I governi provocano l’inflazione e danneggiano gli investitori obbligazionari

Scritto da Daniel Lacalle,

La misura dell'inflazione preferita dalla Fed è aumentata del 2,8% a marzo rispetto a un anno fa. Si tratta dell’indice principale dei prezzi delle spese per consumi personali, esclusi cibo ed energia, che dovrebbe essere meno volatile dell’indice dei prezzi al consumo e un migliore indicatore del reale processo di disinflazione.

Questo dato non è solo preoccupante, considerando la propaganda che ripete che la lotta all'inflazione è prossima alla conclusione, ma lo diventa ancora di più se si osserva la tendenza al rialzo degli ultimi tre e sei mesi. L’inflazione ha accelerato su base trimestrale e semestrale.

Come sottolinea EJ Anthony, economista PhD, “non c’è mai stata alcuna indicazione che ci stessimo dirigendo verso l’obiettivo di inflazione del 2,0%, per non parlare della media pre-pandemia dell’1,8%; siamo arrivati ​​al 3%+ senza alcuna indicazione che potremmo scendere significativamente in tempi brevi, non con gli attuali livelli di indebitamento del Tesoro e la Fed che consentono la crescita dell’offerta di moneta”.

Dobbiamo capire perché l’inflazione non sta scendendo come promesso e annunciato.

Non esiste l’inflazione spinta dai costi

La politica fiscale è stata sconsiderata e l’enorme deficit di spesa sta alimentando le pressioni inflazionistiche attraverso il consumo non necessario da parte del governo della valuta appena creata.

La spesa pubblica sta stampando nuove unità di valuta e l’inflazione è causata dall’emissione di più di quanto richiesto dal settore privato, facendo così diminuire il potere d’acquisto del denaro.

Non esiste l’inflazione spinta dai costi, l’avidflazione o l’inflazione delle materie prime.

Nessuno di questi fattori può far sì che i prezzi aggregati aumentino, si consolidino e continuino ad aumentare a livello annualizzato.

Inoltre, se la spinta dei costi o le interruzioni della catena di approvvigionamento fossero la causa dell’inflazione, oggi avremmo la deflazione e non l’aumento dei prezzi aggregati ogni mese.

I governi hanno creato l’esplosione dell’inflazione del 2021 e non solo hanno ignorato la responsabilità fiscale ma, nel caso degli Stati Uniti, hanno mantenuto un deficit di bilancio completamente malsano e non richiesto

I governi stanno distruggendo il potere d’acquisto del denaro e perpetuando l’inflazione. Hanno creato l’esplosione dell’inflazione del 2021 e non solo hanno ignorato la responsabilità fiscale ma, nel caso degli Stati Uniti, hanno mantenuto un deficit di bilancio completamente malsano e non richiesto.

“Un’impennata della crescita monetaria ha preceduto la ripresa dell’inflazione, e i paesi con una crescita monetaria più forte hanno registrato un’inflazione decisamente più elevata”, ha concluso Claudio Borio in un articolo accademico del 2023 (“La crescita monetaria aiuta a spiegare il recente aumento dell’inflazione?”, Bollettino BRI). N. 67, 26 gennaio 2023).

I dottori Juan Castañeda e Tim Congdon avevano già avvertito nel giugno 2020 che “la reazione politica alla pandemia di COVID-19 aumenterà massicciamente i deficit di bilancio nei principali paesi del mondo. I deficit saranno in gran parte monetizzati, con ingenti prestiti statali sia da parte delle banche centrali nazionali che delle banche commerciali. La monetizzazione dei deficit di bilancio, combinata con il sostegno ufficiale ai prestiti bancari di emergenza alle imprese con difficoltà di liquidità, sta portando a tassi di crescita estremamente elevati della quantità di denaro”, e questi “stimineranno un boom inflazionistico” (Inflation: The Next Threat? Istituto degli Affari Economici, Briefing 7, giugno 2020).

L’inflazione è una politica

L’inflazione non è una coincidenza o una fatalità; è una politica. I governi tendono ad annunciare programmi di spesa su larga scala per combattere l’inflazione.

Queste politiche accelerano la velocità del denaro in una ripresa, in particolare dopo una chiusura come quella del 2020, così come la quantità di denaro nel sistema.

Pertanto, l’inflazione aumenta rapidamente. L’unico modo per contenere l’esplosione dell’inflazione è tagliare la spesa e ridurre la quantità e la crescita della moneta. Tuttavia, nonostante le banche centrali abbiano annunciato le cosiddette politiche restrittive, la realtà ha dimostrato il contrario.

La quantità di denaro nel sistema non è stata ridotta. L’offerta di moneta misurata come M2 è diminuita e il bilancio della Federal Reserve è diminuito, ma queste forze sono state interamente compensate dalla liquidità netta e dai fondi del mercato monetario.

Poiché la spesa pubblica e il deficit non sono diminuiti affatto, ma piuttosto il contrario, l’economia è stata inondata dalle ondate successive al primo impatto sulla crescita monetaria (2020), dal suo effetto di mercato e sulla liquidità netta e dall’aumento della spesa pubblica con deficit annuali. vicino a 2 trilioni di dollari.

La quantità di denaro non è stata ridotta

La Federal Reserve ha aumentato i tassi, ma ciò ha solo contribuito a moderare la crescita della moneta, non a eliminare le pressioni inflazionistiche.

Inoltre, poiché i mercati hanno immediatamente scontato ampi tagli dei tassi nel 2024, l’effetto reale sulla crescita monetaria è stato solo quello di rinviare l’inevitabile monetizzazione futura di deficit così enormi. È diventata un’opzione Call su un prossimo nuovo programma di allentamento quantitativo.

Non possiamo dimenticare che la quantità di denaro non è stata ridotta a causa di un altro fattore rilevante.

La Federal Reserve ha moltiplicato il suo sostegno al settore bancario in difficoltà attraverso la finestra di sconto, che compensa la modesta riduzione del bilancio della Fed.

Invece di attaccare l’inflazione, il cosiddetto “Inflation Reduction Act” ha perpetuato la distruzione del valore della valuta emessa

Acquistando alla pari i titoli di stato presenti nei bilanci delle banche nonostante il crollo dei prezzi, la Fed ha inavvertitamente stampato nuova moneta e sabotato le proprie misure restrittive.

Le fuorvianti politiche keynesiane attuate dal governo statunitense hanno annullato gli sforzi di riduzione del bilancio e di rialzo dei tassi della Federal Reserve.

Il Tesoro ha iniettato più di 2.000 miliardi di dollari all’anno in liquidità, creando nuova moneta, controbilanciando gli 1.600 miliardi di dollari netti che la Fed ha ritirato dal suo bilancio in tre anni.

Pertanto, l’impatto sul potere d’acquisto della valuta attraverso l’inflazione è stato negativo. Invece di attaccare l’inflazione, il cosiddetto “Inflation Reduction Act” ha perpetuato la distruzione del valore della valuta emessa.

L'impatto sui mercati

L’impatto sui mercati è stato fenomenale. Lo yen, una volta valuta stabile percepita come un rifugio per gli investitori, è sceso al minimo di 35 anni rispetto al dollaro statunitense.

L’indice Bloomberg delle principali valute espanse a livello globale e l’indicatore dei mercati emergenti sono entrambi diminuiti.

Il risultato dell’ondata di “denaro gratuito” del 2020-2024 è stata una distruzione molto costosa dei salari reali e dei risparmi sui depositi.

Inoltre, le obbligazioni sono state cancellate e gli ultimi dati mostrano che gli indici obbligazionari aggregati degli Stati Uniti e dell’area euro non si sono ripresi dal crollo degli ultimi anni e, anche tornando al 2020, gli indici mostrano rendimenti negativi.

Solo l'indice high yield ha mostrato una performance positiva negli ultimi quattro anni, anche se con un magro 4,5%.

I governi stanno distruggendo la valuta che emettono in tutti i modi possibili. Attraverso l’inflazione persistente, l’impoverimento dei salariati e dei risparmiatori della classe media, l’aumento delle tasse nel tentativo di ridurre un deficit di bilancio gonfiato da spese inutili in una fase di ripresa, e attraverso la distruzione dell’asset più sicuro, le obbligazioni, che sono diventate una risorsa cattivo investimento per gli investitori più conservatori, i fondi pensione.

L’unico modo in cui l’inflazione potrà essere ridotta sarà se la Federal Reserve abbandonerà la sua decisione di tagliare i tassi e inizierà ad adottare misure che drenano liquidità netta.

Senza il sostegno del Tesoro, ciò è impossibile perché inonda il mercato con nuova moneta anche se la politica monetaria è restrittiva e gli investitori semplicemente scontano che tutte quelle unità monetarie di nuova emissione verranno monetizzate in qualche modo in futuro.

Non importa se Powell promette moderazione quando la Yellen spinge agli eccessi. Gli obbligazionisti più conservatori inizieranno a vedere rendimenti positivi solo quando il Tesoro smetterà di distruggere il valore della valuta. Non sembra probabile in tempi brevi.