La recessione di COVID-19 è finita?

Scritto da Mike Shedlock tramite MishTalk.com,

Come misurato dal PIL, la recessione del Covid-19 finirà presto supponendo che non lo sia già. Ma non è questa la misura decisiva.

Il PIL raggiungerà un nuovo massimo nel prossimo trimestre

Il PIL reale è pronto a raggiungere un nuovo massimo nel prossimo trimestre.

È sufficiente?

Tre modi del PIL

Confusione sui rapporti sul PIL

I rapporti si aggiungono alla confusione del PIL. Agli economisti piace presentare il PIL a un tasso annualizzato destagionalizzato (SAAR).

Nel primo trimestre del 2021 il PIL è aumentato del 6,4% annualizzato. In realtà, il PIL su base trimestrale è aumentato dell'1,6%.

Dal grafico sopra sarebbe difficile conoscere i numeri che ho presentato nel grafico principale.

L'aumento del 33,4% non si è avvicinato a cancellare il calo del 31,4%.

Ci vuole un aumento del 45,8% per cancellare un calo del 31,4%.

In primo luogo, il PIL non è diminuito del 31,4%. È sceso del 9,0%, ma è stato il calo più grande nella storia dei dati.

Arbitro ufficiale delle recessioni

Il National Bureau of Economic Research NBER è l'arbitro ufficiale dell'inizio e della fine della recessione.

I criteri sono flessibili

Il ruolo tradizionale del comitato è quello di mantenere una cronologia mensile dei punti di svolta del ciclo economico. Poiché i dati BEA per il PIL reale e il PIL reale sono disponibili solo trimestralmente, il comitato considera una serie di indicatori mensili per determinare i mesi di picchi e minimi. Pone particolare enfasi su due misure mensili dell'attività nell'intera economia: (1) reddito personale meno pagamenti di trasferimento, in termini reali, che è una misura mensile che include gran parte del reddito incluso nel GDI reale; e (2) occupazione del libro paga dalla BLS.

Sebbene questi indicatori siano le misure più importanti considerate dal comitato nello sviluppo della sua cronologia del ciclo economico mensile, non esita a considerare altri indicatori, come le spese per consumi personali reali, la produzione industriale, le richieste iniziali di assicurazione contro la disoccupazione, le vendite all'ingrosso-al dettaglio adeguate per le variazioni di prezzo e l'occupazione delle famiglie, come ritiene preziosa. Non esiste una regola fissa su quali altre misure apportino informazioni al processo o su come siano ponderate nelle decisioni del comitato .

L'approccio del comitato per determinare le date dei punti di svolta è retrospettivo. Attende fino a quando non sono disponibili dati sufficienti per evitare la necessità di revisioni importanti.

I tasti

Le due chiavi principali sono il reddito personale meno i trasferimenti e l'occupazione.

Curiosamente, l'NBER sembra dare poca importanza al PIL stesso.

Il reddito personale supera il 21% con il terzo round di denaro gratuito

Ho discusso del reddito personale questa mattina notando che ilreddito personale sale oltre il 21% sul terzo round di denaro gratuito .

Supporto vitale

Si noti che il reddito personale meno i pagamenti dei trasferimenti è appena al di sopra del massimo pre-pandemia mentre lo stimolo è alle stelle.

E ci sono voluti stimoli enormi per mantenere a galla il PCE, anche adesso al di sopra del massimo pre-pandemico.

E l'occupazione?

Ogni mese commento i dati sui lavori che di solito escono il primo venerdì di ogni mese.

Il 2 aprile, ho notato che l' economia aggiunge oltre 900.000 posti di lavoro battendo il consenso di un miglio .

E il tasso di disoccupazione è sceso al 6,0%. Ma i libri paga non agricoli raccontano un'altra storia.

Libri paga non agricoli

Il grafico sopra offre una prospettiva molto necessaria sulla ripresa.

• I posti di lavoro sono aumentati di 13.959.000 dal minimo di aprile 2020.

• I posti di lavoro sono ancora 8.403.000 dal massimo pre-covid di febbraio 2020.

Alcune perdite sono permanenti a causa di un aumento del lavoro da casa e dello shopping online (meno spazio per uffici e centri commerciali necessari).

Cosa succede quando gli sforzi di stimolo si interrompono?

Questa è la domanda chiave. Milioni guadagnano di più essendo disoccupati che occupati.

Anche i tassi a lungo termine sono aumentati e questo avrà un impatto sull'edilizia abitativa.

La Fed ha gonfiato gli asset che hanno anche sostenuto la spesa. Tuttavia, nonostante il massiccio boom delle abitazioni e del mercato azionario, il PCE si è appena ripreso.

Pazienza NBER

L'NBER ha annunciato che il minimo della recessione 2007-2009 si è verificato nel giugno 2009 solo il 20 settembre 2010. Si è trattato di un intervallo di 15 mesi.

Non so cosa deciderà l'NBER, ma non mi aspetto una decisione presto. Ci sono troppe questioni e domande, nonché una potenziale ricaduta non appena lo stimolo si esaurisce.

Fed afferma che il recente aumento dell'inflazione è transitorio

Nel frattempo, non preoccuparti, la Fed afferma che il recente aumento dell'inflazione è transitorio

Questa è una confutazione all'idea che l'inflazione attuale sia bassa, anche se si ammette che la Fed avrà probabilmente ragione sull'inflazione transitoria.

La chiave è capire cosa succede quando scoppiano le bolle.