I crolli geopolitici spingono a parlare di una nuova età dell’oro monetaria… o digitale

Di Michael Every di Rabobank

La fine/l'inizio di un'età dell'oro

Bostic della Fed, elettore del FOMC, ha appena detto che i tagli dei tassi “potrebbero” riaccendere l'inflazione , e che un taglio nel terzo trimestre è possibile, seguito da una pausa e da un altro nel quarto trimestre. Il respingimento e l’espulsione continuano.

Tuttavia, oggi il mercato dovrebbe interessare a un gruppo più ampio di elettori, considerato il Super Tuesday statunitense , che porterà le elezioni del 2024 a un’attenzione ancora più acuta. Questo dopo che la Corte Suprema ha dato una bella botta per 9-0 all'idea del Colorado di escludere Trump dal voto statale: solo il Congresso può farlo, indipendentemente dagli esperti legali che avevano affermato il contrario .

Ripeto, una volta un economista mi disse: "Noi non facciamo politica". Ma lo fanno tutti senza rendersene conto attraverso le loro supposizioni. Eppure questa è una delle rare occasioni in cui sarà impossibile negarlo.

Il nostro stratega americano, Philip Marey, ha appena fatto il passo logico di basare le sue previsioni sui sondaggi, che, per ora, dicono che Trump vincerà . Ciò potrebbe dispiacere ad alcuni e i sondaggi potrebbero essere sbagliati. Tuttavia, si tratta di una base trasparente da cui partire, e dare per scontato il contrario è anche politico. Come osserva Philip, una vittoria di Trump implica quindi una tariffa del 10% su tutte le merci destinate agli Stati Uniti e oltre il 60% sulla Cina. A quel punto le cose diventano ancora più politiche.

Se gli Stati Uniti riducono con la forza il loro deficit commerciale, ciò avrà enormi implicazioni per loro stessi e per coloro che con loro registrano surplus commerciali. Tuttavia, modellare questi risultati attraverso strumenti economici non funzionerà poiché sono statici, non dinamici, e hanno un pregiudizio intrinseco che presuppone che si ritorni sempre all’equilibrio piuttosto che a uno stato diverso. In realtà, se gli Stati Uniti abbandonassero il loro duplice ruolo di importatore di beni globali ed esportatore di valuta di riserva globale, “equilibrio” non è una parola da usare. Potrebbe esserci una biforcazione.

Gli economisti che “non fanno politica” dovrebbero notare che se i vostri fondamenti concettuali sono sbagliati, lo saranno anche le vostre previsioni . Eppure eliminano deliberatamente ciò che Smith e Ricardo mettono in guardia su come i sistemi neoliberisti crollano: @BrankoMilan mostra che Smith era di sinistra ; Arrighi sottolinea che secondo lui è necessario uno Stato forte per rafforzare la concorrenza e spingere i prezzi più in basso; Ricardo ha affermato che il libero scambio basato sui vantaggi comparati non funzionerà senza controlli sui capitali . Quindi, quanto dovremmo davvero essere scioccati dall’“inflazione dei venditori” e dal crescente protezionismo globale? Persino l’austriaco Schumpeter rinnegò la sua fede nel libero mercato verso la fine della sua vita quando ammise che la libertà di azione ha bisogno della mano invisibile della moralità come suo sostegno logico.

Esistono, tuttavia, altri modi di vedere . Le implicazioni delle nuove, enormi tariffe statunitensi possono anche essere esaminate attraverso lenti come il quadro Godley, come qui di Michael Pettis , con i suoi bilanci che si intersecano e l’approccio stock/flussi. 20 anni fa, l’ho usato per dedurre logicamente che le famiglie americane si stavano indebitando pesantemente per investire nell’edilizia abitativa, con il resto del capitale mondiale in difficoltà, con un periodo di reset dei tassi ipotecari incombente che avrebbe fatto crollare l’intera struttura. Oggi questo sembra dolorosamente ovvio, ma allora tutti mi ignoravano per vendere RMBS e dire che tutto andava per il meglio nel migliore dei mondi possibili.

Tale ottimismo è comprensibilmente non così diffuso oggi , anche se le operazioni rischiose e l’intelligenza artificiale fanno eco a ciò che vedevamo prima della crisi finanziaria globale. La maggior parte di noi capisce che molte cose sono sbagliate, ma non come vanno le cose. Su questo fronte, i dazi di Trump contro la miopia del mercato meritano un report “An Un-Godley Mess”. Per ora, tuttavia, l’implicazione è che ci sarà un’inflazione statunitense più elevata . Inoltre, ci sono altre forze politiche in gioco che suggeriscono la stessa cosa.

Per la prima volta dal 1993, l'Assemblea nazionale del popolo cinese ha interrotto la tradizionale conferenza stampa del premier , annunciando un obiettivo del 5% del Pil per il 2024, obiettivo che posso dire di aver già raggiunto.

Il ministro russo Glazyev continua a parlare di un FX digitale basato sulle materie prime BRICS insieme alla liquidazione nelle valute nazionali: questa è in poche parole una biforcazione, se è così.

L’Argentina si appella agli Stati Uniti affinché ribaltino la sentenza di un tribunale da 16 miliardi di dollari contro di essa , che vanifica i suoi tentativi di pareggiare il bilancio e raggiungere la stabilità macroeconomica: questa geopolitica riecheggia in lungo e in largo.

Il Tesoro della Nuova Zelanda ha appena modellato uno shock del prezzo del petrolio, l’adozione su larga scala del latte sintetico e uno shock commerciale in cui un paese asiatico senza nome, che non è il Giappone o la Corea del Sud, impone tariffe del 25% sui prodotti Kiwi , che sono “previsioni non realistiche di eventi futuri”. ( Tutto fa molto male, ma lo shock petrolifero è in realtà il più grande .)

Secondo un commissario UE, l’UE annuncerà oggi che “passerà ad una modalità di economia di guerra” per fornire ciò di cui l’Ucraina ha bisogno, nonché per la propria sicurezza. Come sarà organizzato? Non chiaro. Quanto costerà? Una cifra enorme, se vuol dire qualcosa. Come verrà pagato? Questa è la domanda che si pongono i mercati e gli economisti che ignorano questa “politica”, nonostante il finanziamento e la lotta alla guerra siano il filo conduttore più grande in tutta la storia economica, finanziaria e delle banche centrali globali.

Il Bilancio del Regno Unito di domani arriva dopo la vittoria elettorale del nuovo Partito dei Lavoratori di sinistra , che per dimostrare la sua classe non ha apostrofo e, sì, linguaggio leninista. La sua piattaforma politica in 10 punti si oppone alla NATO e all’imperialismo e propone una massiccia spesa pubblica. Vincerà le prossime elezioni nel Regno Unito? No. Ma ciò dimostra che la sinistra britannica è divisa quanto la destra; un appetito per il vero populismo; e che il tanto necessario rafforzamento militare occidentale deve sicuramente essere accompagnato dalla spesa sociale. In breve, il conto fiscale che ci aspetta è enorme. Su quali framework Godley hanno qualcosa da dire.

Infine, sulla politica, e in relazione alle elezioni suppletive nel Regno Unito, The Atlantic afferma che " l'età dell'oro degli ebrei in America sta finendo" , poiché " l'antisemitismo di destra e di sinistra minaccia di portare a termine un periodo di sicurezza e di sicurezza senza precedenti". prosperità per gli ebrei americani – e demolire l’ordine liberale che hanno contribuito a stabilire ”. Naturalmente, The Atlantic ospita molti esperti “esperti” e potrebbe sbagliarsi. Tuttavia, le implicazioni di un ordine liberale demolito potrebbero avere importanza nel tempo per i mercati; e la correlazione tra le società che diventano antisemite e poi falliscono a livello economico è un altro dei più grandi fili comuni nella storia economica e finanziaria globale. Purtroppo, anche questo titolo non è uno shock se si rimuovono i falsi presupposti dalle proprie previsioni: nel 2019, mettevo in guardia da un’illiberale “ Age of Rage ” sia da sinistra che da destra che avrebbe spazzato via istituzioni e norme, concludendo: “ I mercati devono prepararsi a un rischio molto più elevato di futuri cambiamenti veramente paradigmatici ”. Lo fanno ancora.

In effetti, mentre un’età dell’oro potrebbe finire, i crolli politici e geopolitici collegati fanno sì che si parli sempre più della rinascita di un’età dell’oro monetaria, o digitale . Fanne quello che vuoi.