Trigger Quad-Witch: “Il crollo della gamma sbalorditivo” apre una botola del mercato se QQQ scende sotto 270

L'implacabile fusione gamma di fine agosto, inizio settembre è ormai storia antica, e dopo la scadenza odierna della "strega quadrupla", Charlie McElligott di Nomura scrive che "il Nasdaq è aperto a un coming-out MOLTO più ampio" dopo quello che lui chiama " crollo sconcertante "nella gamma dei concessionari, con il 63% che scappa e ora totalizza un valore negativo di $ 564,5 mm, che non è solo il più basso dalla fine del 2018, quando il mercato ha subito il suo primo mini mercato al ribasso del periodo post crisi, ma è anche solo un 2,3 percentile dal 2014 …

… mentre il dealer Delta è di – $ 15,5 miliardi, solo il 2,8% dal 2014 …

E a differenza di appena due settimane fa, quando lo spot era saldamente in territorio gamma positivo, i rivenditori sono ora vicini agli estremi del territorio "short gamma" vs spot, con spot QQQ a $ 272 …

… molto al di sotto della linea "gamma neutral" a $ 281,64.

Per McElligott, questo è importante "perché lo sciopero di 270 $ QQQ probabilmente deve e probabilmente sarà ben difeso oggi dai market-maker a corto di questo mostro di dimensioni", ma se la vendita persiste e il "trigger" di $ 270 in QQQ viene eliminato, è quando "le cose potrebbero diventare sciatte verso il basso nella prossima settimana".

Lontano dal Nasdaq, lo stratega cross-asset di Nomura crede che l'S & P sembri "sicuro" poiché attualmente si aggira intorno al livello "gamma neutral" di ~ 3380 (riferimento spot 3360).

Qualche osservazione in più mentre ci addentriamo in questa chiave per il giorno della volatilità del mercato, esaminando prima i fattori, in cui McElligott osserva che gli ultimi giorni sembrano piuttosto "grossolani" che considera "razionali" nel senso della gestione del rischio , poiché i libri vengono scambiati attraverso i limiti VaR alla luce dei recenti eventi di vol e devono essere ridotti. Questo è importante perché quello che in superficie può sembrare una rotazione "Value over Growth" "riguarda in realtà le realtà meccaniche di ridurre parzialmente i tuoi lunghi e coprire una parte dei tuoi pantaloncini".

Nel frattempo, nella volatilità, Charlie ha recentemente discusso della disconnessione e della disfunzione nello spazio vol imminente prima dello schianto e ha notato che "i ragazzi intelligenti stavano approfittando dei ricchi impliciti nei nomi singoli di Tech bellwether e hanno iniziato a breve vol di nuovo perché il i driver della domanda sono stati eliminati dal mercato, mettendo così in pratica le espressioni di mercato "buy the dip" da allora in poi, e da allora quei volumi sono stati SMASHED. "

Guardando il volume ora, lo stratega di Nomura dice che ora sembra di nuovo ragionevole guardare a lungo un po 'di opzionalità vol / gamma / possedere in catalizzatori di eventi di rischio in sospeso (l'elezione, l'accordo commerciale, il vaccino e i guadagni), soprattutto perché i rivenditori sono sempre più incapaci per andare gamma o vega considerevolmente brevi in ​​quel muro di "eventi di rischio" e mentre cercano di proteggersi da una prospettiva PNL di gestione del rischio.

Successivamente, riprendendo la recente discussione sui fondi per il controllo del volume, McElligott osserva che il passaggio che aveva previsto dal passaggio del controllo del volume da 3m a 1m realizzato come input di allocazione è stato un cambiamento critico nei flussi ", poiché abbiamo rimosso ciò che aveva è stata una fonte di acquisti latenti quasi giornalieri per uno che ora ha trasformato un "venditore" incrementale locale con -18,3 miliardi di dollari negli ultimi 2 settimane dall'evento di shock vol " .

Di conseguenza, Nomura anticiperebbe una vendita in quasi tutte le circostanze: solo un rendimento piatto dello 0% vedrebbe un piccolo "acquisto" (+ $ 0,3 miliardi), mentre -2% è una vendita di – $ 5,4 miliardi e + 2% è anche una vendita (- $ 5,1 miliardi).

Infine, Charlie menziona l'aumento delle chiacchiere di mercato "tra una manciata di clienti che contrariamente al rapido cambiamento nel consenso sul fatto che un nuovo accordo di stimolo (4.0) non sarebbe avvenuto prima delle elezioni " , potrebbe essere colto alla sprovvista, con poche persone che credono che l'elezione di quest'anno "October Surprise" potrebbe non essere correlata al vaccino (come ipotizzato da alcuni), ma invece, potenzialmente a un "accordo" di stimolo che viene fatto entro metà / fine ottobre come potenziale catalizzatore di scambio di dolore mostruoso per un " “catalizzatore di rischio attivo e ribassista / reflazione” ciclico in quella che è già una potente stagione di fine anno per il futuro E poiché molti hanno ormai perso la speranza in questa possibilità, le implicazioni del mercato potrebbero essere profonde.