Il Rally Infinito

Scritto da Sven Henrich tramite NorthmanTrader.com,

Ops, l'ha fatto di nuovo. In secondo luogo, c'era qualche preoccupazione nei mercati sul tapering o sul potenziale di aumenti dei tassi di interesse prima del previsto, come suggerito nel dot plot della Fed della scorsa settimana Jay Powell si è affrettato ad assicurare agli investitori che il dot plot era privo di significato e quando Bullard ha lanciato un suggerimento bomba per l'aumento dei tassi del 2022 venerdì sia Powell che Williams, aiutati venerdì da Kashkari, hanno immediatamente posto fine a qualsiasi idea del genere questa settimana. Dopotutto Bullard non è un membro votante e quindi chi se ne frega di quello che dice. I membri votanti rimangono sul copione I membri non votanti e gli ex funzionari possono essere più audaci e inclini alla realtà nelle loro valutazioni.

I mercati hanno prontamente seguito il segnale, come al solito, assicurando che il rubinetto della liquidità rimarrà aperto per un lungo periodo e basta. Dip comprato, nuovi massimi storici sulla tecnologia e $ SPX a nemmeno un tiro di schioppo dai nuovi massimi storici.

Il rally senza fine. Tutto ciò che conta è che la Fed se ne stia tranquilla e stampi indipendentemente dal fatto che i prezzi delle case siano aumentati del 18% anno su anno, indipendentemente da una stampa del 5% dell'IPC. Non guardiamo al CPI, guardiamo solo al PCE, quindi Powell è andato ieri davanti al comitato del Congresso.

No, il pallonetto di prova della Fed della scorsa settimana, se questo era l'intento, ha chiarito ancora una volta che questo mercato funziona non solo sul denaro facile, ma anche sulla continua aspettativa di denaro facile e quindi la Fed ha seguito il suo approccio a lungo adottato alla moneta politica: entrare in grande, entrare velocemente e uscire atrocemente lentamente per paura delle conseguenze di sconvolgere i mercati.

Quindi che dire di questo ultimo esercizio di acquisto di cali e di nuovi massimi. Script come al solito? Si cercano sempre segnali e cambiamenti per vedere se c'è qualcosa in corso e questo faceva parte della discussione durante la mia apparizione ieri su CNBC TechCheck:

In primo luogo, un riconoscimento chiave che la straordinaria equazione della liquidità artificiale mantiene il pieno controllo dei prezzi delle attività per ora. L'ETF $SPY può seguire l'S&P 500, ma l'S&P 500 sembra semplicemente seguire il bilancio della Fed. Da novembre ogni nuovo massimo nel bilancio della Fed è stato seguito da un nuovo massimo nell'S&P e qualsiasi calo nella media mobile a 50 giorni viene acquistato:

La combinazione di stimoli fiscali e monetari e la riapertura dell'economia non solo ha portato a uno straordinario rimbalzo della crescita, ma ha anche spinto molti prezzi delle attività verso la proverbiale luna, e la luna sta diventando un luogo molto occupato come narrativa, meme e lo short running hanno sostituito i fondamentali come sfondo per gli investimenti. Ciò ha portato a un rischio senza precedenti sul comportamento degli investitori e si è riversato in particolare nel settore tecnologico.

L'ulteriore liquidità proveniente dal bilancio e ora dai riacquisti record hanno posto una roccia solida sotto un mercato che sembra rispecchiare il mercato del 2013 : ascesa costante, volatilità avvizzita salvo picchi occasionali e praticamente nessuna attività correttiva nei principali indici. Pertanto, si può sostenere che finché la liquidità rimane nei mercati di controllo rimarrà su un percorso ascendente costante con cali che continuano ad essere acquistati. Tuttavia, è importante riconoscere che ci troviamo in un ambiente di valutazione molto diverso ora rispetto al 2013, trovandoci nella più grande disconnessione dei prezzi delle attività rispetto all'economia complessiva di sempre con capitalizzazione di mercato rispetto al PIL a un mai visto prima del 203% e prezzo alle vendite su l'S&P a un livello mai visto prima 3.1.

Per ora il calo degli acquisti regna implacabile, come abbiamo visto di nuovo questa settimana con nuovi massimi al Nasdaq. Tuttavia, anche se da un punto di vista tecnico ci è piaciuta la tecnologia come strategia di acquisto in ribasso, stiamo diventando un po' più cauti su questo indice.

Per uno, i nuovi massimi si stanno deteriorando internamente. Ad esempio, a febbraio i nuovi massimi del Nasdaq arrivano con oltre 600 nuovi massimi nell'indice, i nuovi massimi di fine aprile arrivano con solo 250 nuovi massimi e i nuovi massimi di ieri sono arrivati ​​con solo 124 nuovi massimi:

Inoltre possiamo osservare che sempre meno componenti sono al di sopra delle loro medie mobili a 50 giorni, mostrando di nuovo un relativo indebolimento:

Cosa sta guidando questo?

Nella tecnologia dobbiamo distinguere tra 2 aspetti chiave del settore, li chiamo entrambi mercati monopolistici. Uno, i grandi quasi monopoli della tecnologia globale, $AAPL, $AMZN, $GOOGL, $MSFT, $FB, tutti in grafici stabili in fase di consolidamento o in costante ascesa verso nuovi massimi. Le valutazioni sono elevate, ma lo sono anche i riacquisti ad esse associati. Questi titoli stanno ancora guidando la maggior parte dei guadagni dell'indice, confermando il restringimento del rally.

L'altro mercato monopolistico non è guidato dal dominio del mercato, ma piuttosto dal denaro monopolistico, dall'eccessiva liquidità che porta ad attività iperspeculative e mentre l'indice non riflette questo aggregato, in realtà stiamo assistendo a cicli di boom e bust, mercati completamente ribassisti nella tecnologia come le narrazioni non possono mantenere l'ascesa nelle valutazioni.

Pensa a Tesla, che ha raggiunto il picco a gennaio, poi è sceso del 40%, pensa agli SPAC, ha raggiunto il picco a febbraio e ha perso quasi il 40%, pensa a società come ARKK o persino Coinbase, e anche criptovalute con $Bitcoin che ha raggiunto un picco ad aprile, assolutamente zone disastrate per le persone che arrivano tardi a inseguire questi grafici e questo solleva la domanda se questi siano indicativi di una bolla di mercato in procinto di scoppiare nonostante ancora nuovi massimi negli indici o se possano riparare i loro grafici danneggiati e ho fatto riferimento al 50MA che viene ripreso da Tesla come potenziale segno positivo contesto di un'altra potenziale formazione di bandiere dell'orso:

Per ora, considerando questi mercati di orso rotatorio, è davvero impressionante che il più ampio settore tecnologico non abbia subito danni importanti, ma solleva la questione della sostenibilità di nuovi massimi e molto dipenderà dal fatto che questi grafici sballati possano ripararsi e recuperare i recenti bassi..

Mentre la maggior parte delle persone si concentra su $VIX $NDX ha in realtà una propria componente di volatilità, $VXN e il grafico sono affascinanti:

Con ogni scusa per raggiungere i minimi di volatilità del 2019/2020, nota che $VXN sta costruendo un modello simile che ha portato a un breakout della volatilità nel 2020, ma questo modello è in cima al modello precedente. Questa è una strana divergenza e suggerisce che l'attuale calma nei mercati non durerà, specialmente se i nuovi massimi non possono essere sostenuti, quindi è fondamentale osservare un ampliamento del rally o segnali di nuovi massimi che falliscono dopo un'ascesa consecutiva di 5 settimane nella tecnologia .

Nel contesto, la fine del trimestre della prossima settimana sarà interessante per evidenziare quanto siano estesi i grafici complessivi in ​​un contesto storico:

VTI non ha nemmeno davvero toccato la sua banda di Bollinger trimestrale superiore ed è molto al di sopra della 5 EMA trimestrale. Non c'è storia di sostenibilità, quindi il mio commento sul rischio di reversione nel prossimo trimestre. Per il 2013, ad esempio, eventuali inversioni più grandi nel 100MA sarebbero probabilmente inizialmente acquistate, ma le interruzioni di tendenza nel contesto delle ipervalutazioni sono da tenere d'occhio come nell'indice $DJIA che ho menzionato nell'intervista:

La tendenza si è chiaramente interrotta e non solo nel $DJIA ma anche in una serie di altri indici, ma finora senza conseguenze. Ma nota: questi mercati sono così estesi e allungati con partecipanti così addestrati a comprare ogni piccolo tuffo anche un ritracciamento tecnico di base al .236 fib, ad esempio, sembrerebbe come l'Armageddon scatenato.

Negli ultimi anni qualsiasi calo verso la fine di giugno è stato seguito da un altro rally verso nuovi massimi a luglio, con un volume estivo avvizzito che potrebbe davvero essere di nuovo il copione per quest'anno. Per ora questo mercato è in totale autopilota, ignorando tutto ciò che è completamente focalizzato sulla continua liquidità, sufficiente a giustificare metriche di valutazione mai viste prima.

Agli investitori non sembra importare perché una mentalità "all-in" si è stabilizzata:

Sì. pic.twitter.com/D34AiYpBja

— Sven Henrich (@NorthmanTrader) 23 giugno 2021

No, la mentalità del buy any dip è così pervasiva nella ferma convinzione che il mercato sia a prova di proiettile perché agisce in quel modo che quando questo mercato si correggerà nessuno ci crederà. Potrebbe essere una lezione costosa da imparare per la fine di tutti i rally, anche quelli che non finiscono mai.

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