I futures scivolano sui crescenti timori di stagflazione mentre i rendimenti dei titoli del Tesoro aumentano

I futures sugli indici statunitensi, i mercati europei e le azioni asiatiche sono tutti diventati negativi durante la sessione notturna, cedendo i guadagni precedenti poiché gli investitori sono diventati sempre più preoccupati per il rallentamento incombente della Cina – e la completa contrazione – in mezzo a una crisi energetica stagflazionistica globale, che ha inviato rendimenti TSY a 10 anni a poco meno di 1,50 % questa mattina a seguito di un upgrade di Goldman nel suo obiettivo di prezzo del Brent a $90 nella tarda serata di domenica. Alle 745 ET, gli e-mini S&P 500 sono scesi di 4,75 punti, o 0,1% dopo essere aumentati fino allo 0,6%, gli e-mini Nasdaq 100 sono scesi di 83 punti, o 0,54% e gli e-mini Dow sono aumentati di 80 punti, o 0,23%. L'euro è scivolato mentre la Germania sembrava pronta per mesi di complessi colloqui di coalizione.

Mentre il mercato sembra essersi spostato oltre il default di Evergrande, la crisi del debito presso il più grande sviluppatore cinese si inasprisce (con Goldman che afferma di non avere idea di come andrà a finire) e i dati previsti per questa settimana mostreranno una ripresa manifatturiera nel secondo più grande del mondo l'economia vacilla più velocemente. Una crisi energetica in via di sviluppo minaccia di frenare ulteriormente la crescita globale in un momento in cui i mercati si stanno preparando per una riduzione degli stimoli della Fed. La settimana potrebbe vedere movimenti volatili mentre gli operatori esaminano i discorsi dei banchieri centrali, inclusi gli incontri del presidente Jerome Powell con i gruppi del Congresso.

"La maggior parte delle cattive notizie arriva dalla Cina in questi giorni", ha scritto in una nota Ipek Ozkardeskaya, analista senior di Swissquote Group Holdings. "La crisi del debito di Evergrande, la repressione energetica cinese sugli obiettivi mancati e il divieto delle criptovalute hanno fatto tremare i mercati, insieme alla posizione politica più aggressiva della Fed la scorsa settimana".

Le major petrolifere Exxon Mobil e Chevron Corp sono aumentate dell'1,5% e dell'1,2% negli scambi pre-mercato, rispettivamente, seguendo i prezzi del greggio, mentre i grandi istituti di credito tra cui JPMorgan, Citigroup, Morgan Stanley e Bank of America Corp hanno guadagnato circa lo 0,8%. poiché Alphabet, Microsoft, Amazon.com, Facebook e Apple sono scesi tutti tra lo 0,3% e lo 0,4%, poiché il rendimento a 10 anni è aumentato, continuando il selloff della scorsa settimana, che ha visto l'aumento a 10 anni fino all'1,4958% e poco meno di violare il psicologico Livello 1,50%.

Mentre i titoli di crescita sono stati colpiti, i titoli di valore sono rimbalzati mentre sembra essere in atto un'altra rotazione del mercato: gli industriali 3M Co e Caterpillar Inc, che tendono a beneficiare maggiormente di un rimbalzo economico, sono anch'essi in rialzo (sebbene si dovrebbe ovviamente andare allo scoperto CAT qui per la sua esposizione in Cina). I partecipanti al mercato sono passati a titoli value e ciclici da titoli in forte crescita tecnologica dopo che la Federal Reserve la scorsa settimana ha indicato che potrebbe iniziare a sciogliere il suo programma di acquisto di obbligazioni entro novembre e potrebbe aumentare i tassi di interesse nel 2022. Ecco alcuni altri degni di nota motori pre-mercato:

• Le azioni di Gores Guggenheim (GGPI US) salgono del 7,2% nel commercio pre-mercato degli Stati Uniti poiché Polestar ha accettato di diventare pubblico con la società di acquisizione di scopo speciale, in un accordo del valore di circa $ 20 miliardi.
• Naked Brand (NAKD US), uno dei titoli coinvolti nella prima frenesia del commercio al dettaglio all'inizio di quest'anno, aumenta dell'11% nel trading pre-mercato statunitense, estendendo i guadagni di venerdì. Tra gli altri cosiddetti titoli meme nel trading pre-mercato: ReWalk Robotics (RWLK) +6,5%, Vinco Ventures (BBIG) +18%, Camber Energy (CEI) +2,9%
• Pfizer (PFE US) e Opko Health (OPK US) in primo piano dopo aver affermato venerdì che la FDA ha esteso il periodo di revisione per la domanda di licenza per i farmaci biologici per il somatrogon. Opko è sceso del 3,5% nel commercio post-mercato.
• Aspen Group (ASPU) è salito del 10% nel commercio post-mercato di venerdì dopo che il membro del consiglio Douglas Kass ha acquistato $ 172.415 di azioni, secondo un documento depositato presso la Securities & Exchange Commission degli Stati Uniti.
• Seaspine (SPNE US) ha affermato che i volumi delle procedure di chirurgia della colonna vertebrale sono stati ridotti in molte aree degli Stati Uniti nel terzo trimestre e in particolare ad agosto.
• Tesla (TSLA USA) e altri titoli legati ai veicoli elettrici a livello globale potrebbero essere attivi lunedì dopo le elezioni tedesche, in cui i Verdi hanno avuto il loro miglior risultato e probabilmente faranno parte di qualsiasi coalizione di governo.

Anche l'Europa è scivolata al ribasso, con l'indice Stoxx Europe 600 che ha cancellato i guadagni precedenti ed è diventato negativo poiché gli investitori hanno soppesato il rischio per la crescita globale dal rallentamento della Cina e dalla crisi energetica. Il benchmark è sceso dello 0,1% all'ultimo controllo. I sottoindici per la tecnologia (-0,9%) e il consumo (-0,8%) forniscono i principali trascinamenti mentre il valore ha sovraperformato, con energia +2,4%, banche +2% e assicurazioni +1,3%. Il DAX ha sovraperformato in rialzo dello 0,5%, dopo che i risultati delle elezioni tedesche hanno evitato il peggior esito favorevole della sinistra. Future USA. Rolls-Royce è salita del 12% al livello più alto da marzo 2020 dopo che la società è stata selezionata per fornire il propulsore per il B-52 Stratofortress nell'ambito del programma di sostituzione del motore commerciale. Ecco alcuni degli altri più grandi traslocatori europei di oggi

• IWG sale fino al 7,5% dopo un rapporto che il CEO Mark Dixon sta esplorando una rottura multimiliardaria del flessibile fornitore di spazi per uffici
• AUTO1 guadagna fino al 6,1% dopo che l'analista di JPMorgan Marcus Diebel ha sollevato la raccomandazione di sovrappeso da neutrale
• Cellnex scende fino al 4,3% al minimo di due mesi dopo che la società di torri è stata tagliata per vendere da neutrale a Citi, che afferma che il titolo è "prezzato per la perfezione in un settore imperfetto"
• Le azioni europee di uranio scendono con le azioni Yellow Cake che perdono fino al 6% e le azioni Nac Kazatomprom in calo fino al 4,7%. Entrambi seguono i loro coetanei statunitensi in ribasso dopo settimane di forti guadagni mentre il prezzo dell'uranio è aumentato a dismisura

Per coloro che se lo fossero perso, le seguite elezioni tedesche di domenica si sono concluse con la gara molto più vicina di quanto inizialmente previsto:

• SPD al 25,7%,
• CDU/CSU al 24,1%,
• Verdi al 14,8%,
• FDP all'11,5%,
• AfD al 10,3%
• A sinistra al 4,9%,

il Federal Returning Officer tedesco ha annunciato la distribuzione dei seggi dai risultati preliminari che erano SPD a 206 seggi, CDU/CSU a 196. Verdi a 118, FDP a 92, AfD a 83, Left a 39 e SSW a 1.

Allo stato attuale, tre potenziali coalizioni sono un'opzione,

• 1) DOCUP, Verdi e FDP (semaforo),
• 2) CDU/CSU, Verdi e FDP (Giamaica),
• 3) SPD e CDU/CSU (Grande Coalizione ma guidata dalla SPD).

Si noti che l'opzione 3 è vista come il risultato meno probabile, dato che la CDU/CSU difficilmente sarebbe disposta a svolgere il ruolo di partner junior della SPD. Pertanto, data l'importanza dell'FDP e dei Verdi nel formare una coalizione sia per l'SPD che per la CDU/CSU, i leader dell'FDP e dei Verdi hanno suggerito che potrebbero tenere le proprie discussioni tra loro prima di tenere colloqui con uno dei due partiti più grandi. Dato il calcolo politico coinvolto nel tentativo di formare una coalizione, il processo dovrebbe svolgersi nell'arco di diversi mesi. Dal punto di vista dei mercati, il rischio che il partito di sinistra sia coinvolto nel governo è stato ora rimosso a causa delle loro scarse prestazioni e, in quanto tale, i Bund vengono scambiati su basi più solide. Altrove, l'EUR è relativamente impassibile a causa della natura inconcludente del risultato. Ne parleremo di più in un prossimo post sul blog.

Le azioni asiatiche sono scese, invertendo un precedente guadagno, poiché un calo dello Shanghai Composite ha spaventato gli investitori nella regione alimentando preoccupazioni sul ritmo di crescita dell'economia cinese. L'indice MSCI Asia Pacific ha annullato un rialzo fino allo 0,7%, al passo per arrestare un rialzo di due giorni. I nomi dei beni di consumo voluttuari e le aziende di materiali hanno contribuito maggiormente al rallentamento del tardo pomeriggio. I finanziari hanno sovraperformato, contribuendo a mitigare i cali in altri settori. "Vedendo le azioni di Shanghai estendere i cali, il sentimento degli investitori è diventato debole, portando a prese di profitto su singoli titoli o settori che hanno guadagnato di recente", ha affermato Shoichi Arisawa, analista di Iwai Cosmo Securities. "Il calo delle azioni cinesi sta ricordando agli investitori un potenziale rallentamento della loro economia". Lo Shanghai Composite è stato tra i peggiori performer della regione insieme all'indice VN del Vietnam. Le azioni delle imprese cinesi ad alta intensità di elettricità sono crollate dopo che Pechino ha ridotto gli approvvigionamenti di energia nei centri di produzione del paese per ridurre le emissioni. Il CSI 300 è ancora cresciuto, grazie ai guadagni di Kweichow Moutai e di altri produttori di liquori. Le azioni asiatiche hanno iniziato la giornata con una nota positiva, poiché i titoli finanziari sono balzati, seguendo i guadagni dei titoli statunitensi e dopo un aumento dei rendimenti dei Treasury. Resona Holdings è stata tra i top performer dopo che Morgan Stanley ha alzato la sua opinione sul titolo e sulle banche giapponesi. Il mercato regionale è stato più calmo nelle ultime sessioni di trading dopo essere stato frustato dalle preoccupazioni per eventuali ricadute dei problemi del debito del China Evergrande Group. Mentre l'ansia persiste, molti investitori si aspettano che la Cina risolverà i problemi dell'imprenditore immobiliare in difficoltà piuttosto che lasciarli riversare in un'eco della crisi Lehman del 2008.

Le azioni giapponesi hanno chiuso in ribasso, cancellando un precedente rialzo, a causa dell'aumento dei timori sulle valutazioni a seguito del recente rafforzamento del mercato locale e delle turbolenze in Cina. I produttori di macchinari ed elettronica sono stati i maggiori ostacoli al Topix, che è sceso dello 0,1%. Daikin e Bandai Namco sono stati i maggiori contributori a un calo inferiore allo 0,1% del Nikkei 225. Entrambi gli indicatori sono aumentati di oltre lo 0,5% nel trading mattutino. Nel frattempo, l'indice Shanghai Composite è sceso dell'1,5% a causa del crollo degli industriali in una crisi di potere. "Vedendo le azioni di Shanghai estendere i cali, il sentimento degli investitori è diventato debole, portando a prese di profitto su singoli titoli o settori che hanno guadagnato di recente", ha affermato Shoichi Arisawa, analista di Iwai Cosmo Securities Co. "Il calo delle azioni cinesi è ricordando agli investitori un potenziale rallentamento della loro economia. Ecco perché i titoli del trasporto marittimo, che sono rappresentativi dei settori ciclici, sono diminuiti drasticamente". Le azioni degli spedizionieri, che hanno sovraperformato quest'anno, sono diminuite poiché gli investitori hanno rivolto la loro attenzione alla riapertura dei giochi. Viaggi e azioni al dettaglio guadagnate dopo che il governo sta prendendo accordi finali per revocare tutto lo stato di emergenza del coronavirus nella nazione come previsto alla fine di questo mese.

Le azioni australiane pesanti per le materie prime avanzano come energia, le azioni bancarie salgono. L'indice S&P/ASX 200 è salito dello 0,6% per chiudere a 7.384,20, guidato dai titoli energetici. Le banche hanno anche registrato il loro più grande guadagno in un giorno dal 2 agosto. I titoli di viaggio sono stati tra i migliori risultati dopo che il primo ministro ha affermato che i premier statali non devono tenere i confini chiusi una volta raggiunti gli obiettivi concordati di vaccinazione contro il Covid-19. NextDC è stato il peggior performer dopo che l'amministratore delegato della società ha venduto 1,6 milioni di azioni. In Nuova Zelanda, l'indice S&P/NZX 50.

In FX, il dollaro USA è aumentato dello 0,1%, mentre la sterlina britannica, il dollaro australiano e il dollaro canadese guidano le major del G-10, con la corona svedese e il franco svizzero in ritardo.

• L'indice Bloomberg Dollar Spot è stato modificato di poco e il biglietto verde è stato scambiato in modo misto rispetto ai suoi omologhi del Gruppo di 10
o Le curve di volatilità nelle principali valute sono state invertite la scorsa settimana a causa di una pletora di riunioni della banca centrale e di preoccupazioni per la riduzione del rischio. Da allora si sono normalizzati man mano che le azioni si stabilizzano e gli operatori valutano le ultime indicazioni prospettiche sulla politica monetaria
• Il rendimento dei titoli del Tesoro USA a due anni ha toccato il livello più alto da aprile 2020, poiché le aspettative di inasprimento hanno continuato a esercitare pressioni sui tassi front-end e in vista delle vendite del debito più tardi lunedì
• La sterlina è aumentata, con l'analista concentrato sui problemi della catena di approvvigionamento poiché il primo ministro Boris Johnson considera di coinvolgere autisti dell'esercito per aiutare. Il discorso del governatore della Banca d'Inghilterra Andrew Bailey sarà seguito dopo l'incontro da falco della scorsa settimana
• Le valute agli antipodi, così come la corona norvegese e il dollaro canadese, sono state tra le migliori performer del Gruppo dei 10 in mezzo a un aumento dei prezzi delle materie prime
• Lo yen ha pareggiato le perdite dopo essere sceso al livello più basso in sei settimane e le azioni giapponesi hanno interrotto il loro rally e tra i rendimenti in aumento dei Treasury

Per quanto riguarda i tassi, i titoli del Tesoro hanno esteso il loro recente calo, guidati dal ventre della curva in vista delle aste a caricamento frontale di questa settimana, che iniziano lunedì con vendite di titoli a 2 e 5 anni. I rendimenti sono aumentati fino a 4 pb lungo il ventre della curva, abbassando lo spread 2s5s30s di 3,2 pb nel corso della giornata; I rendimenti a 10 anni si situano intorno all'1,49%, più economici di 3,5 pb e sottoperformanti i bund, i gilt di 1,5 pb e 0,5 pb, mentre il front-end della curva continua a svendere con l'aumento dei tassi di aumento dei tassi – i rendimenti a 2 anni successivamente colpiscono 0,284%, il livello più alto da aprile 2020. I rendimenti a 5 anni raggiungono lo 0,988%, i massimi da febbraio 2020, mentre i rendimenti a 2 anni raggiungono lo 0,288%; nel lungo termine, i rendimenti a 30 anni superano il 2% per la prima volta dal 13 agosto. Le aste si concludono martedì con un'offerta a 7 anni. Ospite di oratori della Fed previsti questa settimana, di cui tre previsti per lunedì.

Sulle materie prime, i future sul Brent sono saliti dell'1,4% a 79 dollari al barile, mentre i future sul WTI hanno raggiunto i 75 dollari al barile per la prima volta da luglio, in un contesto di crescente crisi energetica in Europa e ora in Cina. I metalli di base sono misti: il rame LME sale dello 0,4%, lo stagno e il nichel LME scendono oltre il 2%. L'oro spot restituisce i guadagni dell'Asia per essere scambiato vicino a $ 1.750 / oz

Nelle azioni, Stoxx 600 è in rialzo dello 0,6%, guidato da energia e banche, e FTSE 100 in rialzo dello 0,4%. Il DAX tedesco sale dell'1% dopo che le elezioni tedesche hanno mostrato una vittoria di misura per i socialdemocratici, con i democristiani al secondo posto, secondo i risultati provvisori. I futures S&P 500 salgono dello 0,3%, i contratti Dow e Nasdaq restano positivi. In FX, il dollaro USA è in rialzo dello 0,1%, mentre la sterlina britannica, il dollaro australiano e il dollaro canadese guidano le major del G-10, con la corona svedese e il franco svizzero in ritardo. I metalli di base sono misti: il rame LME sale dello 0,4%, lo stagno e il nichel LME scendono oltre il 2%. L'oro spot restituisce i guadagni dell'Asia per essere scambiato vicino a $ 1.750 / oz

Gli investitori ora guarderanno una serie di indicatori economici, inclusi gli ordini di beni durevoli e l'indice ISM manifatturiero questa settimana per misurare il ritmo della ripresa, così come i colloqui bipartisan sull'innalzamento del tetto del debito di 28,4 trilioni di dollari. Il Congresso degli Stati Uniti deve affrontare una scadenza del 30 settembre per impedire il secondo arresto parziale del governo in tre anni, mentre giovedì è previsto il voto sul disegno di legge bipartisan per le infrastrutture da 1 trilione di dollari.

Nel calendario di oggi riceviamo l'ultima offerta di moneta M3 dell'Area Euro, gli ordini preliminari di beni durevoli negli Stati Uniti di agosto, gli ordini di beni strumentali principali, l'attività manifatturiera della Fed di Dallas di settembre. Abbiamo anche un sacco di oratori della Fed tra cui Williams, Brainard ed Evans.

Istantanea del mercato

• Futures S&P 500 in calo dello 0,1% a 4.442,50
• STOXX Europe 600 in rialzo dello 0,3% a 464,54
• MXAP è cambiato poco a 200.75
• MXAPJ è cambiato poco a 642.52
• Nikkei è cambiato poco a 30.240.06
• Topix in calo dello 0,1% a 2.087,74
• Indice Hang Seng poco cambiato a 24,208,78
• Shanghai Composite in calo dello 0,8% a 3.582,83
• Sensex in aumento dello 0,2% a 60,164,70
• Australia S&P/ASX 200 in rialzo dello 0,6% a 7,384,17
• Kospi in aumento dello 0,3% a 3,133,64
• Il rendimento 10Y tedesco è sceso di 3,1 pb a -0,221%
• Euro in calo dello 0,3% a $ 1,1689
• Futures Brent in rialzo dell'1,2% a 79,04 $/bbl
• Il punto dell'oro è cambiato poco a $ 1,750,88
• Indice del dollaro USA in rialzo dello 0,15% a 93,47

Le migliori notizie notturne da Bloomberg

• La presidente della Camera Nancy Pelosi ha messo il disegno di legge sulle infrastrutture in programma per lunedì sotto la pressione dei moderati desiderosi di ottenere il disegno di legge bipartisan, che è già passato al Senato, promulgato. Ma i progressisti – i cui voti sono probabilmente vitali – insistono sul progresso prima del più grande disegno di legge sulla spesa sociale
• Olaf Scholz dei socialdemocratici di centro-sinistra ha sconfitto i conservatori della cancelliera Angela Merkel in un'elezione tedesca estremamente serrata, mettendo in moto quelli che potrebbero essere mesi di complessi colloqui di coalizione per decidere chi guiderà la più grande economia europea
• La banca centrale cinese ha pompato liquidità nel sistema finanziario dopo che i costi di prestito sono aumentati, poiché i rischi persistenti posti dalla crisi del debito del China Evergrande Group hanno danneggiato anche il sentimento del mercato nei confronti dei suoi colleghi
• Le banche globali stanno per ottenere un progetto completo su come i derivati ​​del valore di diverse centinaia di trilioni di dollari possono essere finalmente districati dal London Interbank Offered Rate
• Gli economisti hanno avvertito della minore crescita economica in Cina poiché la carenza di elettricità peggiora nel paese, costringendo le aziende a ridurre la produzione
• Il governatore Haruhiko Kuroda afferma che è necessario che la Banca del Giappone continui con un allentamento monetario su larga scala per raggiungere l'obiettivo di inflazione del 2% della banca
• La rivoluzione quantistica nel reddito fisso è finalmente arrivata, se l'ultimo sondaggio di Invesco Ltd. è qualcosa su cui basarsi. Con l'era del lavoro da casa che alimenta un boom del commercio elettronico, la maggior parte degli investitori in una comunità da 31 trilioni di dollari afferma di utilizzare strategie fattoriali nei portafogli obbligazionari

Uno sguardo più dettagliato ai mercati globali per gentile concessione di Newsquawk

I mercati azionari asiatici sono stati scambiati in qualche modo contrastanti con la regione che ha trovato incoraggiamento dalla riapertura dei titoli, ma con guadagni limitati verso la fine del mese, mentre i risultati delle elezioni tedesche sono rimasti stretti e l'incertezza di Evergrande ha continuato a persistere . L'ASX 200 (+0,6%) è stato trainato al rialzo dalla sovraperformance nei settori legati all'estrazione mineraria, compresa l'energia, poiché i prezzi del petrolio hanno continuato a salire a causa delle interruzioni dell'offerta e delle previsioni per una più forte ripresa della domanda con Goldman Sachs che ha alzato le previsioni del greggio Brent di fine anno da 80 USD /bbl a 90 USD/bbl. Inoltre, i guadagni rispettabili nel settore finanziario più ponderato e i dettagli della tabella di marcia di riapertura per il Nuovo Galles del Sud, che il premier dello stato Berijiklian vede a partire dall'11 ottobre, hanno ulteriormente rafforzato l'incoraggiamento. Nikkei 225 (Unch) è stato tenuto a galla per la maggior parte della sessione dopo i positivi flussi valutari della scorsa settimana e tra le notizie secondo cui il Giappone sta pianificando di revocare le misure di emergenza in tutte le aree alla fine del mese, sebbene il rialzo sia stato limitato in vista della prossima corsa alla leadership LDP che è probabile che i rapporti notati vadano al ballottaggio poiché nessuno dei due principali candidati raggiungerà probabilmente la maggioranza, sebbene un recente sondaggio Kyodo abbia Kono quasi lì al 47,4% del supporto rispetto al contendente più vicino Kishida al 22,4%. Hang Seng (+0,1%) e Shanghai Comp. (-0,8%) sono stati variati con il continente instabile tra diverse parti in movimento, compresi gli sforzi di liquidità giornalieri consecutivi da parte della PBoC da domenica e con il recente rilascio del CFO di Huawei a seguito di un accordo con i pubblici ministeri statunitensi. Al contrario, le preoccupazioni di Evergrande sono persistite poiché secondo quanto riferito le città cinesi hanno sequestrato le sue prevendite per bloccare il potenziale uso improprio dei fondi e la sua unità di veicoli elettrici ha subito un'altra perdita percentuale a due cifre dopo aver cancellato i piani per la sua quotazione sul mercato STAR. Ci sono state anche notevoli perdite per i nomi dei casinò dopo che Macao ha inasprito le restrizioni COVID-19 prima delle vacanze della Golden Week e le azioni crittografiche sono state colpite dopo che la Cina ha dichiarato illegali le attività crittografiche che hanno comportato perdite per l'exchange di criptovalute Huobi che è sceso di oltre il 40% nei primi scambi prima dell'allattamento. parte delle perdite, mentre ci sono anche preoccupazioni per l'impatto di una crisi energetica in corso in Cina che ha spinto il Guangdong a chiedere alle persone di spegnere le luci di cui non hanno bisogno e di usare meno l'aria condizionata. Infine, i JGB a 10 anni erano piatti, ma hanno recuperato alcune delle perdite notturne di venerdì con la domanda diminuita durante la notte tra i lievi guadagni delle azioni e la mancanza di acquisti della BoJ sul mercato. Altrove, i futures dei T-note sono leggermente rimbalzati dal supporto a 132,00, mentre i futures sul Bund hanno sovraperformato lo spazio del Tesoro in mezzo a una leggera tregua dalle perdite di questo mese e con l'incertezza sulla composizione per la prossima coalizione tedesca.

Le migliori notizie asiatiche

• Moody's dice che la Cina salvaguarda la stabilità tra i problemi di Evergrande
• I magnati della tecnologia cinesi giurano fedeltà alla visione di Xi
• China Power Crunch colpisce iPhone, produzione Tesla, rapporti Nikkei
• Il grande successo di Netflix "Squid Game" scatena l'impennata dei media coreani

Le borse in Europa hanno ridimensionato i guadagni visti in apertura, anche se la regione rimane per lo più in territorio positivo (Euro Stoxx 50 +0,4%; Stoxx 600 +0,2%) all'indomani delle elezioni tedesche e nell'incombente fine mese . La settimana vede anche diversi eventi di rischio, tra cui il Forum di Sintra della BCE, EZ CPI, US PCE e US ISM Manufacturing, per non parlare del voto sul disegno di legge bipartisan sulle infrastrutture statunitensi. L'umore in Europa contrasta con il passaggio di consegne misto dall'APAC, mentre i futures sulle azioni statunitensi hanno visto anche maggiori divergenze durante gli scambi europei, con il NQ sensibile al rendimento (-0,3%) che ha sottoperformato l'RTY influenzato dal ciclo (+0,4%). Non c'è stato alcun chiaro catalizzatore dietro il ritiro dall'apertura di Cash. Approfondendo l'Europa, il DAX 40 (+0,6%) sovraperforma dopo che è stato rimosso il rischio di coda del partito di sinistra coinvolto nel governo. L'indice SMI (-0,6%) è sceso in rosso poiché i settori difensivi rimangono deboli, con il settore sanitario verso l'ultimo posto insieme ai beni personali e per la casa. D'altro canto, la forza dell'Oil & Gas guidato dai prezzi e le banche indotte dal rendimento hanno mantenuto il FTSE 100 (+0,2%) in verde, sebbene il rialzo sia limitato dalle perdite di AstraZeneca (-0,4%) e da pesanti minatori di peso, con quest'ultimo in funzione del calo dei prezzi dei metalli di base. Il continuo arretramento delle obbligazioni globali ha colpito anche il settore tecnologico, che al momento in cui scriviamo è il ritardatario. In termini di singoli mover, Rolls-Royce (+8,5%) è in cima al FTSE 100 dopo aver vinto un accordo da 1,9 miliardi di dollari con l'aeronautica statunitense. IWG (+6,5%) ha anche esteso i guadagni precedenti a seguito dei rapporti secondo cui si dice che il fondatore e CEO Dixon stia rimuginando una rottura multimiliardaria della società che comporterebbe la sua divisione in diverse società distinte. Altrove, vale la pena essere a conoscenza dell'attuale situazione energetica in Cina mentre la crisi energetica si diffonde, con Global Times che osserva anche che più fornitori di semiconduttori per Tesla (Unch), Apple (-0,4% pre-mercato) e Intel (Unch), che hanno impianti di produzione nella Cina continentale, hanno recentemente annunciato che sospenderanno le operazioni delle loro fabbriche per seguire le politiche locali di utilizzo dell'elettricità.

Principali notizie europee

• Il Regno Unito allenta le regole antitrust, può portare l'esercito mentre le pompe si esauriscono
• Il terremoto di magnitudo 5.8 colpisce l'isola greca di Creta
• Le azioni tedesche si radunano mentre diminuiscono le possibilità per la coalizione di sinistra
• I proprietari terrieri tedeschi aumentano mentre la debolezza della sinistra vince il sondaggio di Berlino

In FX, l'australiano sta reggendo relativamente bene su un paio di fattori di supporto, tra cui una ripresa dei prezzi delle materie prime durante la notte e il Premier del NSW che stabilisce un calendario per iniziare a revocare il blocco e le restrizioni COVID dall'11 ottobre con una data di fine per ristabilire completamente -aperto il 1 dicembre. Tuttavia, Aud/Usd è fuori dai migliori livelli contro un biglietto verde generalmente fermo a causa di debolezza e sottoperformance altrove dopo essersi fermato intorno a 0,7290, mentre anche il Loonie ha esaurito lo slancio di 10 pips circa da 1,2600 insieme al WTI sopra Usd 75 /br.

• DXY/EUR/CHF – Sebbene il contesto di rischio sia ampiamente positivo e non particolarmente favorevole, il dollaro sta raccogliendo trazione e guadagnando a spese di altri, come l'euro che si sta gradualmente indebolendo sulla scia delle elezioni tedesche di domenica che sono culminate con una vittoria di misura per il partito SPD sull'alleanza CDU/CSU, ma ha fatto affidamento sui Verdi e sull'FDP per formare un governo. Eur/Usd ha perso lo status di 1,1700+ e mantiene una frazione sopra i minimi recenti sotto forma di un doppio minimo a 1,1684, ma il cross Eur/Gbp sembra ancora più debole dopo aver violato diversi livelli tecnici come i DMA 100, 21 e 50 su fino a 0,8530. Al contrario, Eur/Chf rimane stabile intorno a 1,0850, e in gran parte a causa di estesi ribassi del franco a seguito della revisione della politica accomodante della BNS della scorsa settimana, piuttosto che chiari segnali di intervento tramite gli ultimi saldi settimanali di depositi a vista svizzeri. In effetti, Usd/Chf si sta avvicinando nuovamente a 0,9300 e aiuta a riportare l'indice del dollaro verso i picchi post-FOMC all'interno di un intervallo 93,494-206 in anticipo rispetto ai dati sui beni durevoli statunitensi, a diversi oratori della Fed, all'indice delle attività manifatturiere della Fed di Dallas e a doppia dose di fornitura di T-note (offerte 60 miliardi di USD per 2 anni e 61 miliardi di USD per 5 anni).
• GBP/NZD/JPY – Come notato sopra, la sterlina sta beneficiando dei venti favorevoli dell'Eur/Gbp, ma anche della forza del Brent per compensare il potenziale sconvolgimento dovuto ai problemi di approvvigionamento energetico del Regno Unito, quindi anche il Cable sta contrastando il trend generale e sondando 1,3700. Tuttavia, il kiwi si sta aggrappando a 0,7000 di fronte ai venti contrari Aud/Nzd che si stanno accumulando su una rottura di 1,0350, mentre lo yen sta cercando di mantenere la testa a galla su un altro numero tondo a 111,00 mentre i rendimenti obbligazionari rimbalzano e le curve si stabilizzano.
• SCANDI/EM – Anche il Nok bussa a una nuova grande cifra, ma in rialzo rispetto all'Eur a 100.000 dopo il rialzo da falco della Norges Bank, mentre il Cnh e il Cny resistono bene rispetto alle altre valute emergenti con un sacco di liquidità da la PBoC e un certo supporto sottostante nel mezzo della missione in corso per reprimere gli speculatori nel settore delle criptovalute e delle materie prime.

Nelle materie prime, i futures del primo mese WTI e Brent hanno dato il via alla settimana su basi più solide, che hanno visto il Brent Nov eclissare il livello di 79,50 USD/bbl (contro il minimo 78,21/bbl) mentre la sua controparte WTI si aggira a nord di 75 USD/bbl (vs basso 74,16/bbl). Il complesso potrebbe risentire della crisi dell'offerta in Gran Bretagna, che ha portato le stazioni di servizio a esaurirsi poiché la domanda supera l'offerta. A parte questo, il panorama è poco cambiato in vista della riunione dell'OPEC+ di lunedì prossimo, in base alla quale i ministri dovrebbero continuare i previsti aumenti di produzione di 400k BPD/m. In questa nota, ci sono state segnalazioni che alcune nazioni africane stanno lottando per pompare più petrolio tra manutenzione ritardata e bassi investimenti, con l'Angola e la Nigeria che si dice abbiano una media di quasi 300k BPD al di sotto della loro quota. Sul fronte iraniano, l'AIEA ha affermato che l'Iran gli ha consentito di fornire assistenza alle apparecchiature di monitoraggio dal 20 al 22 settembre, ad eccezione del laboratorio di produzione di componenti per centrifughe presso l'impianto di Tesa Karaj, senza aggiornamenti reali presenti sui colloqui sull'accordo nucleare. In termini di commento della banca, Goldman Sachs ha aumentato le sue previsioni del greggio Brent di fine anno da 10 USD a 90 USD/bbl e ha affermato che l'uragano Ida ha più che compensato l'aumento della produzione OPEC+ da luglio con non OPEC+, non shale la produzione continua a deludere, mentre ha aggiunto che il deficit della domanda globale di petrolio è maggiore del previsto con una ripresa della domanda più rapida del previsto dalla variante Delta. Al contrario, Citi ha affermato che all'indomani dell'impennata dei prezzi, è logico essere ribassisti sul petrolio greggio e sul gas naturale oggi e sulle curve forward per la fine del 2022, mentre ha aggiunto che le scorte globali di petrolio a breve termine sono basse e si prevede che continueranno a diminuire forse fino al primo trimestre del prossimo anno. Per quanto riguarda i metalli, l'oro e l'argento spot sono caduti vittima del dollaro più solido, con l'oro spot che ha ceduto i suoi guadagni durante la notte e si aggirava intorno a 1.750 USD/oz (contro il massimo 1760/oz) mentre l'argento spot è sceso brevemente sotto i 22,50 USD/oz (vs alto 22,73/oz). Passando ai metalli di base, la Cina ha annunciato un'altra tornata di vendite di rame, zinco e alluminio dalle riserve statali, con importi corrispondenti alle vendite precedenti. Il rame LME rimane all'interno di un intervallo ristretto, ma lo stagno LME è il valore anomalo in quanto ha rinunciato al segno di 35k USD all'inizio della sessione. Infine, la crisi dell'elettricità in Cina ha visto aumentare i prezzi del carbone termico a causa della scarsa offerta interna, della riduzione delle importazioni e dell'aumento della domanda.

Calendario degli eventi negli Stati Uniti

• 8:30: Agosto Cap Merci Ship Nondef Ex Air, stimato 0,5%, precedente 0,9%
• 8:30: Ordini di merci cap agosto Nondef Ex Air, stima 0,4%, precedente 0,1%
• 8:30: agosto – Meno trasporti, stimato 0,5%, precedente 0,8%
• 8:30: Ordini di beni durevoli di agosto, stima 0,6%, precedente -0,1%
• 10:30: settembre Dallas Fed Manf. Attività, stima 11.0, precedente 9.0

Banche centrali

• 8:00: Evans della Fed parla alla conferenza annuale NABE
• 9am: Williams della Fed fa le osservazioni di apertura alla conferenza il…
• 12:00: Williams della Fed discute le prospettive economiche
• 12:50: Brainard della Fed discute le prospettive economiche alla conferenza NABE

Jim Reid di DB conclude il wrap durante la notte

Direttamente alle elezioni tedesche di questa mattina dove a differenza della Ryder Cup la corsa è stata serrata. L'SPD di centrosinistra si è assicurato un piccolo vantaggio secondo i risultati provvisori, che gli danno il 25,7% dei voti, davanti al blocco CDU/CSU della cancelliera Merkel, che è al 24,1%. È un po' più ristretto di quanto suggerito dai sondaggi finali (la media di Politico ha portato l'SPD in vantaggio del 25-22%), ma si adatta al leggero restringimento che abbiamo visto nell'ultima settimana della campagna. Dietro di loro, i Verdi sono al terzo posto, con un punteggio record del 14,8%, che li mette in una posizione chiave quando si tratta di formare la maggioranza nel nuovo Bundestag, e l'FDP è al quarto posto attualmente con l'11,5%.

Sebbene l'SPD sembri essere al primo posto, i diversi partiti ora entreranno in trattative di coalizione per cercare di formare una maggioranza di governo. Sia Olaf Scholz che Armin Laschet della CDU hanno affermato che cercheranno di formare un governo e per farlo guarderanno ai Verdi e all'FDP come potenziali partner della coalizione, poiché queste sono le opzioni più realistiche dati gli obiettivi politici reciproci . Quindi la domanda cruciale sarà se sarà l'SPD o la CDU/CSU a convincere questi due a unirsi a loro in una coalizione. Da un lato, i Verdi hanno una più forte sovrapposizione politica con l'SPD e hanno governato con loro sotto il cancelliere Schröder dal 1998-2005, ma l'FDP sembra più in linea con i conservatori ed è stato il partner minore della coalizione del cancelliere Merkel dal 2009-13 . Quindi è probabile che FDP e Verdi parlino tra loro prima di parlare con uno dei due maggiori partiti.

Per coloro che desiderano maggiori informazioni, i nostri colleghi di ricerca a Francoforte hanno pubblicato un aggiornamento post-elettorale (link qui) sui risultati e sul loro significato. Un'importante implicazione del risultato di ieri sera è che (al momento in cui scriviamo) sembra che una coalizione più di sinistra con la SPD, i Verdi e Die Linke non sarebbe in grado di formare una maggioranza nel prossimo Bundestag. Quindi le principali opzioni rimaste sono che FDP e Verdi si uniscano alla SPD in una coalizione "a semaforo" o invece si uniscano alla CDU/CSU in una coalizione "Giamaica". Anche l'attuale grande coalizione dell'SPD e della CDU/CSU avrebbe la maggioranza, ma entrambi i partiti hanno segnalato che non intendono continuare così. Detto questo, l'ultima volta nel 2017, non ci si aspettava una grande coalizione dopo quel risultato, e inizialmente ci sono stati tentativi di formare una coalizione giamaicana. Ma una volta che quei colloqui si sono rivelati infruttuosi, le discussioni su un'altra grande coalizione sono ricominciate.

In termini di frammenti interessanti, queste elezioni segnano la prima volta che l'SPD ha vinto il voto popolare dal 2002, il che è una grande inversione di tendenza dato che il partito era costantemente al terzo posto nella prima metà di quest'anno. Tuttavia, è anche il peggior risultato di sempre per la CDU/CSU, e segna anche la quota combinata più bassa del voto per i due grandi partiti nella Germania del dopoguerra, che rispecchia l'erosione dei grandi partiti tradizionali che abbiamo visto altrove in Europa continentale. È interessante notare che i partiti più radicali Die Linke e AfD rispettivamente a sinistra e a destra hanno effettivamente fatto peggio del 2017, quindi gli elettori tedeschi sono rimasti ancorati al centro e non c'è stato alcun segno di una rinascita populista. This also marks a record result for the Greens, who've gained almost 6 percentage points relative to four years ago, but that's still some way down on where they were polling earlier in the spring (in the mid-20s), having lost ground in the polls throughout the final weeks of the campaign.

Markets in Asia have mostly started the week on a positive note, with the Hang Seng (+0.28%), Nikkei (+0.04%), and the Kospi (+0.25%) all moving higher. That said, the Shanghai Comp is down -1.30%, as materials (-5.91%) and industrials (-4.24%) in the index have significantly underperformed, which comes amidst power curbs in the country. In the US and Europe however, futures are pointing higher, with those on the S&P 500 up +0.37%, and those on the DAX up +0.51%.

Moving onto another big current theme, all the talk at the moment is about supply shocks and it's not inconceivable that things could get very messy on this front over the weeks and months ahead. However, I think the discussion on supply in isolation misses an important component and that is demand. In short we had a pandemic that effectively closed the global economy and interrupted numerous complicated supply chains. The global authorities massively stimulated demand relative to where it would have been in this environment and in some areas have created more demand than there would have been at this stage without Covid. However the supply side has not come back as rapidly. As such you're left with demand outstripping supply. So I think it's wrong to talk about a global supply shock in isolation. It's not as catchy but this is a “demand is much higher than it should be in a pandemic with lockdowns, but supply hasn't been able to fully respond” world. If the authorities hadn't responded as aggressively we would have plenty of supply for the demand and a lot of deflation. Remember negative oil prices in the early stages of the pandemic. So for me every time you hear the phrase “supply shock” remember the phenomenal demand there is relative to what the steady state might have been.

This current “demand > supply” at lower levels of activity than we would have had without covid is going to cause central banks a huge headache over the coming months. Should they tighten due to what is likely to be a prolonged period of higher prices than people thought even a couple of months ago or should they look to the potential demand destruction of higher prices? The risk of a policy error is high and the problem with forward guidance is that markets demand to know now what they might do over the next few months and quarters so it leaves them exposed a little in uncertain times. This problem has crept up fast on markets with an epic shift in sentiment in the rates market after the BoE meeting Thursday lunchtime. I would say they were no more hawkish than the Fed the night before but the difference is that the Fed are still seemingly at least a year from raising rates and a lot can happen in that period whereas the BoE could now raise this year (more likely February). That has focused the minds of global investors, especially as Norway became the first central bank among the G-10 currencies to raise rates on the same day. Towards the end of this note we'll recap the moves in markets last week including a +15bps climb in US 10yr yields in the last 48 hours of last week.

One factor that will greatly influence yields over the week ahead is the ongoing US debt ceiling / government shutdown / infrastructure bill saga that is coming to a head as we hit October on Friday – the day that there could be a partial government shutdown without action by the close on Thursday. It's a fluid situation. Finora la Camera dei Rappresentanti ha approvato una misura che manterrebbe il governo finanziato fino al 3 dicembre, ma include anche una sospensione del tetto del debito, quindi i repubblicani dovrebbero bloccarlo al Senato se lo prevede ancora.

La prossima settimana potrebbe anche vedere la Camera dei Rappresentanti votare sul disegno di legge bipartisan sulle infrastrutture (circa 550 miliardi di dollari) che è già passato al Senato, dal momento che il presidente Pelosi si era precedentemente impegnato con i democratici moderati della Camera che ci sarebbe stato un voto sulla misura da oggi. Lo ha ribadito ieri anche se i tempi potrebbero slittare. Tuttavia, permangono divisioni tra i Democratici della Camera, con alcuni progressisti che non sono disposti a sostenerlo se non passa anche il disegno di legge di riconciliazione. In short we've no idea how this get resolved but most think some compromise will be reached before Friday. Pelosi ieri ha detto che "sembra evidente" che il disegno di legge di riconciliazione non raggiungerà i 3,5 trilioni di dollari sperati dall'amministrazione che accenna a qualche compromesso. Nel complesso, il sentimento è apparentemente cambiato in modo un po' più positivo in quanto ci sono stati dei progressi durante il fine settimana.

Dalla politica alle banche centrali e dopo un'intensa settimana di incontri politici, ci sono una serie di oratori nella prossima settimana. Uno dei più grandi momenti salienti sarà il Forum della BCE sulle banche centrali, che si svolgerà come evento online martedì e mercoledì, e il panel politico finale di mercoledì includerà il presidente della Fed Powell, il presidente della BCE Lagarde, il governatore della BoE Bailey e il governatore della BoJ Kuroda. Altrimenti, martedì anche il presidente della Fed Powell testimonierà davanti alla commissione bancaria del Senato, insieme al segretario al Tesoro Yellen, e lunedì il presidente della BCE Lagarde comparirà davanti alla commissione per gli affari economici e monetari del Parlamento europeo come parte del regolare dialogo monetario. Ci sono molti altri oratori della Fed questa settimana e possono aggiungere sfumature ai dibattiti sul tapering e sul dot plot.

Infine, sul fronte dei dati, ci saranno ulteriori indizi sullo stato dell'inflazione nelle principali economie, dal momento che la stima flash dell'IPC dell'Area Euro per settembre uscirà venerdì. La lettura del mese scorso ha mostrato che l'inflazione nell'area dell'euro è salita al +3,0% ad agosto, il livello più alto in quasi un decennio. Altrimenti, venerdì ci sono anche i PMI manifatturieri di tutto il mondo, dato che è l'inizio del mese, insieme alla lettura dell'ISM dagli Stati Uniti, e martedì verrà pubblicata la lettura della fiducia dei consumatori del Conference Board anche per gli Stati Uniti. Per il resto della settimana vedere il calendario giornaliero degli eventi alla fine.

Back to last week now and the highlight was the big rise in global yields which quickly overshadowed the ongoing Evergrande story. Bonds more than reversed an early week rally as yields rose for a fifth consecutive week. US 10yr Treasury yields ended the week up +8.9bps to finish at 1.451% – its highest level since the start of July and +15bps off the Asian morning lows on Thursday. The move saw the 2y10y yield curve steepen +4.5bps, with the spread reaching its widest point since July as well. However, at the longer end of the curve the 5y30y spread ended the week largely unchanged after a volatile week. It was much flatter shortly following the FOMC and steeper following the BoE. Bond yields in Europe moved higher as well with the central bank moves again being the major impetus especially in the UK. 10yr gilt yields rose +7.9bps to +0.93% and the short end moved even more with the 2yr yield rising +9.4bps to 0.38% as the BoE's inflation forecast and rhetoric caused investors to pull forward rate hike expectations. Yields on 10yr bunds rose +5.2bps, whilst those on the OATs (+6.3bps) and BTPs (+5.7bps) increased substantially as well, but not to the same extent as their US and UK counterparts.

While sovereign debt sold off, global equity markets recovered following two consecutive weeks of declines. Although markets entered the week on the back foot following the Evergrande headlines from last weekend, risk sentiment improved at the end of the week, especially toward cyclical industries. The S&P 500 gained +0.51% last week (+0.15% Friday), nearly recouping the prior week's loss. The equity move was primarily led by cyclicals as higher bond yields helped US banks (+3.43%) outperform, while higher commodity prices saw the energy (+4.46%) sector gain sharply. Those higher bond yields led to a slight rerating of growth stocks as the tech megacap NYFANG index fell back -0.46% on the week and the NASDAQ underperformed, finishing just better than unchanged (+0.02). Nonetheless, with four trading days left in September the S&P 500 is on track for its third losing month this year, following January and June.

European equities rose moderately last week, as the STOXX 600 ended the week +0.31% higher despite Friday's -0.90% loss. Bourses across the continent outperformed led by particularly strong performances by the IBEX (+1.28%) and CAC 40 (+1.04%).

There was limited data from Friday. The Ifo's business climate indicator in Germany fell slightly from the previous month to 98.8 (99.0 expected) from 99.4 on the back a lower current assessment even though business expectations was higher than expected. In Italy, consumer confidence rose to 119.6 (115.8 expected), up just over 3pts from August and at its highest level on record (since 1995).