Visualizzando l’aumento del tetto del debito americano

Ogni pochi anni la situazione di stallo sul tetto del debito mette a rischio il credito degli Stati Uniti.

A gennaio è stato raggiunto il limite di debito di 31,4 trilioni di dollari , l'ammontare del debito che il governo degli Stati Uniti può detenere. Ciò significa che le riserve di liquidità degli Stati Uniti potrebbero essere esaurite entro il 1° giugno, secondo il segretario al Tesoro Janet Yellen. Se Repubblicani e Democratici non dovessero agire, gli Stati Uniti potrebbero andare in default sul proprio debito, causando effetti dannosi in tutto il sistema finanziario.

Il grafico sottostante, tramite Dorothy Neufeld e Nick Routley di Visual Capitalist, mostra il forte aumento del tetto del debito negli ultimi anni, estraendo dati da varie fonti tra cui la Banca Mondiale, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti e il Congressional Research Service.

Territorio Familiare

L'innalzamento del tetto del debito non è una novità. Dal 1960 è stato rialzato 78 volte .

Nella versione del dibattito del 2023, il leader della maggioranza alla Camera repubblicana Kevin McCarthy chiede tagli alla spesa pubblica. Tuttavia, il presidente Joe Biden sostiene che il tetto del debito dovrebbe essere aumentato senza alcun vincolo. In aggiunta a ciò, il forte aumento dei tassi di interesse è stato un chiaro promemoria del fatto che l'aumento dei livelli del debito può essere precario.

Si consideri che storicamente il pagamento degli interessi sul debito statunitense è stato pari a circa la metà del costo della difesa. Più di recente, tuttavia, il costo del servizio del debito è aumentato e ora è quasi alla pari con il bilancio della difesa nel suo insieme.

Momenti chiave nella storia recente

Nel corso della storia, l'innalzamento del tetto del debito è stato spesso un processo tipico per il Congresso.

A differenza di oggi, gli accordi per aumentare il tetto del debito venivano spesso negoziati più velocemente. La crescente polarizzazione politica negli ultimi anni ha contribuito a situazioni di stallo con conseguenze dannose.

Ad esempio, nel 2011, è stato raggiunto un accordo pochi giorni prima della scadenza. Di conseguenza, S&P ha declassato per la prima volta in assoluto il rating del credito statunitense da AAA a AA+. Questo ritardo è costato al governo quell'anno circa 1,3 miliardi di dollari di costi aggiuntivi.

Prima di allora, il governo ha chiuso due volte tra il 1995 e il 1996 quando il presidente Bill Clinton e il presidente della Camera repubblicana Newt Gingrich si sono scontrati. Oltre un milione di lavoratori del governo sono stati licenziati per una settimana alla fine di novembre 1995 prima che il limite del debito fosse alzato.

Che succede ora?

Oggi Repubblicani e Democratici hanno meno di due settimane per raggiungere un accordo.

Se il Congresso non fa un accordo, il risultato sarebbe che il governo non può pagare i suoi conti assumendo nuovo debito. Il pagamento per i lavoratori federali verrebbe sospeso, alcuni pagamenti pensionistici verrebbero bloccati e il pagamento degli interessi sui titoli del Tesoro verrebbe ritardato. Gli Stati Uniti andrebbero in default a queste condizioni.

Tre potenziali conseguenze

Ecco alcuni dei potenziali effetti a catena se il tetto del debito non viene alzato entro il 1° giugno 2023:

1. Tassi di interesse più elevati

In genere gli investitori richiedono pagamenti di interessi più elevati all'aumentare del rischio delle loro posizioni debitorie.

Se gli Stati Uniti non riescono a pagare gli interessi sul proprio debito e ottengono un declassamento del credito, questi pagamenti di interessi aumenterebbero probabilmente. Ciò avrebbe un impatto sui pagamenti degli interessi del governo degli Stati Uniti e sul costo dei prestiti per le imprese e le famiglie.

Gli alti tassi di interesse possono rallentare la crescita economica poiché disincentiva la spesa e l'assunzione di nuovo debito. Possiamo vedere nel grafico sottostante che è già stato anticipato un quadro economico più cupo, che mostra la sua più alta probabilità dal 1983.

Storicamente, le recessioni hanno aumentato la spesa in deficit degli Stati Uniti mentre le entrate fiscali diminuiscono e ci sono meno entrate per aiutare a finanziare le attività del governo. Ulteriori spese di stimolo fiscale possono anche esacerbare qualsiasi squilibrio di bilancio.

Infine, tassi di interesse più elevati potrebbero comportare ulteriori problemi per il settore bancario, che è già al limite dopo il crollo della Silicon Valley Bank e della Signature Bank.

Un aumento dei tassi di interesse farebbe scendere il valore delle obbligazioni in circolazione, che le banche detengono come riserve di capitale. Ciò rende ancora più difficile coprire i depositi, il che potrebbe aumentare ulteriormente l'incertezza nel settore bancario.

2. Erosione della credibilità internazionale

In quanto valuta di riserva mondiale, qualsiasi insolvenza sui titoli del Tesoro USA farebbe tremare i mercati globali.

Se il suo ruolo di asset ultra sicuro viene minato, una reazione a catena di conseguenze negative potrebbe diffondersi in tutto il sistema finanziario globale. Spesso i buoni del Tesoro sono tenuti come garanzia. Se questi pagamenti del debito non vengono pagati agli investitori, i prezzi precipiterebbero, la domanda potrebbe crollare e gli investitori globali potrebbero spostare gli investimenti altrove.

Gli investitori stanno prendendo in considerazione il rischio che gli Stati Uniti non paghino i propri obbligazionisti.

Come possiamo vedere nel grafico sottostante, gli spread dei credit default swap (CDS) statunitensi a un anno sono molto più alti rispetto ad altre nazioni. Questi strumenti CDS, quotati in spread, offrono un'assicurazione nel caso in cui gli Stati Uniti falliscano. Maggiore è lo spread, maggiore è il rischio atteso che l'obbligazionista non venga pagato.

Gli Stati Uniti ora hanno un rischio di credito più elevato rispetto a Messico, Grecia e Brasile pic.twitter.com/je4klBvHZ6

— Genevieve Roch-Decter, CFA (@GRDecter) 11 maggio 2023

Inoltre, un default potrebbe alimentare la percezione della de-dollarizzazione globale. Dal 2001, l'USD è sceso dal 73% al 58% delle riserve globali.

Poiché l'invasione russa dell'Ucraina ha portato a pesanti sanzioni finanziarie, Cina e India stanno usando sempre più le loro valute per il regolamento commerciale. Il presidente della Russia Vladimir Putin afferma che i due terzi del commercio sono regolati in yuan o rubli. Di recente, la Cina ha anche stipulato accordi non in dollari con Brasile e Kazakistan.

3. Turbolenze nel settore finanziario

In patria, un default del debito danneggerebbe la fiducia degli investitori nell'economia statunitense. Insieme a tassi di interesse già più elevati che incidono sui costi, i mercati finanziari potrebbero subire ulteriori tensioni. La minore domanda degli investitori potrebbe deprimere i prezzi delle azioni .

Il concetto di massimale del debito è imperfetto?

Oggi, il debito pubblico degli Stati Uniti è pari al 129% del PIL.

Il costo annualizzato del servizio di questo debito è aumentato di circa il 90% rispetto al 2011, spinto dall'aumento del debito e dai tassi di interesse più elevati.

Alcuni economisti sostengono che il tetto del debito aiuta a mantenere il governo più responsabile dal punto di vista fiscale. Altri suggeriscono che è strutturato male e che se il governo approva un livello di spesa nel suo budget, l'aumento del tetto del debito dovrebbe avvenire in modo più automatico.

In effetti, vale la pena notare che gli Stati Uniti sono uno dei pochi paesi al mondo con un tetto al debito.