La maggior parte delle persone non ha idea di quante azioni potrebbero crollare

Scritto da Mike Shedlock tramite MishTalk.com,

Discutiamo della tesi dell'investitore di valore Jeremy Grantham sulle "super bolle" e del suo obiettivo per l'S&P 500.

Grafico S&P 500 per gentile concessione di StockCharts.Com, annotazioni di Mish con ringraziamenti a Jeremy Grantham.

Quarta Super Bolla

Per quasi mezzo secolo, Jeremy Grantham, icona del valore degli investimenti, ha chiamato bolle di mercato. Ora, afferma che le azioni statunitensi sono in una "super bolla", solo la quarta nella storia, e pronta a crollare.

Per favore, fatti un grande favore e riproduci l'intervista di cui sopra per intero.

Non è un'intervista sciocca. Erik Schatzker di Bloomberg prende alla griglia Jeremy Grantham fin dall'inizio del punto di vista di Grantham un anno fa.

Snip di domande e risposte

Schatzker : A rischio di metterti le parole in bocca, sei sicuro [ora] come lo eri allora, se non di più?

Grantham : Direi chiaramente di più. Ho ammesso liberamente, non nella nostra conversazione, ma altrove, che non ero così sicuro di questa bolla un anno fa come lo ero stato per la bolla tecnologica del 2000 o come ero stato in Giappone o come ero stato in la bolla immobiliare del 2007. Pensavo in termini di quasi certezze. Questa volta mi sentivo molto probabile, forse non quasi certo. Oggi sento che è quasi certo.

Grantham discute del "comportamento pazzo", notando che anche nel 1929 hai avuto dei magnifici raduni.

Schatzker : Se hai ragione e le azioni sono in una deviazione multi-sigma dal trend statistico, dimmi cosa succede. L'S&P 500 ha raggiunto il picco di quasi 4800 punti. Qual è il fondo?

Grantham : La linea di tendenza, essendo leggermente generosa, è 2500. E la maggior parte delle grandi bolle, le super bolle, vanno sotto la tendenza e rimangono lì per un bel po'. Nel 2000, il Nasdaq è sceso dell'82%, ma la Federal Reserve è corsa in soccorso così forte e forte da fermare il calo dell'S&P sulla linea di tendenza, che è sceso solo del 50%. Questa tendenza temporale è al massimo 2500. E mi aspetterei, anche se la Federal Reserve cerca di fare lo stesso, sarà difficile impedire che il mercato scenda a quel livello.

Mish : C'è molto di più nell'intervista. Quanto sopra copre solo 9 di 37 minuti.

Guarda il video per intero.

Che il selvaggio Rumpus abbia inizio

Il secondo favore che puoi fare per te stesso è leggere Il punto di vista sugli OGM di Jeremy Grantham: Let the Wild Rumpus Begin .

Dovrai registrarti per vederlo, ma ne varrà la pena.

In arrivo un incidente epico

Il terzo favore che puoi fare a te stesso è iniziare a prestare attenzione a John Hussman.

Sì, lo so, molti lo considerano un permabear lavato. Bene, le valutazioni alla fine contano. Quel momento è adesso.

Dato che l'S&P 500 sembra ipervenduto a breve termine, potresti pensare di difendere questo livello. Potresti anche avere ragione, ma fai attenzione a dove ci troviamo nel contesto di misure di valutazione storicamente affidabili che fanno vergognare alternative come il rapporto P/E forward e il modello Fed. pic.twitter.com/RCjTRDwlJq

— John P. Hussman, Ph.D. (@hussmanjp) 22 febbraio 2022

Il miglior dollaro per il miglior dollaro

Grafico di John Hussman, annotazioni blu di Mish

MAPE sta per "Margin-Adjusted P/E"

A differenza di Grantham, il punto di vista di Hussman non è bloccato.

Botola

Si prega di considerare Top Dollar per Top Dollar di John Hussman.

Perché è così difficile accettare che le bolle speculative possano scoppiare? I tassi di interesse sono stati portati a zero per un decennio. Gli investitori affamati di rendimento hanno inseguito le azioni portandole a valutazioni oltre gli estremi del 1929 e del 2000. Quella speculazione ha anticipato più di un decennio di guadagni futuri del mercato nel presente. Quei guadagni ora sono alle nostre spalle, incorporati in multipli mozzafiato. Se la storia è una guida, è probabile che un crollo delle valutazioni restituisca quei guadagni al futuro.

Per ora, il mercato continua ad essere in una situazione di "botola". I nostri indicatori degli interni di mercato rimangono sfavorevoli e le valutazioni rimangono oscene. La capitalizzazione di mercato delle azioni societarie non finanziarie e finanziarie ha raggiunto il picco di $ 67 trilioni. È un sacco di capitalizzazione di borsa. Il rapporto tra capitalizzazione di mercato statunitense/PIL ha iniziato il 2022 a un limite record di 2,82, rispetto a un multiplo di 1,88 al picco della bolla del 2000, e una norma storica di appena 0,78. Quando osservi la capitalizzazione di mercato, riconosci che fino al 72% di essa può essere aria. Questo è il rischio.

Hussman fornisce oltre 20 grafici. Non è importante capirli tutti. Il grafico chiave è "Sei qui".

Hussman entra anche in una discussione sulla "Fed Put" che è la Fed attutire il declino.

Va bene, a che livello? 50% al massimo come crede Grantham o qualcosa di più basso?

Più alto? Come mai?

" Fino al 72% della capitalizzazione di mercato può essere aria. "

Mi sono trasformato in Grantham, ma forse non del tutto Hussman. Ma come Hussman, mi aspetto di essere preso in giro per questo post.

In precedenza ho definito le azioni fortemente sopravvalutate. Ma poi ho pensato che fosse possibile che l'eccesso si risolvesse con le azioni che non vanno da nessuna parte per lunghi periodi di tempo o con cali minori che si sommano a un enorme calo nel tempo.

Ora sto pensando in termini di un crash pluriennale.

L'obiettivo di Grantham di 2500 come calo minimo sull'S&P 500 sembra giusto.

Nessuna via d'uscita

C'è una via di fuga?

In aggregato n. Per ogni venditore c'è un compratore. In questo caso comprate il mestolo.

Qualcuno deve detenere ogni azione ad ogni passo verso il basso, e i fondi pensione faranno proprio questo.

Individualmente, gli investitori possono scegliere. Puoi incassare, alleggerire o provare a comprare valore. Grantham ne parla anche nel video dell'intervista.

Ma la maggior parte non lo farà. È estremamente difficile credere a quello che sta dicendo Grantham, a quello che sta dicendo Hussman ea quello che sto dicendo io.

Nikkei giapponese

Indice del mercato azionario giapponese Nikkei per gentile concessione di StockCharts.Com, Annotations by Mish

Grantham ha chiamato tutte le bolle compreso il picco giapponese.

Il Nikkei è ancora al di sotto del livello del 1989! E questo nonostante numerosi raduni del 50%, persino del 100% lungo il percorso.

Se vuoi un commento rialzista, allora compra il Giappone, dopo decenni di deflazione il Nikkei ha molti problemi a prezzi ragionevoli.

In generale, pensa al di fuori degli Stati Uniti.

Il declino scioccherà gli orsi

L'imminente calo sconvolgerà la maggior parte degli orsi. Molti lo faranno a poco a poco, poi a quel tuffo e poi a quello successivo.

Alcuni hedge fund lo faranno con la leva finanziaria e esploderanno.

Se ti sei appena ritirato e pensi di avere un grande uovo prossimo e di poterlo cavalcare nelle azioni, aspettati che il tuo portafoglio diminuisca del 50%, minimo.

Se hai 24 anni con poche risorse, dovresti fare il tifo per un declino epico.

E l'oro?

S&P 500 – Qual è la soglia del dolore per la Fed e i trader?

Di sicuro, la Fed "cercherà" di fermare il declino. E lo stesso farà il Congresso spargendo denaro ovunque.

È molto probabile che il beneficiario dello stimolo fiscale e della Fed sia l'oro.

La fede nella Fed è un fattore chiave per l'oro. E ha fatto esplodere la terza grande bolla in poco più di 20 anni.

La Fed non ha credibilità e questo dovrebbe già essere ovvio. Presto sarà inevitabilmente ovvio.

Per ulteriori discussioni sull'idea che la Fed abbia il controllo, vedereS&P 500 – Qual è la soglia del dolore per la Fed e i trader?

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