Il COVID elimina la possibilità della Nuova Zelanda di essere la prima nazione del G10 ad aumentare i tassi

Come abbiamo anticipato ieri quando abbiamo segnalato la decisione a sorpresa della Nuova Zelanda di imporre un nuovo blocco draconiano a livello nazionale a seguito dell'emergere di un nuovo caso di covid, il kiwi è crollato a causa delle aspettative di un imminente aumento dei tassi da parte della RBNZ, che lo renderebbe il primo G10 nazione inasprimento della politica monetaria – si è rapidamente sbriciolato.

E infatti, dopo aver precedentemente creato un'aspettativa di mercato che avrebbe implementato il suo primo rialzo dei tassi, durante la notte la Reserve Bank of New Zealand – che come promemoria ora ha il compito di contenere anche la massiccia bolla immobiliare del paese che ha contribuito a creare – ha optato per un ( hawkish) contro le aspettative in calo di un aumento di 25 punti base poiché i responsabili delle politiche della RBNZ hanno rapidamente cambiato marcia dopo che il paese è stato messo in un blocco rapido COVID-19 su una manciata di nuovi casi.

La dichiarazione della RBNZ ha delineato una tendenza all'inasprimento molto chiara, ma ha spiegato che la banca ha scelto di non inasprire a causa del blocco imposto di recente. La RBNZ ha concluso con quanto segue: "Il Comitato ha convenuto che la sua posizione politica meno spiacevole è quella di ridurre ulteriormente il livello di stimolo monetario in modo da ancorare le aspettative di inflazione e continuare a contribuire alla massima occupazione sostenibile. Hanno convenuto, tuttavia, di mantenere l'OCR invariato in questo incontro data l'accresciuta incertezza con il Paese in blocco".

Mentre la RBNZ ha appena perso l'occasione di essere la prima nel G-10 per un rialzo dei tassi (la Norvegia è ora sulla buona strada, vedi sotto), le proiezioni sui tassi della banca centrale suggeriscono che si tratta di una "tenuta da falco" e potrebbe non essere rialzista per i tassi nel medio termine. La posizione della banca centrale è stata inquadrata come falco in quanto rimane sulla rotta verso la rimozione dello stimolo monetario dato lo sfondo di dati economici forti, con questa decisione semplicemente una "pausa" di fronte a una minaccia COVID, mentre le banche suggeriscono che le cadute di blocco possono essere affrontato dalla politica fiscale.

Il dollaro neozelandese ha visto un ribasso istintivo fino a un nuovo minimo da inizio anno (0,6868) sulla presa a sorpresa, ma lo ha rapidamente ritracciato e ha recuperato una maniglia di 0,6900 mentre il percorso del tasso ha visto miglioramenti considerevoli su tutta la linea. Il kiwi, tuttavia, incontra una leggera pressione poiché i giocatori statunitensi entrano nella mischia e reagiscono alla RBNZ.

Lo sviluppo avverso della nostra Nuova Zelanda ha implicazioni che vanno ben oltre i soli mercati locali. Akira Takei dell'Asset Management One di Tokyo ha affermato che la decisione della RBNZ di mantenere la sua politica in sospeso "ha versato acqua fredda" sulle prospettive di rialzo dei tassi e di riduzione degli acquisti di asset a livello globale. Secondo lo stratega, la decisione della RBNZ significa il rischio di infezioni da virus che altre banche centrali non possono ignorare. Allo stesso tempo, è improbabile che si concretizzi la sua proiezione di tassi ufficiali più elevati

"È raro che le previsioni delle banche centrali si siano rivelate corrette". Questo perché "riflettono le speranze dei politici" che le economie se la caveranno bene. Ciò è particolarmente rilevante nel contesto della Fed, che sembra anche eccessivamente fiduciosa nelle prospettive economiche, e il rischio emergente è che un tapering irragionevole possa causare un rallentamento dell'economia e spostare verso il basso le aspettative di inflazione, ha aggiunto Takei.

Facendo eco a questo sentimento, Reuters questa mattina osserva che la decisione della Nuova Zelanda di tenere a freno il tanto atteso aumento dei tassi "è un promemoria delle sfide che le principali banche centrali devono affrontare nel loro tentativo di allontanarsi dallo stimolo di emergenza mentre il coronavirus rimane una minaccia. alla crescita". Detto questo, è ancora previsto un rialzo prima della fine dell'anno, fornendo supporto al dollaro kiwi che ha subito una battuta d'arresto nelle ultime due sessioni.

Quindi, con la variante Delta che ritarda un previsto aumento dei tassi in Nuova Zelanda, la Norvegia sarà probabilmente la prima economia del G10 a iniziare il viaggio fuori da un'era di bassi dei tassi di interesse a livello di emergenza. Ecco uno sguardo a dove si trovano le principali banche centrali sulla via dell'uscita dalla stampa di denaro nell'era della pandemia, tramite Reuters .

Norvegia

• La Norges Bank ora sembra destinata a guidare, con un aumento dal minimo record del tasso di interesse dello 0% in Norvegia segnalato per settembre. In effetti, la banca centrale prevede di aumentare i tassi quattro volte entro la metà del 2022 mentre l'economia si riprende . Non interviene nei mercati obbligazionari, quindi il dibattito sul tapering non è applicabile.

Nuova Zelanda

• Mercoledì la Reserve Bank of New Zealand ha mantenuto il suo tasso di riferimento di cassa a un minimo record dello 0,25%, in attesa di vedere dove porterà l'economia di una nascente epidemia di COVID-19. Tuttavia, pensa ancora che i tassi stiano aumentando presto e ha pubblicato una prospettiva aggressiva che prevede il tasso di cassa superiore allo 0,5% entro la fine di quest'anno oltre il 2% nel 2024.

Canada

• La Bank of Canada ha annunciato il tapering ad aprile ea luglio ha ridotto i suoi acquisti netti settimanali di titoli di stato a un obiettivo di 2 miliardi di dollari canadesi (1,6 miliardi di dollari USA) da 3 miliardi di dollari canadesi. Si prevede che quest'anno ridurrà ulteriormente il suo programma di acquisto di obbligazioni, ponendo le basi per un aumento dei tassi alla fine del 2022. Il tasso chiave del Canada è al minimo storico dello 0,25%.

stati Uniti

• La Federal Reserve ha spostato i suoi primi aumenti dei tassi previsti al 2023 dal 2024. Con l'economia in forte crescita e il rimbalzo del mercato del lavoro, diversi funzionari hanno segnalato che è quasi ora di iniziare a ritirare il sostegno. La maggior parte degli economisti in un recente sondaggio di Reuters si aspettava che la Fed annunciasse un piano per ridurre il suo programma di acquisto di attività mensile da 120 miliardi di dollari a settembre. Una risorgente variante Delta di COVID-19 rimane un vento contrario e qualsiasi segnale che la ripresa sia a rischio potrebbe indurre a ripensare alla tempistica del tapering.

Australia

• La Reserve Bank of Australia ha sorpreso i mercati questo mese mantenendo la decisione di iniziare a ridurre gli acquisti di obbligazioni a settembre a 4 miliardi di dollari australiani (2,9 miliardi di dollari) a settimana da 5 miliardi di dollari australiani. La RBA ha considerato il caso di un ritardo, ma ha deciso che lo stimolo fiscale era "più appropriato" per far fronte ai blocchi del virus. Ma un aumento dei tassi sembra lontano. La banca centrale ha sottolineato che il suo tasso di liquidità dello 0,1% non sarà aumentato fino a quando l'inflazione non sarà in modo sostenibile all'interno della sua fascia target del 2-3%, un obiettivo che difficilmente verrà raggiunto prima del 2024.

Gran Bretagna

• La Banca d'Inghilterra questo mese ha presentato piani per svezzare l'economia dagli stimoli dell'era della pandemia, anche se per ora ha mantenuto il suo acquisto di obbligazioni a pieno ritmo e ha affermato che un'eventuale riduzione del sostegno sarebbe "modesta". I politici si aspettano che l'inflazione raggiunga il 4% entro la fine dell'anno, il doppio dell'obiettivo della BoE, ma sono fiduciosi che l'aumento sarà temporaneo. Quindi il programma di acquisto di obbligazioni della BoE rimane invariato a 895 miliardi di sterline (1,24 trilioni di dollari) per ora, con tassi di appena lo 0,1%. Gli economisti intervistati da Reuters non si aspettano un aumento dei tassi fino al 2023. I mercati ne fissano uno per la seconda metà del 2022.

Svezia

• L'inflazione svedese è in aumento e appena al di sotto dell'obiettivo principale del 2% della Riksbank, ma i responsabili delle politiche ritengono che l'aumento sia temporaneo e avvertono di non ritirare il supporto troppo rapidamente. Le tariffe rimarranno allo 0% per anni, credono. Tuttavia, con l'economia svedese già tornata ai livelli pre-pandemia, la Riksbank ha sospeso l'acquisto di obbligazioni: un programma di acquisto di attività da 700 miliardi di corone (80,92 miliardi di dollari) scadrà alla fine del 2021.

Zona euro

• Gli economisti si aspettano che le discussioni sul rollback del Programma di acquisto di emergenza pandemica (PEPP) della Banca centrale europea da 1,85 trilioni di euro (2,21 trilioni di dollari), previsto per almeno la fine di marzo, inizino nel prossimo trimestre. Anche allora, ci si aspetta che la BCE mantenga un forte sostegno tramite gli acquisti di asset esistenti, una visione cementata da una recente decisione di cambiare il suo obiettivo di inflazione al 2%. Sembra probabile che sia una delle ultime grandi banche centrali ad alzare i tassi, che sono stati alzati per l'ultima volta nel 2011.

Giappone

• Il Giappone rimarrà un notevole ritardo nel ritiro degli stimoli dell'era della pandemia. L'economia da 4,4 trilioni di dollari crescerà a un ritmo molto più lento del previsto, data la ripresa del COVID-19. Gli economisti si aspettano che la Banca del Giappone mantenga il suo obiettivo di tasso di interesse a breve termine a -0,1% e l'obiettivo di rendimento dei titoli a 10 anni intorno allo 0% quando si riunirà a settembre. E l'inflazione sfuggente significa che i tassi rimarranno bassi per qualche tempo.

Svizzera

• Anche la Banca nazionale svizzera sembra destinata a mantenere la politica monetaria estremamente allentata per il prossimo futuro e ritiene che l'aumento dell'inflazione prevista non sia motivo di cambiare rotta. La BNS ha il tasso di interesse più basso del mondo a -0,75% e utilizza gli acquisti di valuta estera come strumento chiave di politica monetaria. Un punto di fastidio è un franco in ripresa, che ha guadagnato quasi il 2,5% rispetto all'euro dalla fine di giugno. L'intervento per contrastare una valuta forte gonfierebbe un già vasto bilancio della BNS, ma non intervenire significa che il rimbalzo guidato dalle esportazioni subirà un duro colpo

Gli investitori sperano anche di ottenere gli ultimi indizi sui tempi e sul ritmo del tapering degli acquisti di asset da parte della Federal Reserve statunitense. Esamineranno attentamente i verbali previsti per mercoledì della riunione del 27-28 luglio, quando i funzionari hanno dichiarato che la ripresa è in corso nonostante l'aumento della variante Delta del coronavirus.

La lettura sarà fondamentale per le prospettive a breve termine per i rendimenti del biglietto verde e del Tesoro, soprattutto se confermerà che un numero maggiore di policymaker è propenso a ridurre i piani di acquisto di obbligazioni entro la fine dell'anno. Naturalmente, i dati economici da allora hanno confuso le acque: i forti numeri del mercato del lavoro hanno spronato un certo numero di politici a parlare di un inizio prima del previsto al tapering. D'altro canto, un calo inaspettatamente grande delle vendite al dettaglio, unito a un crollo della fiducia dei consumatori, suggerisce un forte rallentamento della crescita economica all'inizio del terzo trimestre.

Il presidente della Fed Jerome Powell ha dichiarato martedì che non è chiaro se l'accresciuta epidemia della variante Delta del coronavirus avrà un impatto notevole sull'economia.