Ethereum sovraperforma mentre Bitcoin vola; Goldman rileva che gli ETF dominano i flussi mentre la liquidità migliora

La capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute ha superato i 2 trilioni di dollari durante la notte per la prima volta dall'aprile 2022…

Fonte: CoinMarketCap

Questa mattina Bitcoin ha esteso i recenti guadagni, sfiorando i 53.000 dollari per la prima volta da dicembre 2021…

Fonte: Bloomberg

…poiché gli afflussi di ETF continuano a dominare l'azione dei prezzi…

Fonte: Bloomberg

E mentre Bitcoin è ora il decimo asset più grande al mondo, Ethereum sta rapidamente recuperando terreno (ora è al 33esimo), avendo superato Tencent, Oracle e Chevron negli ultimi giorni mentre ETH arriva a toccare i 3.000 dollari (cancellando tutte le risorse “esistenziali” del 2022). perdite per minaccia)…

Fonte: Bloomberg

L'anticipazione di un ETF spot su ETH probabilmente sta guidando parte di questa azione (come abbiamo visto nel lancio dell'ETF su BTC)…

Fonte: Bloomberg

Inoltre, come previsto da Coindesk a dicembre , gli ETF spot bitcoin con sede negli Stati Uniti approvati a gennaio stanno influenzando non solo il prezzo della criptovaluta, ma anche la liquidità del portafoglio ordini o la capacità di negoziare a prezzi stabili.

Questi effetti sono sempre più evidenti un mese dopo l’inizio delle negoziazioni di quasi una dozzina di ETF.

All'inizio di martedì, la profondità di mercato del 2% del bitcoin su 33 scambi centralizzati, o il valore combinato degli ordini di acquisto e vendita entro il 2% del prezzo di mercato, è salita a 539 milioni di dollari. Si tratta del livello più alto da ottobre e di un aumento di circa il 30% da quando gli ETF spot sono arrivati ​​sul mercato l'11 gennaio, secondo i dati monitorati da Kaiko, con sede a Parigi.

Maggiore è la profondità o la liquidità del mercato, più facile sarà acquistare e vendere grandi quantità senza influenzare i prezzi, e minore sarà lo slippage, la differenza tra i prezzi ai quali le operazioni vengono quotate ed eseguite.

E mentre la liquidità sta migliorando, la regina delle criptovalute di Goldman Sachs, Dominika Nestercova, approfondisce le dinamiche della domanda-offerta di bitcoin , evidenziando che:

• Il 93,5% della futura fornitura totale di BTC è già stato minato .

• Gli ETF spot su BTC hanno accumulato fino ad oggi circa 720.000 BTC, che rappresentano il 5,4% dell'offerta flottante esistente di BTC.

• In media, escludendo GBTC, gli ETF spot su BTC hanno acquistato una media di circa 9.900 BTC al giorno, mentre una media di 900 BTC viene aggiunta oggi all'offerta tramite premi in blocco.

• Le riserve di BTC continuano ad essere incentrate sul commercio al dettaglio, con il 74% e il 17% di tutta l'offerta di BTC detenuta in indirizzi con saldo <0,1 BTC e 0,1 – 1 BTC rispettivamente, mentre il 70% dell'offerta di BTC esistente non si è spostata sulla catena per almeno un anno.

Politica monetaria di BTC e imminente dimezzamento di Bitcoin

L'offerta anelastica di Bitcoin è nuovamente emersa in prima linea con il dimezzamento del Bitcoin a due mesi di distanza e gli ETF spot su BTC che hanno assorbito parte dell'offerta disponibile. La domanda chiave è se stiamo vedendo/vedremo un’ulteriore compressione dell’offerta e come ciò si rifletterà sull’attuale prezzo di BTC. Attualmente, il 93,5% dell'offerta totale di BTC è già stata minata, ma CoinMetrics stima che l'attuale offerta flottante sia solo di circa 13 milioni di BTC (Figura 3).

Si stima che il prossimo halving di Bitcoin avverrà nell'aprile del 24 ( Bloomberg ) e i premi minerari saranno dimezzati, da 6,25 BTC per blocco a 3,125 BTC (Figura 1).

Figura 1: Riepilogo degli halving storici di Bitcoin

Fonte: CoinMetrics

L'halving di Bitcoin fa parte della progettazione del protocollo Bitcoin ed è un meccanismo chiave per controllare la fornitura di nuovi BTC che entrano in circolazione , e si verifica ogni 210.000 blocchi estratti. Entro il 2140 saranno stati estratti tutti i 21 milioni di BTC (Figura 2).

Figura 2: Politica monetaria di Bitcoin e offerta futura

Fonte: CoinMetrics

Impatto degli ETF su BTC sull'offerta di BTC

Gli ETF spot su BTC hanno accumulato fino ad oggi circa 720.000 BTC (inclusi GBTC), che rappresentano il 5,4% dell'offerta flottante esistente di BTC. I minatori attualmente detengono circa il 13% dell’offerta (Figura 3).

In media, escludendo GBTC, gli ETF spot su BTC hanno acquistato circa 9.900 BTC al giorno durante i giorni di negoziazione dall'11 gennaio.

In confronto, solo 900 nuovi bitcoin vengono aggiunti quotidianamente alla sua offerta tramite i premi dei minatori e solo il 12,1% dell'offerta flottante di BTC è disponibile per l'acquisto sugli scambi spot (Figura 3).

Figura 3: selezione dei parametri di fornitura di BTC

Fonte: Bloomberg e CoinMetrics

*L'offerta flottante è una misura dell'offerta che esclude che i token siano bloccati o dormienti per un lungo periodo. Ad esempio, token inattivi per più di cinque anni, di proprietà di un'azienda, di una fondazione blockchain o di uno o più membri del team fondatore che possono o meno essere soggetti a depositi in garanzia, bruciati o persi, ecc.

Disponibilità del mercato BTC e comportamento degli investitori

L'offerta stimata di BTC disponibile sul mercato non è pienamente rappresentativa della disponibilità del mercato, poiché il profilo dell'investitore e l'offerta attiva influenzeranno ulteriormente la dinamica della domanda/offerta.

La maggior parte delle partecipazioni in BTC continua ad essere al dettaglio, con il 74% e il 17% di tutta l'offerta di BTC detenuta in indirizzi con saldo rispettivamente <0,1 BTC e 0,1 – 1 BTC. Detto questo si registra una leggera crescita degli indirizzi con più di 100K BTC, che sale al 3%. (Figura 4)

Figura 4: Distribuzione dell'offerta di BTC per saldo degli indirizzi

Fonte: CoinMetrics al 19 febbraio 2024. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.

Sebbene sia intrinsecamente difficile accertare il profilo dell’investitore dietro indirizzi specifici, è probabile che gli indirizzi con saldi inferiori appartengano a investitori al dettaglio. Pertanto, la disponibilità di questa offerta di BTC dipenderà molto dal sentiment dei rivenditori.

Ma quanta parte di questa offerta è attiva?

Attualmente, il 70% dell'offerta esistente di BTC non viene spostata sulla catena per almeno un anno (CoinMetrics). Il 9% dell'offerta di BTC non si è mai spostata, il che molto probabilmente rappresenta BTC dormienti o persi. Ovunque tra l'1-2% dell'offerta di BTC è attiva su base giornaliera (CoinMetrics). Ciò suggerisce che BTC sia un asset illiquido. Tuttavia, questa cifra tiene conto solo delle transazioni on-chain e non prende in considerazione la negoziazione di BTC su borse ordini centralizzate. Le stime dei dati on-chain di CoinMetrics indicano che ca. Il 91,5% dell’attuale offerta di BTC è in profitto.

Allo stesso modo, osservando il rapporto MVRV che porta il valore di mercato di BTC al valore realizzato, il rapporto è progressivamente aumentato da inizio anno, attestandosi attualmente a 2,09, il che suggerisce che i detentori di BTC potrebbero ottenere profitti sostanziali (Figura 5).

Figura 5: Offerta di Bitcoin in profitto e MVRV

Fonte: CoinMetrics

Infine, CoinTelegraph rileva che BlackRock ha intensificato la campagna pubblicitaria sui media per il suo exchange-traded fund (ETF) spot Bitcoin lanciato di recente, etichettando l'asset non come valuta ma come "progresso".

Nella sua ultima pubblicità, il più grande gestore patrimoniale del mondo ha mantenuto il suo approccio relativamente "noioso" nel pubblicizzare il suo ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT), almeno rispetto ai suoi concorrenti.

"Gli ETF Bitcoin sono atterrati", afferma la pubblicità gialla, che mostra semplicemente la sagoma di una pista di atterraggio e di un aereo. BlackRock aggiunge la didascalia: "Ottieni la tua parte di progresso".