Le buste paga di marzo sono le più basse in 27 mesi, in linea con le aspettative; Tasso di disoccupazione, calo della retribuzione oraria

In vista del rapporto sull'occupazione di oggi, Goldman ha condiviso la seguente matrice di mercato su come interpretare i dati: "Lo scenario migliore per le azioni è un piccolo errore nel titolo… chiamiamolo intervallo 175.000 – 200.000. Le azioni non vogliono una stampa sorprendente in in entrambe le direzioni (gli investitori big beat sottolineeranno l'inflazione e i continui aumenti dei tassi / gli investitori big miss sottolineeranno l'hard landing)." A dire il vero, ora che il BLS ha finalmente smesso di difendere il mito del "mercato del lavoro forte", il rischio era al ribasso, con Newedge che avverte che "sulla base di una regressione lineare di richieste di disoccupazione, occupazione ISM, assunzioni NFIB, ADP, JOLT , conference board e sondaggi Indeed/ZipRecruiter che prevedono un 49K negativo.”

Alla fine, tuttavia, il BLS ha deciso di non arruffare le piume in un giorno in cui i mercati sono chiusi e la stampa dei libri paga di marzo è arrivata a 236.000, appena sopra i 230.000 attesi e al di sotto dei 326.000 rivisti al rialzo del mese scorso (da 311.000). Nonostante le recenti revisioni aggressive, questo è stato l'aumento mensile più basso in 27 mesi: l'ultima volta che abbiamo avuto una stampa mensile inferiore è stato a dicembre 2020, quando sono crollate a 268.000.

La variazione dell'occupazione salariata non agricola totale per gennaio è stata rivista al ribasso di 32.000, da +504.000 a +472.000, e la variazione per febbraio è stata rivista al rialzo di 15.000, da +311.000 a +326.000. Con queste revisioni, l'occupazione a gennaio e febbraio combinata è inferiore di 17.000 rispetto a quanto riportato in precedenza.

Mentre le buste paga totali sono state appena superiori alle attese, questo grazie a 47.000 posti di lavoro nel governo, le buste paga private sono state solo 189.000, mancando la stampa di consenso di 218.000 e inferiore a 266.000 di febbraio.

Per coloro che si aspettano il mea culpa atteso da tempo dal BLS sulla fabbricazione delle sue buste paga, soprattutto dopo le tristi stampe di JOLTS e reclami, beh, dovranno aspettare ancora perché il rapporto sui lavori di oggi è stato l'undicesimo battito mensile consecutivo.

Il tasso di disoccupazione è sceso inaspettatamente dopo l'aumento del mese scorso ed è sceso dal 3,6% al 3,5%, al di sotto del consenso del 3,6%; il numero dei disoccupati, pari a 5,8 milioni, è rimasto pressoché invariato a marzo. Tra i principali gruppi di lavoratori, il tasso di disoccupazione degli ispanici è sceso al 4,6% a marzo, compensando sostanzialmente un aumento del mese precedente. I tassi di disoccupazione per uomini adulti (3,4%), donne adulte (3,1%), adolescenti (9,8%), bianchi (3,2%), neri (5,0%) e asiatici (2,8%) hanno mostrato variazioni minime o nulle nel corso del mese . Da notare che questo è stato il tasso di disoccupazione più basso mai registrato per i neri.

A migliorare non è solo il tasso di disoccupazione, ma anche il tasso di partecipazione, passato dal 62,5% al ​​62,6%. Il rapporto occupazione-popolazione è salito nel corso del mese al 60,4%. Queste misure rimangono al di sotto dei livelli pre-pandemici di febbraio 2020…

… ma il tasso di partecipazione della prima età è ora tornato ai livelli pre-Covid.

Forse la più grande sorpresa nel rapporto odierno, tuttavia, è stata il continuo calo delle retribuzioni orarie, che ad aprile si sono attestate al 4,2% su base annua, in calo rispetto al 4,6% di febbraio e al di sotto del 4,3% previsto. Su base mensile, gli utili sono aumentati dello 0,3%, come previsto, e leggermente rispetto allo 0,2% del mese scorso. Ciò, tuttavia, potrebbe essere dovuto a un altro modesto calo delle ore medie lavorate, passate da 34,5 a 34,4, al di sotto delle 35,5 previste.

Qualche dettaglio in più:

• Sostanzialmente invariato, a marzo, il numero delle persone occupate a tempo parziale per motivi economici, pari a 4,1 milioni.
• Il numero di persone non nella forza lavoro che attualmente desiderano un lavoro è leggermente cambiato a 4,9 milioni a marzo ed è tornato al livello di febbraio 2020. Queste persone non sono state conteggiate come disoccupate perché non erano attivamente alla ricerca di lavoro durante le 4 settimane precedenti l'indagine o non erano disponibili ad accettare un lavoro.
• Tra coloro che non facevano parte della forza lavoro che desideravano un lavoro, il numero di persone marginalmente attaccate alla forza lavoro era poco cambiato a 1,3 milioni a marzo. Questi individui volevano ed erano disponibili per il lavoro e avevano cercato un lavoro nei 12 mesi precedenti, ma non avevano cercato lavoro nelle 4 settimane precedenti l'indagine. Anche il numero di lavoratori scoraggiati, un sottoinsieme dei marginalmente attaccati che credevano che non ci fosse lavoro disponibile per loro, è cambiato poco nel corso del mese a 351.000.

La ripartizione delle varie mansioni mostra quanto segue:

• Il tempo libero e l'ospitalità hanno aggiunto 72.000 posti di lavoro a marzo, una cifra inferiore al guadagno medio mensile di 95.000 rispetto ai 6 mesi precedenti. La maggior parte della crescita occupazionale si è verificata nei servizi di ristorazione e nei locali dove si beve, dove l'occupazione è aumentata di 50.000 unità a marzo. L'occupazione nel tempo libero e nell'ospitalità è al di sotto del livello pre-pandemico di febbraio 2020 di 368.000 unità, pari al 2,2%. Da notare che il numero di camerieri e baristi è aumentato di 50,3.000, pari al 26% di tutte le buste paga private.

• L'occupazione nel governo è aumentata di 47.000 unità a marzo, lo stesso del guadagno medio mensile rispetto ai 6 mesi precedenti.
• L'occupazione nei servizi professionali e alle imprese ha continuato a crescere a marzo (+39.000), in linea con la crescita media mensile dei 6 mesi precedenti (+34.000). All'interno dell'industria, l'occupazione nei servizi professionali, scientifici e tecnici ha continuato a crescere a marzo (+26.000).
• Nel corso del mese, l'assistenza sanitaria ha aggiunto 34.000 posti di lavoro, una cifra inferiore al guadagno medio mensile di 54.000 rispetto ai 6 mesi precedenti. A marzo, la crescita dell'occupazione si è verificata nei servizi di assistenza domiciliare (+15.000) e negli ospedali (+11.000). Continua il trend di crescita dell'occupazione nelle strutture infermieristiche e residenziali (+8.000).
• L'occupazione nell'assistenza sociale ha continuato a crescere a marzo (+17.000), in linea con la crescita media mensile dei 6 mesi precedenti (+22.000).
• A marzo, l'occupazione nei trasporti e nei magazzini è cambiata poco (+10.000). Corrieri e corrieri (+7.000) e trasporto aereo (+6.000) hanno aggiunto posti di lavoro, mentre magazzini e depositi hanno perso posti di lavoro (-12.000).
• L'occupazione nel commercio al dettaglio è cambiata poco a marzo (-15.000). La perdita di posti di lavoro nei rivenditori di materiale edile e attrezzature e forniture per il giardino (-9.000) e nei rivenditori di mobili, complementi d'arredo, elettronica ed elettrodomestici (-9.000) è stata parzialmente compensata dall'aumento di posti di lavoro nei grandi magazzini (+15.000).

Esilarante, in un mese in cui abbiamo assistito alla più grande crisi bancaria dai tempi di Lehman, il BLS ha "calcolato" la perdita di 1.000 posti di lavoro nell'attività finanziaria.

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Nella sua reazione istintiva al rapporto sui posti di lavoro, lo stratega di Academy Securities Peter Tchir scrive che "NFP non ha confermato completamente la debolezza dell'ADP, né l'aumento delle richieste di sussidio di disoccupazione" e mentre il suo numero principale di 236.000, con -17.000 revisioni è stato proprio in linea con le aspettative (anche se forse un tocco sopra il numero "sussurrato"), alquanto deludente è stato che i libri paga privati ​​erano solo 189.000, molto inferiori alle aspettative, quindi le assunzioni governative hanno colmato il rallentamento.

Per quanto riguarda le famiglie, sono stati aggiunti 577.000 posti di lavoro! Ciò è impressionante e riduce il divario di lunga data tra le porzioni dell'indagine relative all'establishment e alle famiglie. È anche il motivo per cui il tasso di disoccupazione è sceso al 3,5% mentre il tasso di partecipazione è effettivamente aumentato (il che è positivo a mio avviso).

La crescita dei salari è rimasta stabile allo 0,3% nel mese (rispetto allo 0,2% del mese scorso). Le ore lavorate erano un tocco leggero.

Ciò consente/costringe la Fed a rimanere sul lato "falco" delle cose:

• La disoccupazione del 3,5% è quasi la più bassa da quando hanno iniziato a salire, quindi l'argomento "posti di lavoro per combattere l'inflazione" non si è concretizzato.
• La crescita dei salari dello 0,3% è “solo” del 3,6% annualizzato (ignorando l'arrotondamento), che sta entrando nella zona di comfort, ma non è buono come il numero del mese scorso e questa Fed probabilmente vorrà abbattere eventuali pressioni riemergenti.

Come conclude Tchir, "probabilmente potresti creare uno scenario "Riccioli d'oro" attorno a questi dati per i mercati, ma ugualmente convincente, specialmente intorno al posizionamento attuale, potresti creare uno scenario che non è eccezionale per i mercati".

Infine, per quanto riguarda le azioni, Tchir scrive che si aspetta che i dati, a conti fatti, rafforzino la recessione nelle prossime settimane "quindi è per questo che non posso accettare nessuna teoria "riccioli d'oro" sui numeri di oggi".