo …

… e bollette di 1 mese.