La BoJ scatena il caos nel mercato con un enorme aggiustamento del “controllo della curva dei rendimenti”.

La Banca del Giappone ha scioccato i mercati stasera.

Dopo aver lasciato invariati i tassi ufficiali, la banca "più semplice" del mondo ha deciso di modificare radicalmente il suo cosiddetto schema di controllo della curva dei rendimenti e aumentare la quantità di titoli di stato che acquisterà ogni mese (mentre il resto del mondo sta facendo il contrario) .

L'aumento della gamma è enorme (da -0,5% a +0,5% dei rendimenti). Pertanto, realisticamente si tratta di una mossa politica restrittiva che consente ai tassi a lungo termine di salire da 25 punti base (il precedente limite YCC) a 50 punti base (l'attuale limite YCC)…

L'aggiustamento YCC viene segnalato come un meccanismo per incoraggiare un migliore funzionamento nel mercato obbligazionario (dove al giorno d'oggi a malapena un'obbligazione passa di mano). La BOJ afferma di aver apportato il cambiamento come:

“il funzionamento dei mercati obbligazionari si è deteriorato, in particolare in termini di rapporti relativi tra tassi di interesse di obbligazioni con scadenze diverse e rapporti di arbitraggio tra mercati spot e future… Se queste condizioni di mercato persistono, ciò potrebbe avere un impatto negativo sulle condizioni finanziarie. "

La BoJ ha anche aumentato i suoi acquisti di obbligazioni a 9 trilioni di yen al mese da gennaio a marzo.

Tieni presente che la quota di titoli di stato giapponesi detenuti dalla Banca del Giappone ha superato per la prima volta il 50% in base al valore di mercato , secondo i nuovi dati mostrati lunedì.

Come ci si potrebbe aspettare, i Cash JGB non si sono mossi alla notizia.

È interessante notare che, nonostante l'allentamento implicito nell'aumento degli acquisti di JGB, lo JPY si è rafforzato rispetto al dollaro (perché con una fascia più ampia/più alta per il rendimento a 10 anni, teoricamente la BoJ dovrà acquistare meno obbligazioni per mantenerlo entro il proprio limite). Lo JPY è ora al massimo da agosto.

Fino, ovviamente, al prossimo crollo depressivo.

Quindi la linea di fondo è che la BoJ consentirà a 10Y di salire allo 0,50% dallo 0,25%, ma per rendere la transizione il più indolore possibile, aumenterà gli acquisti di obbligazioni a Y9 trilioni da Y7,3 trilioni al mese.

Questo rimuoverà sostanzialmente il nodo YCC nella curva dei rendimenti JGB …

E infatti, i rendimenti del JGB a 10 anni sono immediatamente esplosi al massimo dal 2015…

Il trading di JGB Futures è stato interrotto sulla borsa di Osaka.

I titoli delle banche giapponesi sono in forte rialzo grazie all'aumento delle prospettive per i loro NIM…

*MUFG ESTENDE I GUADAGNI, AUMENTANDO FINO AL 9,6%, PIÙ DA NOVEMBRE 2016

Che avevano le banche giapponesi come miglior trade di dicembre

— zerohedge (@zerohedge) 20 dicembre 2022

Capital Economics offre alcuni chiarimenti mentre i trader fanno i conti con WTF Kuroda ha appena fatto …

Non c'era nulla nella dichiarazione che suggerisse che questa decisione annunciasse un inasprimento totale della politica monetaria.

Per prima cosa, la valutazione della banca sulle attuali condizioni economiche e le sue prospettive per i prossimi trimestri sono cambiate di poco rispetto alla riunione di ottobre.

Semmai, il declassamento della view della banca sulla domanda esterna suggerisce che la banca è sempre più preoccupata per la forza della ripresa.

Ancora più importante, la banca ha ribadito che si aspetta che i tassi ufficiali a breve ea lungo termine rimangano ai loro livelli attuali o inferiori.

Daisuke Karakama, capo economista di mercato presso Mizuho Bank, ha messo in guardia dal prendere queste mosse istintive iniziali come indicative di qualsiasi cosa:

"I mercati FX sembrano volerlo prendere come perno della BOJ, cosa che non credo."

Il drastico aggiustamento della BoJ al suo quadro di controllo della curva dei rendimenti potrebbe riflettere la preferenza dei politici per uno yen più forte, secondo la National Australia Bank.

"L'allargamento della fascia è stato inquadrato come una mossa per migliorare la funzionalità del mercato, ma implicitamente si potrebbe sostenere che la banca ora ha una preferenza per uno yen più forte (o come minimo un disgusto per un'ulteriore debolezza dello yen), " Rodrigo Catril, il afferma lo stratega della banca con sede a Sydney.

"Sul valore nominale, l'annuncio della YCC rafforza l'opinione secondo cui la disponibilità della BOJ ad attendere il giusto tipo di inflazione ha dei limiti".

Questa azione della BoJ ha scatenato il caos in altri mercati con l'impennata dei rendimenti dei Treasury USA…

Come ha detto Yuki Masujima di Bloomberg:

" Le implicazioni vanno ben oltre il Giappone – con la BOJ – l'ultima grande resistenza in un cambiamento di inasprimento monetario globale (con l'eccezione della Cina) – ora che il rendimento del benchmark viene scambiato più in alto di prima, lo shock riecheggerà nei mercati finanziari globali. "

Bitcoin è aumentato (probabilmente con l'aumento del QE della BOJ – che in realtà è compensato dal fatto che la BOJ "consente" ai tassi di salire, quindi inasprirsi)…

L'oro è balzato sopra i 1800 dollari…

E i mercati azionari statunitensi stanno crollando…

…e proprio mentre la liquidità evapora per la pausa natalizia nei mercati globali.

Il governatore si è ripetutamente attenuto a una posizione decisamente accomodante sottolineando la necessità di uno stimolo fino a quando non si verificherà una crescita salariale più forte, escludendo la possibilità che la BOJ agisca contro il crollo dello yen.

Aveva anche caratterizzato qualsiasi ampliamento della banda di movimento attorno all'obiettivo di rendimento come equivalente a un aumento dei tassi , una descrizione che ha portato la maggior parte degli economisti a ritenere che una tale mossa fosse ancora lontana.

O forse quello era il piano astuto di Kuroda, dopotutto: non offrire alcun accenno a tutto questo e poi lasciarlo cadere durante uno dei momenti più illiquidi della giornata durante una delle settimane più illiquide dell'anno, quindi l'effetto è immediato, come una fregatura un cerotto.

Presumibilmente, i tizi intelligenti della BOJ credono di poter consentire al rendimento di salire e gli operatori lo lasceranno felicemente riposare lì a 50 punti base. Ovviamente ciò non accadrà e il successore di Kuroda sarà costretto ad acquistare quantità sempre maggiori di JGB per mantenere la fascia superiore del rendimento di 50 punti base.