“Sta per accadere qualcosa di spiacevole”

Scritto da Bill Blain tramite MorningPorridge.com,

Guardando il cielo per indizi

“Quando i mendicanti muoiono, non si vedono comete; i cieli stessi risplendono della morte dei principi … "

C'è la sensazione generale che "qualcosa di malvagio in questo modo arrivi" verso i mercati con prezzi attuali per la perfezione, ma cercare di definire l'esatto no-see-um che potrebbe innescare una correzione o un crollo del mercato è notoriamente un gioco inutile. Tuttavia, ci sono molti modi per prepararsi a tutto ciò che verrà dopo …

Non sono mai gli eventi che prevedi o ti aspetti che i mercati agitino: sono i no-see-um , gli shock e le sorprese inaspettati che si moltiplicano e innescano correzioni, crolli e arresti anomali.

Prevedere l'esatta natura dei non vedenti è come aspettare che una meteora che ha passato miliardi di anni a vagare per il sistema solare per atterrare ordinatamente nel tuo guanto di cattura – semplicemente non succederà. Eppure, sembra che tutti stiano guardando il cielo per i presagi della prossima / imminente crisi … Lo scandalo Greensill, o la conflabulazione di Archegos, allude ad ulteriori scandali radicati nell'avidità destinata ai mercati bassi?

Probabilmente stanno sprecando il loro tempo alla ricerca di dettagli in singole stelle o costellazioni. Sarebbe meglio scegliere un grande pezzo di cielo e guardare. Gli sciami meteorici, che si verificano mentre la terra passa attraverso le code di vecchie comete, possono essere previsti praticamente. Indica che può avere una vaga idea di tempismo e direzione da qualunque cosa di base potrebbe arrivare verso i mercati.

I mercati riguardano il sentimento: comprenderne la direzione può dare una buona idea di cosa potrebbe accadere. Certo, ci sono più indici di sentimento da esaminare e meditare, ma preferisco chiedere alle persone che conosco cosa li infastidisce.

Parlando ieri con un certo numero di gestori di fondi, la maggior parte ha convenuto che il mercato sembra dovuto a una sorta di correzione: ha un prezzo troppo perfetto per la perfezione . Poiché i prezzi fanno massimi più bassi e minimi più alti, c'è una netta sensazione che lo slancio stia rallentando. Il flusso di notizie sul coronavirus è tutt'altro che perfetto: nuove varianti, nuove nazioni aggiunte alle liste rosse "vietate ai viaggi" e pochi motivi reali per aspettarsi che l'economia globale dei viaggi si apra alla stessa velocità con cui le azioni delle compagnie aeree stanno fissando il prezzo.

Non tutti sono nel panico. Alcuni pensano che il mercato abbia un prezzo per un periodo di attività flatline, prendendo una pausa prima che i tassi di interesse ultra-bassi e l'enorme volume di denaro che pompano nelle attività finanziarie inneschino una ripresa del rialzo del titolo. Il commercio globale si sta riprendendo. Le catene di approvvigionamento vengono ristabilite.

C'è un numero crescente di gestori di denaro che coprono il mercato attuale tornando alle obbligazioni – estendendo la durata per aumentare i rendimenti e battere l'inflazione nel lungo termine – ritenendo che le obbligazioni si riprenderanno sulla scia di qualsiasi correzione azionaria. Altri pensano che il trucco sia comprare obbligazioni prima della svendita, aspettandosi che le banche centrali interverranno per stabilizzare i mercati se le azioni scivoleranno, e poi usciranno rapidamente per reinvestire nell'inevitabile ripresa del prezzo delle azioni. È esattamente quello che è successo lo scorso marzo.

Altre persone tengono d'occhio i segnali inflazionistici, un buon motivo per uscire da qualsiasi concetto di copertura obbligazionaria. Ma cosa significherebbe per le azioni? Senza l'ossigeno dei tassi ultra bassi, le azioni continueranno a salire? In un contesto inflazionistico guidato dalla crescita, le azioni sono buone. Ma se vediamo una ripresa post-pandemia troppo pubblicizzata rallentare verso la recessione più l'inflazione; Stagflazione – una possibilità concreta se la lucentezza del recupero si assottiglia – allora dove andranno a finire tutti quei soldi?

Più di pochi gestori di fondi ritengono che la correlazione tra obbligazioni e azioni – dove i prezzi delle obbligazioni e delle azioni sono aumentati insieme a causa del QE / bassa distorsione dei tassi – si stia ora interrompendo. Ciò ha senso poiché le banche centrali cercano di normalizzare i tassi. Quando vediamo i tassi iniziare a salire, significa un enorme dolore per la spazzatura zombi sovraindebitata, innescando tutti i tipi di conseguenze per la crescita economica.

E le banche centrali potrebbero non essere così preoccupate per l'inflazione: pochi anni di modesta inflazione potrebbero gonfiare quantità significative del loro crescente debito nazionale.

Allora, dove mettere i soldi invece?

Il mondo degli investimenti tradizionali – obbligazioni e azioni quotate – sembra stanco, stanco e vulnerabile. Stanno diventando chiare le conseguenze di anni di distorsioni dovute alla frettolosa regolamentazione post 2008, ai successivi inutili ritocchi ai meccanismi di mercato e alle conseguenze perniciose della dipendenza dei mercati dai tassi bassi e dell'inondazione di liquidità dal QE.

Gran parte del mercato azionario oggi sembra una lotteria: quali azioni saranno quadruplicate in sacchi di denaro sulla scia di un prezzo errato che alimenta speranze esagerate? È guidato da FOMO, avidità, disuguaglianza e ha reso i mercati meno stabili. Quando i rally di mercato sono guidati da tassisti e dirigenti di marketing annoiati che si chiedono a vicenda sui siti Reddit di criptovalute e produttori di veicoli elettrici, abbiamo seri problemi a cercare di spiegare la logica delle mosse delle azioni.

La risposta è ignorarlo. Dimentica gli errori che fanno gli altri.

Fondamenti e logica sono fuori dalla finestra. Il trucco è ignorare il rumore. Concentrati invece sulle strategie:

• Prepararsi all'inflazione: quali asset hanno meno probabilità di soffrire? Attività in cui il reddito e i rendimenti sottostanti si muovono in linea con l'inflazione, che non è solo obbligazioni indicizzate all'inflazione. La maggior parte degli "affitti" si muoverà in linea con l'inflazione – affitti che significa qualsiasi cosa, da proprietà, contratti di locazione, pagamenti contratti e persino finanziamento della catena di approvvigionamento!

• Preparati alla crisi di liquidità: notoriamente ci sono 27 porte di “ingresso” di mercato nella Borsa di New York. Si dice che ci sia solo una "uscita" contrassegnata. Quando inizia la corsa alle uscite, non farti prendere nei mercati solo offerti. Attenersi alla liquidità, che in termini di obbligazioni significa obbligazioni statunitensi.

• Get Real: pensa ad asset alternativi che offrono rendimenti basati sulla performance e sul reddito raccolto da asset reali piuttosto che da movimenti finanziari fittizi. Asset backed, private debt and equity e proprietà assoluta.

• Comprendi lo Zeitgeist e le mode: alcune risorse rimarranno profondamente impopolari, dal fumo ai combustibili fossili, ma fondamentali. Guarda dove sei seduto, cosa indossi e cosa fai oggi: qualcosa sarà stato scavato nel terreno, trasportato in giro per il pianeta o cresciuto in una fattoria. Non possiamo farne a meno. Non puoi produrre acciaio senza carbone metallurgico, non puoi produrre vernici senza olio e non avrai un nuovo frigorifero senza spedizione globale. Ci sono giochi di lusso / stupidi anti-ambiente come l'estrazione di monete che verranno spazzati via, ma altri flussi di reddito sopravviveranno intatti…. O la società non …

Nel frattempo … mettiamoci in standby in attesa di vedere dove va questo mercato …