L’impostazione predefinita di WeWork si profila come COVID DOwnturn Sparks Fitch Downgrade

Anche se il Global Head of Real Estate di WeWork, Peter Greenspan, ha recentemente dichiarato a Ken Biberaj, amministratore delegato statunitense della società di servizi immobiliari Savills, in un'intervista che il bilancio dell'azienda è " forte ", Fitch Ratings ha declassato la società di co-working in difficoltà giovedì sera, avvertendo sull'aumento del rischio di insolvenza perché la pandemia di virus ha provocato un cambiamento permanente nella domanda di spazi per uffici più bassi.

L'agenzia di rating ha ridotto il rating di default dell'emittente a lungo termine di WeWork portandolo a CCC da CCC +. Il livello CCC, essenzialmente il livello più basso nel mercato delle obbligazioni spazzatura, implica che la startup una volta ad alta quota ha una significativa possibilità di inadempiere ai propri obblighi.

Il downgrade di Fitch è dovuto alla "fattibilità del modello di business di WeWork alla luce di un potenziale cambiamento duraturo da parte delle aziende a un modello di ufficio ibrido che porta a una domanda di spazi per uffici permanentemente inferiore".

Fitch ha dichiarato: "WeWork ha compiuto progressi sostanziali per ridurre il suo tasso di cash burn, in uno scenario in cui la domanda è strutturalmente inferiore, Fitch vede WeWork come potenzialmente richiedenti ulteriori fonti di liquidità, compreso e oltre il totale impegno di finanziamento di $ 3,3 miliardi di SoftBank ".

Forse è per questo che Masayoshi Son di SoftBank ha investito 1,1 miliardi di dollari nella nave che affonda, nota come WeWork, ad agosto per aiutarla a resistere alla pandemia di coronavirus.

Fitch ha affermato che il tasso di combustione del contante di WeWork è stato ridotto di quasi il 40% da 4 miliardi di dollari nel 2019 a 2,5 miliardi di dollari nel 2020. In uno scenario, in assenza di una seconda ondata di coronavirus e della domanda degli uffici strutturalmente inferiore, Fitch vede il tasso di combustione di WeWork scendere a circa 900 milioni di dollari. , con gran parte del finanziamento proveniente da titoli non garantiti di SoftBank.

Per quanto riguarda lo scenario con una seconda ondata e una domanda di uffici strutturalmente inferiore, che al momento sembra essere in gioco , Fitch vede WeWork con un cash burn di circa $ 1,5 miliardi nel 2021 e 2022. Fitch si chiede se la società di co-working in difficoltà possono ricevere finanziamenti in questo scenario.

La pandemia di virus impone una nuova era del lavoro a distanza e uno spostamento permanente della domanda per gli uffici. Fitch avverte:

"Il modello di business di WeWork è potenzialmente compromesso a causa della pandemia di coronavirus …"

Fitch crede che la società dovrà "negoziare le uscite" piuttosto che "abbandonare i contratti di locazione impegnati", in modo da poter preservare la sua "reputazione" senza "destabilizzare il suo modello di business".

E invece di negoziare le uscite, WeWork, in alcuni dei suoi edifici, ha semplicemente smesso di pagare l'affitto .

Una precedente preoccupazione dell'agenzia di rating è che una riduzione della domanda di leasing da parte di WeWork nelle migliori città potrebbe comportare affitti inferiori per altri spazi commerciali che ridurrebbe l'attrattiva relativa degli spazi WeWork.

Le obbligazioni di WeWork con scadenza nel 2025 vengono scambiate intorno ai 63 centesimi sul dollaro, poiché è possibile un ulteriore ribasso.

Per quanto riguarda l'imminente SPAC del Vision Fund di SoftBank , beh, resta da vedere se sarà il veicolo per portare il pubblico in difficoltà WeWork.

Diamo l'ultima parola a Fitch: "WeWork sarebbe considerata un'impresa in corso di fallimento e che la società sarebbe riorganizzata anziché liquidata".