La fragilità dei titoli è la più alta mai registrata

Un modo per descrivere la recente azione dei titoli tecnologici (e Mag7 in particolare) è un costante e inflessibile crollo innescato da uno short e gamma squeeze, record di riacquisti di azioni e FOMO tra i rivenditori al dettaglio a caccia di slancio. Un altro modo è parafrasare ciò che il team dei derivati ​​di BofA ha definito nella sua ultima nota Equity Volatility (disponibile per i sub professionisti al solito posto): fragilità senza precedenti.

Come scrive Benjamin Bowler di BofA, la tecnologia a grande capitalizzazione continua a mostrare un'azione di prezzo fragile, poiché la scorsa settimana i numeri positivi delle consegne di Tesla l'hanno portata a un rendimento di circa il 25% in 3 giorni, che includeva un rally del 10,2% in un giorno (4 volte il suo rendimento finale). 1m realizzato vol). Tuttavia, poiché la mossa su questo noto catalizzatore è stata due volte più grande del costo dello straddle della scorsa settimana, le opzioni hanno drasticamente sottovalutato il rischio di fragilità.

Questo evento non è isolato, ed è stato solo il movimento anomalo più recente nel settore tecnologico a grande capitalizzazione, con aziende del calibro di Apple, Oracle e Alphabet che hanno recentemente assistito a movimenti vicini ai loro movimenti più estremi con aggiustamento del volume 1d negli ultimi 5 anni.

Come osserva inoltre BofA, i movimenti degli utili nel settore tecnologico all'interno dei 50 maggiori titoli S&P sono stati più estremi dei costi a cavallo di oltre il 60% delle volte quest'anno, soprattutto da maggio (con 8 utili su 10 a cavallo del pareggio).

Questa continuazione di un'azione instabile dei prezzi sottolinea un'osservazione chiave che il team dei derivati, generalmente cauto della banca, ha fatto nelle ultime settimane: la fragilità dei singoli titoli sta aumentando, in particolare per quanto riguarda gli utili e altri eventi che forniscono un certo grado di indicazioni prospettiche (vedi La volatilità suggerisce che l'intelligenza artificiale non è una bolla…ancora e 18-giu-24 GEVI ). Infatti, come mostra il grafico seguente, l’entità media degli eventi di fragilità nei titoli più grandi dell’S&P è attualmente al suo livello più estremo dal 1992, il che significa che l’instabilità delle dinamiche dei singoli titoli è fuori scala e una volta che l’attuale fusione si esaurisce, i postumi della sbornia saranno brutali.

A parte questo, e nonostante i ripetuti segnali di fragilità, i mercati delle opzioni, in particolare quelli tecnologici a grande capitalizzazione, continuano a sottovalutare il rischio di fragilità in vista degli eventi. Nel caso di Tesla la scorsa settimana, la sua mossa di martedì (24 luglio 2019) è stata quasi il doppio del costo dei suoi straddle il giorno prima dell'annuncio (che era un catalizzatore pre-telegrafato).

Più in generale, come notato sopra, le società tecnologiche tra le prime 50 maggiori azioni dell’S&P hanno realizzato movimenti sugli utili maggiori rispetto al costo dei rispettivi straddle settimanali in oltre il 60% delle volte quest’anno, con le 10 maggiori società tecnologiche che lo hanno visto. il tasso di successo raggiunge il 70%. Queste mosse realizzate sono state particolarmente estreme da maggio di quest'anno, con 8 mosse su 10 superiori al costo dello straddle.

Pertanto, con l’avvicinarsi della prossima stagione degli utili e data la tendenza a sottovalutare il rischio, il desk derivati ​​di BofA invita i clienti a utilizzare le opzioni in modo direzionale per affrontare il rischio dei singoli titoli nelle prossime settimane. La combinazione di un aumento del rischio idiosincratico e della fragilità dei titoli large cap più elevata degli ultimi 30 anni rende particolarmente prudente, secondo BofA, l'utilizzo del rischio limitato e del profilo asimmetrico dell'opzionalità.

Maggiori informazioni nella nota completa di BofA disponibile per i sub professionisti.