Tre motivi per cui Morgan Stanley pensa che il recupero sia ancora sulla buona strada

Tre motivi per cui Morgan Stanley pensa che la ripresa sia ancora in pista Tyler Durden Sun, 26/07/2020 – 20:00

Il giorno dopo Goldman ha versato acqua fredda sulla V- o su qualsiasi altra narrativa a forma di recupero, quando i suoi indicatori ad alta frequenza e in tempo reale hanno mostrato che il ritmo della ripresa stava rallentando attraverso varie metriche di consumo …

… ma in particolare, ha osservato una chiara contrazione nel mercato del lavoro americano e ha avvertito che "la ripresa del mercato del lavoro si sta bloccando a causa del peggioramento della situazione del virus" poiché "le misure di attività sul luogo di lavoro sono diminuite negli Stati più colpiti dalla diffusione e dal movimento dei virus lateralmente in altri dalla fine di giugno "…

… domenica Morgan Stanley, che negli ultimi 4 mesi è emerso come la più grande cheerleader dell'economia (forse perché sente il bisogno di giustificare il suo mercato rialzista essendo ottimista sull'economia più ampia come se i due fossero ancora in qualche modo collegato), sentiva che era suo dovere lanciare un'altra difesa a tutto gas dell'economia – qualcosa che ha fatto praticamente ogni settimana – e nella nota Sunday Start della banca, l'economista capo di Morgan Stanley Chetan Ahya fornisce " tre ragioni per cui la ripresa è ancora in pista " ed elenca quanto segue:

  1. A differenza di marzo, c'è stato un cambiamento nel calcolo tra virus ed economia, e i responsabili politici (almeno quelli che non fanno parte della #resistenza) stanno ora bilanciando i costi sociali ed economici causati da misure di blocco rispetto agli avversi implicazioni per la salute pubblica.
  2. Le prospettive per i vaccini / trattamenti per COVID sembrano promettenti (anche se esiste il rischio che livelli elevati di casi COVID-19 possano coincidere con la tradizionale stagione influenzale (che di solito porta a ricoveri ospedalieri che iniziano a salire da metà novembre in poi e raggiungono un picco a gennaio ), il che significa che durante tale periodo ci sarà una maggiore pressione sulla capacità dell'ospedale.
  3. Il supporto politico rimane senza precedenti. Come aggiornamento, le banche centrali del G4 stanno espandendo i loro bilanci del 28% del PIL entro la fine del 2021 e le economie del G4 e della Cina stanno estendendo il sostegno fiscale del 17% del PIL nel 2020. Il bilancio della Fed salirà al 30% del PIL entro la fine del 2021 e il disavanzo fiscale negli Stati Uniti salirà al 24,6% del PIL nel 2020, secondo le nostre previsioni.

E nel caso in cui i tori stiano iniziando ad avere i piedi freddi, di seguito sono riportati i dettagli del resto della versione tradizionalmente ottimista di Morgan Stanley sull'economia statunitense e sui mercati globali.

Tre motivi per cui la ripresa è ancora sulla buona strada, di Chetan Ahya, capo economista e capo economico globale di Morgan Stanley.

Ogni nuovo ciclo economico inizia con notevole incertezza. Le preoccupazioni sul fatto che abbiamo visto i peggiori effetti dello shock e se ci saranno scosse di assestamento o effetti persistenti tendono ad essere le principali cause di incertezza durante il recupero iniziale. Questa volta non è diverso.

Ma abbiamo fermamente sostenuto le nostre previsioni secondo cui l'economia globale riacquisterà i suoi livelli di produzione pre-COVID-19 entro il 4 ° trimestre 20 (e i DM entro il 4 ° trimestre 21). Le nostre opinioni sulle prospettive macro globali sono sostenute da tre fattori: (1) l'evoluzione della situazione COVID-19, (2) la corsa a trattamenti e vaccini efficaci e (3) l'entità del sostegno politico. Mentre esaminiamo a turno ciascuno di essi, speriamo di far luce sul perché riteniamo che la ripresa globale sia ancora sulla buona strada.

# 1: l'equazione tra virus ed economia sta cambiando

Il virus si sta ancora diffondendo negli Stati Uniti e in America Latina, mentre nuovi gruppi di infezioni sono emersi in Asia e in Europa. Per quest'ultimo gruppo, i responsabili politici sono stati in grado di gestire questi nuovi cluster con blocchi selettivi e gli aggregati per l'attività economica non sono stati interessati.

Questo rischio di un rinnovato blocco aggressivo è il più acuto negli Stati Uniti. Ma l'equazione tra il virus e l'economia sta ora cambiando – con i politici che ora bilanciano i costi sociali ed economici causati da misure di blocco rispetto alle implicazioni avverse per la salute pubblica.

Inoltre, il legame tra numero di nuovi casi, ricoveri e decessi è molto diverso oggi rispetto alla situazione di marzo / aprile. I casi odierni includono più della variante più lieve o asintomatica, un riflesso della capacità di test accelerata rispetto ai giorni precedenti dello scoppio in cui i vincoli di capacità di test hanno significato che venivano testati solo casi sintomatici. Anche l'età media dei nuovi casi è inferiore e la comunità medica è meglio preparata a trattare i pazienti con COVID-19. I nuovi ricoveri netti sono ora diminuiti rispetto al recente picco, alleviando le preoccupazioni che i politici dovrebbero adottare rigide misure di blocco.

# 2: Le prospettive per i vaccini / trattamenti per COVID-19 sono promettenti

Siamo stati preoccupati per una rinnovata ondata di infezioni in autunno sin dall'inizio dell'epidemia (lo abbiamo inserito nel nostro caso di base con una previsione che il ritmo della crescita rallenterà, ma non rientrerà in un declino sequenziale, attorno al turno dell'anno). Il problema è che livelli elevati di casi COVID-19 potrebbero coincidere con la tradizionale stagione influenzale (che in genere porta a ricoveri ospedalieri che iniziano a salire da metà novembre in poi e raggiungono un picco a gennaio), il che significa che ci sarà una maggiore pressione sulla capacità ospedaliera durante quel periodo di tempo.

Tuttavia, stiamo anche osservando i potenziali fattori attenuanti. Le precauzioni aggiuntive come l'uso diffuso di maschere possono aiutare a mitigare la diffusione di COVID-19 e la tradizionale stagione influenzale. Ci sono anche prove emergenti che l'attuale stagione influenzale nell'emisfero australe sia più contenuta rispetto alle stagioni precedenti.

Inoltre, oggi sono disponibili opzioni terapeutiche, con la prospettiva di altre ancora. Oltre a remdesivir, i nostri analisti di biotecnologia statunitensi hanno sottolineato che ci sono oltre 20 anticorpi in fase di sviluppo e credono che Regeneron ed Eli Lilly saranno probabilmente i primi a commercializzare. Considerano anche i trattamenti con anticorpi con un'alta probabilità di successo e si aspettano che i dettagli degli studi clinici vengano pubblicati entro la fine dell'estate.

Numerosi potenziali candidati al vaccino stanno inoltre partecipando a studi di fase III. I nostri analisti statunitensi di biotecnologia si aspettano che tutte e tre le società (Moderna, Pfizer e AstraZeneca) abbiano una ragionevole probabilità di successo nel fornire risultati positivi di fase III, con potenziali dettagli pubblicati nel periodo settembre-novembre. La produzione di questi vaccini è già in corso e ciascuna di queste società è posizionata per fornire dosi di vaccino 100 M + entro la fine dell'anno. Questa combinazione di trattamenti e vaccini ci darà un altro livello di difesa contro COVID-19.

# 3: non dimenticare il significativo supporto dello stimolo politico

Il sostegno politico è fondamentale durante le fasi iniziali e, questa volta, la portata dello stimolo è stata senza precedenti. Come aggiornamento, le banche centrali del G4 stanno espandendo i loro bilanci del 28% del PIL entro la fine del 2021 e le economie del G4 e della Cina stanno estendendo il sostegno fiscale del 17% del PIL nel 2020. Il bilancio della Fed salirà al 30% del Il PIL entro la fine del 2021 e il deficit fiscale negli Stati Uniti salirà al 24,6% del PIL nel 2020, secondo le nostre previsioni.

Il fatto che si tratti di uno shock esogeno (ovvero, nessuno è stato in colpa per aver causato la recessione) ha significato che i responsabili politici hanno agito rapidamente. Proprio questa settimana abbiamo ricevuto una gradita sorpresa al rialzo con l'approvazione anticipata del previsto del fondo di recupero europeo. Negli Stati Uniti, sono in corso trattative su CARES II e prevediamo un pacchetto fiscale aggiuntivo di $ 1 trilione di dollari, con i rischi inclinati verso un pacchetto più ampio di oltre $ 1,5 trilioni di dollari (che porterà il disavanzo oltre il 27% del PIL – un post-1943 alto). Inoltre, considerando l'impatto fuori misura che la recessione ha avuto sulle famiglie a basso reddito, le banche centrali e i decisori politici si sono impegnati a rendere la ripresa il più robusta possibile, il che a sua volta significa che la posizione generale della politica monetaria e fiscale rimarrà accomodante per a volte.

In breve, la nostra visione d'insieme è che l'economia globale continuerà a recuperare terreno perduto, raggiungendo livelli di uscita pre-COVID-19 del 4 ° trimestre 20 (DM entro il 4 ° trimestre 21). In effetti, la recente serie di sorprese al rialzo dei dati negli Stati Uniti e in Cina ci fa credere che questo potrebbe persino andare un po 'più veloce di quanto inizialmente previsto. Dato che queste economie hanno già recuperato un sacco di terreno perduto, vedranno naturalmente un moderato ritmo di miglioramento da qui e ci aspetteremmo anche di vedere alcuni movimenti di mese in mese nei dati. Il testimone della leadership nella crescita verrà poi trasmesso in Europa non appena inizierà a registrare tassi di crescita di recupero.


Questa è la traduzione automatica di un articolo pubblicato su ZeroHedge all’URL http://feedproxy.google.com/~r/zerohedge/feed/~3/mRExAQeSA9Q/three-reasons-why-morgan-stanley-thinks-recovery-still-track in data Sun, 26 Jul 2020 17:00:00 PDT.