Con la Fed negata, la Hawkish Bank of Russia vede l’inflazione “non transitoria”, avverte di un possibile aumento dei tassi shock-and-awe

Scritto da Wolf Richter tramite WolfStreet.com,

L'inflazione negli Stati Uniti è calda quasi quanto in Russia, ma la Fed la sta ancora soffiando…

L'inflazione dei prezzi al consumo in Russia è rovente, essendo aumentata del 6,0% a maggio rispetto a un anno fa, 2 punti percentuali al di sopra dell'obiettivo del 4,0% della Banca di Russia.

I sondaggi in Russia mostrano che l'inflazione alimentare è una delle principali preoccupazioni, attualmente al 7,4%.

Ma l'inflazione negli Stati Uniti non è molto indietro: l'indice dei prezzi al consumo (CPI) è salito del 5,0% a maggio .

Eppure le banche centrali sono su binari opposti nel loro approccio all'inflazione.

I governatori della Federal Reserve continuano a blaterare sul fatto che questa inflazione rovente sia "temporanea" o "transitoria" e che probabilmente scomparirà da sola nonostante l'enorme stimolo del governo e l'enorme e continuo stimolo monetario della Fed, anche se alcuni dubbi si stanno insinuando tra un paio di loro. Quindi manterranno i tassi di interesse vicino allo zero almeno fino al prossimo anno e stanno ancora acquistando $ 120 miliardi al mese in titoli per abbassare i tassi di interesse a lungo termine.

La Russia è stata sulla traiettoria opposta, economisti “sorprendenti” ad ogni passo lungo la strada. Questa traiettoria è iniziata il 19 marzo con un rialzo del tasso di 25 punti base, al 4,5%, contro le aspettative di 27 dei 28 economisti intervistati da Reuters, che non si aspettavano un rialzo dei tassi. Il 23 aprile, la Banca di Russia ha aumentato il tasso di riferimento di 50 punti base, al 5,0%. L'11 giugno è aumentato di altri 50 punti base al 5,5%. Il prossimo incontro politico è previsto per il 23 luglio.

Il prossimo è un aumento dei tassi di shock e timore reverenziale? Il governatore della Banca di Russia Elvira Nabiullina sta preparando i mercati a questa possibilità, quindi non sarà uno shock, ma solo timore reverenziale.

Alla riunione di luglio, la banca centrale "prenderà in considerazione" un aumento nell'intervallo da "25 punti base a 1 punto percentuale", ha detto a Bloomberg TV in un'intervista.

"Vediamo che l'inflazione rimane elevata" e che "le aspettative di inflazione sono piuttosto alte", ha affermato.

I fattori iniziali di questa impennata dell'inflazione sono stati l'indebolimento del rublo lo scorso anno e l'aumento dei prezzi delle materie prime e degli alimenti. Da soli potrebbero non richiedere un intervento di politica monetaria, ha detto.

Ma ora le aspettative di inflazione rimangono elevate, il che crea effetti di secondo impatto, ha affermato.

"Ecco perché vediamo che l'accelerazione dell'inflazione non è transitoria, come in molti altri paesi, ma più persistente " , ha detto. "Ecco perché pensiamo che dovremmo agire con aumenti dei tassi".

"Abbiamo segnalato ai mercati [nell'ultima riunione] che potrebbero essere necessari ulteriori aumenti dei tassi ufficiali per frenare l'inflazione, e ora vediamo che è giustificato", ha affermato.

L'economia si è ripresa abbastanza velocemente, ha detto. La crescita della domanda ha superato la crescita dell'offerta. E questo divario crea ulteriori pressioni inflazionistiche e, in combinazione con elevate aspettative di inflazione, ci fornisce la necessità di neutralizzare la nostra politica monetaria, ha affermato.

"Ora la politica è ancora accomodante, se confrontiamo il tasso di riferimento [5,5%] con l'attuale tasso di inflazione [6,0%] e con le aspettative di inflazione", ha affermato.

Questa è la scuola di pensiero secondo cui i tassi di interesse reali negativi – tassi di interesse inferiori al tasso di inflazione – sono accomodanti o stimolanti per l'economia. Secondo questa teoria per gli Stati Uniti, una politica monetaria neutrale sarebbe con i tassi ufficiali della Fed almeno al 3,4% se basati sul PCE core e al 5,0% se basati sull'IPC.

Nabiullina ha affermato che l'entità degli aumenti dei tassi e la traiettoria dipenderanno molto dai dati in arrivo "perché ora ci sono molte incertezze".

La Banca di Russia vuole "prevenire l'accumulo di rischi inflazionistici", ma vuole anche che le mosse siano "prevedibili" per i mercati perché forti aumenti inaspettati dei tassi possono creare alcune difficoltà per i mercati ad adattarsi, ha affermato.

Da qui l'intervista a Bloomberg TV. Sta chiaramente cercando di preparare i mercati per un forte rialzo dei tassi a luglio , forse un rialzo dei tassi di tipo brasiliano di 75 punti base, o anche un punto percentuale pieno di shock e timore, mentre la Fed continuerà ad aggrapparsi alla sua dottrina di il momento in cui questa inflazione rovente negli Stati Uniti è solo transitoria e si dissiperà da sola.

Ci sono intere generazioni che non hanno mai sperimentato questo tipo di inflazione, questo tipo di distruzione del potere d'acquisto del dollaro.

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