Gli hedge fund con le migliori prestazioni del 2020 avvertono di “mosse incredibili” intorno alle elezioni

Certo, ci sono probabilmente una manciata di hedge fund che hanno generato rendimenti ancora più elevati, ma per lo scopo di questo post stiamo uscendo dall'ultimo rapporto settimanale sugli hedge fund di HSBC, secondo il quale Saba Capital di Boaz Weinstein è l'hedge fund con le migliori prestazioni di 2020 con uno sbalorditivo rendimento del 72% da inizio anno.

E mentre alcuni potrebbero gettare il gesso sul ritorno stellare di Weinstein alla fortuna, la realtà è che ha letto le foglie di tè del 2020 meglio della maggior parte dei suoi coetanei, e certamente di quelli che si concentrano sul credito e sul reddito fisso come l'ex guru del valore relativo della Deutsche Bank e commerciante di oggetti di scena.

Il che è, in mancanza di una parola migliore, agghiacciante perché, come riporta Bloomberg, "mai nei suoi 22 anni di carriera Boaz Weinstein ha visto una tale disconnessione tra la compiacenza degli investitori di credito e l'ansia degli investitori azionari, e prevede che potrebbe sciogliersi in una "mossa incredibile" intorno alle elezioni americane del 3 novembre ".

Parlando durante un'intervista a Bloomberg Front Row , Weinstein ha alzato il fattore paura a "11", avvertendo minacciosamente che ci si sente "come una calma prima della tempesta".

“La volatilità delle azioni è quasi inevitabilmente alta. È una buona forma di assicurazione? I profili di payoff non sono per niente come lo erano a gennaio. Considerando che nel merito, siamo quasi tornati dove eravamo a gennaio. "

Come osserva l'esperto del valore relativo, "qualcosa deve dare "

Con così tante "incognite note" – come il risultato elettorale, lo spread COVID-19 e il ritmo della ripresa economica – un alto grado di volatilità implicita nelle azioni ha senso, ha detto Weinstein. " Le prospettive ottimistiche per il credito non lo fanno". t, soprattutto con rendimenti bassi e valori predefiniti di montaggio. "

"Trovo che oggi il profilo di rischio-rendimento del credito sia sostanzialmente tra i peggiori, rispetto ad altre cose, che ho visto nella mia carriera", ha detto Weinstein. "Un VIX a 20 era una vera impresa. Qui siamo a 30, e il mercato del credito non ha battuto ciglio".

Come risultato della divergenza tra il VIX e gli spread di credito – i due si erano mossi in tandem per anni, ma ad agosto le due serie sono esplose quando il VIX ha iniziato a salire mentre gli spread continuavano a scendere – Weinstein si è avventato sul trade, scommettendo compressione vol.

Infine, come riferisce Bloomberg , quando è stato premuto sui tempi della "mossa incredibile", Weinstein ha suggerito che le elezioni potrebbero essere un catalizzatore, ma che qualsiasi reazione della Fed potrebbe ritardare l'inevitabile …

"Quello che sto facendo in questo momento è cercare di pensare a un esito negativo del mercato, e non sarà perché la Fed si ritira – la Fed ha davvero tenuto alto il mercato – ma se la seconda ondata di infezioni è anche peggio di quanto la gente pensi, se abbiamo un'elezione contestata, ancora e ancora ", ha detto.

“O anche in modi che sono sconosciuti sconosciuti. C'è la possibilità per una mossa molto significativa. "

Naturalmente, è possibile che Weinstein abbia semplicemente torto, e dolorosamente, con il suo scambio di compressione che porta a perdite massicce: dopotutto la ragione molto semplice per cui il volume del credito è crollato è perché l'intero mercato delle obbligazioni societarie è esplicitamente sostenuto dalla Fed – che sta acquistando obbligazioni singole ed ETF sia IG che HY sul mercato aperto, mentre le azioni sono ancora supportate solo implicitamente da Powell, qualcosa di cui abbiamo discusso più volte. Di conseguenza, mentre il volume azionario può e probabilmente continuerà ad essere pericolosamente più alto ben oltre le elezioni, come mostra il grafico seguente di Goldman …

… ci vorrebbe una schiacciante perdita di fiducia nella Fed per il credit vol per mettere in scena una simile mossa drammatica.

Inoltre, Weinstein è stato piuttosto ribassista per un po ': a luglio , l'ex Deutsche Banker ha avvertito che "i mercati sono in una posizione instabile in questo momento. Guardo ai prossimi cinque mesi e ci sono molte incognite note", indicando a tutto, dal corso della pandemia alle elezioni statunitensi e alle relazioni con la Cina.

"Ci sono dislocazioni oggi grandi quanto lo erano tre mesi fa" , ha detto Weinstein, prevedendo che ci saranno più mosse da fare con l'aumento dei tassi di insolvenza.

Inoltre, i risultati di Weinstein nel 2020 parlano da soli: Saba ha raccolto circa $ 1,25 miliardi di nuovi fondi da marzo e ora gestisce $ 3,3 miliardi, equamente suddivisi tra il fiore all'occhiello, una strategia che offre protezione dal rischio di coda e un veicolo di fondi chiusi.

Guarda l'intervista completa qui:

Come abbiamo notato in precedenza, per Weinstein – che è diventato un "maestro della vita" degli scacchi a 16 anni, un asso del blackjack che conta le carte quando aveva 20 anni e un trader di CDS a 24 quando è entrato in Deutsche Bank – non si tratta di soldi, ma di vincere la partita.