Alcune parole di conforto per tutti nel panico questa mattina

Guardare la reazione in preda al panico del mercato questa mattina mentre la realtà della recente impennata dei primi breakeven e poi dei rendimenti reali, è finalmente apprezzata dalle mani di "zirconio cubico", dallo slancio che insegue gli algos e dai CTA vomitanti, non può fare a meno di sorridere a il volto di ogni cinico di mercato che ha visto questa esilarante reazione del mercato così spesso quando i mercati impazziscono per un modesto seppur rapido aumento dei rendimenti (mettendo in prospettiva il 10Y, è all'1,35%, ben al di sotto di qualsiasi livello scambiato prima del il crollo di Covid del 2020 e le condizioni finanziarie sono ancora le più rilassate che siano mai state).

Quindi, con il mondo che sembra volgere al termine – se non altro per tutti quei trader di WallStreetBets che non hanno mai visto un calo del 3% nelle loro carriere commerciali – ecco alcune parole di conforto molto veloci da Jim Reid di Deutsche Bank che – a differenza di tanti altri mattina – capisce che non ci sarà un reale aumento dei tassi "per la maggior parte delle nostre carriere".

Ecco Reid:

Ho fatto un CoTD che mostra i rendimenti reali di oltre 200 anni e ho evidenziato che le uniche volte in cui i rendimenti reali sono negativi per qualsiasi periodo di tempo sono intorno a episodi di debito elevato. Dati i livelli di debito odierni, è probabile che i rendimenti reali rimarranno ultra bassi per quanto l'occhio può vedere, anche se stiamo assistendo a una pressione ciclica ora.

E la battuta finale:

Quindi, con un debito così alto e probabile che aumenti notevolmente, è probabile che i rendimenti reali debbano rimanere artificialmente bassi per un periodo di tempo molto lungo. Qualsiasi ritorno a qualcosa di vicino alle medie a lungo termine avrebbe gravi conseguenze per la sostenibilità del debito. La Fed sarebbe probabilmente intervenuta molto prima di questo punto.

La repressione finanziaria e il QE saranno probabilmente vivi e vegeti per il resto della maggior parte delle nostre carriere.

Perché questo è importante? Perché, come previsto dall'IIF a novembre , "se il debito globale continua a crescere al ritmo medio degli ultimi 15 anni, le nostre stime arretrate suggeriscono che il debito globale potrebbe superare i $ 360 trilioni entro il 2030, oltre $ 85 trilioni in più rispetto ai livelli attuali ".

Inutile dire che $ 360TN di debito non accadrà mai se i tassi saliranno dai livelli attuali senza conseguenze apocalittiche.

Ciò significa che la Fed non permetterà mai più ai tassi di salire di nuovo o addirittura avvicinarsi a livelli ragionevoli, altrimenti tutto – non solo le azioni – ma le economie globali e la società crolleranno. Significa anche che la nazionalizzazione del mercato obbligazionario da parte della Fed, iniziata con gli acquisti di obbligazioni IG ed ETF spazzatura lo scorso anno insieme allo tsunami di liquidità scatenato lo scorso marzo, sta per essere completata.

Quindi, per tutti coloro che sono in preda al panico per l'aumento dei tassi e la liquidazione delle azioni (come quello che hanno fatto i CTA questa mattina) per i timori di imminenti aumenti dei tassi … non farlo.