Una svalutazione cinese è imminente?

Scritto da Steven Vannelli tramite il blog di Knowledge Leaders Capital,

Durante il fine settimana, abbiamo ricevuto una serie di dati che mostrano un'economia generalmente debole. Di seguito i dati effettivi confrontati con le aspettative di Bloomberg.

Naturalmente, l'attrazione principale è stata il calo del -31,4% nelle vendite di immobili residenziali, ma in generale, dalla produzione industriale alle vendite al dettaglio agli investimenti, non sono state stimate.

Ciò rende incredibilmente improbabile che la Cina raggiunga il suo obiettivo di crescita quest'anno quando tutte le componenti stanno andando al di sotto delle stime. Le vendite al dettaglio sono attualmente in ritardo dello 0,5% rispetto alle stime dell'anno solare, mentre la produzione industriale è in ritardo dello 0,7% e gli investimenti in immobilizzazioni sono in ritardo dello 0,3%.

Davvero l'unica cosa che funziona in Cina in questo momento sono le esportazioni.

Mentre sta portando a un surplus commerciale crescente.

E le esportazioni sono di nuovo in crescita come percentuale del PIL.

Nonostante la chiara evidenza di una debole crescita economica, la Cina non sta lanciando un enorme programma di stimolo come ha fatto dopo la Grande Crisi Finanziaria.

Invece stanno armeggiando attorno ai bordi. Ad esempio, ieri la Cina ha tagliato la linea di prestito a medio termine di 10 punti base. Hanno anche ridotto di 10 punti base il tasso di riacquisto a 7 giorni.

Inoltre, stanno preparando il sistema bancario a un contesto di liquidità più difficile, riducendo il coefficiente di riserva obbligatoria.

Quest'ultimo grafico ci porta alla vera variabile di interesse: il livello CNY. Sembra che lo yuan cinese stia per esplodere al ribasso.

L'analisi dei differenziali dei tassi di interesse con gli Stati Uniti illustra bene questo punto. Per i tassi short, confronto il limite superiore dei Fed Fund statunitensi con lo SHIBOR overnight. Questa relazione suggerisce un CNY con 7 maniglie.

Poi, guardando ai tassi a medio termine, il quadro è lo stesso.

E infine, i tassi a lungo termine raccontano la stessa storia.

La dipendenza della Cina dalle esportazioni e le aspettative di crescita globale in calo sono un motivo in più per aspettarsi un CNY più debole.

Un CNY più debole sarà un vantaggio per una minore inflazione negli Stati Uniti. Se il CNY supera 7,0, ciò dovrebbe corrispondere a un'inflazione di pareggio a 10 anni intorno all'1%.

Con l'inflazione negli Stati Uniti già in calo, un ulteriore indebolimento del CNY accelererà semplicemente quel processo, togliendo il calore alla Fed per aumentare i tassi in territorio restrittivo.