“Resta sul bersaglio…”

Inviato da Fringe Finance di QTR

Come ogni altro orribile consiglio finanziario artificioso che tu abbia mai letto, inizierò questo pezzo ricordandoti che a volte la pazienza è la chiave quando si tratta di investire.

Chi mi legge regolarmente sa che spesso inveisco contro la "pazienza" degli investimenti passivi, perché odio l'idea che i media finanziari e il mondo finanziario in generale abbiano accettato l'errore che le azioni aumenteranno solo, per sempre.

Questa ipotesi è stata la funzione di un sistema monetario rotto che ha fatto molto affidamento sul fatto che il dollaro USA rimanesse la valuta di riserva globale – un concetto che credo potrebbe essere a rischio più ora di quanto non lo sia stato nei miei 40 anni di vita.

E così la pazienza che sto sostenendo ora arriva su una linea temporale leggermente più piccola.

I miei lettori sanno che la mia visione macro generale in questo momento è che siamo "sull'orlo" – con una pipa bomba sui tassi di interesse che si fa strada attraverso l'impianto idraulico della nostra economia e dei mercati finanziari. Per me, non è una questione se alla fine esplode, è una questione di quando .

Ad essere onesti, i miei lettori di Fringe Finance e i miei follower su Twitter hanno sostenuto abbastanza i miei scritti negli ultimi mesi, anche se il mercato, per la maggior parte, ha retto. Certamente non ha mostrato alcuna paura o capitolazione, come prevedo. Per la loro pazienza, sono grato.

Tuttavia, ho un orologio interno che continua a ticchettare nella parte posteriore della mia testa. Con ogni sessione di trading che passa, mi chiedo se oggi sarà o meno il giorno in cui i mercati finalmente chiuderanno il limite. Diavolo, me lo sono chiesto stamattina quando mi sono svegliato alle 4:30 per scrivere questo pezzo. Ma non solo gli aumenti dei tassi del 2022 non si sono ancora fatti strada nel sistema, ma le esplosioni di grandi aziende come Evergrande e FTX hanno fatto ben poco per catalizzare e tipo di ulteriore preoccupazione o nuovo sentimento.

Ma questo non significa che non arriverà.

Alla fine di Star Wars, l'intera partitura viene regolata tra i ribelli e l'impero in pochi secondi alla fine del film. Sono due ore di esposizione per lo spettatore che si mettono in fila le settimane prima che i ribelli assestino un colpo mortale all'impero. Per quelli nell'universo di Star Wars , è stata la fine di un conflitto lungo anni che stavano sopportando. La loro pazienza è stata ripagata ed è arrivato letteralmente un giorno in cui si sono svegliati fissando l'enorme Morte Nera, ma sono andati a letto completamente distrutti.

Quanto velocemente le cose possono cambiare in un solo giorno.

Con i mercati, non siamo al corrente di due ore di esposizione. Né stiamo vivendo una serie di circostanze insopportabili di anni che ci rendono così ovvio ogni giorno che sarà necessario un climax prima di poter tornare indietro. Invece, le cose sono leggermente diverse , ma la nostra qualità della vita non è stata influenzata in modo significativo… almeno, ancora.

Eppure, sullo sfondo, la parte centrale del film continua a svolgersi. Ho scritto un articolo la scorsa settimana parlando del fatto che nessuno sembra essersi nemmeno accorto che i consumatori sono totalmente sfruttati. Nel frattempo, i tassi continuano a salire.

Mentre il film si svolge sullo sfondo, abbiamo svolto l'incarico dello sciocco di celebrare lievi mancate CPI e imminenti aumenti dei tassi di 25 bps o 50 bps. Nel frattempo, la gente parla del tasso neutrale che supera il 5% come se fosse un normale evento ordinario. Ma con i nostri attuali livelli di debito e il mutevole panorama geopolitico ed economico, in realtà è senza precedenti.

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I mercati sono stati leggermente traballanti lunedì, ma è arrivato dopo settimane di massicci rally per cause che, come notato sopra, credo siano del tutto ridicole. Non siamo neanche lontanamente vicini a ritestare i minimi recenti, che è dove credo che il mercato debba andare se abbiamo una reale speranza di rivalutare le azioni, tornare alla media e trovare ancora valutazioni eque. Voglio dire, FTX è appena esploso giorni fa e la gente non pensa che ci sia ancora eccesso nel sistema? Potremmo essere solo all'inizio. In effetti, questi ingrandimenti sono proprio ciò che il dottor Powell e le sue aspirazioni del tasso del 5% hanno ordinato.

Ancora più importante, come ho scritto diverse settimane fa, credo che qualsiasi "buona notizia" percepita dalla Fed non sia altro che una falsa uscita – una botola in attesa di attirare le persone prima che il fondo si apra – a questo punto. È facile per me pensare in questo modo perché credo anche che anche se l'inflazione oggi arrivasse al 2% e la Fed smettesse completamente di alzare i tassi, non sarebbe comunque sufficiente a prevenire la distruzione economica che è già in atto. In altre parole, la miccia della Morte Nera è già stata accesa – i colpi sparati nella porta di scarico termico – e ora si tratta solo di quando emergerà il catalizzatore o il punto di pressione.

In qualità di investitore, ho utilizzato i giorni verdi come ieri come opportunità per aggiungere put su indici a più lunga data (principalmente sul QQQ). Ipotizzo anche in modo un po' sconsiderato in opzioni a breve scadenza con una piccola quantità di capitale perché non riesco proprio a credere che un'esplosione non sia lontana. E tutto ciò che serve è un catalizzatore o un giorno di cambiamento del sentimento per mettere in moto la palla per una mossa seria molto più in basso.

Se avessi 30 secondi sui media finanziari per cercare di far uscire le persone dalla catatonia del mercato rialzista, ricorderei loro che le cattive notizie non sono più buone notizie e le buone notizie non sono più cattive notizie. Sono tutte cattive notizie con tassi al 4%.

Non esiste più una teoria di mercato che consenta a un numero scarso e a un'economia in ritardo di essere sviluppi positivi per le azioni come nel caso di un allentamento quantitativo illimitato. A quei tempi, tutto era una buona notizia. Con tassi al 4%, è vero il contrario.

L'ho già scritto e lo scriverò di nuovo: non è facile abbandonare il pregiudizio dell'attualità degli ultimi 10 anni e convincersi che l'intero campo di gioco è cambiato negli ultimi 11 mesi, ma è così. Negli ultimi 20 anni, gli investitori hanno giocato derby casalingo nei mercati, facendo scoppiare lentamente polpette lanciate da un allenatore di lanciatori di 65 anni sopra il muro di campo destro di 100 piedi di uno stadio della Little League.

Con tassi al 4%, ora stanno cercando di portare Justin Verlander fuori dal parco in uno stadio di baseball della Major League. Se gli investitori possono persino agitare una mazza contro una palla abbastanza velocemente da entrare in contatto, sicuramente non la porteranno fuori dal parco. In altre parole, è un gioco completamente nuovo in questo momento.

Prendo i cali di deleveraging in cose come oro, argento, uranio e petrolio come opportunità di acquisto. Alla fine, penso che queste materie prime saliranno più in alto. Mi piacciono anche i cali come quello di ieri da aggiungere ad alcuni dei miei titoli e ETF di difesa preferiti, come Johnson & Johnson (JNJ), iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) e iShares Cybersecurity and Tech ETF (IHAK).

Per quanto riguarda il "grande punteggio"? Sto ancora aspettando quella mattina in cui ci svegliamo e tutti si rendono conto che i giorni in cui festeggiavamo con Air Heads allo snack bar dopo l'ennesima vittoria per 10-0 sulla regola della misericordia sono finiti da tempo.

"Resta sul bersaglio…" è la voce che sento nella mia testa. Stiamo facendo correre la nostra trincea mentre parliamo.

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